Что такое паевой инвестиционный фонд (ПИФ)?

Что такое паевой инвестиционный фонд (ПИФ)?

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное  управление управляющей компании. Сам  паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом - это так называемый "имущественный комплекс", а  по сути, это инвестиционный портфель.

Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с  управляющей компанией договор  доверительного управления и становится владельцем инвестиционного пая (или  паев), т.е. какой-то доли всего ПИФа. Таким образом, каждый владелец паев данного ПИФа находится в равных условиях с другими владельцами паев этого же ПИФа. Различие заключается лишь в количестве паев, т.е. в размере вложенной суммы. Управляющая компания продает паи управляемого ею фонда всем желающим - будущим пайщикам, она же обязана и выкупать их, когда пайщики того пожелают, правда здесь есть некоторые оговорки. Об этом мы скажем ниже.

Управляющая компания вправе передать свои права и обязанности  по управлению паевым фондом другой управляющей  компании. (Передача паевых фондов от одной  управляющей компании другой уже  успешно осуществлялась в России на практике).

Что такое инвестиционный пай?

Инвестиционный  пай является именной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его владельца  на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Инвестиционный  пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может  выражаться дробным числом, что зависит  от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд.

Инвестиционный  пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев.

Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных  с изменением рыночной стоимости  имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Доход пайщика.

Доход пайщика  складывается из прироста стоимости  его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества ПИФа. Именно поэтому, как отмечено выше, владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев.

Доходность  ПИФа не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.

Владельцам  паев никакие доходы в виде процентов  или дивидендов не начисляются и  не выплачиваются. Пайщик получает доход  только при обратной продаже своих  паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и  покрыла все расходы пайщика).

Расчетная стоимость  пая открытого ПИФа определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального ПИФа определяется управляющей компанией ежемесячно.

Стоимость пая  определяется исходя из текущей стоимости  чистых активов (СЧА) ПИФа путем деления СЧА на количество выданных паев.

Стоимость чистых активов - это разница между активами и пассивами ПИФа. Активы ПИФа - это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы - кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей.

Если рыночная стоимость ценных бумаг в составе  активов ПИФа растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов ПИФа падает, то падает и стоимость пая.

Стоимость чистых активов ПИФа изменяется и за счет покупки или продажи паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда).

Во что вкладываются деньги пайщиков?

В какие активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названию фонда. В  состав активов смешанного фонда  входят акции и облигации.

Фонд денежного  рынка ориентирован на вложение средств  в иностранную валюту, облигации  РФ, муниципальные облигации и  облигации субъектов федерации, иностранные облигации.

В фондах венчурных (особо рисковых) инвестиций, кроме  всего прочего, могут содержаться  акции ЗАО, доли в уставных капиталах  ООО (представляющие более 50% голосов), простые векселя.

В фондах фондов наряду с акциями и облигациями  содержатся паи паевых инвестиционных фондов, а в фондах недвижимости - недвижимое имущество, права на недвижимое имущество и пр.

Индексные фонды  содержат только денежные средства и  ценные бумаги, котировки которых  входят в расчет какого-либо фондового  индекса.

Сделки с  опционами, фьючерсными и форвардными  контрактами могут совершаться  только в целях уменьшения риска снижения стоимости активов фонда.

В зависимости  от того, к какому типу (открытый, интервальный, закрытый) и к какому виду (акций, облигаций, смешанных инвестиций и  пр.) относится фонд, соответственно изменяется состав и структура активов.

Для каждого  типа и вида ПИФа определено, в какие активы могут быть вложены средства пайщиков и в каких долях, а в какие активы запрещено инвестировать. Эти положения закреплены в постановлении ФКЦБ (Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Сейчас это ведомство упразднено, а его функции выполняет ФСФР - федеральная служба по финансовым рынкам) о составе и структуре активов фондов.

Перечень объектов инвестирования и требования к структуре  активов конкретного ПИФа содержатся в инвестиционной декларации фонда (это вторая глава Правил доверительного управления фондом). А фактический состав и структура активов фонда раскрываются ежеквартально в отчете об инвестиционных вложениях ПИФа. Управляющая компания не вправе приобретать за счет имущества ПИФа объекты, не предусмотренные инвестиционной декларацией фонда.

 

Работа и контроль ПИФов. Как работает паевой фонд. Контроль за деятельностью управляющей компании.

Как отмечено в  первой главе, паевой фонд не является юридическим лицом, а его имуществом распоряжается управляющая компания.

Деятельность  же управляющей компании строго регулируется и контролируется.

Во-первых, управляющая  компания может управлять ПИФом только на основании лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданной ФСФР или ФКЦБ.

Управляющая компания может совмещать деятельность по управлению ПИФами только с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, управлению пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и управлению страховыми резервами страховых компаний.

Чтобы управляющая  компания не могла злоупотреблять средствами инвесторов, придумано разделение управления средствами от их хранения. Хранятся средства пайщиков в другой организации - специализированном депозитарии, который не только хранит их, но и контролирует законность операций с этими средствами.

Это называется принципом обособления имущества, составляющего ПИФ от имущества  самой управляющей компании.

Для расчетов по операциям, связанным с доверительным  управлением паевым инвестиционным фондом, открывается отдельный банковский счет (счета), а для учета прав на ценные бумаги, составляющие ПИФ, - отдельные  счета депо в специализированном депозитарии.

Специализированный  депозитарий - организация, которая  ведет хранение и учет прав на ценные бумаги, составляющие ПИФ.

Специализированный  депозитарий не вправе пользоваться и распоряжаться имуществом, составляющим ПИФ, - он обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда нормативных правовых актов и правил доверительного управления ПИФом.

Специализированный  депозитарий следит за тем, куда управляющая  компания направляет средства пайщиков, - в целях соблюдения требований к составу и структуре активов  ПИФа согласно инвестиционной декларации фонда.

В случае если управляющая  компания дает специализированному  депозитарию какие-либо распоряжения относительно имущества ПИФа, противоречащие законодательству, то специализированный депозитарий не вправе исполнять такие поручения. Он должен действовать исключительно в интересах пайщиков. Если специализированный депозитарий в ходе контроля за деятельностью управляющей компании выявляет соответствующие нарушения, то он обязан уведомить об этом Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг. Специализированный депозитарий также ведет реестр владельцев пайщиков ПИФа, то есть кто, когда, сколько паев купил и продал. Либо, согласно Правилам конкретного ПИФа, этой деятельностью занимается специализированный регистратор.

Но на этом контроль за деятельностью управляющей компанией не заканчивается. Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу ПИФа, состав и структура активов ПИФа и пр.

Государственное регулирование деятельности управляющих  компаний ПИФов, специализированных депозитариев и государственный контроль за их деятельностью осуществляются Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). Управляющая компания обязана предоставлять отчетность в ФСФР.

Благодаря такой  организации работы ПИФа деньги пайщиков не могут "испариться" или быть израсходованными в ущерб пайщикам. Стоимость активов ПИФа может уменьшиться из-за снижения рыночной цены ценных бумаг, составляющих имущество ПИФа, но фонд не может "исчезнуть". Даже при банкротстве управляющей компании пайщики не пострадают, а ПИФ будет передан в управление другой компании.

 

Как выбрать ПИФ? Слабые стороны  ПИФа.

Выбор паевого  фонда, в первую очередь, зависит  от личных целей инвестора. При этом учитываются:

1. Предполагаемая  сумма инвестирования;

2. Предполагаемый  срок инвестирования;

3. Риск, на который  готов пойти инвестор;

4. Доход, который  ожидает получить инвестор.

На самом  деле, все эти параметры надо рассматривать  вкупе, т.к. все они взаимосвязаны. Например, при инвестировании на длительный срок инвестор может пойти в закрытый или интервальный фонд, стоимость  входа в которыеможет быть высокой. Также не следует забывать о традиционной зависимости, о которой знает уже каждый студент: чем выше риск, тем выше должна быть доходность. Поэтому найти идеальное решение вряд ли удастся.

Если средства предполагается вложить на небольшой  срок (например, до года или немногим больше), то интервальные или закрытые ПИФы в силу своей специфики не подойдут. Ориентироваться нужно только на открытые фонды. Порог вхождения (минимальная сумма инвестирования) в таких фондах, как правило невысок. Если вы желаете вложить порядка 10 000 рублей, то из сформированных открытых фондов Вам подойдет порядка 70 фондов. Чтобы подобрать для себя фонд по минимальной сумме вложений, воспользуйтесь нашим поиском фондов .

На более  длительный срок также можно инвестировать  в закрытые или интервальные фонды. Однако здесь надо быть несколько  осторожнее. С одной стороны, эти  фонды предлагают вложения в более  перспективные активы с точки  зрения роста их стоимости. Правда, эти активы будут менее ликвидны, а значит, более рискованными. Например, закрытые фонды акций вкладывают средства в акции второго эшелона, закрытые фонды недвижимости - в недвижимость. С закрытыми фондами ситуация в принципе несколько сложнее. Дело в том, что если из открытого фонда можно "выйти" в любой рабочий день, из интервального - в течение определенного промежутка времени в течение года (как правило, это можно осуществить ежеквартально в течение двух недель), то предъявить к погашению пай закрытого фонда можно только по окончании срока действия договора доверительного управления. Правда, есть возможность продать пай на вторичном рынке (на бирже, например), но далеко не все управляющие компании выводят свои паи на биржу. Если говорить о ПИФах недвижимости, то очень часто они создаются под конкретного инвестора или застройщика.

Прежде чем  решать, какую сумму вложить, следует  понимать, что любые инвестиции сопряжены  с риском. Это означает, что есть вероятность потерять средства, частично или полностью, в любой момент времени, поэтому инвестировать "последние  деньги" никогда не стоит. После  того, как вы определитесь со сроками  и суммами инвестирования в паевой фонд, круг выбора ПИФ несколько  сократится. Чтобы еще больше сузить возможные варианты выбора, вам надо решить, на какой уровень доходности рассчитывать и на какой риск при  этом пойти. Наибольшую доходность из всех типов фондов предлагают венчурные  фонды и фонды недвижимости. Но это - прерогатива закрытых ПИФ. Там и риски соответствующие.