Контрольная работа по "Экономическая оценка инвестиций"

Федеральное агентство  по образованию

Государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального  образования

"Российский государственный  профессионально-педагогический университет"

Институт экономики  и управления

Кафедра финансов и бухгалтерского учета

 

 

 

 

 

Контрольная работа по дисциплине

«ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ»

 

 

 

 

 

Выполнил:.

 

Проверила:

2013 
Задача 1.1

Для финансирования капитальных  вложений предприятие собирается использовать средства амортизационного фонда в  размере 2 млн. руб. и выпустить привилегированные акции на сумму 1 млн. руб. с ежегодным фиксированным дивидендом по ставке 8% к номиналу. Затраты на обслуживание выпуска акций составят 2% от заявленной суммы выпуска. Найти стоимость капитала, привлекаемого для финансирования инвестиций.

Решение:

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:

1. уставный капитал;
2. прибыль;
3. амортизационные отчисления;
4. специальные фонды, формируемые за счет прибыли;
5. внутрихозяйственные резервы;
6. средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь.

Собственные средства предприятия, с точки зрения способа их привлечения, могут быть как внутренними (например, прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение акций).

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников. Стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

 
где CCKпр — стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии  привилегированных акций, %;

Дпр — сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в  соответствии с контрактными обязательствами  эмитента;

Кпр — сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

ЭЗ — затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме  эмиссии.

В ходе инвестиционного  проектирования используются не цены отдельных источников капитала (акционерного, заемного и др.), а средняя цена совокупного капитала заданной структуры. Так как цена каждого из перечисленных источников является ничем иным, как полной доходностью соответствующих финансовых инструментов, вполне логично предположить, что совокупная цена всех источников определяется по формуле средней доходности, то есть по формуле средней арифметической взвешенной. Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital):

 

где w – удельный вес конкретного источника в общем объеме капитала;

K_e – цена собственного капитала;

K_ps – цена капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций;

K_d – цена заемного капитала;

В табл. .1 приведены исходные данные для расчета средней цены капитала.

Таблица 1 Расчет средней  цены капитала (WACC)

Итоговое значение гр. 5 табл. 1 показывает величину WACC – 2,7%. Именно эта ставка должна использоваться для дисконтирования денежных потоков по конкретным инвестиционным проектам. Цена амортизации как источника капитала равна его средней цене и поэтому не может повлиять на изменение WACC (Курс лекций по Основам финансового менеджмента. http://www.cfin.ru/finanalysis/lytnev/6_4.shtml)

Наименование источника	Сумма, млн. руб.	Уд. вес (wi)	Цена (Ki)	Ki * wi
1	2	3	4	5
Собственный капитал, E	2,0	0,67	%	%
Привилегированные акции, Ps	1,0	0,33	8,16%	2,7%
Заемный капитал, D	0	0	0%	%
Итого	3	1	–	2,7

WACC=0,33*8,16=2,7%

 

 

 

 

 

Задача 2.11

Оцените целесообразность приобретения технологической линии, если на рынке имеются две модели со следующими параметрами:

	А	В
Цена, тыс. долларов	9500	13000
Ожидаемый годовой доход, тыс. долларов	2100	2250
Срок эксплуатации, годы	8	12
Ликвидационная стоимость, тыс. долларов	500	800
Норма прибыли, %	11	11

 

Решение:

Подсчитаем прибыль  от приобретения линий.

Она будет находиться как разница между генерируемым годовым доходом и расходами  по амортизации имущества.

 

Амортизация годовая – разность между первоначальной стоимостью линии и ее ликвидационной стоимостью, деленная на количество лет эксплуатации. Рассчитаем ее для каждого проекта:

А: (9500 – 500)/8 = 1125 у.е.

Б: (13000 – 800)/12 = 1017 у.е.

 

Тогда годовая прибыль  будет равна:

А: 2100 – 1125 = 975 у.е.

Б: 2250 – 1017 = 1233 у.е.

 

При выборе технологической  линии необходимо еще учитывать  норму прибыли. Если реальная норма  прибыли будет меньше, чем предполагаемая, то явно, что от проекта следует отказаться. Посчитаем норму прибыли каждого проекта:

А: 975/2100*100% = 46%.

Б: 1233/2250*100% = 54,8%.

 

Как видно из решения  по получаемой прибыли второй проект выгоднее, несмотря на первоначально  гораздо больший взнос. Но и по второму фактору – норме прибыли – он тоже лучше.

 

Ответ: Вторую технологическую линию целесообразнее приобрести.