Ценные бумаги

3. Преимущественное право  на покупку новых акций.

Право, дающее существующим акционерам возможность закупить акции  нового выпуска прежде, чем они  будут предложены другим лицам. Цель этого преимущественного права  в защите существующих акционеров (в  первую очередь держателей крупных  пакетов) от "размывания" пропорциональных долей их участия в корпорации. Как правило в законодательстве предусматривается, что наличие  таких прав должно прямо оговариваться  в уставе корпорации.

При реализации таких прав акционер может закупить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации.

Эти  права имеют определенную стоимость: цена подписки на новый выпуск акций обычно ниже рыночной цены уже выпущенных акций; в результате этого преимущественные права могут выступать объектом купли-продажи.

4. Право при ликвидации (роспуске) корпорации.

Ликвидация - это практические действия корпорации по прекращению  дел и реализации имущества. Стадия прекращения легального существования  называется роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензии  к корпорации при ликвидации удовлетворяются  ею в следующем порядке: государственные  претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих банков, владельцев векселей и облигаций, и т.д.),претензии владельцев привилегированных  акций, и только после этого претензии  владельцев обыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание  того, что акционер является совладельцем корпорации) в нашей стране в последнее время приводит к конфликтам между учредителями и акционерами ликвидировавшихся корпораций.

5. Права на инспекцию  (проверку).

Все акционеры имеют право  на поверку некоторых документов и отчетностей своих корпораций (списка акционеров, протоколов собраний акционеров, некоторых бухгалтерских  отчетов и тп.).

Облигация - (от латинского obligato - обязательство) ценная бумага на предъявителя, дающая владельцу  право на получение годового дохода в виде фиксированного процента (в форме выигрышей и оплаты купонов).Облигация подлежит выкупу в течение обусловленного при выпуске займа срока.

В общем плане облигации  представляют собой долгосрочные долговые обязательства с фиксированным  процентом. Различают три основных категории облигаций: облигации  корпораций, облигации федерального правительства (в том числе федеральных  органов и учреждений) и муниципальные  облигации.

Облигации корпораций - это  обязательства корпораций перед  кредиторами о выплате в установленные  сроки суммы долга и процентов  по полученным займам. Как и акции, облигации являются ценными бумагами, но в отличие от акций, которые  представляют собой собственный  капитал корпораций, облигации являются выразителями заемного капитала, то есть для корпорации они являются "долговыми  бумагами". Держатели облигаций (облигационеры) являются кредиторами корпорации, в  то время как акционеры - ее совладельцами. В связи с этим права облигационеров отличны от прав акционеров: они  не имеют права голоса и не могут  участвовать в управлении компанией-эмитентом, но в то же время она обязана  выплачивать проценты по облигациям (в отличие от дивиденда по акциям, где никаких подобных обязательств у корпорации нет), причем делать это  до рассмотрения вопроса о дивидендах по акциям. Кроме того, при ликвидации компании облигационеры имеют преимущественные права по сравнению с акционерами.

Облигационные отношения  оформляются специальным договором  между фирмой-эмитентом и инвестором (облигационным соглашением), по условиям которого корпорация обязуется возместить инвестору предоставленную им сумму  в установленный срок ("срок погашения" или "дата погашения"), а также  в течение всего срока, на который  выпущена облигация, выплачивать проценты по установленной ставке. Как и  акционер, облигационер получает соответствующий  документ, подтверждающий факт его  владения облигациями, - облигационный  сертификат, в котором указываются  название компании-эмитента, номинал, ставка процента, а также имя/название "платежного агента" как по процентам, так и по капитальной сумме  облигации (таким агентом может  быть сама фирма-эмитент или какой-либо банк).

Виды облигаций:

1. Купонные облигации  или облигации на предъявителя. 
К ним прилагаются специальные купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон - своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти облигации оформляются на предъявителя, корпорация не регистрирует, кто является их собственником. Хотя они больше не выпускаются, старые выпуски все еще обращаются на рынке

2.

Большинство облигаций корпораций регистрируются на имя их владельца, при этом ему выдается именной  сертификат. Эти облигации не имеют  купонов, а платежи по процентам  осуществляет платежный агент в  соответствии с установленным графиком. При продаже или обмене именных  облигаций старый сертификат аннулируется и выпускается новый - с указанием  нового владельца облигаций.

3. "Балансовые" облигации.

Этот вид облигаций  приобретает все большее распространение, поскольку их выпуске не сопряжен с такими формальностями, как выдача сертификатов и т.п. : просто все необходимые  данные об облигационере вводятся в  компьютер.  

В зависимости от обеспечения  облигации разделяются на:  

1. Обеспеченные облигации.  Эти облигации имеют реальное  обеспечение активами. Их можно  разбить на три подтипа:  

a) облигации с залогом  имущества, которые обеспечиваются  основным капиталом корпорации (ее  недвижимостью) и иным вещным  имуществом;  

b) облигации с залогом  фондовых бумаг, которые обеспечиваются  находящимися в собственности  компании-эмитента ценными бумагами  какой-либо другой корпорации (но  не компании-эмитента) - как правило,  ее филиала или дочерней компании;   

с) облигации с залогом  оборудования. Такие облигации обычно выпускаются транспортными корпорациями, которые в качестве залогового обеспечения  используют, например, транспортные средства (самолеты, локомотивы и т.п.).

Смысл залогового обеспечения  заключается в том, что в случае банкротства компании или ее неплатежеспособности держатели обеспеченных облигаций  могут претендовать на часть имущества  компании.

2. Необеспеченные облигации.  Эти облигации не обеспечиваются  какими-либо материальными активами, они подкрепляются добросовестностью  компании-эмитента, иначе говоря - ее  обещанием. В случае банкротства  компании держатели таких облигаций  не могут претендовать на часть  недвижимости. Эти облигации менее  надежны, но и на них распространяются  преимущественные права при ликвидации  компании. В связи с тем же  ставка процента по ним более  высокая.  

3. Другие виды облигаций.             

a) Облигации с доходом  на прибыль, или реорганиза-ционные облигации предусматривают выплату процентов только в том случае, если у корпорации имеются существенные поступления, то есть в случае выпуска таких облигаций гарантируется погашение ее основной суммы, а выплата процентов зависит от решения совета директоров. Выпуск таких облигаций практикуется при рекапитализации корпорации - как правило, когда ей грозит банкротство.            

b) Гарантированные облигации:  они гарантируются не корпорацией-эмитентом,  а другими компаниями. Чаще всего  они используются: транспортными  корпорациями, когда эмитент предоставляет  какой-либо компании свое оборудование, а взамен эта компания выступает  гарантом по облигациям первой  фирмы, либо дочерними компаниями  крупных фирм, когда дочерняя  компания выпускает облигации,  а гарантом выступает основное  предприятие. Как видно из названия, в случае неплатежеспособности  эмитента, все претензии облигационеров  удовлетворяются гарантом.            

c) Бескупонные облигации.  По ним не выплачивается регулярного  процента, однако это не значит, что они не при носят дохода. Дело в том, что при выпуске  эти облигации продаются с диконтом ( со скидкой ), а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации.

Стоит отметить, что в  современной практике различия между  акциями и облигациями корпораций постепенно стираются. С одной стороны , происходит узаконивание выпуска "не голосующих" акций, а с другой - появились "голосующие" облигации. Стиранию этих различий также способствует так же эмиссия конвертируемых облигаций  и выпуск так называемых "гибридных  фондовых бумаг". Это явление отражает в определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковского  капитала.

Акции и облигации покупаются и продаются на фондовых биржах и  на внебиржевом рынке.

«Словарь делового человека»

ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Ранее я уже затрагивал понятие фондового рынка.

Фондовый рынок  представляет собой механизм,  сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Понятия фондового рынка  и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению,  товаром,  обращающимся  на  данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют порядок функционирования, состав участников данного рынка,   правила регулирования и т.п.

Рынок ценных бумаг соотносится  с такими видами рынков, как рынок  капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в международной  практике  терминологии финансовый рынок - это слияние денежного рынка и рынка капиталов.   

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ

На денежном рынке осуществляется  движение  краткосрочных (до 1 года) накоплений,  на рынке капиталов - средне-  и  долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

Фондовый рынок является сегментом  как  денежного  рынка, так и рынка капиталов,  которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль,  внутрифирменные кредиты и т.д.

Любой фондовой рынок состоит  из следующих компонентов:          

- субъекты рынка;          

- собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);

- органы государственного  регулирования и надзора  (Комиссия

по ценным бумагам, Центробанк, Минфин и т.д.);          

- саморегулирующиеся организации  (объединения профессиональных участников  рынка ценных бумаг,  которые выполняют определенные регулирующие функции, ( например, НАСД (США) и т.п.);

- инфраструктура рынка:     

а) правовая,     

б) информационная  (финансовая  пресса,  системы фондовых показателей и т.д.),     

в) депозитарная  и  расчетно-клиринговая  сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные  депозитарно - клиринговые системы),     

д) регистрационная сеть.

Субъектами рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство  в лице уполномоченных им  органов,  юридические лица и граждане,  привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие  от  своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы  (или  их представители,  не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное  ведение  или оперативное  управление  с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.);     

3) профессиональные участники  рынка ценных бумаг - юридические  лица  и  граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

Существуют 3 модели фондового  рынка в зависимости от банковского  или небанковского характера  финансовых посредников:

I. Небанковская модель (США) - в качестве посредников выступают  небанковские компании по ценным бумагам.

2. Банковская модель (Германия) - посредниками выступают банки.

3. Смешанная модель (Япония) - посредниками являются как  банки, так и небанковские компании.

ОСОБЕННОСТИ И ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ  

ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИИ

В России выбрана смешанная  модель фондового рынка, на котором  одновременно  и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Одним из наиболее объемных является рынок государственных  долговых обязательств, включающий:

долгосрочные и среднесрочные  облигационные займы,  размещенные среди населения;

государственные краткосрочные  облигации выпуска 1994г.;

долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.;

внутренний валютный облигационный  займ  для  юридических лиц;

казначейские обязательства.

Рынок частных ценных бумаг  включает :

- эмиссию акций преобразованных  в  открытые  акционерные общества    государственных    предприятий;

- эмиссию акций и облигаций  банков;

- эмиссию  акций чековых инвестиционных фондов;

- эмиссию   акций  вновь  создаваемых  акционерных  обществ;

- облигации банков и  предприятий.

Российский фондовый рынок  характеризуется следующим:

- небольшими объемами  и неликвидностью;

- "неоформленностью" в  макроэкономическом  смысле  ( неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

- неразвитостью материальной  базы,  технологий  торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

- раздробленной системой  государственного регулирования;

- отсутствием  государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

- высокой степенью всех  рисков, связанных с ценными бумагами;

- значительными масштабами  грюндерства,  т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

- крайней нестабильностью  в движениях курсов акций и  низкими инвестиционными качествами  ценных бумаг;

- отсутствием  открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии  фондового рынка;