Совершенствование законодательства на рынке ценных бумаг

• Существование   процедуры   отбора   лучших   операторов   рынка   ценных   бумаг   в   качестве   членов фондовой биржи.
• Наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур.
• Централизация регистрации сделок, совершаемых на фондовой бирже, и расчетов по ним.
• Установление официальных биржевых котировок ценных бумаг.
• Надзор за членами биржи с точки зрения их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.

Фондовая биржа выполняет следующие основные функции:

• Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг.
• Определение цен на ценные бумаги.
• Распространение информации о ценных бумагах, их ценах, условиях обращения.
• Поддержание профессионализма финансовых и торговых посредников.
• Выработка правил и процедур, связанных с функционированием биржи.
• Индикация состояния экономики и финансового рынка.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что фондовая биржа – это торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг.

Функционирование фондовых бирж в России регламентируется законом "О рынке ценных бумаг", а также постановлениями ФКЦБ. Российские фондовые биржи учреждаются в форме некоммерческого партнерства. Они должны получить лицензию ФКЦБ профессионального  участника  рынка  ценных  бумаг  на  осуществление  деятельности организатора торговли на рынке ценных бумаг и лицензию фондовой биржи.

Минимальный размер собственных средств фондовой биржи – 25 000 000 руб., а с 1 января 2003 года – 30 000 000 рублей.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

• - небольшими объемами и неликвидностью;
• - «неоформленностью» в макроэкономическом смысле;
• - неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;
• - раздробленной системой государственного регулирования;
• -отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;
• - высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
• - значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
• - крайней нестабильностью в движениях курсов акций;
• - отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;
• - инвестиционным кризисом;
• -отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;
• - агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
• - высокой долей спекулятивного оборота.

Современный российский фондовый рынок, несмотря на все отрицательные характеристики, – это динамичный рынок, развивающийся на основе:

• быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг;
• объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера;
• расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов;
• быстрого улучшения технологической базы рынка;
• открывшегося доступа на международные рынки капитала;
• быстрого становления масштабной сети институтов – профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

2.2. Внебиржевой рынок ценных бумаг. Российская торговая

система

Под внебиржевым рынком ценных бумаг подразумевают механизм заключения сделок с ценными бумагами вне фондовой биржи.

В западной практике через этот рынок осуществляются:

а) большая часть первичных  эмиссий; 

б) торговля ценными  бумагами  худшего  качества  по сравнению  с  допущенными  к обращению на фондовых биржах.

Под внебиржевым организованным рынком ценных бумаг понимают организованную электронную торговлю ценными бумагами (по аналогии с электронными фондовыми биржами).

Как и на фондовых биржах во внебиржевых торговых системах существует процедура допуска ценных бумаг к котировке и отбора участников торгов, хотя требования к эмитентам ценных бумаг и участникам торгов существенно мягче, чем на фондовых биржах. Торговля проходит в определенные часы (торговая сессия) в соответствии с определенными правилами – Правилами торговли. Заключение сделок осуществляется уполномоченными сотрудниками компаний – участников торгов с компьютерных терминалов из офисов (режим удаленного торгового доступа).

Самый крупный внебиржевой рынок ценных бумаг – американский. А крупнейшая внебиржевая торговая система – NASDAQ (автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров). По основным показателям – капитализации, обороту торговли и количеству ценных бумаг – NASDAQ занимает одни из первых позиций среди торговых площадок в мире наравне с крупнейшими фондовыми биржами.

Другими примерами внебиржевых торговых систем являются COATS (Канадская система внебиржевой автоматической торговли) и SESDAQ (Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже).

Следует отметить, что деление рынка ценных бумаг на биржевой и внебиржевой рынки верно лишь в первом приближении. Существуют переходные формы, так называемые "прибиржевые" рынки.

Например, "вторые"  и  "третьи",  "параллельные"  рынки,  создаваемые  фондовыми  биржами  и  находящиеся  под  их регулирующим воздействием, функционируют с  80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами.

Традиционно торговля акциями в международной практике осуществляется на биржах. Однако в России до августовского кризиса 1998 г. торговля проходила в основном на внебиржевом организованном рынке – в Российской торговой системе (РТС). По результатам 1999 г. доля РТС в совокупном обороте торговли акциями была по-прежнему очень внушительна и составляла около 40%.

 История создания РТС восходит к событиям мая 1994 г., когда ведущие операторы рынка акций решили организовать внебиржевую электронную систему торговли. Тогда торговля осуществлялась несколькими десятками компаний. Сделки заключались с ценными бумагами семи российских эмитентов.

В апреле 2000 г. в системе торговалось 355 ценных бумаг 228 российских эмитентов. Количество компаний, заключавших  сделки в пики активности на рынке акций в 1997–1998  гг., превышало 500. К началу апреля 2000 г. количество компаний – членов РТС составило 286. С момента создания РТС произошли существенные изменения в правилах заключения сделок и расчетах между участниками торгов.

Кардинально изменилась торгово-расчетная инфраструктура. Клиринг по ценным бумагам и денежным средствам осуществляет сама РТС на основании лицензии на клиринговую деятельность. Есть расчетный депозитарий – ЗАО "Депозитарно-клиринговая компания" (далее – ДКК) и расч<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_04