Доходность акций и её расчёт

Владимирский  Государственный Университет

 

 

 

КАФЕДРА:

ФИНАНСЫ И ЭКОНОМИКА ТУРИЗМА   

 

РЕФЕРАТ

 

по  дисциплине: Рынок ценных бумаг

 

на  тему:

«Доходность акций и её расчёт»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2011

План

 

Введение………………………………………………………………	3
Акции и виды акций по доходности…………………………………	4
Показатели доходности акции………………………………………	7
Факторы изменения доходности акций……………………………...	10
Заключение…………………………………………………………….	13
Список используемых источников…………………………………..	14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Инвестиции в акции  являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода. Доходными будут считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке.

Актуальность темы контрольной работы определена тем, что расчёт доходности вложения денежных средств играет определяющую роль в выработке стратегии инвестирования.

Целью данной работы является рассмотрение доходности акции и ее расчета. В связи с поставленной целью необходимо в реферате решить следующие задачи:

• акции и виды акций по доходности;
• показатели доходности акций;
• факторы изменения доходности акций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Акции и виды акций по доходности

 

ФЗ¹ «О рынке ценных бумаг» определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

По доходности акции делят на обыкновенные и привилегированные (см. рис.1).

В ряде стран привилегированные  акции делятся на:

• кумулятивные - наиболее привлекательны для инвесторов, т.к. дают право на получение не выплаченных по решению совета директоров акционерного общества дивидендов в дальнейшем. Иными словами пропущенные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до объявления выплат по обыкновенным акциям;
• некумулятивные - дивиденды по ним могут быть не получены (хотя дивиденд по привилегированным акциям устанавливается в виде фиксированного годового процента, эмитент может принять решение о его изменении);
• с долей участия - дают право их владельцу на долю в дополнительном дивиденде в том случае, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную по привилегированным акциям сумму;
• конвертируемые - выпускаются практически всеми компаниями, крупными и мелкими, дают право их владельцу по собственному усмотрению и при определенных обстоятельствах обменять их на другую ценную бумагу в целях реализации прибыли, увеличения доходности и пр. Они могут быть обменены на установленное число обыкновенных акций;
• с корректируемой, плавающей, ставкой дивиденда - характеризуются дивидендом, ставка которого периодически пересматривается по определенной формуле;
• отзывные - могут быть отозваны эмитентом. Привилегированные акции в отличие от облигаций не имеют даты погашения; нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией².

Акция бессрочна, поскольку  она, как правило, не выкупается акционерным обществом (хотя при определенных обстоятельствах это и происходит).

В зависимости от инвестиционных целей и сложившейся в разных странах практики акционерного дела выработано множество разновидностей акций, но все они обладают потребительной, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостью.

Потребительная  стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.

Номинальная (или  установленная) стоимость формируется эмитентом при выпуске акций.

Эмиссионная стоимость - стоимость размещения акции на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуществляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают акции у эмитента, а затем реализуют их среди инвесторов.

Рыночная стоимость - цена акции на вторичном рынке ценных бумаг.

При оценке стоимости акций  традиционно используют понятие курса акций, который рассчитывается как отношение стоимости акции к номиналу:

.

 

Курсовая, или рыночная, стоимость  акций оценивается различным  образом, по различным формулам. Один из способов ее вычисления исходит  из предположения о существовании  двух типов инвесторов:

1. ориентированных на высокое дивидендное покрытие;
2. ориентированных на прирост стоимости акций ³.

Согласно этому рыночная цена акций определяется как средневзвешенная сумма:

 

,

где - доля инвесторов, надеющихся на высокие дивиденды;

          - доля инвесторов, рассчитывающих на дальнейшее увеличение курсовой стоимости акций;

       - цена закрытия данного вида акций на прошедших торгах.

 

2. Показатели доходности акций

 

Теория ценных бумаг выделяет три показателя доходности (см. рис.2):

Рис.2. Показатели доходности

Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге. После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой продажи и ценной покупки:

,

 где Д – доход;

           – цена продажи;

  – цена покупки.

Однако  при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (, < ) инвестор имеет потерю капитала.

При расчете дохода по акциям учитывают инвестиционный период.

Если инвестор осуществляет долгосрочные инвестиции, и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции,

он не собирается их продавать, то при такой ситуации рассматривают текущую (простую) доходность, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции:

,

 где Т – годовой период;

  – время за которое получены дивиденды;

 В – выплачиваемые  дивиденды;

 – цена  покупки.

Пример

Держатель акции  Газпром за 2009 год получил дивиденд в размере 2,39  руб. за акцию. Стоимость приобретения акции 175 руб.

 

Выделяю текущую рыночную доходность, которая зависит от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени:

, где  – рыночная цена.

Пример

Держатель акции  Газпром за 2009 год получил дивиденд в размере 2,39  руб. за акцию. Курсовая стоимость акции 193 руб.

Текущая рыночная доходность

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их продажей, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости:

 , где -  сумма дивидендов.

Когда инвестор реализовал свою ценную бумагу, рассчитывается конечная (полная) доходность:

 

Пример

Рассчитаем конечную доходность при условии реализации акции Газпрома:

 

В случае, если инвестиционный период будет превышать год, то конечная (полная) доходность на год рассчитывается:  
, где n – время нахождения акции у инвестора.

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи и конечная доходность или операционная доходность акции рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:

 

Пример

1 апреля 2009 года  куплены акции Газпрома по цене 131,35 рублей за одну обыкновенную акцию. 17 сентября 2009 года акции проданы по цене 181,5 рублей.

 

В результате операции купли-продажи акций Газпрома получил доходность 38%.

 

Владение акциями  в течение 170 дней, а доходность получилась 81,2% годовых.

Выражение называют бумажным доходом или бумажным убытком, поскольку эта величина чаще всего учитывается, но не реализуется. Реализовать ее можно только один раз, когда акция продается. Именно эта разница интересует тех, кто занимается спекулятивной игрой на фондовой бирже.

Отметим, что в США для оценки доходности акций используют коэффициент Ц/П () и норму дивидендного дохода.

Коэффициент (Ц/П) определяет соотношение между ценой на акцию и прибылью компании в расчете на одну акцию. Его рассчитывают путем деления цены акции на сумму прибыли на нее.

Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность, выражает годовую отдачу (%), которую приносит дивиденд инвестору. Этот показатель рассчитывается делением годовой суммы денежного дивиденда, приходящегося на одну акцию, на ее цену. Как показывает практика, высокие коэффициент Ц/П и норма дивидендного дохода свидетельствуют о повышенном риске для инвестора. Инвестору следует знать, какая часть прибыли выплачивается акционерам в виде дивиденда, какая реинвестируется в предприятие в целях его расширения и можно ли ожидать повышения или снижения нормы дивидендного дохода.

 

3. Факторы изменения доходности акций

 

В настоящее время к  основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:  размер дивидендных  выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения); колебания рыночных цен; уровень  инфляции и налоговый климат.

Оценивая акции с точки зрения их доходности на западном фондовом рынке, их разделяют на ряд категорий:

• акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название «гвоздь программы»);
• акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину цены продажи, называются премиальными;
• «обаятельные» акции - акции молодых компаний, активно повышающиеся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям необходимы детальные исследования и активный мониторинг;
• акции, не имеющие колебаний рыночных цен, но имеющих стабильный дивиденд.

Сбережения некоторых  инвесторов направляются в те ценные бумаги,

где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через изменение ее курсовой цены.

В условиях инфляции необходимо учитывать влияние изменения  фактора покупательной способности  на стоимость и доходность ценных бумаг.

Для того, чтобы ввести учет инфляции, вместо ставок i должна быть брутто-ставка r:

 

где – номинальная годовая ставка;

- темп прироста инфляции  ( в долях единиц).

При определении доходности акции следует помнить о том, что акционер получает дивиденды  за вычетом налога по соответствующим  ставкам. Поэтому каждая формула доходности может быть уточнена с учетом налогообложения. Так в соответствии со статьей 224 Налогового Кодекса⁴ РФ налоговая ставка устанавливается в размере 9 % в отношении доходов от долевого участия в деятельности организаций, полученных в виде дивидендов физическими лицами, являющимися налоговыми резидентами РФ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение