Финансовая стратегия

ВВЕДЕНИЕ 
В условиях рыночной экономики, жесткой конкуренции повышаются значимость и актуальность долгосрочной и краткосрочной финансовой политики. Очевидно, что от должной организации финансовой политики коренным образом зависит благополучие предприятия. Главная проблема большинства отечественных предприятий состоит в неспособности менеджмента управлять предприятием в соответствии с современными экономическими реалиями. Безусловно, российские предприятия имеют большой опыт в области разработки финансовой политики, прогнозной и плановой работы, оценок экономической эффективности проектов, который не следует игнорировать. Однако использование в современных условиях теорий, утративших экономическую актуальность, неизбежно приводит к кризису менеджмента многих отечественных предприятий. Изменились условия хозяйствования, поэтому необходимо формировать долгосрочную и краткосрочную финансовую политику, учитывая не только российскую практику, но и достижения мировой экономики. 
 
По мере развития рыночных отношений в нашей стране повышение эффективности проводимой на предприятиях финансовой политики приобретает все большее значение.  
 
В последние 3—5 лет проявились заметные тенденции стабилизации российской экономики. Замедление темпов инфляции, отсутствие резких колебаний валютного курса рубля, снижение ставки ссудного процента, повышение покупательной способности населения и другие факторы способствуют улучшению внешней экономической среды для отечественных предприятий. Поэтому, когда внешние условия становятся более предсказуемыми, для успешного роста предприятия необходимо четко определить направления развития, как на долгосрочную, так и краткосрочную перспективу, а также найти внутренние резервы, способствующие более эффективному достижению поставленных целей. Взаимосвязь направлений развития предприятия, а также построение механизма достижения этих целей при помощи финансовых ресурсов реализуются посредством финансовой политики. 
 
Целью дипломного проекта является теоретическое и практическое исследование проблем формирования финансовой политики организации. 
 
Задачи дипломного проекта: 
 
- теоретическое исследование проблем формированию финансовой политики организаций; 
 
-  анализ социально-экономического состояния организации и применяемых в организации методов управления финансами; 
 
- разработка комплекса мероприятий по совершенствованию финансовой политики организации и оценка эффективности предлагаемых мероприятий. 
 
Предметом исследования является механизм формирования финансовой политики организации. Объектом исследования является ООО «Траян», его финансовая отчетность, и структура управления финансами. 
 
Методы исследования: 
 
- изучение уровня и динамики финансовых результатов деятельности организации; 
 
- изучение имущественного положения, финансового состояния, деловой активности и эффективности деятельности организации; 
 
- изучение управления структурой капитала организации; 
 
- изучение управления финансовыми рисками в организации. 
1.     
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ОРГАНИЗАЦИИ 
1.1.          
Финансовая политика организации: сущность, цели, задачи и основные этапы формирования 
Финансовая политика организации — совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей организации. 
 
Финансовая политика — наиболее важный составной элемент общей политики развития организации, которая включает также инвестиционную политику, инновационную, производственную, кадровую, маркетинговую и т.п.Если рассматривать термин «политика» более широко, то «это действия, направленные на достижение цели». Так, достижение любой задачи, стоящей перед организацией, в той или иной мере обязательно связано с финансами: затратами, доходами, денежными потоками, — а реализация любого решения, в первую очередь, требует финансового обеспечения. Таким образом, финансовая политика не ограничена решением локальных, обособленных вопросов, таких, как анализ рынка, разработка процедуры прохождения и согласования договоров, организация контроля за процессами производства, а имеет всеобъемлющий характер. 
 
Финансовая политика — сравнительно новая дисциплина. Она не изучает сущность финансовых отношений и не разрабатывает механизмы и методы оптимизации доходов, расходов, денежных потоков и т.п., а использует существующие, рассматриваемые в финансовом менеджменте. Однако ее роль и значение не становятся от этого менее значимыми. Существует множество способов формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, которые в конечном итоге позволят организации развиваться. Но только разработка и внедрение финансовой политики позволят более четко определить основные направления развития. 
 
В настоящее время во многих организациях финансовые ресурсы расходуют на согласование противоречивых задач и решений на разных уровнях управления, поэтому трудно перейти к следующему этапу — выбору оптимальных механизмов, позволяющих в кратчайшие сроки и с наименьшими затратами добиться поставленных целей. 
 
Основа финансовой политики — четкое определение единой концепции развития организации, как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей наиболее оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля. 
 
Финансовая политика дает ответы на следующие вопросы: 
 
Как оптимально сочетать стратегические цели финансового развития организации? 
 
Как в конкретных финансово-экономических условиях достигнуть поставленных целей? 
 
Какие механизмы наиболее оптимально подходят для достижения поставленных целей? 
 
Стоит ли изменять финансовую структуру организации, используя финансовые инструменты? 
 
Как и какими критериями можно проконтролировать достижение поставленных целей? 
 
Только при разработанной финансовой политике можно с наименьшими затратами и в кратчайшие сроки добиться поставленных целей. Именно поэтому как алгоритм действий «финансовая политика» все больше применима в практической сфере управления предприятиями. Руководители хозяйствующих субъектов уже долгое время пытаются создать эффективную налоговую политику, обосновать ценовую политику, регламентировать кредитную политику, валютную и т.д., для того чтобы избежать метода «черного ящика» применительно к финансовым потокам. Но это лишь частные случаи общей финансовой политики организации, которая должна быть разработана в комплексе единых стратегических направлений. 
 
Основная цель создания организации — обеспечение максимизации благосостояния ее собственников в текущем периоде и на перспективу. Эта цель выражена в обеспечении максимизации рыночной стоимости организации, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений, как в самой организации, так и с контрагентами и государством. 
 
Для реализации главной цели финансовой политики необходимо найти оптимальное соотношение между стратегическими задачами: 
 
•    максимизация прибыли; 
 
•    обеспечение финансовой устойчивости. 
 
Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление обеспечивает организации стабильность и безопасность и относится к контролированию риска. 
 
Разработка финансовой стратегии подразумевает определенные этапы: 
 
•    критический анализ предшествующей финансовой стратегии; 
 
•    обоснование (корректировка) стратегических целей; 
 
•    определение сроков действия финансовой стратегии; 
 
•    конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения; 
 
•    распределение ответственности за достижение стратегических целей. 
 
Для реализации стратегических целей необходимо решать много тактических задач. 
 
Финансовая тактика – это оперативные действия, направленные на достижение того или иного этапа финансовой стратегии в текущем периоде. 
 
Таким образом, в отличие от финансовой стратегии финансовая тактика связана с реализацией локальных задач управления организацией. 
 
Для обеспечения максимизации прибыли необходимо первое стратегическое направление: 
 
-наращивать объем продаж; 
 
-эффективно управлять процессом формирования рентабельности; 
 
-бесперебойно обеспечивать производство финансовыми ресурсами; 
 
-контролировать расходы; 
 
-минимизировать период производственного цикла; 
 
-оптимизировать величину запасов и др. 
 
Второе стратегическое направление подразумевает: 
 
-минимизацию финансовых рисков; 
 
-синхронизацию денежных потоков; 
 
-тщательный анализ контрагентов; 
 
-достаточные объемы денежных средств; 
 
-финансовый мониторинг и др. 
 
Эти два стратегических направления в некоторой степени противоречат друг другу. Погоня за прибылью обычно сопряжена с повышенным риском, а отказ от заемного капитала, хранение существенных остатков денежных средств и другие меры по обеспечению финансовой устойчивости снижают рентабельность производства. Таким образом, невозможно максимизировать одновременно и безопасность, и прибыль. 
 
Необходимо ранжировать стратегические цели, например путем задания весов. При оптимизации структуры капитала, управлении текущими активами или любым видом денежных потоков важно правильно выбрать приоритеты развития, так как от этого зависят и степень финансовой устойчивости организации, и уровень прибыли производства. 
 
Приоритетность стратегических целей периодически меняется. Многие факторы влияют на приоритетность той или иной стратегической цели, которые в совокупности можно подразделить на две категории - внутренние и внешние. 
 
Основные внутренние факторы: 
 
- масштаб организации; 
 
- стадия развития организации; 
 
- субъективный фактор руководства организации, собственников. 
 
Масштаб организации играет важную роль. В малых и средних организациях автономия (самостоятельность) занимает обычно доминирующее место. В крупных же организациях в стратегическом направлении преобладает норма прибыли, и наибольшее внимание уделено экономическому росту. 
 
Стадия развития существенно влияет на ранжирование стратегических целей организации. Понятие «цикл жизни» позволяет определить проблемы, которые возникают в организации на протяжении всего периода его развития, и уточнить различные комбинации финансовых задач, которые успешно направляют его деятельность. 
 
В период детства, когда обороты организации небольшие, она главным образом сталкивается с проблемами выживания, которые возникают в финансовой сфере в виде трудностей с денежными средствами; ей необходимо найти средства не только непосредственно на покрытие хозяйственных расходов, но также и на необходимые инвестиции для своего будущего развития. Здесь наибольшую роль играет финансовая устойчивость. 
 
В период юности рост объемов продаж, первые прибыли позволяют организации решить свои проблемы с денежными средствами, и ее руководители могут постепенно сместить цели с финансовой устойчивости на экономический рост. 
 
В период зрелости, когда организация уже заняла свою нишу на рынке и способность к самофинансированию довольно значительна, она старается извлечь максимум прибыли из всех возможностей, которые дает ей объем, а также технический и коммерческий потенциалы. 
 
В период старости, когда замедляется рост оборота, вектор стратегического развития организации снова перемещается в сторону финансовой устойчивости. 
 
Кроме того, вектор стратегического развития организации зависит и от субъективного фактора. Как правило, основные цели формируют собственники предприятия. В крупных организациях, когда собственников много, например крупное акционерное общество, основные стратегические направления могут быть сформированы советом директоров или генеральным директором, но в интересах собственников. Действительно, несмотря на то, что акционеры напрямую не принимают деловые решения, особенно ежедневные, они остаются верны организации, пока удовлетворены их интересы. 
 
Внешние факторы также оказывают влияние на приоритетность той или иной стратегической цели организации. В частности, состояние финансового рынка, налоговой, таможенной, бюджетной и денежно-кредитной политик государства, законодательных основ влияет на главные параметры функционирования организации. 
 
Таким образом, финансовая политика — это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения. 
 
Финансовая политика не может быть незыблемой, определенной раз и навсегда. Напротив, она должна быть гибкой и корректироваться в ответ на изменения внешних и внутренних факторов. 
 
Один из основных принципов финансовой политики - она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость. 
 
Финансовую политику организации можно еще охарактеризовать как определенный алгоритм действий для достижения ее главной цели, который предполагает реализацию последовательных этапов и включает различные инструменты и механизмы. 
 
Содержание финансовой политики многогранно и имеет следующие этапы: 
 
1. Определение стратегических направлений развития. 
 
2.    Планирование: 
 
- стратегическое; 
 
- оперативное; 
 
- бюджетное. 
 
3. Разработка оптимальной концепции управления: 
 
- капиталом; 
 
- активами; 
 
- денежными потоками; 
 
- ценами; 
 
- издержками. 
 
4. Контроль: 
 
- проверка выполнения планов; 
 
- сравнительный анализ; 
 
- ревизии; 
 
- аудит. 
 
Этапы финансовой политики делят на долгосрочные и краткосрочные. Наиболее существенное различие состоит во временных характеристиках денежных потоков. Долгосрочная финансовая политика призвана принимать решения, влияющие на деятельность предприятия в течение длительного промежутка времени, как правило, больше года. Например, стратегическое планирование предполагает решение по закупке оборудования, которое будет относиться на финансовые результаты в течение нескольких лет. Краткосрочная политика нацелена на принятие текущих решений на срок до одного года или на период продолжительности операционного цикла, если он более 12 месяцев. Так, краткосрочные финансовые решения принимают, когда компания заказывает производственные запасы, платит и планирует продажу готовой продукции, синхронизирует денежные потоки и т.д. 
 
Финансовая политика учитывает многофакторность, многокомпонентность и многовариантность управления финансами для достижения намеченных целей и выполнения поставленных задач. Таким образом, долгосрочная финансовая политика устанавливает директивы для изменений и роста фирмы на перспективу, без детального изучения отдельных финансовых компонентов. Краткосрочная финансовая политика связана главным образом с анализом вопросов, влияющих на текущие активы и текущие обязательства. 
 
Разработку и реализацию финансовой политики нужно постоянно контролировать. Очень сложно отнести этап контроля к тому или иному виду финансовой политики. Контроль должен соединить эти два вида в общую финансовую стратегию фирмы. 
 
Субъекты и объекты финансовой политики. 
 
Финансовая политика – основа процесса управления финансами организации. Ее главные направления определяют учредители, собственники, акционеры. Однако реализация финансовой политики возможна только через организационную подсистему, которая является совокупностью отдельных людей и служб, подготавливающих и непосредственно осуществляющих финансовые решения. 
 
Реализуют финансовую политику по-разному. Это зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта, сферы деятельности, а также масштабов организации. 
 
Субъектами управления в малых организациях могут выступать руководитель и бухгалтер, так как малый бизнес не предполагает глубокого разделения управленческих функций. Иногда для корректировки направлений развития привлекают внешних экспертов и консультантов. 
 
В средних организациях текущую финансовую деятельность могут осуществлять внутри других подразделений (бухгалтерия, планово-экономический отдел и т.д.), серьезные же финансовые решения (инвестирование, финансирование, долгосрочное и среднесрочное распределение прибыли) принимает генеральная дирекция фирмы. 
 
В крупных компаниях есть возможность расширить организационную структуру, кадровый состав и достаточно четко дифференцировать полномочия и ответственность между: 
 
- информационными органами: юридическая, налоговая, бухгалтерская и другие службы; 
 
- финансовыми органами: финансовый отдел, казначейский отдел, отдел управления ценными бумагами, отдел бюджетирования и т.д.; 
 
- контрольными органами: внутренняя ревизия, аудит. 
 
Ответственным за постановку проблем финансового характера, анализ целесообразности выбора того или иного способа их решения выступает, как правило, финансовый директор. Однако если принимаемое решение имеет существенное значение для организации, он является лишь советником высшего управленческого персонала. 
 
В крупных компаниях структура разработки и реализации финансовой политики может быть централизованной или децентрализованной. Однако даже в условиях децентрализованной структуры финансовая деятельность остается жесткой в стратегических направлениях развития. 
 
Основные объекты управления имеют следующие направления: 
 
1. Управление капиталом: 
 
•    определение общей потребности в капитале; 
 
•    оптимизация структуры капитала; 
 
•    минимизация цены капитала; 
 
•    обеспечение эффективного использования капитала. 
 
2. Дивидендная политика: 
 
- определение оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли и ее капитализацией. 
 
3. Управление активами: 
 
- определение потребности в активах; 
 
- оптимизация состава активов с позиций их эффективного использования; 
 
- обеспечение ликвидности активов; 
 
- ускорение цикла оборота активов; 
 
- выбор эффективных форм и источников финансирования активов. 
 
4. Управление текущими издержками: 
          - CVP-анализ; 
 
- минимизация издержек; 
 
- нормирование затрат; 
 
- оптимизация соотношения постоянных и переменных издержек. 
 
5. Управление денежными потоками (по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности): 
 
- формирование входящих и исходящих потоков денежных средств, их синхронизация по объему и времени; 
 
- эффективное использование остатка временно свободных денежных средств. 
1.2.          
Долгосрочная финансовая политика организации 
Долгосрочная финансовая политика организации — это система долгосрочных целевых установок и способов развития финансов для достижения её долгосрочных целей. Такая политика направлена на всесторонний поиск источников финансового обеспечения развития, достижение высокого финансового потенциала, обеспечивающего долгосрочную финансовую устойчивость компании. 
 
Долгосрочная финансовая политика включает в себя: 
 
-  управление финансовым обеспечением организации (принципы его 
организации, источники финансирования – собственные, заемные, 
привлеченные); 
 
-   стоимость капитала предприятия, его структура, дивидендная 
политика предприятия; 
 
- долгосрочное финансовое планирование (прогнозирование финансовой устойчивости, бюджетирование). 
 
Источники финансирования представляют собой денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов. Система финансирования включает источники финансирования и организационные формы финансирования. 
 
Классификация источников финансирования: 
 
1)      по отношениям собственности выделяют: собственные и заемные источники финансирования; 
 
2)                                                         по видам собственников выделяют: государственные ресурсы, средства юридических и физических лиц и зарубежные источники; 
 
3)                                                         по временным характеристикам выделяют: краткосрочные, долгосрочные и бессрочные источники финансирования. 
 
Организационные формы финансирования: 
 
1)      самофинансирование           (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, резервный капитал, добавочный капитал и др.); 
 
2)                                                        акционерное или долевое финансирование (участие в уставном капитале, покупка акций и т.д.); 
 
3)                                                        заемное финансирование (банковские кредиты, размещение облигаций, лизинг и пр.); 
 
4)                           бюджетное финансирование (кредиты на возвратной основе из федерального, региональных и местных бюджетов, ассигнования из бюджетов всех уровней, целевые инвестиционные программы); 
 
5)                                                        особые формы финансирования (проектное финансирование, венчурное финансирование). 
 
Первоначальные источник финансирования любого предприятия – уставный (складочный капитал (фонд), который образуется из вкладов учредителей. Минимальная величина уставного капитала на день регистрации общества определяется в соответствии с законодательством. 
 
Для развития бизнеса недостаточно обладания первоначальным капиталом, внесенным учредителями (акционерами). Предприятию необходимо аккумулировать доступные источники финансовых ресурсов для формирования необходимых инвестиций (долгосрочных и краткосрочных), выполнения всех финансовых обязательств, обеспечения потребностей социального характера и финансирования прочих нужд. 
 
Наиболее существенное влияние на способы мобилизации и использования финансовых ресурсов влияет форма собственности предприятия. 
 
Возможные источники финансирования для общества с ограниченной ответственностью представлены на рис. 1.1. 
 
Наиболее важные задачи финансовой политики – поиск достаточных источников средств, необходимых для удовлетворения потребности в активах, минимизация их цены и оптимизация структуры капитала для обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Так как главная задача финансовой политики – максимизировать стоимость компании независимо от того, насколько доходность активов превышает стоимость средств для их приобретения, необходимо, чтобы цена всех используемых факторов производства и в первую очередь капитала была минимизирована. 
 
Стоимость капитала – общая сумма средств, которую необходимо уплатить организации за использование финансовых ресурсов из различных источников, выраженная в процентах к этому объему. Стоимость капитала – ключевой элемент при реализации финансовой политики организации, а так же критерий ее эффективности. 
 
На стоимость капитала компании влияют: 
 
-   общее состояние финансовой среды; 
 
-   средняя ставка ссудного процента; 
 
-   доступность различных источников финансирования; 
 
-   уровень концентрации собственного капитала; 
 
-   соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности; 
 
-   степень риска осуществляемых операций;  
 
-   отраслевые особенности деятельности предприятия. 
Определяют стоимость капитала организации в несколько этапов. На первом этапе идентифицируют основные компоненты, являющиеся источниками формирования капитала фирмы. На втором – рассчитывают цену каждого источника в отдельности. На третьем – определяют средневзвешенную цену капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестирования капитала. На четвертом – разрабатывают мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры. 
 
Основная сложность заключена в исчислении стоимости единицы капитала, полученного из конкретного источника средств. Для стоимости цены капитала определим механизм расчета цены основных источников капитала и их элементов. 
 
Стоимость капитала, привлеченного за счет «кредитов банка». 
 
Существенный элемент заемного капитала – кредиты банка. Цену этого элемента необходимо рассматривать с учетом налога на прибыль. Проценты за пользование заемными средствами уменьшают налогооблагаемую прибыль, поэтому цена единицы такого источника средств меньше, чем уплачиваемый банку процент: 
Cd = Px(l-T_i),              (1.1) 
где Cd – стоимость заемного капитала, Р – ставка процента за банковский кредит, T_i – ставка налога на прибыль. 
 
Стоимость источника «кредиторская задолженность». 
 
Стоимость внутренней кредиторской задолженности предприятия, как правило, высчитывают по нулевой ставке, так как она представляет собой бесплатное финансирование его хозяйственной деятельности за счет этого вида заемного капитала. Однако в некоторых случаях предприятие платит за данный источник средств при просроченных сроках по платежам в бюджет и внебюджетные фонды и при задержки выплаты заработной платы. 
 
    Стоимость источника «амортизационный фонд». 
 
Один из наиболее доступных фондов, используемых для инвестиций в новые активы, - амортизационный  фонд, так как он не затрагивает оттока денежных средств. Амортизационный фонд могут использовать, во-первых, для замены изношенного и устаревшего оборудования и, во-вторых, в оставшейся части для приобретения новых активов или для выплаты дохода владельцам компании. 
 
Рассмотрев поэлементную оценку стоимости капитала, вычислим общую стоимость (цену) капитала. 
 
Для этого необходимо умножить взвешенные значения структуры капитала на величину общей суммы расходов по обслуживанию всех источников капитала: 
         (1.2) 
где WACC - цена капитала, Q - посленалоговая цена i-гo источника средств, Vj - удельный вес i-гo источника средств в общей их сумме. 
 
Политика управления структурой капитала, финансовый рычаг. 
 
 
Одну из главных задач управления капиталом - максимизацию уровня рентабельности собственного капитал при заданном уровне финансового риска в основном решают путем расчета эффективности использования заемного капитала, измеряемого эффектом финансового рычага. 
 
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый рычаг - объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. 
 
Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле: 
Э_фр=(1-n)(ЭР-СП)ЗК/СК,           (1.3) 
где n – ставка налога на прибыль, ЭР – экономическая рентабельность активов = прибыль до уплаты налогов / актив, СП – средняя процентная ставка по кредиту, ЗК – заемный капитал, СК – собственный капитал. 
 
Коэффициент позволяет установить величину заемных средств, привлеченных предприятием на единицу собственного капитала. 
 
Три основные составляющие формулы расчета эффекта финансового рычага: 
 
1.     Налоговый корректор финансового рычага (1-n), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. 
 
2.   Дифференциал финансового рычага (ЭР – СП), который характеризует разницу между коэффициентом рентабельности активов и средним размером процента за кредит. 
 
3. Коэффициент финансового рычага (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого организацией, в расчете на единицу собственного капитала. 
 
Эти составляющие позволяют целенаправленно управлять эффектом финансового рычага в финансовой деятельности организации. 
 
Оптимизация структуры капитала. 
 
 
Ранее была рассмотрена суть понятия «Средневзвешенная стоимость капитала». Однако точное значение WACC зависит от суммы вновь привлекаемых средств. Если в течение определенного промежутка времени будут привлекать все больший объем капитала, то, начиная с некоторого момента, WACC возрастет. Причина увеличения может быть в следующем. При предоставлении заемных средств кредиторы оценивают степень риска. На практике чем больше кредиторов вынуждено брать предприятие, тем выше будет процент по привлекаемым средствам, которые включают премию за риск. 
 
В результате привлечение новых финансовых средств повысит WACC компании. 
 
Для определения оптимального бюджета капиталовложений необходимо выяснить доходность инвестиционных возможностей предприятия. Организации следует принять все независимые проекты с доходностью, превышающей цену капитала, привлекаемого для их финансирования, и отвергнуть все остальные. 
1.3. Краткосрочная финансовая политика предприятия 
Краткосрочная финансовая политика компании — это система краткосрочных целевых установок и способов развития финансов компании. 
 
Краткосрочная финансовая политика – основа эффективного текущего и оперативного управления финансами организации. 
 
Краткосрочная финансовая политика включает в себя: 
 
- управление операционными и денежными циклами, текущими 
активами, краткосрочными займами; краткосрочное финансовое 
планирование; 
 
-    управление издержками организации; 
 
-     управление денежными средствами и ликвидностью; 
 
-     управление производственными запасами. 
 
Операционный цикл компании – это продолжительность времени с момента возникновения обязательств за покупку запасов и поступления денежных средств по дебиторской задолженности от продажи товаров и услуг. 
Операционный цикл = IDT +RTD,        (1.4) 
где IDT - период реализации запасов, RTD - период сбора дебиторской задолженности. 
 
Денежный цикл = операционный цикл - период оплаты кредиторской задолженности. (Денежный цикл = IDT +RTD - PTD, где PTD - кредиторская задолженность). 
 
Оборотный капитал (оборотные средства) – это часть капитала организации, вложенного в его оборотные (текущие) активы, которые возобновляются с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности и, как минимум, однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла. 
 
Оборотный капитал важен, прежде всего, с позиции обеспечения непрерывности    и    эффективности   текущей   деятельности    предприятия. 
 
Поскольку во многих случаях изменение величины оборотных (текущих) активов сопровождается изменением краткосрочных (текущих) пассивов, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом, величина которого рассчитывается как разность между оборотным капиталом и краткосрочными пассивами. 
 
Производственная деятельность сопровождается непрерывным перемещением фондов из одной формы активов в другую. Фонды – это финансовый термин, обозначающий ресурсы, вложенные в активы компании в виде денежных средств, дебиторской задолженности, запасов, а также оборудования или получаемые организацией в виде банковских займов и кредитов. Все управленческие решения вызывают изменения в размерах и схеме фондовых потоков. Это относится и к затраченным фондам (вложениям), и к полученным фондам (источникам). В результате правильных управленческих решений совокупный эффект от этих движений приводит к росту рыночной стоимости компании. При известных обстоятельствах движение фондов вызывает изменение в потоках денежных средств, которые под действием всех решений определяют в долгосрочном периоде финансовую жизнеспособность организации. 
 
Время их полного оборота отражает среднее время вложения средств в запасы и дебиторскую задолженность. В интересах организации – максимально возможное сокращение продолжительности этого оборота. 
 
В современных условиях одним из важнейших направлений финансового менеджмента является обеспечение ликвидности, т. е. поддержание способности организации своевременно оплачивать расходы и долговые обязательства. Если в условиях экономической стабильности акцент делается на росте компании и его прибыльности, то в условиях экономической неопределенности, инфляции, высоких процентных ставок финансовый менеджер должен постоянно заботиться о выживании и поддержании ликвидности. 
 
Ликвидность и движение потоков денежных средств тесно связаны между собой. Важно понимать разницу между потоком денежных средств и движением фондов. 
 
Основными целями планирования движения денежных средств являются: 
 
а) предвидение будущего спроса организации на денежные средства; 
 
б) оценка финансовых последствий этого спроса; 
 
в) определение возможных способов действия и выбор наилучшего для удовлетворения спроса. 
 
Время, затраченное на то, чтобы деньги прошли по счетам оборотного капитала и опять стали деньгами, можно измерить, и оно называется циклом движения потоков денежных средств. В начале цикла предприятие вкладывает деньги в текущие активы, а завершается цикл, когда деньги возвращаются в качестве платы за поставленные товары и услуги. Продолжительность цикла движения потоков денежных средств равна средней продолжительности оборота запасов плюс средний срок задержки платежей за поставленные товары и услуги (дебиторская задолженность) минус средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности. Расчет продолжительности цикла движения потоков денежных средств и поиск способов ускорения поступления средств и замедления их оттока является важнейшей задачей управления оборотными средствами. 
 
Цикл движения потоков денежных средств определяется следующим образом: 
Цикл движения потоков денежных средств = Средняя продолжительность оборота производственных запасов + Средний срок оплаты дебиторской задолженности - Средний срок оплаты кредиторской задолженности = число дней в плановом периоде                
 
[Средний объем запасов / Себестоимость реализованной продукции + Средняя величина дебиторской задолженности/ Объем продаж - Средняя величина кредиторской задолженности / Себестоимость реализованной продукции]. 
 
(1.5) 
 
При этом средний объем запасов, дебиторской и кредиторской задолженностей равен средней арифметической показателей на начало и на конец планового периода. 
 
Дебиторская задолженность – это неоплаченные счета за поставленную продукцию (счета к получению), а также векселя к получению. Задачами управления дебиторской задолженностью являются определение степени риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, разработка и своевременный пересмотр условий кредитной политики, повышение эффективности процедуры сбора долгов (инкассационной политики). 
 
Денежные средства и их эквиваленты – наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Эквиваленты денежных средств – ликвидныекраткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других компаний, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Выбирая между наличными средствами и ликвидными ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную задаче управления запасами. Есть преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств: снижается риск истощения наличности и своевременно оплачивается задолженность. С другой стороны, издержки хранения временно свободных денежных средств выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном финансировании). Таким образом, необходимо решать вопрос об оптимальном запасе наличных средств. 
 
Краткосрочные пассивы – это обязательства фирмы перед поставщиками, работниками, банками, государством и другими, причем основной удельный вес в них приходится на банковские ссуды и неоплаченные   счета  предприятий-поставщиков.   В   условиях   рыночной экономики основным источником ссуд являются коммерческие банки. Поэтому обычным становится требование банка об обеспечении предоставленных ссуд товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант получения денежных средств заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни организации могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие – за счет частичной их продажи. 
 
Чистый оборотный капитал может быть представлен как часть постоянного (собственного и долгосрочного заемного) капитала, направленного на финансирование оборотных средств, можно рассчитать следующим образом: 
Чистый оборотный капитал = (Собственный капитал + Долгосрочные пассивы) -        Внеоборотные активы.                                          (1.6) 
 
                                                             
 
С другой стороны, чистый оборотный капитал может рассматриваться 
 
как часть оборотных средств, не покрываемая краткосрочной кредиторской 
 
задолженностью, отсюда его расчет: 
Чистый оборотный капитал = Оборотные активы – Краткосрочные пассивы.     (1.7) 
Целевой    установкой    политики    управления    чистым    оборотным капиталом является определение объема и структуры оборотных активов, источников их покрытия и соотношения между ними достаточного для обеспечения   долгосрочной   производственной   эффективной   финансовой деятельности фирмы. 
 
Управление дебиторской задолженностью непосредственно влияет на прибыльность   фирмы   и   определяет   кредитную   политику,   пути ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежной задолженности, а   также   выбор   условий    продажи,    обеспечивающих   гарантированное поступление денежных средств. 
 
Ключевым моментом в управлении дебиторской задолженностью является определение сроков кредита (предоставляемого покупателям), которые оказывают влияние на объем продаж и получение денег. 
 
Для контроля состояния дебиторской задолженности используется ее классификация по срокам возникновения. Выявление покупателей, нарушающих сроки платежа, позволяет облагать процентом просроченные суммы. Сравнение текущих, классифицированных по срокам дебиторских задолженностей с дебиторскими задолженностями прошлых лет и показателями конкурентов позволяет подготовить отчет об убытках по безнадежным долгам, показывающий накопленные убытки по покупателям, условиям продажи и размерам сумм и систематизированный по данным о подразделении, производственной линии и типе покупателя (например, отрасли промышленности). 
 
Для управления дебиторской задолженностью применяется несколько методов, среди которых, кредитная политика, инкассационная политика и факторинг. 
 
Кредитная политика организации оказывает значительное влияние на уровень дебиторской задолженности. Основой ее является разработка условий кредита – продолжительности периода оплаты выставленных счетов и величины скидки за оплату в срок. Вложение денежных средств в дебиторскую задолженность влечет за собой выбор между прибыльностью и риском. Оптимальный объем инвестиций вычисляется посредством сравнения прибыли, которая будет получена при определенном уровне инвестиций, с затратами на поддержание этого уровня. Увеличение сроков кредита вызывает увеличение объемов продаж и прибыли от реализации продукции, которую следует сравнить с дополнительными затратами, обусловленными замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности. Применение скидки ускорит оплату счетов и тем самым ускорит оборачиваемость дебиторской задолженности, выгоду от которой сравнивают с потерей от скидки. 
 
Факторинг фактически представляет собой продажу права на взыскание дебиторской задолженности. Факторинг — прямая продажа дебиторской задолженности банку или финансовой компании; покупатель берет на себя все кредитные риски и риски по востребованию денежных средств. 
 
Факторинг имеет ряд преимуществ, таких, как быстрое предоставление денежных средств, снижение накладных расходов, так как функция слежения за кредитоспособностью больше не требуется, получение финансовых консультаций, обеспечение возможности получения авансов, особенно необходимых при сезонных операциях и укреплении позиций балансового отчета предприятия. 
 
Недостатки факторинга: высокая стоимость и негативное впечатление, складывающееся у покупателей в результате смены держателя дебиторской задолженности. Факторинговые фирмы также иногда вызывают негативные чувства у покупателей в связи с командными методами сбора денежных средств по просроченным счетам. 
 
В факторинговой операции участвуют три субъекта: 
 
-       организатор факторинга – специализированная компания или факторинговый отдел банка; 
 
-       организация – поставщик продукции, являющаяся клиентом организатора факторинга; 
 
-       организация – покупатель продукции, выступающая заемщиком организации-поставщика. 
 
Для осуществления факторинговых операций создается денежный фонд – фонд оборотных средств факторинга. Организатор факторинга формирует также резервный фонд в размере до 10% от общего оборотного фонда, который используется для покрытия возможных убытков. 
 
1.4. Современные проблемы формирования и использования финансов предприятий 
Финансовую политику организации нельзя рассматривать в отрыве от финансовой политики государства – совокупности мероприятий, направленных на аккумулирование финансов в целях решения общенациональных социально-экономических и политических задач. Внешняя, макроэкономическая среда организации всегда сильнее влияет на хозяйственную деятельность, чем внутренняя, микроэкономическая среда. Поэтому от приоритетов государственной финансовой политики, ее обоснованности и реальности в значительной степени зависит финансовая политика организации. 
 
Государственная финансовая политика может создавать более или менее благоприятные условия для хозяйственного процесса. 
 
В доперестроечный период в России финансовая политика организации не могла существенно повлиять на результаты его хозяйственной деятельности. Финансовая самостоятельность хозяйственного субъекта нередко была настолько мала, что основой финансового успеха организации являлись факторы, непосредственно не связанные с его производственной деятельностью. 
 
После перехода к рынку организации обрели значительную автономность и самостоятельность, при всем том деятельность их по-прежнему во многом определяется государственной финансовой политикой и зависит от нее. В этом смысле финансовую политику организации следует рассматривать как динамичную категорию. Она содержательно меняется под влиянием изменений финансовой политики, проводимой федеральными, республиканскими (областными, краевыми) и местными органами государственного управления. 
 
Действуя по существу в новой структуре экономики, российские организации перешли к более широкому использованию рыночных методов регулирования своей деловой активности. Имеющиеся трудности в бюджетной, денежно-кредитной, платежно-расчетной сферах оказывают повсеместное влияние на состояние и организацию финансов предприятий отраслей хозяйства - ведущего звена отечественных финансов. Наиболее важной является проблема недостаточности финансовых ресурсов на высокодоходные вложения, на текущее и перспективное развитие и денежных средств на временные кассовые разрывы и расчеты. Эти проблемы особенно проявляются в отраслях материального производства.  
     На многих фирмах одним из основных источников формирования оборотных средств выступает не прибыль в составе выручки от реализации продукции (работ, услуг), не другие собственные и приравненные к ним средства, а кредит - банковский и коммерческий. Так, в силу сложившихся условий функционирования нашей экономики собственные источники воспроизводства на части наших предприятий все более оказываются замещенными заемными. Можно сказать, что наши организации по существу работают в долг и на расчеты по долгам. Проявлением такого положения выступают значительные суммы разворотов по дебиторской и кредиторской задолженности на балансах значительной части организаций производителей. 
       Организации  многих жизненно важных для страны народнохозяйственных комплексов по существу сегодня находятся на постоянном подкредитовании коммерческих банков в прямых и опосредованных формах такого подкредитования.  
 
 Остро встала проблема временного лага. При любой задержке поступления средств, независимо от причины задержки, организации терпят скрытые убытки. Полученные же со значительным временным лагом собственные или причитающиеся организации средства уже не могут быть направлены в полном объеме в кругооборот. Они в определенной части все более превращаются в источник погашения кредитных обязательств. 
     Под влиянием трудностей с оборотными средствами практически все хозяйствующие субъекты сегодня добиваются предоплаты товарных поставок, выполнения работ и оказания услуг, что, с одной стороны, позитивно сказывается на обороте их оборотных средств, а с другой – замедляет оборачиваемость оборотных фондов организаций, оплативших поставку в предварительном порядке. Получается, что своего рода «сальдо» этих одновременно происходящих в экономике процессов все больше тяготеет к знаку «минус», чем к знаку «плюс». 
 
 Повседневная практика хозяйствования многих организаций разных отраслей все более подтверждает расширение процесса почти полного замещения собственных источников формирования оборотных средств производителей заемными. 
 
 За ресурсной проблемой, занимающей центральное место в широком спектре проблем организации финансов предприятий, было бы неправомерным видеть лишь лежащий на поверхности вопрос о привлечении финансовых ресурсов для обеспечения финансово-хозяйственной деятельности. Оборот финансовых ресурсов, их мобилизация как часть такого оборота – это и вопрос о направлениях расходования, о вложениях, которые связаны с общими экономическими и специфическими финансово-кредитными условиями текущего этапа переходного периода. 
       
2.     
АНАЛИЗ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ ООО «ТРАЯН» 
2.1. Общая характеристика организации 
Общество с ограниченной ответственностью «Траян» (ООО «Траян») было создано в 1996 году. Общество было создано двумя учредителями. И действовало на основании учредительного договора. В 2007г. общество было реорганизовано. Из его состава вышел один участник. И все права и обязанности перешли единственному участнику общества Рахманкулову Рафаэлю Равиловичу.  
 
Изначально фирма занималась только строительно-монтажными работами, а именно ремонт зданий и сооружений. Расширение же видов работ произошло в 2001 г., тогда же и было открыто еще одно Общество с ограниченной ответственностью «Траян» с другим юридическим адресом. А уже в 2002 году была получена и новая лицензия с более широким списком выполняемых работ, в числе которых:  
 
-         строительство зданий и сооружений I и II уровней ответственности 
 
-         общестроительные работы 
 
-         каменные работы 
 
-         монтаж легких ограждающих конструкций 
 
-         кровельные работы 
 
-         отделочные работы 
 
-         устройство полов 
 
-         монтаж стальных конструкций. 
 
В настоящий момент по организационно-правовой форме ООО «Траян» является обществом с ограниченной ответственностью, образованным одним участником. Общество создано в соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и осуществляет свою деятельность на основе самофинансирования и самоокупаемости, в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации. 
 
Общество имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, исполнять обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.  
 
Общество создано как юридическое лицо с момента его государственной регистрации в порядке, установленном действующим законодательством. 
 
Общество несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом. Общество не отвечает по обязательствам своего участника. Участник общества не отвечает по его обязательствам и несет риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенного им вклада.  
 
Имущество Общества составляют основные капиталы и оборотные средства, а также иные ценности, стоимость которых отражается в балансе Общества. 
 
Источником формирования имущества Общества являются: 
 
-         вклады и взносы участника; 
 
-         доходы от выполняемых работ, услуг общества; 
 
-         произведенная обществом продукция; 
 
-         кредиты банков; 
 
-         привлеченные средства обществ, учреждений, организаций и граждан, добровольные пожертвования; 
 
-         иные поступления, не противоречащие законодательству. 
 
Уставный капитал сформирован полностью на момент государственной регистрации. Сто процентов уставного капитала принадлежит его единственному участнику. 
 
Офис рассматриваемой организации расположен в г. Уфе, по адресу: ул. Бабушкина, д.23. Географической сферой деятельности общества является г. Уфа, а так же Республика Башкортостан, близлежащие районы к столице Республики. 
 
Общество имеет целью деятельности: удовлетворение потребностей населения Российской Федерации и Республики Башкортостан в товарах народного потребления, а так же получение прибыли участником общества от хозяйственной деятельности общества.  
 
Виды деятельности общества: 
 
- Производство общестроительных работ и прочих строительных работ. 
 
- Производство изделий из бетона для использования в строительстве. 
 
- Производство керамических плиток и плит. 
 
- Резка, обработка и отделка камня. 
 
- Оптовая торговля строительными материалами и др. 
 
Общество так же вправе заниматься отдельными видами деятельности общество, перечень которых определяется Федеральным Законом «О лицензировании отдельных видов деятельности». 
 
Прибыль Общества определяется в соответствии с действующим законодательством. Прибыль, остающаяся у Общества после уплаты налогов и других обязательных платежей (чистая прибыль) поступает в полное распоряжение Общества и используется по решению участника для формирования различных фондов.  
 
Изменения, как уже было сказано, имели место в истории развития организации. Они касались организационной структуры и были описаны выше. Что же касается изменений в производственной структуре организации, то здесь можно отметить следующее. В данный момент идет активное освоение нового, для данного предприятия, вида деятельности, такого как производство тротуарной плитки.  
 
Предприятие достаточно стабильно, успешно. Объем производимых работ с каждым годом растет. Причем, наблюдается качественный рост: усложняются виды производимых работ, появляются все более серьезные заказчики, а соответственно и более серьезные и сложные объекты. Что, несомненно, говорит о росте фирмы как относительно производственной мощи, так и о росте и значимости в глазах общественности. Ведь, если такие крупные предприятия нашей Республики, как «Башкирнефтепродукт», «Баштрансгаз», «Салаватнефтеоргсинтез» доверяют строительство своих объектов данной организации, то это, безусловно, свидетельствует о престиже строительной фирмы, как на рынке города, так и по всей Республике. 
 
Занимается данная фирма в основном генподрядами, т.е. берет на себя большую ответственность за строительство и ищет субподрядчиков для выполнения различных видов работ. Конечно, иногда выступает и в качестве субподрядчика. Но только в исключительных случаях. 
 
Данная строительная организация имеет давние и прочные связи с различными производственно – техническими предприятиями Республики.  
 
Такими как, «Сталепромышленная компания», «СпецГазТрансСтрой», «СпецГазТехСнаб», «Восток Сервис» и многими другими.