Опционный арбитраж

       Содержание 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
       

1. Опционный арбитраж: возможности и опасности

 

       Арбитраж (от фр. Arbitrage — справедливое решение) в экономике — несколько логически связанных сделок, направленных на извлечение прибыли из разницы в ценах на одинаковые или связанные активы в одно и то же время на разных рынках (пространственный арбитраж), либо на одном и том же рынке в разные моменты времени (временной арбитраж, обычная биржевая спекуляция). Выделяют эквивалентный арбитраж — операции с комбинацией составных или производных активов (опционов, фондовых индексов) и обычных контрактов, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.

         Опцион - это ПРАВО (но не обязательство)  купить (продать) базовый актив  по определенной цене до определенного  срока. Цена опциона - ПРЕМИЯ, выплачиваемая  покупателем опциона продавцу. Цена  исполнения опциона называется "страйк".

         Опцион, по сути - страховой контракт, а премия по опциону - цена  страховки. Как и страховка,  опцион имеет конечный срок  действия.

         Опционы бывают двух типов  - пут (put) и колл (call). Пут - это право продать базовый актив, а колл - право купить базовый актив.

       Что же такое опционный арбитраж? Арбитражем занимаются floor traders (members, которые торгуют  для себя, а не для клиентов). Вопреки  расхожему мнению о том, что биржа  – это рулетка, существует большое  количество способов зарабатывать деньги почти гарантированно. То есть с самого начала быть уверенным, что ты получишь прибыль. Это называется lock-in, и в нем – суть арбитража. Каждая отдельная арбитражная ситуация приносит очень маленькую прибыль в абсолютном измерении, однако арбитражные ситуации возникают часто, поэтому арбитражер торгует очень активно. Арбитраж, как таковой – это одновременная покупка и продажа чего-то. На бирже арбитраж, как правило, заключается в одновременной покупке и продаже различных ценных бумаг. Акций и фьючерсов – при индексном арбитраже, или акций и опционов – при опционном арбитраже. При опционном арбитраже происходит следующее. Предположим, на бирже устанавливается сильный uptrend, то есть устойчивое движение вверх. Что делает спекулянт? Он покупает calls. Если его прогноз не оправдается и рынок упадет, то спекулянт потеряет деньги, которые он заплатил за свой опцион. Опционный арбитражер никогда не пойдет на такой риск. Ему надо установить такую позицию, при которой он ничего не потеряет, куда бы ни пошел рынок. На чем же он заработает? На краткосрочном дисбалансе цен между call-опционами и put-опционами. Что порождает этот дисбаланс? Спекулятивные ожидания. Когда большинство публики ожидает дальнейшего роста цен (при uptrend’e), то стоимость call-опционов чуточку выше, чем стоимость put-опционов. Когда все ожидают падения (при downtrend’e), то стоимость put-опционов выше стоимости call-опционов. В первом случае опционный арбитражер открывает позицию, которая называется conversion, во втором случае он открывает позицию, которая называется reversal. Reversal предполагает открытие трех позиций:

       1. Покупка (buy-to-open) call-опциона;

       2. Продажа (sell-to-open) put-опциона;

       3. Продажа (sell short) самих акций underlying.

       Как известно, на бирже можно продать  то, чего у тебя нет. Это называется «продать в короткую» (sell short) в случае с акциями, или «продавать, чтобы открыть (позицию)» (sell-to-open) в случае с опционами. В обоих случаях смысл один и тот же – сперва ты продаешь что-то подороже, затем покупаешь обратно, будем надеяться, подешевле. Разница – твоя прибыль. Если рынок пойдет вверх, то придется покупать по более высокой цене, и тогда ты в убытке. Первое, что сделает арбитражер, так это посмотрит, если ли вообще какая-нибудь прибыль от предполагаемой позиции. Арбитражеры не сидят, сложа руки, в ожидании выгодной ситуации. Они просто входят в рынок заранее и спокойно ждут, когда возникнут условия для арбитража. Такая практика называется legging.

2. Маркетинговые исследования биржевого рынка

 

       Российский  рынок ценных бумаг в настоящее  время достиг уже такого уровня развития, при котором эффективность инвестиций во многом определяется полнотой и  качеством аналитической работы.

       В первую группу входят методы фундаментального анализа, которые предполагают качественное исследование как внутренних, так и внешних факторов, воздействующих на рынок в целом или на конкретные инвестиции. К таким факторам относятся политическая ситуация, общеэкономические процессы, финансовое положение эмитентов и т.п.

       Вторая группа объединяет методы технического анализа, базирующиеся на больших объемах статистической информации и предполагающие анализ возможных сценариев развития рынка, построение моделей взаимосвязи и динамики, анализ тенденций и колеблемости. Использование этих методов возможно только при наличии достаточно развитой технической и информационной базы.

       Оба подхода направлены на решение одной  и той же задачи - определение  направления дальнейшего движения цены. При этом фундаментальный анализ изучает причины, движущие рынком; объектом исследования технического анализа являются только следствия данных причин.

       Основными принципами технического анализа рынка  ценных бумаг являются:

       -   принцип отражения; 

       -   принцип тренда;

       -   принцип повторяемости. 

       Сущность принципа отражения заключается в том, что воздействие на данный инвестиционный актив политических, макроэкономических, социальных, психологических и внутренних факторов отражается на объемах спроса и предложения, которые, в конечном итоге, формируют цену данного актива. Инвестора же больше всего интересует именно конечный результат, т.е. цена, поэтому детальный качественный анализ самих факторов (балансовых отчетов, отчетов о прибылях и убытках, отраслевых индикаторов и т.д.) в большинстве случаев может представляться несущественным или нецелесообразным.

       В соответствие с принципом тренда тенденции изменения спроса и предложения определяют основное направление развития цены на данный актив, описываемое трендом. В отдельные моменты на ранке могут наблюдаться кратковременные взлеты и падения цен, но до тех пор, пока суммарное воздействие всех факторов не изменяется, основная тенденция динамики также остается прежней. Однако, с течением времени количественные изменения в определяющих факторах перерастают в качественные и это вызывает зарождение нового тренда.

       Согласно  принципу повторяемости все происходящие на рынке события с той или иной вероятностью могут повториться в будущем. Накопление прошлого опыта и препарирование его на отдельные модельные ситуации позволяет интерпретировать текущие похожие ситуации и прогнозировать их развитие. При этом, однако, необходимо учитывать, что другие участники рынка также накапливают подобную информацию и могут не повторить допущенных ранее ошибок. В связи с этим недопустимо слепое копирование ситуации, необходимо предвидеть изменения в действиях всех заинтересованных сторон.

       Для исследования движения рынка в техническом  анализе используются три основных вида информации или три индикатора: цена, объем торговли и открытый интерес.

       В качестве цены может выступать как действительная цена товаров на биржах, так и значения валютных и других индексов. Этот индикатор является главным по двум причинам: во-первых, он более приближен к конечной цели технического анализа - прогнозированию будущих цен, и во-вторых, наиболее доступен для любого рынка.

       Под объемом торговли понимается общая сумма заключенных контрактов за определенный промежуток времени. Данный индикатор не всегда однозначно определяется на всех рынках, и не все методы для него адаптированы.

       Открытый  интерес - это количество позиций, не закрытых на конец торгового дня. Данный индикатор по степени значимости занимает третье место. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Список  используемой литературы 

1. Биржевое  дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова - М.: Финансы и статистика, 2003

2. Маркетинг: Учебник для вузов/ Под ред. Н.Д, Эриашвили. – 2-е изд.. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

3. Сергей Голубицкий. ВАЛЮТНЫЙ СПЕКУЛЯНТ  Июнь 2000