Расчет и оценка эффективности капитальных вложений

Структура капитальных вложений по формам собственности – это распределение капитальных вложений по государственным, арендным, акционерным, другим коллективным предприятиями, кооперативам и т.п.[3, c.148]

В зависимости от формы  собственности различают:

• государственные капитальные вложения
• капитальные вложения собственников (акционерных обществ, товариществ и др.).

Реализация государственных  капитальных вложений тесно связана  с инвестиционной политикой государства, а реализация капитальных вложений других собственников– с конкретной инвестиционной политикой инвесторов.[1, c.35]

 

Глава 2. Расчет и оценка эффективности капитальных вложений

 

 

 

Капиталообразующие инвестиции это вложения в новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарнопроизводственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов.

Капитальные вложения - составная  часть капиталообразующих инвестиций. Они представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения являются необходимым условием существования предприятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли, неспособности фирмы конкурировать на рынке.

В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно- монтажные  работы; затраты на приобретение основных фондов (станки, машины, оборудование); затраты на НИОКР, проектно-изыскательские работы и т.д.; инвестиции в трудовые ресурсы; прочие затраты.

Важнейшими направлениями  использования капитальных вложений являются:

• новое строительство, т.е. строительство новых предприятий на вновь осваиваемых площадях;
• расширение действующих предприятий путем сооружения их вторых и последующих очередей, введения в строй дополнительных цехов и производств, расширение уже функционирующих основных и вспомогательных цехов;
• реконструкция, т.е. осуществляемое в процессе деятельности предприятия частичное или полное переустройство производства без строительства новых или расширения действующих основных цехов. Вместе с тем к реконструкции относится расширение существующих и сооруженных новых объектов вспомогательного назначения, а также возведение новых цехов взамен ликвидированных;
• техническое перевооружение действующего предприятия, т.е. повышение технического уровня отдельных участков производства и агрегатов путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации, процессов модернизации изношенного оборудования.

Выбор фирмой того или иного  направления капитальных вложений зависит от целей, которые она  преследует при осуществлении инвестиций. Однако чаще эффективнее осуществлять капитальные вложения на реконструкцию  и техническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно  сократить сроки ввода в действие производственных мощностей (как правило, отпадает необходимость сооружения вспомогательных цехов, коммуникаций, линий электропередачи систем водоснабжения), с относительно меньшими капитальными вложениями, чем при строительстве  новых или расширении действующих  предприятий. Окупаются такие затраты  в среднем в три раза быстрее.

Необходимость капитальных  вложений обусловлена долгосрочными  прогнозами сбыта, которые определяют мощность и форму производственных процессов, в отдельных случаях  на много лет. К примеру, сталелитейная  и химическая отрасли содержат сложные  капиталоемкие производственные процессы, поэтому существенное увеличение их основных производственных мощностей  может быть осуществлено только за счет переоборудования существующих заводов  или строительства новых. Естественно, решение о капитальных вложениях  такого масштаба принимаются не часто.

Кроме капитальных вложений в средства производства фирма может  так- же инвестировать в человеческий капитал. Инвестиции в человеческий капитал - это любое действие, которое повышает квалификацию и способности или производительность труда рабочих. Эти затраты можно рассматривать как инвестиции, ибо текущие расходы (издержки) осуществляются с тем расчетом, что эти затраты будут многократно компенсированы возросшим потоком доходов в будущем.

Планируемые, реализуемые  и осуществленные инвестиции принимают  форму капитальных (инвестиционных) проектов. Однако эти проекты нужно  оценить, и прежде всего на основе сопоставления затрат на проект и  результатов его реализации. Для  этого осуществляют проектный анализ (анализ инвестиционных проектов).

Проектным анализом называется анализ доходности капитального проекта  на основе сопоставления затрат на проект и выгод, которые будут  от него по лучены.

На всех стадиях проекта (и особенно на стадии разработки) необходим  анализ его основных аспектов. Различают  следующие виды анализа.

1. Технический анализ, на  основе которого определяется  наиболее подходящая для данного  инвестиционного проекта техника  и технология.

2. Коммерческий анализ, охватывающий  анализ рынка сбыта той продукции,  которая будет производиться  после реализации инвестиционного  проекта.

3. Институциональный анализ, в задачу которого входит оценка  организационно-правовой, административной  и даже коммерческой среды,  в которой будет реализовываться  проект и приспособление его  к этой среде, особенно к  требованиям государственных организаций.  Другой важный момент - приспособление  самой организационной структуры  предприятия к проекту.

4. Социальный (социально-культурный) анализ, задача которого состоит  в том, чтобы исследовать воздействие  проекта на жизнь местных жителей,  добиваться благожелательного или  хотя бы нейтрального отношения  к проекту.

5. Анализ окружающей среды,  на основе которого выявляется  и дается экспертная оценка  ущербу, наносимому проектом окружающей  среде, и одно- временно формируются предложения по смягчению или предотвращению этого ущерба.

6. Финансовый анализ.

7. Экономический анализ.

Финансовый и экономический  анализы являются ключевыми, и они  должны быть рассмотрены особо. Оба  базируются на сопоставлении затрат и выгод от проекта, но отличаются подходами к их оценке. Если экономический  анализ оценивает доходность проекта  с точки зрения всего общества (страны), то финансовый анализ - только с точки зрения предприятия и  его кредитора.

Экономическая эффективность  капитальных вложений выражается прежде всего в экономическом результате, который достигается в народном хозяйстве от их реализации. Таким непосредственным экономическим результатом является прирост производственных мощностей и основных фондов. Поэтому экономическая эффективность капитальных вложений измеряется на основе их величины с экономическим эффектом, который получился в результате прироста.[3, c.141-148]

Расширенное воспроизводство  основных фондов требует значительных затрат средств, которые дадут результат  спустя длительный период. Следовательно, для общества важно знать, когда, на какое время отвлекаются средства и когда они будут возвращены. В связи с этим вопросы наиболее рационального использования и  направления капитальных вложений, быстротой их отдачи решаются на основе конкретных показателей, критериев  оценки экономической эффективности  капитальных вложений. Они необходимы для решения вопроса о целесообразности предполагаемых капитальных вложений на стадиях планирования и проектирования предприятий; анализа выполнения планов; разработки и обоснования мероприятий  по техническому совершенствованию  и реконструкции действующих  предприятий, их техническому перевооружению. Задачей расчета экономической  эффективности в процессе проектирования является выбор и обоснование  наилучших вариантов строительства (реконструкции) предприятий, сооружений. Определение эффективности на стадии разработки планов по отраслям, министерствам помогает выбирать оптимальное направление капитальных вложений, обеспечивающее наиболее успешное развитие народного хозяйства, роста материального благосостояния и культурного уровня жизни народа. Принятый вариант должен быть самым эффективным в данной отрасли (подотрасли) и способствовать повышению эффективности экономики в целом. Поэтому эффективность капитальных вложений учитывается как в звене хозяйства, где предусматривается их осуществление, так и в смежных (сопряженных) отраслях производства или у потребителя.

Эффективность капитальных  вложений определяется конкретными  результатами, достигнутыми вследствие использования этих ресурсов.[2, c.16-17]

Расчеты экономической эффективности  капитальных вложений осуществляются по двум направлениям:

• общей (абсолютной);
• сравнительной.

Расчеты абсолютной эффективности  выполняются в целом по отрасли  строительными министерствами, ведомствами  и строительно-монтажными организациями  на всех стадиях разработки планов, долгосрочных прогнозов, анализа выполнения планов капитальных вложений и обоснования  различных технико-экономических  проблем. Сравнительную экономическую  эффективность рассчитывают, сопоставляя  варианты различных технических  решений, развития и размещения строительно-монтажных  организаций и др. Она показывает, насколько один из этих вариантов  эффективнее остальных. Расчеты  абсолютной и сравнительной эффективности  дополняют друг друга и вместе обеспечивают наиболее эффективное  использование намеченных капитальных  вложений. [5, c.91]

По народному хозяйству  в целом, его отраслям, экономическим  районам абсолютная экономическая  эффективность капитальных вложений Эа определяется:

 

Эа = rНД / К (1)

 

rНД - прирост национального дохода;

К - капитальные вложения за соответствующий период:

 

По отдельным отраслям и подотраслям промышленности, сельского хозяйства, транспорта, строительства, министерствам, хозяйственным объединениям (если по ним чистый продукт не исчисляется) этот показатель определяется:

 

Э = rП / К (2)

 

rП - прирост прибыли;

К - капитальные вложениям.

По отдельным предприятиям, стройкам и объектам, мероприятиям и технико-экономическим проблемам  показатель общей эффективности  рассчитывается как отношение прибыли (Ц-С) к капитальным вложениям К:

 

Э = (Ц-С) / К (3)

 

где Ц – стоимость годового выпуска продукции (по проекту) в оптовых ценах предприятия;

С – себестоимость годового выпуска продукции;

К – сметная стоимость строящегося объекта.

По отраслям и предприятиям, где применяются расчетные цены, а также по планово-убыточным  предприятиям показатель абсолютной эффективности  характеризуется отношением экономии от снижения себестоимости продукции  к капитальным вложениям, вызвавшим  эту экономию.

Этот показатель может  характеризоваться также сроком окупаемости, который исчисляется  на основе обратного соотношения  капитальных вложений к прибыли  или экономии от снижения себестоимости.

Таким образом, абсолютная экономическая  эффективность характеризует величину отдачи от каждого рубля капитальных  вложений в виде прироста либо национального  дохода, либо чистой продукции, либо прибыли  в зависимости от того, в каком  звене народного хозяйства устанавливается  эффективность.

Абсолютная экономическая  эффективность капитальных вложений определяется на стадии их планирования, а также при оценке результатов  выполнения планов.

Рассчитанные таким образом  показатели абсолютной эффективности  капитальных вложений сравниваются с нормативными величинами. [2, c.18-21]

В современных условиях основной недостаток данной методики заключается  в том, что величины нормативных  коэффициентов эффективности капитальных  вложений в значительной степени  занижены.

В условиях рыночной экономики  их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.

Выбор из множества вариантов  экономически целесообразного осуществляется методами сравнительной эффективности, где предлагается критерий, минимизация  которого позволяет принимать рациональное решение.

Реализация технических  решений связана с текущими затратами  – себестоимостью С и капитальными вложениями К. Как правило, дополнительные капитальные вложения привлекаются для снижения себестоимости.

Оценить влияние роста  капитальных вложений на снижение себестоимости  можно отношением этого снижения к величине вызвавших его капитальных  вложений, т.е. с помощью коэффициента сравнительной экономической эффективности Е:

 

Е = (С1-С2) / (К1-К2) (4)

 

где К1, К2– капитальные вложения по сравниваемым вариантам;

С1, С1– себестоимость по тем же вариантам.

Эффективный вариант выбирается по показателю срока окупаемости  по формуле:

 

Т = (К₁-К₂) / (С₁-С₂) * Тн (5)

 

Тн = 1 / Ен (6)

 

По отдельным отраслям и подотраслям промышленности, предприятиям и производственным объединениям, объектам строительства обобщающими показателями сравнительной экономической эффективности капитальных вложений являются срок окупаемости Ток или коэффициент эффективности капитальных вложений Е, которые определяются соответственно по формулам: