Инвестиционная деятельность предприятий нефтяной и газовой промышленности

Собственные источники, и  прежде всего амортизация, имеют  преимущества в сравнении с другими. Амортизация является самым надежным и дешевым источником. Начисление и накопление амортизации не зависят  от результатов предпринимательской  деятельности. Предприятиям разрешено использование ускоренных методов начисления амортизации. Единственным противодействием увеличения размера амортизации, включаемой в текущие издержки, является налог на имущество. Но так как норма налогообложения  в несколько раз меньше нормы амортизации, увеличение массы амортизации и за счет повышения нормы, и за счет возрастания фондоемкости (или размера основных фондов) при прочих равных условиях является экономически целесообразным. Поэтому рост фондоемкости производства, рассматриваемый с данных позиций, не должен пугать инвесторов, [2].

Другим источником финансирования является чистая прибыль. Прибыль - главная  форма чистого дохода предприятия. Она является обобщающим показателем  результатов коммерческой деятельности предприятий и находит отражение  в отчете о прибылях и убытках. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у  предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить  на капитальные вложения производственного  и социального характера, а также  природоохранные мероприятия. Эта  часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда  накопления или другого фонда  аналогичного назначения, создаваемого на предприятиях. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется учредительными и  другими внутренними документами  предприятия. Нераспределенная часть  прибыли также может быть направлена для капитализации, так как по своему экономическому содержанию она  является одной из форм резерва собственных  средств предприятия, используемых для развития, [3].

В состав собственных средств в  источниках финансирования инвестиционной деятельности, кроме вышеуказанных  двух главных составных частей, входят и так называемые прочие: а) возвратные доходы от разборки временных зданий и сооружений; б) выручка от реализации продукции попутной добычи; в) экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ при хозяйственном способе; г) мобилизация внутренних ресурсов. Последний источник (мобилизация внутренних ресурсов) исчисляется инвестором самостоятельно по формуле (2):

МБР = (О₁ – О₂) - (K₁ – К₂)                                                                         (2)

где МБР – размер мобилизации  внутренних ресурсов; О₁ и О₂ - остатки оборотных активов на начало и конец предстоящего года; K₁ и К₂ - остатки кредиторской задолженности на эти же даты, [5].

В числе важнейших источников выделим  банковские кредиты. Возможность привлечения  кредитов определяется характером будущего предприятия, его эффективностью, а  также опытом банка в работе с  инвестиционными проектами.

Кредиты могут расходоваться по двум направлениям: на инвестиционные и хозяйственные цели.

Первое направление предполагает кредиты с длительным периодом погашения (долгосрочные кредиты) и связано  с затратами на приобретение оборудования, строительством зданий, сооружений, пополнением  денежной части оборотных средств.

Кредиты другого рода, на хозяйственные  цели, связаны с закупкой материальных ресурсов, пополнением производственных запасов. Эти кредиты обычно краткосрочные, проценты за их использование включаются в себестоимость продукции в  пределах, установленных законодательством.

Кредиты имеют свои особые преимущества относительно других источников финансовых ресурсов:

1) кредиты могут быть получены  в значительно более короткие  сроки, чем средства от эмиссии  акций, продажи облигаций. Это  защищает фирму от возможных  ухудшений на рынке капитала (рост  процентов и т.д.);

2) существует возможность их  привлечения в значительных размерах, которые могут намного превышать  объем собственных инвестиционных  ресурсов;

3) осуществляется более высокий  внешний контроль эффективности  инвестиционной деятельности и  реализации внутренних резервов  ее повышения;

4) из-за персональной системы  отношений между заемщиком и  кредитным учреждением последнее  охотно идет фирме навстречу,  когда та сталкивается с финансовыми  проблемами;

5) долгосрочные кредиты обеспечивают  потребности в финансовых средствах  небольших компаний, в то время  как выпуск ценных бумаг невозможен  из-за незначительных размеров.

Недостатками кредитного финансирования являются:

1) сложность привлечения и оформления;

2) необходимость предоставления  необходимых гарантий или залога  имущества;

3) большая рискованность кредитных  займов в сравнении с акциями.

Акционерный капитал может быть получен за счет эмиссии простых  и привилегированных акций. Различие между ними заключается в возможности  участия акционера в управлении компанией, а также в схеме  выплаты дивидендов.

Обыкновенные акции – начальный  источник средств для большинства  фирм. Акционеры обычно дают  начало новому бизнесу, вкладывая в него свои средства. Таким образом, обыкновенные акции представляют всю собственность  фирмы и являются ее пожизненным  обязательством перед акционерами. Дивиденды по обыкновенным акциям определяются делением направляемой на эти цели чистой прибыли на общее количество акций. Их преимущества для эмитента заключаются в следующем:

1. выплата дивидендов не обязательна;
2. нет четко установленного срока погашения;

3) при благоприятных условиях  повышается курс акций и, следовательно,  стоимость имущества фирмы.

 

Привилегированные акции сходны с  обыкновенными акциями (также не имеют срока погашения) и с  кредитными средствами (предполагают обязательные ежегодные выплаты). Доходы по привилегированным (неголосующим) акциям представляют собой фиксированный  процент от их номинала и выплачиваются  вне зависимости от прибыльности компании. Их преимущества для эмитента:

1) выплаты дивидендов могут быть  отсрочены;

2) отсутствует возможность влияния  владельцев привилегированных акций  на политику фирмы (у них  нет права голоса);

3) привилегированные акции –  одно из самых безрисковых  обязательств фирмы.

По некоторым проектам акционерный  капитал покрывает не только первоначальные инвестиции, но и большую часть  потребностей в оборотном капитале. Как правило, это бывает тогда, когда  учредительский капитал недостаточен или его можно привлечь только по высоким ставкам. Однако акционерный  капитал является самым дорогим  среди возможных источников финансирования, поэтому в тех случаях, когда  имеется сравнительно недорогой  кредит, наблюдается тенденция к  финансированию проектов путем таких  займов.

Среди прочих источников можно назвать  облигации – долгосрочные кредиторские финансовые обязательства с фиксированным  доходом.

Преимущества облигаций заключается  в том, что это самый дешевый  вид финансирования для фирмы, а  недостатком то, что фирма, выпуская облигации, подвергает себя очень большому риску, и это может привести к  банкротству, ведь по облигациям дивиденды  должны выплачиваться вне зависимости  от финансового положения предприятия-эмитента.

Среди прочих источников и методов  финансирования можно назвать лизинговые соглашения с банками, государственное  финансирование, смешанное финансирование и т.п.

Применяется, как правило, при инвестировании в быстрореализуемые и высокоэффективные  проекты.

Смешанное финансирование основывается на различных комбинациях перечисленных  методов и может быть использовано для всех форм инвестирования, [2].

Во второй главе было рассмотрено  понятие капитального строительства. Под капитальным строительством понимается процесс создания основных фондов путем строительства новых, расширения, реконструкции, перевооружения действующих объектов. Были представлены способы строительства: подрядный, хозяйственный и смешанный. Основным способом является подрядный, который  подразумевает привлечение сторонних  строительных организаций.

Также были рассмотрены источники  и методы финансирования инвестиций, как основной источник средств для  проведения капитального строительства. Существуют четыре вида источников финансирования: собственные финансовые средства (например, прибыль, амортизационные отчисления), бюджетные ассигнования, иностранные  инвестиции и заемные средства.  Методы инвестирования были разделены  на традиционные и особые формы финансирования инвестиций. К традиционным методам  инвестирования относятся бюджетное  инвестирование, самофинансирование (покрытие затрат за счет собственных источников), акционирование, долговое финансирование (кредиты банков, долговые обязательства  юридических и физических лиц), проектное  финансирование.

 

 

 

3 Методические аспекты оценки экономической эффективности инвестиций

 

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли. Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

- как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.

Оценка эффективности  инвестиционных проектов осуществляется на следующих фазах инвестиционного  цикла (периода времени от появления  инвестиционного замысла до момента  достижения поставленных целей):

1) предынвестиционной (разработки  инвестиционного предложения и  декларации о намерениях; обоснования  инвестиционного проекта; разработки технико-экономического обоснования);

2) инвестиционной (осуществления  инвестиционного проекта(экономический  мониторинг)).

Расчет эффективности  осуществляется в соответствии с методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов. Эффект показывает, насколько результаты реализации проекта выше затрат на него за определенный период времени.

Рекомендуется оценивать  эффективность проекта в целом  и эффективность участия в проекте.

Показатели эффективности  проекта в целом характеризуют  с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность участия в  проекте определяется для проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Показатели эффективности участия в проекте определяются как техническими, технологическими и организационными решениями проекта, так и схемой его финансирования.

В процессе оценки эффективности  инвестиционных проектов необходимо учитывать следующие основные принципы:

- рассмотрение проекта  на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) — от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта;

- моделирование денежных  потоков, включающих все связанные  с осуществлением проекта денежные  поступления и расходы за расчетный  период с учетом возможности  использования различных валют;

- сопоставимость условий  сравнения различных проектов (вариантов  проекта);

- положительность и максимум  эффекта (при наличии альтернативных  проектов предпочтение должно  отдаваться тому, у которого наибольший эффект);

- учет фактора времени;

- учет только предстоящих  затрат и поступлений;

- сравнение «с проектом»  и «без проекта»;

-учет всех наиболее  существенных последствий проекта  (как непосредственно экономических, так и внеэкономических —экологических, социальных, информационных);

- учет наличия разных  участников проекта, несовпадения  их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

- многоэтапность оценки (на различных стадиях разработки  и осуществления проекта его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки);

- учет влияния на эффективность  инвестиционного проекта потребности  в оборотном капитале, необходимом  для функционирования создаваемых  в ходе реализации проекта  производственных фондов;

- учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

-учет (количественный) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта, [4].

 

Сравнение различных  инвестиционных проектов (или вариантов  проекта) и выбор лучшего из них  рекомендуется проводить с использованием различных показателей, к которым  относятся:

- чистый дисконтированный  доход (ЧДД) (интегральный доход);

- индекс доходности (ИД);

- внутренняя  норма доходности (ВНД);

- срок окупаемости  (Т_ок).

 

Чистый  дисконтированный доход (ЧДД), представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.