Анализ возможностей коллективного инвестирования через ОФБУ

 

Оглавление

Введение

1. Теоретическая часть

1.1 Основные характеристики  общих фондов банковского управления

1.2 Сравнительный анализ  ПИФов и ОФБУ

2. Практическая часть

Заключение

Список литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

   Актуальность проблемы инвестирования через ОФБУ определена тем, что в условиях финансового кризиса все большее количество людей задумываются о том, куда вложить свои деньги, чтобы не только уберечь от инфляции, но и приумножить за счет получения дохода. Для преумножения денежных средств существуют различные финансовые инструменты. Важно найти оптимальное сочетание доходности и риска. Одним из самых надежных, но низкодоходных инструментов является банковский депозит. Ставки по банковским депозитам редко превышают уровень инфляции в стране.

    Самостоятельная работа на рынке ценных бумаг может приносить очень хорошую прибыль. Однако потенциальная доходность зависит не только от состояния Фондового рынка, но и от профессионализма и дисциплинированности инвестора. Чтобы самостоятельно эффективно распоряжаться ценными бумагами, необходимы знания, опыт и время. Поэтому одним из способов инвестирования является инвестирование через общие фонды банковского управления.

    Общие фонды банковского управления (ОФБУ) схожи с паевыми фондами по принципу управления: средства вкладчиков собираются в единый пул, и банк осуществляет управление этим пулом с целью увеличения его стоимости. ОФБУ отличаются от паевых фондов подходом к регулированию своей деятельности. В отличие от паевых фондов, деятельность которых входит в сферу компетенции ФСФР, работа ОФБУ, как и любая другая деятельность банковских структур, регулируется Банком России.

   Различия в принципах регулирования предоставила пользователем услуг ОФБУ более широкий спектр инвестиционных возможностей. Если управляющие фондами должны следовать жестким нормативам, закрепленным ФСФР в «Положении о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов», то требования к структуре и составу активов, которыми может оперировать ОФБУ, более либеральны. Фонды банковского управления получили возможность работать с иностранными ценными бумагами, драгоценными металлами и деривативами.

    Таким образом, ОФБУ может позволить себе более агрессивные стратегии инвестирования, и принести вкладчикам более высокую доходность. Кроме того, если пайщик ПИФа может реализовать полученный доход либо зафиксировать убыток только одним способом – отозвав деньги из фонда, то пайщик ОФБУ имеет возможность регулярно получать доход в форме накопленных процентов.

   С учетом вышесказанного, целью исследования является изучение возможностей коллективного инвестирования через ОФБУ.

 Достижение поставленной  цели потребовало решения следующих  задач:

- изучить теоретические основы инвестирования через ОФБУ: понятие, структуру, преимущества и оценку эффективности инвестиционной деятельности ОФБУ.

   Предметом исследования является анализ эффективного инвестирования через ОФБУ.

   Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка, используемой литературы.

 

 

 

 

 

 

1.1 Основные характеристики  общих фондов банковского управления

   Общие фонды банковского  управления (ОФБУ) - доверительное управление  имуществом в интересах учредителя  управления или указанного им  лица (выгодоприобретателя) с объединением  имущества данного учредителя  в единый имущественный комплекс.

   Таким образом,  основа деятельности ОФБУ - доверительное  управление. Однако в отличие  от чисто доверительного управления, в рамках которого каждому  клиенту может предлагаться свой  специфический продукт, ОФБУ предлагает  один продукт всем заинтересованным  инвесторам.

   Допускается создание  ОФБУ только при выполнении  кредитной организацией следующих  условий:

- с момента государственной  регистрации кредитной организации  прошло не менее одного года;

- размер собственных средств  (капитала) кредитной организации  должен составлять не менее  100 млн. руб.;

- кредитная организация  на шесть последних отчетных  дат перед датой принятия решения  о создании ОФБУ должна быть  отнесена к первой категории  по финансовому состоянию, определяемой  территориальным учреждением Банка  России.

   Основными документами,  регулирующими деятельность ОФБУ, являются инвестиционная декларация  и общие условия создания и  доверительного управления имуществом  ОФБУ.

   Участие инвестора  в ОФБУ подтверждается сертификатом  долевого участия. Это документ, свидетельствующий о факте передачи  имущества в доверительное управление  и размере доли учредителя  в составе ОФБУ.

   Сертификат долевого  участия не является имуществом  и не может быть предметом  договоров купли-продажи и иных  сделок. Таким образом, сертификат  долевого участия ограничен в  обращении на вторичном рынке.

   Переоформление сертификата  долевого участия на другое  лицо или группу лиц осуществляется  на основании заявления, подаваемого  владельцем сертификата долевого  участия в кредитную организацию,  создавшую ОФБУ.

   Единственным ограничением  для инвестиционной декларации  ОФБУ является условие, установленное  п. 6.14 Инструкции, в соответствии  с которым ОФБУ не могут  вкладывать более 15% своих активов  в ценные бумаги (за исключением  государственных ценных бумаг)  одного эмитента либо группы  эмитентов, связанных между собой  отношениями имущественного контроля  или письменным соглашением. 

   Однако в связи  с тем, что это ограничение  было установлено еще в 1997 году  и законодательством не предусмотрены  такие ограничения, есть определенное  сомнение, должно ли оно применяться  на практике.

   Таким образом,  в отличие от ПИФов инвестиционные возможности ОФБУ значительно шире. В частности, ОФБУ могут инвестировать в иностранные ценные бумаги и иностранные деривативные инструменты, в отношении ОФБУ установлены минимальные ограничения и требования по диверсификации инвестиционного портфеля.

   Размер инвестиционного  портфеля ОФБУ не ограничен  законодательством, поэтому банки  могут создавать как совсем  небольшие фонды, так и ОФБУ  со значительными денежными средствами. ОФБУ являются интересным инструментом  на российском рынке, имеющим  ряд существенных преимуществ:

- широкие возможности  структурирования инвестиционного  портфеля, в том числе ОФБУ  могут инвестировать в денежные  средства, российские и иностранные  ценные бумаги, деривативные инструменты;

- минимальные издержки  на создание инфраструктуры ОФБУ;

- возможность для банка  самостоятельно определять их  вознаграждение.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Сравнительный  анализ ПИФов и ОФБУ 

Проведем сравнительный  анализ двух типов фондов и ответим  на два базовых вопроса: что у  них общего и в чем их различия? 
    Нормативное регулирование:  для удобства сравнения оценим базовые параметры фондов (табл. 1).

Таблица 1. Базовые параметры  фондов

Параметр	ПИФ	ОФБУ
Регулятор:	ФСФР.	ЦБ РФ.
Законодательство	Базовый закон об инвестиционных фондах, множество нормативных актов.	Инструкция №63.
Кто может учреждать	Только не кредитные коммерческие организации	Только кредитные организации.
Основной документ	Правила Фонда	Общие условия и инвестиционная декларация фонда
Тип собственности при  вложениях в фонд	Клиент приобретает ценную бумагу - пай фонда	Клиент получает сертификат долевого участия - документ, свидетельствующий  о факте передачи имущества в  доверительное управление и размере доли учредителя в составе ОФБУ. Сертификат долевого участия не является имуществом и не может быть предметом договоров купли-продажи и иных сделок.

 

   

    Попутно отметим существенный момент: управляющие ОФБУ используют в своих расчетах с пайщиками в том числе и номинальные паи, которые, по своей сути, представляют собой аналог паев паевых фондов. Однако      номинальные паи не являются ценной бумагой.  
    Защищенность инвесторов:

система ПИФов обладает достаточно высокой степенью надежности и защищенности прав инвесторов, заложенной на законодательном уровне. 
    Особенностью и отличием ОФБУ от ПИФов является то, что для их работы не нужны спецдепозитарий и спецрегистратор - все эти функции могут выполнять подразделения самого банка - доверительного управляющего, что может способствовать увеличению потенциальной прибыльности для управляющего либо снижению издержек инвестора. 
    Вместе с тем, надо четко понимать, что операционный риск в ОФБУ выше, и об этом надо обязательно предупреждать клиентов. 
    Инвестиционные возможности:

  в отношении ОФБУ объектами доверительного управления для кредитной организации, выступающей в качестве доверительного управляющего, могут быть денежные средства в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам Российской Федерации на правах собственности. 
    В состав активов под управлением ПИФов могут входить денежные средства, в том числе в иностранной валюте, а также:

-  государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ;

-  муниципальные ценные бумаги;

-  акции и облигации российских открытых акционерных обществ;

-  ценные бумаги иностранных государств; акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

-  недвижимое имущество и имущественные права на недвижимое имущество.    

   Существенной особенностью ОФБУ является то обстоятельство, что подобные фонды могут инвестировать в любые ценные бумаги, в частности векселя, что практически не могут сделать ПИФы. В целом в рамках работы ОФБУ гораздо легче и удобнее предлагать клиентам варианты инвестиционной декларации и учитывать их предпочтения. К этому стоит добавить, что возможно создание фондов драгметаллов для кредитных организаций, обладающих лицензией на работу с ними. Хотя, конечно, на этом пути существует много преград, в том числе и отсутствие в стране монетарного золота, при наличии только товарного, облагаемого НДС.  
    Ликвидность и удобство купли/продажи:    

Паи паевых фондов способны свободно обращаться на фондовом рынке. Их можно купить и продать любому лицу. 
    Купить паи ОФБУ можно только в банке доверительного управляющего, в то время как паи ПИФов можно приобрести как у управляющего, так и в сети агентов и на свободном рынке. 
    Паи ОФБУ можно предъявлять к выкупу только самому банку - доверительному управляющему. Вторичное обращение недопустимо. 
    В ОФБУ не существует градации наименований вложений активов в зависимости от типов фондов (открытый, интервальный, закрытый) из-за отсутствия требований к такой градации. Отсутствуют и некоторые другие ограничения, заложенные в нормативных документах ФКЦБ. 
    Весьма существенной особенностью работы фондов является организация входа и выхода из фондов клиентов. В ПИФах можно передавать (за исключением закрытых фондов недвижимости и т. д.) только денежные средства. В отличие от этого, в ОФБУ существует прямое вхождение ценными бумагами, что может быть крайне важно для потенциального инвестора, обладающего определенным пакетом ценных бумаг и нередко не желающего, в том числе по психологическим мотивам, предварительно реализовывать этот пакет для вступления в паевой фонд. 
    Налоговые особенности:     

по законодательству ПИФы - это имущественный комплекс без образования юридического лица, который не является плательщиком налогов. С момента передачи денег в фонд (покупки пая фонда) и до момента получения денежных выплат (продажи пая управляющему) средства инвестора не облагаются налогами, т. е. все промежуточные доходы опять реинвестируются (пускаются в оборот), причем внутри фонда прибыли и убытки от операций с ценными бумагами различных категорий полностью сальдируются. 
    В том случае если пай ПИФа - ценная бумага физического лица - находился в его владении более 3 лет, то подоходный налог с владельца пая не удерживается. 
    Таких налоговых преимуществ не имеют вложения в ОФБУ, индивидуальное доверительное управление или брокерское обслуживание. 
    Однако существует и иное мнение о порядке налогообложения клиентов ОФБУ. В соответствии с Налоговым кодексом операции фондов ОФБУ необходимо рассматривать по каждому клиенту и затем облагать его соответствующим налогом. Вместе с тем существует позиция, которая говорит об обратном. Поскольку в ОФБУ клиент имеет общую долевую собственность с другими учредителями доверительного управления, то невозможно выделить конкретное имущество, принадлежащее каждому клиенту, и соответственно нельзя определить объект налогообложения и вместе с тем сумму налога. Поэтому делается вывод, что налогами будет облагаться прибыль/убыток при выходе клиента из фонда (при получении дохода). Окончательную ясность в этот вопрос внесло бы признание паев ОФБУ ценной бумагой. В настоящее время в Центробанке, по словам его представителей, обсуждают эту ситуацию, и данный вопрос находится в стадии изучения. 
    Информированность населения:    

до 1998 г. ПИФы и ОФБУ имели схожие информационные показатели - они были практически никому не известны. В настоящее время ПИФы - узнаваемый продукт, популяризацией которого среди населения активно занимаются управляющие компании и Лига управляющих. Систематически освещает эту отрасль и пресса. Вместе с тем ОФБУ до сих пор практически неизвестны инвесторам.     

В заключение хотелось бы отметить, что каждый из типов фондов в настоящее  время имеет свои конкурентные преимущества и перспективы развития (табл. 2).

Таблица 2. Конкурентные преимущества фондов

ПИФ	ОФБУ
1. ПИФы являются широко известным продуктом.  2. Обладают налоговыми преимуществами  3. Паи фондов обладают ликвидностью и возможностью широкого распространения.  4. Имеется жесткая система регулирования, что в целом повышает защиту инвесторов.  5. Имеются возможности инвестирования в недвижимость	1. ОФБУ представляет гораздо  больший спектр объектов инвестирования, включая векселя, ценные металлы  и драгоценные камни, что дает  возможность создания "металлических"  фондов. Подобные процессы не  возможны в ПИФах.   2. Возможен вход в фонд клиентов ценными бумагами   32. Деятельность достаточно свободна в нормативном/регулирующем плане, что позволяет создавать более гибкие продукты для разных категорий клиентов.   3. Возможен вход в фонд ценными бумагами
ПИФ	ОФБУ
ПИФы являются широко известным продуктом.  Обладают налоговыми преимуществами.  Паи фондов обладают ликвидностью.  Имеется жесткая система регулирования, что в целом повышает защиту инвесторов.  Имеются возможности инвестирования в недвижимость.	ОФБУ представляет гораздо  больший спектр объектов инвестирования, включая векселя, ценные металлы  и камни. Это дает возможность  создания "металлических" фондов, что невозможно в ПИФ.   Деятельность достаточно свободна в нормативном/регулирующем плане, что позволяет делать более гибкие продукты для разных категорий клиентов.   Возможен вход в фонд ценными бумагами.