Формирование дивидендной политики акционерного общества

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

«Уральский государственный  экономический университет»

 

Кафедра финансовых рынков и банковского дела

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

по дисциплине «Корпоративные финансы»

Тема: Формирование дивидендной политики акционерного общества

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Исполнитель: Иванова Т.А.                                                            Группа  СФК-11 Руководитель: Чилимова Т.А

 

 

                                                                          

 

                                                 

                                                                       

                                            

 

                                               

Екатеринбург

2012

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение                                                                                                                            3

1 Сущность и роль дивидендной политики                                                             5

1.1 Сущность, значение, типы дивидендной политики                                            9 

1.2 Расчет и порядок выплаты дивидендов                                                                 12

2 Выбор дивидендной политики предприятия                                                                15

2.1 Этапы формирования дивидендной политики АО                                                 17

2.2 Факторы, влияющие на дивидендную политику                                                    18

2.3 Виды дивидендных выплат  и их источники                                                            19

3  Дивидендная политика нефтяной компании «ЛУКОЙЛ»                                20

3.1 Общая информация о компании                                                                                  21

3.2 Дивидендная политика  ОАО «ЛУКОЙЛ»                                                                30

Заключение                                                                                                                       42

Список использованных источников                                                                             44

 

 

Введение

Прибыль характеризует  финансовый результат хозяйственной  деятельности акционерного общества, поэтому любое коммерческое акционерное  общество стремится к получению  прибыли и ее увеличению за планируемый  период. Однако перспективы дальнейшего  функционирования и развития акционерного общества зависят не только от размера  прибыли в текущем году, но и  от ее эффективного распределения прибыли  по направлениям его деятельности. Одним из таких направлений является распределение чистой прибыли в  виде выплаты дивидендов акционерам предприятия.

Следствием этого  является необходимость формирования и оптимизации дивидендной политики в результате, которая  выступает как одна из форм распределения чистой прибыли акционерного общества.

Решения акционерного общества в области дивидендов переплетаются  с другими решениями по финансированию и инвестиционными решениями. Некоторые  акционерные общества выплачивают  низкие дивиденды, поскольку менеджмент оптимистично настроен относительно перспектив общества и намерен использовать чистую прибыль на цели развития. В  этом случае дивиденды выплачиваются, если после удовлетворения инвестиционных нужд акционерного общества остается не капитализированная прибыль. Другие акционерные общества финансируют  капиталовложения за счет долгосрочных кредитов и займов, что позволяет  направлять значительную часть чистой прибыли на выплату дивидендов.

Становление и развитие рыночных отношений, приватизация создали условия  для формирования эффективной дивидендной  политики акционерных обществ. Многие акционерные компании начали платить  дивиденды в середине 90-х гг., но на этой стадии общая сумма дивидендных  выплат была незначительна по сравнению  с чистой прибылью. В последние  годы ряд российских компаний, заинтересованных в повышении своей репутации, а также в привлечении инвестиций на рынке ценных бумаг, стал уделять особое внимание процессу формирования дивидендной политики.

Разнообразные теоретические  подходы к формированию дивидендной  политики рассматривают этот процесс  с позиций воздействия на рыночную стоимость предприятия и благосостояние акционеров, что свидетельствует  об актуальности выбранной темы дипломной  работы.

Актуальность темы контрольной  работы также подтверждаются тем, что  опыт большинства российских акционерных  обществ в вопросе о дивидендной  политике находится в стадии становления, а решение о выплате дивидендов не рассматривается предприятиями  как инструмент воздействия на рыночную стоимость предприятия.

Целью курсового проекта  является оценка эффективности выбора дивидендной политики, для разработки основных направлений ее совершенствования  на примере российского акционерного общества.

В соответствии с поставленной целью, необходимо рассмотреть следующие  задачи:

– рассмотреть понятие  и значение дивидендной политики предприятия;

– выявить факторы, определяющие дивидендную политику предприятия;

– рассмотреть теории формирования дивидендной политики;

–  характеристика деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ»;

– оценка дивидендной политики ОАО «ЛУКОЙЛ»;

Объектом исследования является ОАО «ЛУКОЙЛ», а предметом исследования - действующая практика формирования дивидендной политики в организации.

 Работа состоит из трех глав. Первой глава раскрывает сущность дивидендной политики акционерного общества и изучает расчёт и порядок выплаты дивидендов. Вторая глава посвящена рассмотрению этапов формирования дивидендной политики  и выявлению факторов, определяющие дивидендную политику предприятия. В третьей главе работы рассмотрен пример дивидендной политики нефтяной компании ОАО «ЛУКОЙЛ».

Теоретической основой исследования явились положения, изложенные в  работах О.Н. Лихачевой, С.А. Щурова, В.В. Ковалева и других авторов.

Информационной базой  исследования составили законодательные  и нормативные акты Российской Федерации, положения и приказы Минфина  РФ, законодательные проекты депутатов  Государственной Думы, статистические данные Федеральной службы государственной  статистики РФ.

Положения, выводы и практические рекомендации, содержащиеся в работе, ориентированы на конкретное акционерное  общество, разрабатывающее и совершенствующее дивидендную политику.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 СУЩНОСТЬ И РОЛЬ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ

 

1.1 СУЩНОСТЬ,ЗНАЧЕНИЕ,ТИПЫ ДИВИДЕНТНОЙ ПОЛИТИКИ.

 

Дивидендом является часть чистой прибыли акционерного общества, ежегодно распределяемая между акционерами после уплаты налогов, отчислений на расширение производства, пополнения резервов и других неотложный нужд[21, c.494].

Получение дивидендов и их размер зависят от проводимой акционерной  организацией дивидендной политики. Отсюда вытекают роль и значение дивидендной  политики в деятельности организации  и внимание, которое ей уделяется  в предпринимательской деятельности, в финансовом менеджменте и в  финансовой науке.

Дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия[5, c.279].

Значение проводимой руководством акционерной организации дивидендной  политики заключается в том, что  эта политика:

– оказывает влияние на финансовую программу и бюджет капиталовложений организации;

– воздействует на движение денежных средств организации;

– влияет на отношения организации  с ее инвесторами. Низкий уровень  дивидендов может привести не только к слабой реализации выпускаемых  акций, но и их массовой продаже акционерами, к снижению цен на акции и т.д.;

– способствует сокращению или увеличению акционерного капитала[13, c.158].

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между  текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели понятие  дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей  политики управления прибылью, заключающуюся  в оптимизации пропорций между  потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Теоретически, выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров, если да, то какова должна быть оптимальная их величина?

Существуют три подхода в отношении дивидендной политики:

1) Теория Модильяни-Миллера;

2) Теория Гордона-Линтнера;

3) Теория Литценбергера-Рамасвани.

Согласно первому подходу  дивидендная политика не влияет на ценность компании. Понятие оптимальной  дивидендной политики как фактора  повышения рыночной стоимости фирмы  не существует в принципе. Поэтому  дивиденды целесообразно выплачивать  по остаточному принципу, т.е. после  того, как профинансированы все заслуживающие  внимания инвестиционные проекты.

В основе второй теории лежит  принцип «синицы в руках», согласно которому повышение доли прибыли, выплачиваемой  в виде дивидендов, является привлекательным  для акционеров и способствует росту  ценности компании. Регулярная выплата  дивидендов в виду уменьшения риска  неполучения доходов, приводит к  снижению требуемой акционерами  нормы прибыли, т.е. к уменьшению значения WACC и, следовательно, к повышению  рыночной стоимости фирмы.

В основе третьей теории заложены имеющиеся во многих странах  различия в налогообложении дохода акционеров, получаемого в виде дивидендов и капитализированного дохода.

Существуют три принципиальных подхода к формированию дивидендной  политики - «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует  определенный тип дивидендной политики (табл. 1).

Таблица 1 – Основные типы дивидендной политики акционерного общества

 

Определяющий подход к  формированию дивидендной политики	Варианты используемых типов  дивидендной политики
1. Консервативный подход	а) Остаточная политика дивидендных  выплат
	б) Политика стабильного  размера дивидендных выплат
2. Умеренный (компромиссный)  подход	а) Политика минимального стабильного  размера дивидендов с надбавкой  в отдельные периоды
	б) Политика стабильного  уровня дивидендов
3. Агрессивный подход	а)Политика постоянного возрастания размера дивидендов

 

1. Консервативная политика предполагает, что выплата дивидендов происходит в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а, следовательно, - и рыночную стоимость акций. Проведение консервативной политики возможно в 2 вариантах: 

а) Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала или другой избранный критерии, коэффициент финансовой рентабельности, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала, отложенного дохода собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

б) Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода, при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции. Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи, с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.