Долгосрочная финансовая политика

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского»

 

 

 

 

Факультет подготовки региональных кадров

 

 

Специальность «Финансы и кредит»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

по дисциплине:        Долгосрочная финансовая политика 

 

Вариант 1

 

 Выполнила студентка 4 курса заочной формы обучения (гр. 11-24 ФК/6)

 

 

 

 

подпись

 

Научный руководитель

Аникин А.В.

 

 

подпись

 

 

 

 

 

г. Шахунья

2013 г.

Задача 1.

Заемный капитал составляет 70 тыс. руб., его стоимость – 15%. Прибыль 55 тыс. руб. Определить, какой должна быть сумма собственного капитала, если эффект финансового рычага после налогообложения должен составлять 8%.

Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 – Сн) × (КР – Ск) × ЗК/СК,

где:

ЭФР	–	эффект финансового рычага, %.
Сн	–	ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.
КР	–	коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
Ск	–	средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.
ЗК	–	средняя сумма используемого заемного капитала.
СК	–	средняя сумма собственного капитала.

Формула расчета эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

(1–Сн)	–	не зависит от предприятия.
(КР–Ск)	–	разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).
(ЗК/СК)	–	финансовый рычаг (ФР).

Запишем формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 – Сн) × Д × ФР

Рентабельность активов рассчитывается по формуле:

 

 

 

 

Задача 2.

Капитал организации представлен в пассиве баланса (см. табл. 1).

Таблица 1

Капитал предприятия

Статья баланса	Дополнительные условия
Заемный капитал (облигации)	Срок обращения 6 лет, номинал 300 руб., курс 120% от номинала, затраты по эмиссии 5% от рыночной стоимости, купон 16%, количество 600 штук
Привилегированные акции	Номинал 200 руб., курс 130% от номинала, затраты по эмиссии 6% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 15%, количества 150 штук
Обыкновенные акции	Номинал 90 руб., курс 150% от номинала, затраты по эмиссии 4% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 25%, планируемый темп прироста дивиденда 2%, количество 1600 штук
Нераспределенная прибыль	48 000 руб.

 

Определить средневзвешенную стоимость (WACC) каптала организации по текущей структуре капитала, используя балансовое взвешивание.

 

В общем виде стоимость капитала определяется:

где:

кi – стоимость i–го источника капитала;

С – расходы на обслуживание i–го источника капитала;

К – величина привлеченного i–го источника капитала.

Для определения стоимости отдельных источников капитала используются формулы:

 

где: Kd – стоимость капитала в виде облигационного займа, %;

I – размер купонного дохода держателя облигации, руб.

I = i · M, i – ставка купонного дохода, %

M – номинал облигации, руб.;

V – рыночная цена облигации, руб.;

n – срок обращения облигации, лет;

H – ставка налога на прибыль в долях единицы.

где:

Kb – стоимость капитала в виде банковского кредита, %;

i – ставка по банковскому кредиту, %.

Приведенная формула дает приближенное значение стоимости капитала в виде банковского кредита, поэтому для более точных расчетов используется формула эффективной процентной ставки.

ЭГП = (1+ n/m) – 1

где:

ЭГП – эффективный годовой процент;

n – ставка по договору;

m – количество начислений.

где:

Kes – стоимость капитала в виде обыкновенных акций, %;

Div1 – дивиденд на одну обыкновенную акцию в первый год ее обращения, руб.;

P – рыночная цена одной обыкновенной акции, руб.;

l – затраты на эмиссию обыкновенных акций в долях единиц;

g – планируемый темп роста дивидендов в долях единиц.

где:

Kp – стоимость капитала в виде привилегированных акций, %;

Div – дивиденд на одну привилегированную акцию, руб.;

P – рыночная цена одной привилегированной акции, руб.;

l – затраты на эмиссию привилегированных акций в долях единиц;

где:

Ker – стоимость капитала в виде нераспределенной прибыли, %;

Div1 – дивиденд на одну обыкновенную акцию в первый год ее обращения, руб.;

P – рыночная цена одной обыкновенной акции, руб.;

g – планируемый темп роста дивидендов в долях единиц.

Средневзвешенная цена всего используемого на предприятии капитала определяется по формуле:

где:

WACC (Weighted Average Cost of Capital) – средневзвешенная стоимость капитала предприятия, %;

ki – стоимость отдельного источника капитала;

di – доля этого источника в общем объеме используемого капитала.