Оценка малого бизнеса на основе затратного подхода

Нижегородский  Государственный  Технический Университет

им. Р.Е.Алексеева

 

 

 

 

 

Доклад по дисциплине «Оценка малого бизнеса»

по теме «Оценка малого бизнеса на основе затратного подхода»

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил:

 

Проверил

 

 

Нижний Новгород

2014

 

 

Введение

 

     Продавая предприятие  необходимо объективно оценить  его возможности увеличивать  свою стоимость, быть рентабельным, т.е. приносить доход собственнику, т.е необходимо рассчитать рыночную стоимость предприятия - наиболее вероятную цену предприятия, по которой оно будет продано.

     В данном  докладе используется затратный  подход к оценке, актуальность  которого обусловлена в первую  очередь наличием, как правило, достоверной  исходной информации для расчёта, а также применением методов, традиционных для отечественной  экономики к оценке стоимости  бизнеса, основанных на анализе  стоимости имущества предприятия  и его задолженности.

     Степень разработанности  проблемы. Вопросы теории и практики  оценки бизнеса нашли достаточно  широкое применение в работах  как отечественных, так и зарубежных  ученых. Именно за разработки  в этой области были награждены  Нобелевской премией Дж. Тобин, Ф. Модильяни, Г. Марковиц, М. Миллер и У. Шарп, М.Скоулз и Р. Мертон. Такие зарубежные авторы, как Г. Александр, И. Ансофф, Р. Брейли, Дж. Бэйли, А. Дамодаран, Г. Десмонд, К. Гриффит, Т. Коллер, Т. Коупленд, Р. Каплан, С. Майерс, Дж. Муррин, Д. Нортон, Ш. Пратт, В. Шарп, Дж. Фишмен, К. Уилсон. Однако основным недостатком представленных в них подходов является излишняя сложность расчетов и интерпретации полученных результатов. Поэтому важно найти подход, который будет отражать все важные элементы оценки и содержать в себе более легкий расчет.

     Целью данной  работы является исследование  процесса оценки стоимости бизнеса  затратным подходом.

     В соответствии  с целью были поставлены и  разрешены следующие задачи:

- дать характеристику  понятия затратного подхода к  оценке бизнеса;

- определить положительные  и отрицательные стороны применения  затратного подхода к оценке  бизнеса;

- охарактеризовать основные  методики, с помощью которых осуществляется  оценка бизнеса затратным подходом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Понятие затратного подхода к оценке

 

      Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

     Фактически затратный основывается на сравнительном анализе, который позволяет определять затраты, необходимые для воссоздания объекта недвижимости, представляющего точную копию оцениваемого объекта или замещающего его по назначению. Рассчитанные затраты корректируют на фактический срок эксплуатации, состояние и полезность оцениваемого объекта.

      В процессе оценки определяются прямые и косвенные затраты, а также предпринимательская прибыль, необходимые для строительства существующего здания и создания инфраструктуры участка, которые суммарно представляют стоимость нового здания на дату оценки. Затем рассчитывается общий накопленный износ, на величину которого уменьшается полная стоимость здания для получения остаточной стоимости. Сумма полученного значени стоимости и стоимости земельного участка представляет стоимость оцениваемой недвижимости.

      Оценка стоимости объектов недвижимости в рамках затратного подхода основывается на следующем соотношении: Vоо = Vзу + (ПВС – И), где Vоо - искомая величина стоимости объекта; Vзу - стоимость земельного участка; Vулучш - полная восстановительная стоимость улучшений (как новых); И - величина накопленного (совокупного) износа.

      Сфера применения и преимущества затратного подхода:

- лучший результат дает при оценке недвижимости с недавно построенными зданиями, имеющими незначительный износ и отвечающих НЭИ участка;

- используется при наличии достаточных данных для раздельной оценки земельных участков и строений;

- используется для определения рыночной стоимости строительных проектов, в т.ч. при оценке объектов незавершенного строительства;

- применим для более или менее достоверной оценки недвижимости на малоактивном рынке;

- специфической областью применения является оценка уникальных объектов, особенно недоходного назначения (больницы, музеи, библиотеки, муз школы и т.д.);

применим в сфере страхования;

- возможно использование в условиях недостатка информации для применения других подходов к оценке.

 

 

      Основными методами являются:

1. метод чистых активов;

2. метод ликвидационной  стоимости.

      Обобщение практики применения методик затратного подхода к оценке позволило установить, что основные сферы их использования – это:

- оценка контрольного пакета акций предприятия;

- оценка предприятия с высоким уровнем фондоемкости;

- оценка предприятий со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;

- оценка холдинговых или инвестиционных компаний;

- оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях;

- оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;

- оценка предприятий, сильно зависящих от контрактов или не имеющих постоянной клиентуры;

- оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы.

      Этот список сфер использования методик затратного подхода к оценке предприятия не является полным. Имеются и другие случаи, когда эти методики можно использовать, например, для согласования результатов оценки, полученных сравнительным подходом.

Оценщики должны знать преимущества и недостатки методик затратного подхода. Они представлены в таблице.

 

Таблица 1.Преимущества и недостатки затратного подхода в оценке бизнеса

Преимущества	Недостатки
Учитывает влияние производственно-хозяйств. факторов на изм. стоимости активов. Дает оценку уровня развития технологии с учетом степени износа активов. Расчеты опираются на финансовые и учетные документы, т.е. результаты оценки более обоснованы	Отражает прошлую стоимость. Не учит. рын. ситуацию на дату оценки. Не учитывает персп. Развит. предприятия. Не учитывает риски. Статичен. Отсутствуют связи с настоящими и будущими результ. деятельности предприятия. Сложен и трудоемок в использовании.

 

Из приведенной таблицы видно, что недостатков у затратного подхода в оценке стоимости бизнеса достаточно много, однако этот подход является одним из самых используемых в российской и зарубежной практике.

 

 

Методы затратного подхода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости

 

      Как говорилось выше, затратный подход включает две основные методики оценки предприятия: методику чистых активов и методику расчета ликвидационной стоимости.     

      Рассмотрим их более подробно.

      Метод чистых активов

      Этот метод не требует идентификации аналогов, а основывается только на данных оцениваемой фирмы. В этом его преимущество, но в то же время и недостатки. Как известно, бизнес покупается ради будущих доходов, а не прошлых затрат. Суть метода в том, что определяется рыночная стоимость активов путем коррекции данных баланса, из которой вычитается рыночная стоимость обязательств.

     Показатель стоимости чистых активов введен Гражданским кодексом РФ для оценки степени ликвидности организаций.

      Чистые активы – это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

      Порядок расчета стоимости чистых активов в бухгалтерской оценке определяется в соответствии с Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ.    

      Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния бизнеса на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

      Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки:

бухгалтерский баланс;

- отчеты: о финансовых результатах, о движении денежных средств;

- приложения к ним.

      Могут использоваться и другие официальные формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

      Определение рыночной стоимости реальных активов предприятия должно проводиться с учетом: физического износа, экономического износа, технологического износа и функционального износа.

     Указанные виды износа учитываются при определении рыночной стоимости в первую очередь реальных активов длительного пользования. Последние могут также называться инвестиционными товарами.

      Рыночная стоимость так называемых расходных активов, а также оборотных фондов, в виде запасов готовой продукции, может приниматься равной их неамортизированной балансовой стоимости, так как предполагается, что за сравнительно короткое время после их приобретения или создания собственными силами рыночная стоимость этих видов имущества не успела в значительной мере изменится по сравнению с рыночной ценой, по которой они приобретались или предлагаются к реализации.

      Физический износ – степень исчерпания "паспортного" фонда рабочего времени (срока службы).

      Экономический износ – обесценение имущества (в т.ч. аналогичного), которое произошло в связи с изменением соотношения между спросом и предложением в случае, когда предложение увеличилось по сравнению со спросом.

      Технологический износ – обесценение актива (оборудование, патентов и пр.) в связи с появлением на рынке аналогов, удовлетворяющих ту же потребность, но имеющих лучшее соотношение между ценой и качеством.

     Функциональный износ – обесценение актива, если он оказался конструктивно или функционально недоработанным по сравнению с аналогами, позже появившимися на рынке.

      Виды материальных активов фирмы: реальные и финансовые.

      Реальные:

– недвижимость (здания, помещения, земля, сооружения);

– оборудование (инструменты, приспособления и контрольно-измерительные приборы);

– оборотные фонды (запасы сырья, материалов..., незавершенное производство, готовая продукция, дебиторская задолженность, денежные средства)

      Финансовые: ценные бумаги, банковские депозиты.

      Метод ликвидационной стоимости.

      Методика расчета ликвидационной стоимости основана на оценке рыночной стоимости активов и обязательств. Отличие от метода стоимости чистых активов определяются различиями в состоянии предприятий.

      Главное отличие состоит в том, что для ликвидации активов предприятие вынуждено платить комиссионные посредникам, нести расходы на демонтаж и снижать цену ниже рыночной стоимости для обеспечения ликвидности. Из стоимости проданных активов вычитается стоимость обязательств, издержки предприятия, комиссионные посредникам, налоги на продажу имущества. Все доходы и издержки должны быть определены на момент оценки.

      Чистая выручка, получаемая после ликвидации активов предприятия и выплат его задолженности, приводится к текущей стоимости. Данный метод применяется, в частности, при банкротстве предприятий.

 

 

 

 

 

Заключение

      По итогам проведенных исследований можно сделать следующие выводы: затратный подход к оценке стоимости бизнеса основывается на анализе баланса предприятия, что дает возможность сформировать объективную оценку, а также является наиболее достоверным в условиях нестабильной российской экономики по сравнению с доходным и сравнительным подходами к оценке, что обусловлено наличием достоверной исходной информации для расчёта, а также применением методов, традиционных для отечественной экономики к оценке стоимости бизнеса, основанных на анализе стоимости имущества предприятия и его задолженности.

      В ходе решения поставленных задач можно сделать следующие выводы:

- затратный подход предполагает оценку предприятия с точки зрения величины его издержек;

- данный подход в оценке бизнеса имеет ряд преимуществ и недостатков. Главными преимуществами являются более обоснованные результаты оценки, в сравнении с другими подходами оценки;

- затратный подход включает две основные методики оценки: метод чистых активов и метод расчета ликвидационной стоимости.

      Суть оценки предприятия методом чистых активов заключается в определении рыночной стоимости всех его активов: материальных, финансовых и нематериальных. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменения конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило не соответствует рыночной стоимости. В результате встает вопрос о корректировке баланса предприятия. Для этого проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость всех его обязательств и из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитают текущую стоимость всех обязательств, так как покупатель не будет оплачивать обязательства предприятия. Результат данных вычислений и будет показывать рыночную стоимость предприятия в рамках затратного подхода.