Финансовое состояние

Оценка финансовой устойчивости предприятия

Своевременный контроль над  финансовым состоянием предприятия  и осуществление мер по предупреждению финансовой несостоятельности и  выходу из кризисного состояния является обязанностью собственника. Условия, которые  диктует сегодня предприятиям рынок, будут еще более жесткими, краткосрочными и изменчивыми по всем параметрам. Принимая решения, руководитель предприятия  в рыночном хозяйстве должен ориентироваться  на прибыль при обязательном соблюдении финансового равновесия (ликвидности). Чтобы всесторонне оценить эффективность  управленческих решений необходимо выяснить, как изменились объем производства и реализации продукции, ее себестоимость, прибыль, рентабельность и в конечном итоге финансовое положение предприятия. Целесообразно сравнивать эти параметры  в динамике за ряд периодов. Оптимальное  соотношение между ними: Тп > Тв >Та >100%, где Тп- темп прироста прибыли; Тв- темп роста выручки от реализации продукции; Та-темп роста активов, %. Прибыль должна увеличиваться более  высокими темпами, чем остальные  параметры. Это означает, что себестоимость  должна снижаться, а активы предприятия  должны использоваться рационально.

Таблица 1.− Динамика темпов основных показателей хозяйственной  деятельности предприятия, %

Проведенные данным предприятием мероприятия  по увеличению объемов  производства в натуральном исчислении рассматриваются руководством, как  положительные, но при этом повысилась себестоимость продукции на ее производство, снизилась прибыль  и уровень  рентабельности, увеличились запасы в складах, увеличилась дебиторская  задолженность, что для предприятия  является тревожным сигналом. Из таблицы 1 видно, что предприятием нарушены пропорции в экономике, т.е. затраты  росли быстрее объемов продаж, и соответственно снизилась прибыль. Чтобы управлять прибылью, необходимо уметь управлять оборотом и издержками. Судьба предприятия зависит от того, будут ли приняты рынком результаты его производства. Поэтому оборот или сбыт становятся важнейшими и  зачастую даже решающими факторами  развития предприятия. Эти показатели нужно планировать и систематически контролировать их исполнение, чтобы  гарантировать успешную деятельность предприятия, приспосабливаться к  изменениям. Деловую активность предприятия  характеризует эффективность использования  ресурсов, которую можно представить  показателем оборачиваемости. При  расчете финансового цикла и  его составляющих, установим, на каких  стадиях кругооборота произошло  замедление оборачиваемости капитала на рассматриваемом предприятии.

Таблица 2. -Расчет операционного  и финансового циклов предприятия

Разрыв между сроками  платежа по своим обязательствам перед поставщиками  и получением денежных средств от покупателей  является финансовым циклом, в течение  которого они отвлекаются из оборота  предприятия. Финансовый цикл по сравнению  с 2007 (74 дня) годом увеличен в 2008 году на 158 дней, в 2009 году на 166 дней и в 2010 году - 230 дней. Финансовый цикл 304 дня, говорит  о том, что финансовые средства на предприятии есть, но их не умеют  правильно использовать. Руководитель предприятия имеет слабое представление  о финансовых процессах на своем  предприятии и не знает способов высвобождения связанных средств, т.е. не умеет управлять оборотным  капиталом. Задержка движения оборотного капитала на любой стадии требует  дополнительного вложения средств  и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния  предприятия. Нарушение предприятием «золотого правила экономики» привело  к дефициту оборотного капитала, в  связи с чем, и наблюдается  тенденция роста кредитных ресурсов. Так, за 2008 год сумма заемных средств  увеличилась на 46,2%, за 2009 год - на 66,1%.  По причине увеличения финансового  цикла произошли существенные изменения  и в структуре заемного капитала: значительно увеличилась доля банковского  долгосрочного кредита под оборотные  активы, а доля краткосрочного кредита  уменьшилась. На начало 2010 года предприятие  имеет 80% долгосрочных кредитов под  оборотные активы от всей суммы долгосрочных кредитов, что противоречит «золотому  правилу финансирования». Данное правило  говорит о том, что долгосрочные активы следует финансировать за счет долгосрочных источников, краткосрочные - за счет краткосрочного капитала. К  тому же, в сущности, сводится и «золотое балансовое правило», согласно которому долгосрочное имущество не должно превышать  долгосрочный капитал. Этот принцип  конкретизируют применительно и  к отдельным группам статей баланса. Основной капитал нужно финансировать  за счет собственного и долгосрочного  заемного капитала. Из этого вытекает, что за счет краткосрочного капитала можно финансировать лишь быстрооборачивающиеся  элементы оборотного капитала. Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальной  структуры источников капитала (соотношения  собственных и заемных средств), от оптимальности структуры активов  предприятия и в первую очередь  от соотношения основных и оборотных  средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия  по функциональному признаку. Коэффициент  финансовой зависимости  в таблице 3 показывает, что активы предприятия, сформированные за счет заемных средств, ежегодно увеличиваются.

Таблица 3. -Коэффициент финансовой зависимости предприятия за 2007-2010 гг.

Если в 2007 году коэффициент  финансовой зависимости составлял 0,125, то в 2009 году он вырос в 2,4 раза, а  в 2010 году еще выше. Так как расходы  на выплату процентов выше прибыли, полученной от использования заемных  средств в обороте предприятия, то в результате использования заемных  средств снизилась рентабельность собственного капитала. Кредитование содействует временному улучшению  финансового состояния при условии, что заемные средства не замораживаются в обороте на продолжительное  время и своевременно возвращаются. Если производство и реализация продукции  являются убыточными, то ускорение  оборачиваемости средств ведет  к ухудшению финансовых результатов  и «проеданию» капитала.

Одним из индикаторов устойчивости финансового состояния предприятия  является его ликвидность. Под ликвидностью актива понимается способность его  трансформации в денежные средства, а степень ликвидности актива определяется промежуточным временем, необходимого для его предотвращения в денежную форму. Чем меньше требуется  времени для инкассации данного  актива, тем выше его ликвидность. Для оценки ликвидности предприятия  рассчитывают следующие относительные  показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, который представляет интерес для поставщиков сырья; коэффициент быстрой ликвидности  – для банков; коэффициент текущей  ликвидности – для инвесторов.

Коэффициент текущей ликвидности  характеризует степень, в которой  оборотные активы покрывают текущие  пассивы. В Республике Беларусь для  промышленных предприятий минимальный  его уровень установлен в размере 1,7. Если фактическое значение коэффициента ниже данного уровня, то это является одним из оснований признания  предприятия неплатежеспособным. Согласно Инструкции по анализу и контролю за финансовым состоянием и платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности (утвержденная Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь, Министерства экономики Республики Беларусь и Министерства статистики и анализа Республики Беларусь от 14 мая 2004 г. № 81/128/65) (далее Инструкция № 81/128/6) коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных активов (итог раздела II актива бухгалтерского баланса) к краткосрочным обязательствам организации за исключением резервов предстоящих расходов (раздел V пассива бухгалтерского баланса за минусом стр. 640 «Резервы предстоящих расходов»). Выполненные расчеты в соответствии методикой указанной в Инструкции № 81/128/65 показывают, что предприятие при нормативе 1,7 имеет коэффициент текущей ликвидности по годам: 2008год - 2,06;  2009год - 2,04; 2010год -3,74.

Фактическое значение коэффициента текущей ликвидности по данной методике расчета выше нормативного, что говорит  о высокой платежеспособности предприятия, и что не отражает реальную финансовую ситуацию на предприятии. При определении  коэффициента текущей ликвидности  данной методикой расчета пользуется и Национальный Комитет статистики Республики Беларусь, что приводит к его искажению при наличии  у предприятий долгосрочных кредитов под оборотные активы.

Для реального отражения  финансового состояния предприятия  необходимо учитывать долгосрочные кредиты под оборотные активы. Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) определяют как отношение фактической  стоимости находящихся в наличии  у организации оборотных активов (итог раздела II актива бухгалтерского баланса, стр. 290) за минусом долгосрочных финансовых вложений (стр.270) за минусом  долгосрочных расходов будущих периодов (часть стр. 218) к краткосрочным  обязательствам организации за исключением  резервов предстоящих расходов (раздел V пассива бухгалтерского баланса  за минусом стр. 640 «Резервы предстоящих  расходов») с добавление суммы долгосрочных кредитов и займов под оборотные  активы (часть стр. 510) и долгосрочную дебиторскую задолженность. Сравнение  коэффициентов текущей ликвидности  по разным методикам расчета представлены в таблице 4.

Таблица 4- Коэффициент текущей  ликвидности предприятия за 2007-2010 гг.

Если проанализировать данные в таблице 4, то видно, что коэффициент  текущей ликвидности, характеризующий  общую обеспеченность оборотными активами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных  обязательств, при расчете его  по инструкции имеет значение в 2010 году 2,7 раза выше нормативного. Этот расчет коэффициента не соответствует реальному  финансовому состоянию предприятия. Получается абсурдная ситуация, чем  ниже рентабельность, чем длиннее  финансовый цикл, чем выше дебиторская  задолженность и чем больше долгосрочных кредитов под оборотные активы, тем  лучше показатель. При расчете  коэффициента по предложению видно, что он соответствует уровню показателя финансовой зависимости и реально  отражает финансовое состояние и  платежеспособность предприятия. Предприятие  считается устойчиво неплатежеспособным в том случае, если в течение  последних четырех кварталов  у него не неудовлетворительная структура  баланса.

Первоочередной для предприятия  должна стать задача ускорения оборачиваемости  капитала. В результате ускорения  оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного  привлечения финансовых ресурсов. Кроме  того, за счет ускорения оборачиваемости  капитала происходит увеличение суммы  прибыли, при условии реализации продукции с положительной рентабельностью. Если производство и реализация продукции  являются убыточными, то ускорение  оборачиваемости средств ведет  к ухудшению финансовых результатов  и «проеданию» капитала. Отсюда, нужно уметь ценить свою продукцию  и продавать ее с прибылью. Эффективность  использования капитала характеризуется  его рентабельностью.

Таблица 5 – Рентабельность реализованной продукции в период с 2005 по 2009 гг.

На рассматриваемом предприятии  рентабельность продукции на протяжении последних лет, в том числе 2010 год имеет тенденцию к снижению, что не могло не повлиять на показатель темпа прироста собственного оборотного капитала и устойчивого экономического роста за счет операционных процессов. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет капитализации прибыли  и за счет переоценки основных средств  необходимо рассматривать по разному: при стремлении предприятия к  самофинансированию и при стремлении к наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли  способствует повышению финансовой устойчивости предприятия, снижению себестоимости  капитала, так как за привлечение  альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие  проценты.

Алгоритм расчета:

темп прироста собственного капитала: Тск= (СКк – СКн): СКнЧ100;

темп устойчивого экономического роста: Туэр= ∆ СКн: СКнЧ100,

где СКк – собственный  капитал на конец периода; СКн  – собственный капитал на начало периода; ∆ СКн – прирост собственного капитала за счет прибыли.

По данным предприятия  за 2009год: темп прироста собственного капитала - 1,3%; темп устойчивого экономического роста - 0,07%; за 2010 год: темп прироста собственного капитала (переоценка) - 5,4%; темп устойчивого  экономического роста − отрицательное  значение 0,31%.