Развитие финансового рынка в России: проблемы и перспективы

Вложения денег  в финансовые активы в форме ценных бумаг в большинстве случаев  сопровождается более высоким уровнем риска, чем тот, который характерен для вложений денег на банковские счета. Риск заключается в том, что ожидаемый доход от инвестиций не будет получен. Ещё более высокий уровень риска может выражаться в том, что в результате неудачных инвестиций будет утрачен сам капитал. Риск берут на себя как владельцы финансовых активов, так и эмитенты обязательств. Финансовый рынок выработал свой собственный механизм защиты от рисков. Этот механизм – операции хеджирования – позволяет в условиях нестабильности рыночной конъюнктуры, минимизировать потери от неблагоприятного изменения цен. Суть операций хеджирования состоит в покупке или заключении контрактов с фиксированными ценами с отложенным сроком исполнения. Этим способом финансовый рынок реализует ещё одну свою специфическую функцию – минимизации финансовых коммерческих рисков. Такого рода операции получают всё большее распространение, делают рынок менее рискованным и тем самым повышают привлекательность финансового рынка.

Выполняя свои функции, финансовый рынок в целом способствует ускорению оборота капитала, активизирует экономический рост, создаёт дополнительную прибыль и способствует увеличению национального дохода.

1.2 Структура  финансового рынка

Понятие финансовый рынок  является обобщённым. В действительности финансовый рынок состоит из нескольких отдельных самостоятельных сегментов, которые составляют его структуру. Структура финансового рынка – это совокупность его взаимосвязанных элементов, взаимодействующих между собой. В наиболее общем виде структуру финансового рынка можно представить в следующем виде.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) представляет собой рынок, на котором обращаются различные виды фондовых инструментов, подавляющая  часть которых – ценные бумаги. По своему экономическому содержанию рынок ценных бумаг представляет собой институциональное и функциональное устройство для обмена финансовыми инструментами, которые возникают как продукт системы отношений совладения и займа между экономическими субъектами, оформленных в виде ценных бумаг. Ценные бумаги выпускают в обращение акционерные общества, предприятия, банки, государственные учреждения, различные финансовые организации. Ценные бумаги отличаются многообразием видов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночной экономики. Он представляет собой наиболее широко распространённую часть финансовых рынков. В экономически развитых странах его инструменты разнообразны, инфраструктура способствует привлечению больших объёмов временно свободных денежных средств и их высокоэффективному использованию.

На рынке кредитов объектом купли-продажи являются временно свободные  денежные средства, предоставляемые  взаймы на условиях возвратности, срочности  и платности. В свою очередь рынок  кредитов является неоднородным. Сделки, заключаемые на этом рынке, включают неотчуждаемые и отчуждаемые виды заимствований.

К неотчуждаемым заимствованиям относят оформление таких кредитов, оформление которых происходит путём  заключения хозяйственных договоров, которые не предусматривают возможности  смены контрагентов в течение всего срока существования. Владелец вложенных в банк средств остаётся их владельцем до окончания срока депозитного договора. Заёмщик, получивший в банке кредит, не переводит свой долг на другое лицо. Таким образом, кредиты, не оформленные в виде свободно обращающихся финансовых инструментов, образуют малоподвижную, практически неликвидную часть кредитного рынка. Тем не менее, поскольку есть все признаки купли-продажи и рыночного механизма образования цены, можно с уверенностью назвать эту совокупность кредитных отношений кредитным рынком. К неотчуждаемым заимствованиям относятся и простые (непереводные) векселя.

Другой сегмент кредитного рынка образуется в результате заключения кредитных сделок, оформленных в  виде свободно обращающихся финансовых инструментов. Отчуждаемые или переуступаемые заимствования представляют собой переводные векселя коммерческих банков и предприятий, аккредитивы, чеки и др. Эти виды финансовых активов легко меняют собственника, находясь в коммерческом обороте.

На валютном рынке объектом купли-продажи выступает иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. На валютном рынке фактически происходит обмен денежной единицы одной страны на денежную единицу другой страны. По соотношению количества одной и другой валюты в сделках устанавливается рыночный валютный курс. Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в эквивалентном количестве денежных единиц другой страны. Валютный курс фиксируется на определённую дату. На валютном рынке покупают валюту других государств те хозяйствующие субъекты, которым она необходима для оплаты внешнеторговых операций, чаще всего – импорта товаров. Продажей валюты занимаются хозяйствующие субъекты осуществляющие экспорт, имеющие выручку в валюте. Ещё одним важным участником валютного рынка является государство в лице Центрального банка. Центральный банк способствует реализации денежно-кредитной политики государства.

На рынке драгоценных  металлов объектом купли-продажи выступают  драгоценные металлы, прежде всего золото. Другие виды драгоценных металлов, такие, как серебро, платина и другие играют на этом рынке менее заметную роль. На рынке драгоценных металлов покупают и продают металлы и финансовые инструменты, цены которых привязаны к ценам на драгоценные металлы. На этом рынке покупают золото те хозяйствующие субъекты, которые используют его в производственном процессе, кому оно необходимо для изготовления определённых видов продукции, например, ювелирных изделий, электроники и др. Другой целью покупки золота является сбережение накопленных активов, обеспечение резервирования средств для приобретения валюты, осуществления спекулятивных сделок. Многофункциональность рынка золота связана, во-первых, с его незаменимостью в качестве сырья для отдельных видов производства и, во-вторых, с тем, что оно является в долгосрочном плане наименее рискованным и высоколиквидным средством резервирования (золото в период с 2001 года по сегодняшний день увеличилось в цене более чем в 4 раза с 250 американских долларов за унцию до 1190). Именно с этим его свойством связано понятие «тезаврация» (сокровище), а также накопление золота как сокровища частными лицами. Накопление государством золотых запасов для международных расчётов, образования стратегических запасов для международных расчётов, образования стратегических резервов, укрепления денежного обращения и т.п., тезаврацией не являются.

Все перечисленные выше элементы структуры финансового рынка  тесно взаимосвязаны друг с другом. Это проявляется, например, следующим  образом: курс акций золотодобывающих компаний, обращающихся на рынке ценных бумаг, напрямую зависит от цен на золото, в свою очередь цены на золото, зависят от курса доллара на валютном рынке (имеется в виду пара евродоллар): чем «сильнее» доллар, тем ниже цены на золото, и наоборот.

1.3 Классификация  финансовых рынков

Существует несколько  способов классификации финансовых рынков, в зависимости от того, какой  критерий положен в основу классификации. Различают следующие критерии:

По периоду обращения  финансовых инструментов: рынок денег и рынок капиталов;

По способу организации  торговли: биржевые и внебиржевые  рынки, организованные и неорганизованные;

По территориальному признаку: местный, региональный, национальный, мировой рынки;

По срочности реализации сделок: рынки «спот» и рынок «сделок на срок»;

По стадии обращения финансовых инструментов: первичный и вторичный  рынки;

По уровню развития: развитые и развивающиеся рынки.

К рынку денег относят  те рынки, на которых продаются и  покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения до одного года. Это рынок краткосрочных финансовых инструментов, обладающих высокой ликвидностью. Вложения в эти активы имеют невысокий уровень финансового риска; система ценообразования на них относительно проста. Свойства финансовых инструментов рынка денег позволяют предприятиям использовать их для формирования портфеля ценных бумаг.

На рынке капитала продаются и покупаются финансовые инструменты и услуги со сроком обращения  свыше одного года. Финансовые активы, продающиеся на рынке капитала, менее  ликвидны, обладают более высоким  риском и должны обеспечивать более  высокий уровень доходности. Функционирование рынка капитала позволяет хозяйствующим субъектам использовать его для привлечения долгосрочных инвестиционных ресурсов, для реализации инвестиционных проектов с длительными сроками окупаемости и возвратности средств, а также осуществлять долгосрочные финансовые вложения в другие виды предпринимательства.

Торговля финансовыми  инструментами может быть организована различными способами. По способу организации  торговли различают рынки биржевые и внебиржевые, организованные и  неорганизованные. Организация финансового рынка прошла путь от дикого, неорганизованного рынка до его самой современной формы – биржевого рынка.

Наименее регламентированная торговля ведётся на неорганизованном («уличном») рынке. Неорганизованный рынок  возникает, как правило, в периоды становления новых экономических отношений или при появлении новых видов финансовых инструментов, которые оказываются вне правил торговли на уже существующих площадках. Неорганизованный рынок обычно эволюционирует в направлении организованного и при благоприятных обстоятельствах становится биржевым. Такой рынок характеризуется более высоким уровнем риска. Высокий уровень риска обусловлен тремя обстоятельствами. Во-первых, качеством финансовых инструментов. Во-вторых, условия заключения сделок могут не содержать гарантий их исполнения. В-третьих, неорганизованные рынки не предоставляют участникам торгов достаточно полной информации о торгах, заключенных сделках, финансовом положении эмитентов и др.

Организованный  внебиржевой рынок представляет собой рынок, на котором официально установлены правила торговли, порядок проведения сделок, определена торговая площадка, используется вполне определённая технология торговли. Наибольшее распространение внебиржевой рынок получил в США (система автоматической котировки НАСДАК).

Отличительные особенности биржевого рынка:

Определённое  время и место проведения торговли;

Конкретный круг участников – профессионалов рынка;

Установленные правила торговли, соблюдение участниками  этих правил;

Организатор торгов – конкретная организация, имеющая соответствующую лицензию.

Биржевой рынок  представлен системой фондовых и  валютных бирж. На биржевом рынке обеспечивается высокая концентрация спроса и предложения  в едином месте; устанавливается  объективный рыночный механизм ценообразования; процесс торговли носит открытый характер; гарантируется исполнение заключенных сделок. Недостатки биржевого рынка:

Строго определённый круг финансовых инструментов ограничивает возможности инвесторов при формировании диверсифицированных портфелей финансовых активов;

Контроль над  рынком со стороны государства снижает  его гибкость.

Выполнение всех НПА, регулирующих функционирование рынка, увеличивает затраты на осуществление  операций купли-продажи.

Крупные сделки, совершаемые отдельными участниками на бирже, практически невозможно сохранить в тайне.

Местный рынок  представлен операциями коммерческих банков, неорганизованных торговцев  финансовыми инструментами с  их контрагентами – местными хозяйствующими субъектами и населением.

Региональный  рынок функционирует в масштабах региона и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж.

Национальный  рынок включает всю систему финансовых рынков страны, всех видов и организационных  форм.

Мировой рынок  является частью мировой финансовой системы. В мировой рынок интегрированы национальные финансовые рынки всех стран с открытой экономикой.

Рынок с немедленной  реализаций условий сделок получил  название рынка «спот», или «кэш». Он представляет собой рынок финансовых инструментов, на котором заключенные сделки осуществляются в строго обусловленный короткий период времени.

Рынок с реализацией  условий сделок в будущем периоде  называется рынком «сделок на срок». Предметом обращения на этом рынке  являются фондовые, валютные и товарные деривативы. Деривативы – это производные ценные бумаги, например опционы и фьючерсы, в которых закреплены условия будущей сделки: товар, его количество, цена и срок поставки. Суть их применения состоит в том, что при помощи деривативов проводятся операции минимизации финансовых рисков неблагоприятного изменения рыночной конъюнктуры.

На первичном  рынке происходит размещение финансового  инструмента, т.е. отчуждение его от эмитента и продажа первому инвестору. Этот процесс называется первичным размещением. Размещение является достаточно трудоёмкой процедурой, которую в состоянии проводить только профессионалы. Поэтому эмитенты прибегают к услугам посредников, специалистов по первичному размещению – андеррайтеров. Андеррайтер один или вместе с другими андеррайтерами покупает все эмитированные ценные бумаги. Эмитент сразу же получает полностью всю сумму денежных средств от размещения эмиссии. Затем андеррайтер самостоятельно распродаёт бумаги отдельными партиями. Эмитент оплачивает услуги андеррайтера.

Вторичный рынок  – это рынок, происходит постоянный процесс обращения ценной бумаги, ранее проданной на первичном  рынке. В процессе обращения ценные бумаги меняют собственника. Масштабы вторичного рынка во много раз  превышают масштабы первичного. Развитие вторичного рынка обеспечивает постоянную ликвидность ценных бумаг, делает возможным распределение финансовых рисков. Одна из наиболее важных функций вторичного рынка – определение реальной цены ценной бумаги. Цены на ценные бумаги играют важную роль при проведении финансового анализа. Считается, что в ценах находит отражение вся имеющаяся информация о финансовом состоянии эмитента. Через цены вторичного рынка оценивается стоимость компании. Показателем оценки стоимости компании может служить суммарная капитализация – произведение рыночной цены одной обыкновенной акции на количество акций находящихся в обращении.