Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг

казначейские ноты. Сроки погашения широко варьируются в  различных  странах.

Например, в США ноты выпускается  на срок от 1 до 10 лет, в Италии –  на  2-3

года, в Германии – на 3-4года.

       2.1.4. Муниципальные  облигации.

       Проанализировав  довольно успешный опыт обращения ГКО  на  федеральном

уровне,  аналогичные  программы,   направленные   на   сокращение   взаимных

неплатежей  предприятий  и  местного  бюджета,  в  последнее  время   начали

разрабатывать  и  внедрять  также  некоторые   региональные   администрации,

выпуская свои  облигации.  Данные  облигации  могут  быть  выпущены  банками

общенационального   масштаба   (Сбербанк,   Российский   кредит),   крупными

промышленными  предприятиями,  либо  местными  администрациями.  Эмитируются

бюджетные облигации под обеспечение в счет  налогов,  зачисляемых  в  бюджет

соответствующего уровня. Так, согласно Закона "Об основах налоговой  системы

в  Российской  Федерации"  в  муниципальные  бюджеты  зачисляются  налог  на

содержание жилищной сферы, рекламу  и другие нужды, а  в  региональные  –  на

нужды  общеобразовательных  учреждений,  лесной  доход,  часть   налога   на

имущество предприятий и т.д. Сроки  погашения облигаций  синхронизированы  со

сроками поступления данных налогов  в местный бюджет и наступают  чуть  позже

времени, в которое ожидается  уплата таких налогов.

       Внедряя региональные  вексельные программы, администрация  способствует

разрешению следующих задач: сокращение задолженности между предприятиями,  а

также  их  задолженности  местному  бюджету,  увеличение  объема   оборотных

средств  государственных   институтов   и   органов   местной   власти   без

дополнительных бюджетных ассигнований, открытие новых источников  финансовых

средств  и  кредитных  ресурсов,  решение  проблемы  финансирования  местных

программ, ускорение  и  оптимизация  расчетов  между  бюджетными  и  другими

организациями и предприятиями.

      2.1.5. Сберегательные  облигации.

      Невысокие темпы  инфляции сформировали объективные  причины  постоянного

снижения доходности по ГКО и  ОФЗ.  Минфин,  столкнувшись  с  необходимостью

оптимизации структуры  внутреннего  долга,  был  вынужден  искать  источники

"длинных денег". Так  появился  новый  вид  государственных   обязательств  –

годовые облигации сберегательного  займа (ОГСЗ).  В  отличие  от  ГКО  и  ОФЗ

операции  с  ОГСЗ  предназначались   для   привлечения   свободных   средств

населения. Для повышения привлекательности  ОГСЗ Минфин и ЦБ РФ  в  публичных

выступлениях делали упор на высокую  доходность этих  бумаг,  с  доступностью

частному инвестору номиналом  100  и  500  тысяч  рублей.  Данные  облигации

выпускаются на год, с ежеквартальным погашением процентов. Размер  купонного

процента облигаций должен  соответствовать  последней  объявленной  купонной

ставке по облигациям  федерального  займа  и  он  объявляется  на  следующий

квартал за семь  дней  до  ближайшей  выплаты  купонного  процента.  Средняя

доходность по операциям с ОГСЗ в течение двух-трех месяцев  складывается  на

уровне  40-70  процентов  годовых,  что  вкупе с определенными налоговыми

льготами  делает  их  значительно  привлекательнее   для   юридических   лиц

оперирующих незначительными денежными  суммами.  Высокая  ликвидность  данных

бумаг, возможность  купить-продать  во  всех  отделениях  Сбербанка  и  ряда

других  банков-агентов,  делают  вложения  предприятий  в  ОГСЗ  значительно

интересней и выгодней вложений в банковские депозиты.

      2.2. Акции.

      Акция – эмиссионная  ценная бумага,  закрепляющая  права  ее  держателя

(акционера)  на  получение  части  прибыли  акционерного  общества  в   виде

дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося  после

его ликвидации.

      Акции обладают  следующими свойствами:

      1) акция – это  титул собственности на имущество  акционерного общества,

держатель  акции  является  совладельцем  акционерного  общества  со   всеми

вытекающими из этого правами;

      2) у акции нет  конечного срока погашения, т.е.  права  держателя  акции

сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

      3) для акции характерна  ограниченная ответственность, так  как акционер

не  отвечает  по   обязательствам   акционерного   общества,   поэтому   при

банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

      4) неделимость акции  (неделимость тех прав, которые она представляет);

если акция принадлежит  нескольким  лицам,  то  все  они  признаются  единым

держателем акции;

      5) акции могут  расщепляться и консолидироваться.

      Эмитентами акций   выступают  государственные,  арендные,  коллективные

предприятия, предприятия общественных организаций.

      В зависимости  от порядка регистрации  и   передачи  акции  и  облигации

подразделяются  на  именные  и  на  предъявителя.  Движение  именной   акции

отражается  в  книге  регистрации  ценных   бумаг,   ведущейся   акционерным

обществом. В ней фиксируются  все данные о каждой выпущенной  именной  акции.

По   требованию   владельца   именная   акция   может   быть   заменена   на

предъявительскую,  свобода  купли-продажи  которой  практически   ничем   не

лимитируется.

      В связи с   тем,  что  акционерные  общества  могут  быть  открытыми  и

закрытыми, следует различать выпускаемые  ими акции. Их  различие  состоит  в

том,  что  акции  открытых  акционерных   обществ   могут   продаваться   их

владельцами без согласия других акционеров этого  общества.  При  реализации

акций  закрытого  акционерного  общества  необходимо  учитывать,   что   его

акционеры имеют преимущественное право их приобретения.

      Исходя из различий  в способе выплаты дивидендов, акции принято  делить

на обыкновенные  и  привилегированные.  Владелец  обыкновенной  акции  имеет

права,  предоставляемые  акциями  в  полном  объеме  (участвовать  в   общем

собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции,  иметь

право на получение дивидендов, а  в случае ликвидации  общества  –  право  на

получение части его имущества  в размере стоимости принадлежащих  ему  акций).

Величина дивиденда по обыкновенным акциям не  фиксирована,  она  зависит  от

полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению  доли  средств

на выплату дивидендов.

      Сумма дивидендов  по  привилегированным  акциям  фиксирована,  заранее

оговорена и составляет определенный процент от номинальной  стоимости  акции

(не зависит от текущей прибыли предприятия).  Одновременно  для владельцев

привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено  отсутствие  права

голоса на общем собрании  акционеров.  Тем  самым  ограничиваются  права  их

держателей по участию в  управлении хозяйственной деятельностью.  Наиболее

привлекательны   привилегированные   акции   для    отдельных    держателей,

располагающих  незначительными  средствами  и  не  имеющих  ни  времени,  ни

возможностей участвовать в  управленческом процессе.

      С  учетом  специфики  оплаты  акции  классифицируются  на  денежные  и

натуральные. К денежным относятся  акции, стоимость  которых  оплачивается  в

рублях (наличной или безналичной  форме), а также в иностранной  валюте.  Все

прочие  акции  представляют   собой   натуральные   и   оплачиваются   путем

предоставления имущества в  натуральной форме  в  собственность  акционерного

общества или же во временное  пользование.

       В зависимости  от возможностей участия в   управлении  делами  общества

могут выделяться акции с правом и  без  права  голоса,  с  правом  двойного,

тройного и т.д. голоса.

      Исходя из различий  способа вторичного обращения,  т.е.  последующей  за

выпуском   и   размещением   куплей-продажей,   акции   подразделяются    на

котирующиеся и некотирующиеся. Продажа котирующихся акций,  цена  которых  в

официальном   порядке   регулярно    фиксируется    на    фондовой    бирже,

беспрепятственно  осуществляется  на  фондовой  бирже  либо   в   финансовых

центрах. Вторичное обращение некотирующихся акций происходит в  ограниченном

масштабе.

       На основании  различий  в  правах  участия   акционеров  в  последующих

выпусках можно выделить также  акции с правом и без права  конверсии  в  иные

виды акций или другие ценные бумаги.

       Акции могут также различаться по  форме их  выпуска:  выпускаемые в

физической форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков  сертификатов)  либо

в безналичной форме (в виде бухгалтерских  записей на счетах).

      По праву голоса  различают акции голосующие и ограниченные.  Голосующие

акции дают право голоса по формуле 1 акция =  1  голос.  Среди  ограниченных

акций выделяют акции с  ограниченным  правом  голоса,  подчиненные  акции  и

неголосующие.

       Акционеру   на  все  принадлежащие  ему   акции  выдается   сертификат.

Сертификат акций  –  это  ценная  бумага,  которая  является  свидетельством

владения  указанного  в  нем  лица  определенным  числом   акций.   Передача

сертификата от одного лица к другому  означает совершение  сделки  и  переход

права  собственности  на  акции  только  в  случае  регистрации  операции  в

установленном порядке.

       Акция  имеет   номинальную  (обозначенную   на   акции)   и   рыночную

(стоимость). По ней реально покупается  акция. Курс акций находится  в  прямой

зависимости  от  размера  получаемого  по  ним  дивиденда   и   в   обратной

зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.

                                    [pic]

      Этот  процесс   установления  цены  акции   в  зависимости  от   реально

приносимого ею дохода  называется  капитализацией  дохода  и  осуществляется

через фондовые биржи. Курсовая цена акции  акционерного  общества  закрытого

типа, по которой она  продается  внутри  общества,  определяется  стоимостью

чистых  активов  общества,  приходящихся  на  одну   оплаченную   акцию,   и

называется балансовой стоимостью акций.

                                   [pic],

где   Б – балансовая стоимость  акции, руб.;

      А – чистые  активы акционерного общества, руб.;

      К – количество  оплаченных акций, ед.

      Качество акций,  как и любой другой ценной  бумаги,  характеризуется  ее

ликвидностью. Ликвидность ценной бумаги представляет ее  способность  быстро

и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

      Акции дают право  на дивиденд в зависимости от чистой прибыли компании.

Дивиденд может выплачиваться  ежеквартально, раз в полгода  или  раз  в  год.

Дивиденд может выплачиваться  чеком,  акциями,  облигациями,  или  товарами.

Дивиденд   выплачивается   чеком,   платежным   поручением,   почтовым   или

телеграфным переводом.

      2.3. Частные облигации.

      Многие ценные  бумаги выпускаются частными  компаниями  или  физическими

лицами  и  потому  получили   название   частных   (коммерческих).   Частные

инструменты  фондового  рынка  являются  менее  надежными  по  сравнению   с

государственными, по которым правительство  гарантирует  выполнение  условий

выпуска.

      Вложение средств  в частные фондовые инструменты  сопряжены  со  многими

видами рисков:

      - риск потери  капитала,  вложенного  в  ценные  бумаги,  возникающий,

например, в связи с банкротством эмитента;

      - риск потери ликвидности,  то есть того, что купленную   ценную  бумагу

нельзя будет продать на рынке, не избежав при  этом  существенных  потерь  в

цене;

      - рыночный риск, то есть риск падения  их  цены  вследствие  ухудшения

общей конъюнктуры рынка.

      Инвесторами частных  облигаций считаются  страховые   компании,  частные

пенсионные фонды, паевые фонды (фонды  взаимных вложений).

      2.4. Полуценные бумаги.

      Кроме классических  или основных  ценных  бумаг – акций,  облигаций

существуют  так  называемые  квазиценные  (или  полуценные)  бумаги.  К  ним

относятся сберегательные, депозитные, инвестиционные  сертификаты,  векселя,

чеки банка, ренты. Они носят  вторичный, производный характер по отношению  к

акциям и облигациям.

       Сберегательные  сертификаты   банков   –   письменное   свидетельство

кредитного  учреждения  о  депонировании  денежных  средств,  удостоверяющие

право вкладчика на получение  по истечении установленного  срока депозита

(вклада) и процентов по нему. Срок обращения сберегательного   сертификата  3

года. Сберегательные  сертификаты  предназначены  для  физических  лиц.  Они

выдаются банком под определенный договором процент на какой-либо период  или

до востребования.

       Депозитный сертификат  удостоверяет, что  юридическое   лицо  сдало  на

хранение банку денежные средства. Как  и  сберегательный  сертификат  -  это