Финансовые риски

Для многих руководителей  начала 90-х стало открытием, что  риски предприятия поддаются  не только учету, но и управлению, что  существует множество методик, позволяющих  в той или иной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Конечно, сейчас уже нет необходимости доказывать, что успех любого предпринимателя, бизнесмена, менеджера в значительной степени зависит от его отношения риску, ведь на этапе принятия решений предприятие сталкивается с выбором приемлемого  для него уровня риска и путей его снижения. При этом каждое предприятие имеет свои собственные предпочтения и подходы и на основе этого выявляет риски, которым может быть подвержено, решает, какой уровень риска для него приемлем, и ищет способы избегания нежелательных последствий.

Тесты по теме.

 

1. Финансовый риск – это разновидность:

а) чистого риска;

б) спекулятивного риска.

2. Инвестиционный риск включает в себя следующий подвид:

а) риск ликвидности;

б) риск снижения доходности;

в) дефляционный риск.

3. Разновидностью какого риска является риск банкротства?

а) селективный риск;

б) риск упущенной выгоды;

в) риск прямых финансовых потерь.

4. Риск считается критическим если:

а) возможна потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя;

б) имеется угроза полной потери прибыли от реализации планирования проекта;

в) возможно непоступление  не только прибыли, но и выручки и  покрытие убытков за счет средств  предпринимателя.

5. Если вероятность наступления события определяется на основе исчисления частоты, с  которой происходит данное событие. То это:

а) объективный метод  измерения риска;

б) субъективный метод  измерения риска.

6. Инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска. О каком методе управления риском здесь говориться?

а) предотвращение потерь и контроль;

б) упразднение;

в) страхование.

Литература.

 

 

1.  Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник. – М: Изд-во «Финансы и статистика», 2002. – 489 с.
2. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами – М: Изд-во «Финансы и статистика», 1996. – 486 с.
3. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). – СПб: Изд-во «Юность», 1994. – 574 с. 
4. Управление по результатам: Пер. с финск. / Общ. ред. и предисл. Я.А. Леймана. – М.: Издательская группа "Прогресс", 1993. – 320 с.
5. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – М: Изд-во«Перспектива», 2000. –  656 с.
6. Теплова Т. В. Финансовые решения: стратегия и тактика: Учебное пособие. – М.: Изд-во «Магистр», 1998, –  264 с.
7. Хоминич И. П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание. – М.: Изд-во Росс. экон. академии, 1998, –  156 с.

Часть 2. Расчетная часть.

Задача 1. «Оценка будущей  и текущей стоимости денег».

 

Показатели	Период	Значения
1. Арендная плата, д.е. (вариант А)	В 1 кв. Во 2 кв. В 3, 4 кв.	20 30 40
2. Арендная плата, д.е. (вариант В)	В течение года	35
3. Годовая ставка по  вложенным средствам, %		48
4. Сумма кредита, д.е.		450
5. Годовая процентная  ставка по кредиту, %		40

 

Используя данные таблицы, определить:

1. Сможет ли организация  погасить стоимость кредита (сумма  основного долга и начисленных  процентов), если:

- кредит берется на  год на условиях погашения  стоимости кредита единовременным  платежом в конце года;

- погашение кредита  планируется за счет поступления  арендной платы (свободные помещения  ремонтируются и сдаются в  аренду). Платежи арендаторы перечисляют  на счет организации в банк  в конце каждого месяца и  до конца года не расходуются.  При этом рассматриваются два варианта арендной платы: вариант А и вариант В. Банк начисляет проценты на вложенные средства по сложной схеме с периодом начисления процентов - один месяц.

2. Какой должна быть  сумма ежемесячных денежных поступлений,  чтобы их было достаточно (с учетом начисленных процентов) для погашения кредита и создания на конец года денежного фонда в сумме 100 д.е.

3. Какую сумму организация  может затратить на ремонт  помещении, сдаваемых в аренду, чтобы данная финансовая операция  была эффективной (требования организации к доходности и вложений – 30% годовых)

Решение:

1. Сумма кредита на  конец года определяется по  формуле:

S = 450*1,40 = 630 д.е.

2. Будущая стоимость арендных платежей при условии ежемесячного начисления процентов по сложной формуле:

А: процентная ставка по вложенным средствам в месяц: 48/12 = 4%. Тогда:

S = 40*(1+0,04)¹²+40*(1+0,04)¹¹+40*(1+0,04)¹⁰+40*(1+0,04)⁹+ 40*(1+0,04)⁸+40*(1+0,04)⁷+30*(1+0,04)⁶+30*(1+0,04)⁵+30*(1+0,04)⁴+20*(1+0,04)³+20*(1+0,04)²+20*(1+0,04)¹ = 523,62 д.е.

В: S = 35*(1+0,04)¹²+35*(1+0,04)¹¹+35*(1+0,04)¹⁰+35*(1+0,04)⁹+ 35*(1+0,04)⁸+35*(1+0,04)⁷+35*(1+0,04)⁶+35*(1+0,04)⁵+35*(1+0,04)⁴+35*(1+0,04)³+35*(1+0,04)²+35*(1+0,04)¹ = 546,945 д.е.

Таким образом, можно  увидеть, что полученные средства не смогут покрыть кредит и проценты по нему ни в первом, ни во втором варианте.

2. Определяем общую  сумму будущей стоимости кредита  на конец года и денежного  фонда:

630 + 100 = 730 д.е.

P = 730/((1+0,04)¹²+(1+0,04)¹¹+(1+0,04)¹⁰+(1+0,04)⁹+ (1+0,04)⁸+(1+0,04)⁷+(1+0,04)⁶+(1+0,04)⁵+(1+0,04)⁴+(1+0,04)³+(1+0,04)²+(1+0,04)) = 46,71 д.е.

3. Так как доходы  от сдачи помещения в аренду  не покрывают стоимость кредита,  то данная финансовая операция  уже не эффективна.

Задача 2. «Оценка доходности финансовых активов (на примере акции)».

 

Акция номиналом Ро куплена  с коэффициентом К и продана  владельцем па четвертый год после  приобретения за t дней до выплаты дивидендов. В первый год уровень дивиденда составил Д1 рублей, во второй и третий год рендит оценивался соответственно в R2 и R3 процентов, в четвертый год ставка дивиденда равнялась Lд. Цена продажи акции превысила цену приобретения в L раз.

Определить совокупную доходность акции со дня приобретения до дня продажи.

Решение:

Номинальная цена акции: Р = 2*100 = 200

Коэффициент приобретения (К) и коэффициент превышения цены продажи над ценой приобретения (L):

К = 1,2

L = 1,2

Число дней до выплаты  дивидендов с момента продажи  акций:

t = 2*10 = 20

уровень дивиденда в первый год:

Д1 = 2*10 = 20

Рендит во второй год:

R2 = 20

Рендит в третий год:

R3 = 30

Ставка дивиденда:

Lд = 30

Определение текущего дохода за весь срок владения акцией:

Д = Д1 + Д2 + Д3 + Д4,

Где Д1, Д2, Д3, Д4 – дивидендный (текущий) доход соответственно за 1, 2, 3, 4 годы владения акцией.

Д1 = 20

Д2 = R2*Рпр

Д3 = R3*Рпр,

Где Рпр – цена приобретения акции

Рпр = Ро*К

Рпр = 200*1,2 = 240

Д2 = 20*240/100 = 48

Д3 = 30*240/100 = 72

Д4 = Lд*Ро

Число дней владения акцией:

365-20 = 345

Д4 = 30*240/100*345/365 = 68,05

Д = 20 + 48 + 72 + 345 + 68,05 = 553,05

Определение текущей  доходности за весь срок владения акцией:

Iт = Д/Рпр

Iт = 553,05/240 = 2,30

Определение дополнительного  дохода за весь срок владения акцией:

Дд = Рпрод – Рпр

Цена продажи:

Рпрод = 240*1,2 = 288

Дд = 288 – 240 = 48

Определение дополнительной доходности за весь срок владения акцией:

Iд = Дд/Рпр

Iд = 48/240 = 0,2

Определение совокупной доходности за весь срок владения акцией (Iс):

Iс = Iт + Iд

Iс = 2,30 + 0,2 = 2,32

Задача 3. «Оценка доходности финансовых активов (на примере облигации)».

 

Облигация номиналом 100 д.е. со сроком займа 5 лег, с ежегодной  выплатой купонного дохода по ставке m - процентов, приобретается по цене Рк. Погашение производится по номиналу.

Рассмотреть варианты приобретения облигации в первый, второй, третий, четвертый и пятый годы после эмиссии. Определить годовую совокупную доходность и совокупную доходность за весь срок займа для разных сроков приобретения облигации и разной цены приобретения.

Решение:

Рк1 = 100*1,1 = 110

Рк2 = 100

Ставка выплаты купонного  дохода m = 20%.

Расчет годовых значений дополнительного дохода (убытков), совокупного  дохода, совокупной доходности в зависимости  от срока приобретения облигации.

 

Число лет до погашения	Годовой дополнительный доход, д.е.		Совокупный годовой  доход, д.е.		Совокупная годовая  доходность, %
	1 вариант	2 вариант	1 вариант	2 вариант	1 вариант	2 вариант
5 4 3 2 1	22 22 22 22 22	20 20 20 20 20	132 132 132 132 132	120 120 120 120 120	1,2 1,2 1,2 1,2 1,2	1,2 1,2 1,2 1,2 1,2

 

 

Годовой дополнительный доход:

1 вариант: 110*20/100 = 22 д.е.

2 вариант: 100*20/100 = 20 д.е.

совокупный годовой  доход:

Д = годовой дополнительный доход + цена погашения

Совокупная годовая  доходность:

Iс = Совокупный годовой доход/ Цена приобретения

Расчет купонного дохода, совокупного дохода, совокупной доходности за весь срок займа в зависимости от года приобретения облигаций:

Число лет до погашения	Текущий доход, д.е.		Совокупный доход за весь срок займа, д.е.		Совокупная доходность, %
	1 вариант	2 вариант	1 вариант	2 вариант	1 вариант	2 вариант
5 4 3 2 1	22 22 22 22 22	20 20 20 20 20	220 198 176 154 132	200 180 160 140 120	2,0 1,8 1,6 1,4 1,2	2,0 1,8 1,6 1,4 1,2

 

Таким образом, можно  сделать вывод, что по мере приближения  к дате погашения займа совокупная доходность облигации снижается, причем надо заметить, что совокупная доходность облигации от цены не зависит.

Задача 4. «Составление плана  погашения кредита».

План погашения кредита  составляется по варианту А и по варианту В. Исходные данные для составления плана погашения кредита по вариантам А и В приведены в таблице.

 

Исходные данные для  составления плана погашения  кредита

Наименование показателя	Условное обозначение	Варианты
Первоначальная сумма  кредита, д.е.	К	А	300
		В	450
Срок кредита, лет	n	А	6
Срок кредита, месяцев	l	В	5
Годовая процентная ставка, %	r	А	10
		В	12