Инвестиционные потоки и методы управления ими

5. Изыскание путей ускорения  инвестиционных программ и процессов.  Намеченные к реализации программы  должны быть выполнены как  можно быстрее, исходя из следующих  соображений:

- высокие темпы реализации  каждой инвестиционной программы  способствуют ускорению экономического  развития фирмы в целом;

- чем быстрее реализована  инвестиционная программа, тем  быстрее начинает формироваться  дополнительный денежный поток  в виде прибыли от инвестиций  и амортизационных отчислений;

- ускорение реализации  инвестиционных программ сокращает  сроки использования кредитных  ресурсов (в части тех инвестиционных  проектов, которые финансируются  с привлечением заемных средств);

- быстрая реализация инвестиционных  программ способствует снижению  инвестиционных рисков, связанных  с неблагоприятным изменениям  конъюнктуры инвестиционного рынка,  ухудшением инвестиционного климата  в стране.

 

 

3. Инвестиционные потоки на предприятии

 

Движение инвестиций включает две  основные стадии. Содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы  — вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств — результат  инвестирования» предполагает окупаемость  осуществленных затрат и получение  дохода в результате использования  инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, экономическая  деятельность связана с вложением  средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует  мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости.

Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций. Это движение носит постоянно повторяющийся характер, поскольку доход, который образуется в результате вложения инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятельности, всякий раз распадается на потребление и накопление, являющееся основой следующего инвестиционного цикла.

Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций.  В наиболее общем виде он представлен на рис. 1.

 

 

Рассмотрим подробнее  цикл денежного потока инвестиционной деятельности предприятия.

Инвестиционная деятельность – это деятельность предприятия, связанная с формированием его  внеоборотных активов и осуществлением финансовых вложений.

Цикл денежных потоков  инвестиционной деятельности представляет собой период времени, в течение  которого денежные средства, вложенные  во внеоборотные активы или принявшие форму финансовых вложений, вернутся на предприятие в виде накопленной амортизации, процента или выручки от реализации соответствующих активов (рис. 2).

Рис.2 Цикл денежного потока инвестиционной деятельности предприятия

 

На характер формирования денежного потока инвестиционной деятельности влияют следующие основные ее особенности:

1. Инвестиционная деятельность предприятия носит подчиненный характер по отношению к его текущей деятельности, поэтому приток и отток денежных средств инвестиционной деятельности должны определяться темпами развития текущей деятельности. Обеспечение притока денежных средств в инвестиционную деятельность денежными средствами текущей деятельности характерно для предприятий с устойчивым финансовым положением. В условиях экономической нестабильности в стране, отрицательно влияющей на финансовую устойчивость предприятий, текущая деятельность может вызывать отток денежных средств из инвестиционной деятельности.
2. Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, поэтому на разных предприятиях циклы денежных потоков инвестиционной деятельности, как правило, идентичны.
3. Приток денежных средств от инвестиционной деятельности во времени обычно значительно отдален от оттока, т. е. цикл характеризуется длительным временным лагом.
4. Инвестиционная деятельность имеет различные формы (например, приобретение, строительство и т.д.) и разную направленность денежных потоков в отдельные периоды времени.
5. Инвестиционная деятельность связана с товарными и финансовыми рынками, колебание которых часто не совпадает, поэтому они по-разному могут влиять на инвестиционные денежные потоки.
6. На денежные потоки инвестиционной деятельности влияют специфические виды рисков, объединяемые понятием «инвестиционные риски».
7. Поскольку при благополучном ведении дел предприятие стремится к расширению и модернизации производственной мощности, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств предприятия (рис. 3)

 

Рис. 3. Притоки и оттоки денежных средств инвестиционной деятельности

Таким образом, инвестиционная деятельность включает поступление  и использование денежных средств, связанных с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходов  от инвестиций.

Особенностью инвестиционной деятельности является также и то, что объемы инвестиционной деятельности предприятия  позволяют оценить темпы его  экономического развития. Они характеризуются  двумя показателями: сумма валовых  инвестиций и сумма чистых инвестиций предприятия.

Валовые инвестиции – это общий  объем инвестирования средств в  определенном периоде деятельности предприятия, направленных на создание, расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост запасов товарно-материальных ценностей.

Чистые инвестиции – это сумма  валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных  отчислений за этот же период.

Именно динамика суммы чистых инвестиций определяет характер экономического развития предприятия, и потенциал формирования его прибыли. В случае, когда сумма  чистых инвестиций больше нуля, т.е. объем  валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений, это означает, что предприятию обеспечивается расширенное воспроизводство основных средств и такое предприятие называется растущим.

Когда сумма чистых инвестиций равна  нулю, у предприятия отсутствует  экономический рост, так как производственный потенциал предприятия, несмотря на инвестиции, остается неизменным. В  этом случае на предприятии происходит только обновление основного капитала.

Если же сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную  величину, то можно делать вывод  о снижении ее производственного  потенциала, т.е. на предприятии не происходит обновления фондов.

 

4. Управление инвестиционными потоками

 

Инвестиционные потоки являются составной частью денежных потоков  на предприятии. К ним, как и к  денежным потокам применяются методы оптимизации, планирования и прогнозирования.

 

1. Оптимизация инвестиционных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков инвестиционной деятельности предприятия являются:

- обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

- обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

- обеспечение необходимого объема чистого денежного потока инвестиционной деятельности предприятия.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительных и отрицательных потоков.

Положительный поток характеризует  совокупность поступлений денежных средств на предприятие от инвестиционной деятельности, а отрицательный поток – совокупность расходования денежных средств предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности.

Изменение притока от инвестиционной деятельности  может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

1.продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов;

2.сокращения инвестиций  на приобретение основных средств  и нематериальных активов;

3. уменьшения количества  выкупленных собственных акций  предприятия.

Изменение величины оттока денежных средств в результате инвестиционной деятельности может быть достигнуто за счет противоположных мероприятий.

В системе оптимизации  денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность денежных потоков во времени создает для  предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом  такой несбалансированности даже при  высоком уровне формирования чистого  денежного потока является низкая ликвидность  этого потока в отдельные периоды  времени.

Заключительным этапом оптимизации  является определение приемлемой величины чистого денежного потока от инвестиционной деятельности. Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности должен быть отрицательным (то есть платежи должны превышать поступления; поскольку инвестиционная деятельность связана с приобретением и продажей внеоборотных активов), это свидетельствует о том, что осуществляются значительные инвестиции во внеоборотные активы и, вероятно, расширяются производственные мощности предприятия.

Чистый денежный поток  по инвестиционной деятельности определяется прямым методом. Прямой метод основывается на исчислении притока и оттока денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка. При использовании этого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между  суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение. Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности определяется по следующей формуле:

 

где:

— выручка от реализации основных средств;

— выручка от реализации нематериальных активов;

— выручка от реализации долгосрочных финансовых активов;

 — выручка от реализации ранее выкупленных  акций предприятия;

— сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

— сумма приобретенных  основных средств;

 — изменение остатка незавершенного производства;

— сумма приобретенных  нематериальных активов;

 — сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

 — сумма выкупленных собственных акций предприятия.

 

2. Планирование денежных потоков по инвестиционной деятельности.

Ни один из видов текущих  финансовых планов предприятия, ни одна из крупных его операций не могут  быть разработаны вне связи с  планируемыми денежными потоками по ним. Концентрация всех видов планируемых  денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном  плановом документе - плане поступления  и расходования денежных средств. 
План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование  во времени величины денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности.

Так прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется прямым методом. Основой осуществления этих расчетов являются:

1. Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.
2. Проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.
3. Предполагаемая сумма поступления доходов от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.
4. Прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям - дивидендам и процентам к получению.