Финансовая политика корпораций

Вариант 2

Тема 2. Финансовая политика корпораций

Задача 1

Имеется следующая информация относительно рыночных и безрисковых инвестиций:

а) Определите ожидаемую доходность и риск портфеля, состоящего на 60 % из рыночных ценных бумаг и на 40 % из безрисковых инвестиций.

б) Компания планирует покупку акций А, ковариация доходности которых с рыночной равна 0,0064. Рассчитайте Р-коэффициент инвестиций и ожидаемую доходность, требуемую рынком.

в) Если бы ковариация доходности акций А с рыночной была равна -0,0064, как тогда бы изменилась требуемая норма доходности по акциям А.

Решение

а) Доходность портфеля рассчитывается по формуле: .

Оценить риск инвестиционного портфеля при вводе в его состав безрискового актива можно посредством следующей формулы:

.

б) Модель оценки имеет вид где . Т.е.  — коэффициент чувствительности актива к изменениям рыночной доходности  ожидаемая ставка доходности E(Ri)=0,07+16*(0,1-0,3)=11,9.

в) ковариация в задании б) соответствует значению в задании в). При этом следует отметить, что с ростом этого показателя актив становится более рискованным и требуемая рынком доходность, соотв. растет; наоборот, с уменьшением ковариации актив становится менее рискованным и требуемая рынком доходность падает.

Задача 2

Акционерная компания «Сигма» в 2013 году получила 800 000 ед. чистой прибыли. Темпы роста чистой прибыли компании составляют 8% в год. В 2013 году дивиденды были выплачены в сумме 300 000 ед. В 2014 году чистая прибыль составила 1 100 000 ед., что превысило обычные темпы роста в 8%. Предполагается, что в последующие годы темпы роста прибыли составят опять 8 %. Инвестиции в 2014 году составили 700 000 дол. В какой сумме должны быть выплачены дивиденды в 2014 году, если:

1. постоянная доля выплаченных дивидендов составляет 25 %;
2. на предприятии поддерживается политика стабильной выплаты дивидендов;
3. на предприятии поддерживается политика остаточной выплаты дивидендов и 40 % инвестиций 2014 года финансировались за счет заемных средств;
4. инвестиции в 2014 году должны финансироваться на 80 % за счет заемных источников и на 20 % за счет накопленной прибыли, при этом средства которые не были направлены на реинвестирование выплачиваются в качестве дивидендов.

Решение

1. При политике постоянной доли выплаченных дивидендов абсолютное значение выплаченных в 2014 г. дивидендов составит 1100000*25%=275 000 ед.
2. При политике стабильной выплаты дивидендов (при условии отсутствии дополнительной эмиссии акций) абсолютное значение выплаченных в 2014 г. дивидендов составит 300 000 ед.
3. При политике остаточной выплаты дивидендов абсолютное значение выплаченных в 2014 г. дивидендов составит 1100000-(1100000-700000*0,6)=420 000 ед.
4. дивидендов абсолютное значение выплаченных в 2014 г. дивидендов составит 1100000-700000*0,2=960 000 ед.

Задача 3

Какую сумму выплатит компания собственникам по методике остаточного дивиденда, если структура капитала организации имеет следующий вид:

• собственный капитал - 63%;
• заемный капитал - 37%;

Ожидаемая чистая прибыль 1800 тыс. руб., планируемая величина инвестиций составит 900 тыс. руб.

Решение

В соответствии с данной методикой остаточного дивиденда выплата осуществляется в последнюю очередь, после финансирования всех возможных эффективных инвестиционных проектов компании. Сумма дивидендных выплат определяется после того, как за счет прибыли отчетного года сформирован достаточный объем финансовых ресурсов, обеспечивающий в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Величина чистой прибыли, направляемой организацией на выплату дивидендов, составит: Div = NP – (NP – NI * E), т.е. Div = 1800 – (1800 - 900 *0,63) = 567 тыс. руб.