Финансовый рынок Кыргызстана

Введение

    Рынок ценных бумаг является одним из основополагающих и развивающихся  частей экономики и играет важную роль в укреплении финансовой системы государства.

Наше государство  на данном этапе переживает трудный  период перехода к рыночной экономике. Происходит реорганизация производств, но наряду с этим образуются новые компании, банки и другие финансовые институты. Но любые из них на начальном этапе сталкиваются  с одной и той же проблемой - это нехватка капитала.

 Капитал  можно привлечь разными способами. Самый доступный из них, по сравнению с банковскими и межбанковскими кредитами, это выпуск акций. Основная их цель, как и облигации, объединение мелких разрозненных сбережений для  решения крупных  хозяйственных задач.

    Ценные бумаги - это один из путей привлечения капитала для компаний в Кыргызстане, нуждающихся в средствах для, скажем, строительства нового завода, закупки современного оборудования, расширения производственных линий или других мероприятий, необходимых для выживания и роста предприятия.

   

 1. Становление и развитие рынка ценных бумаг Кыргызстана

 

Формирование рынка ценных бумаг (РЦБ) в Кыргызстане происходило  в условиях длительного падения  производства, распада хозяйственных  связей, разложения финансовой системы, полного отсутствия опыта рыночных взаимоотношений и отсутствия соответствующей законодательной базы. Основой становления рынка ценных бумаг стала Правительственная программа приватизации и разгосударствления собственности.

В настоящее  время центральным звеном в развитии рынка ценных бумаг является Кыргызская фондовая биржа (КФБ). В Кыргызстане фондовая биржа была учреждена в июле 1994 и начала свою деятельность как Центр торговли купонами, где цены на приватизационные купоны складывались в зависимости от спроса и предложения, а 25 мая 1995 официально была открыта Президентом Кыргызской Республики как Кыргызская фондовая биржа. КФБ является частной, некоммерческой организацией. В январе 1995 она начала работу по привлечению акционерного общества к листингу. Акционерное общество «Эдельвейс» стало первым предприятием, которое прошло листинг и получило разрешение на торговлю своими акциями.

В 1995 КФБ была принята в члены Федерации Евроазиатских фондовых бирж  ( FEAS). 14 июня 1996 КФБ открыла своё представительство на юге республики.

    Важным  событием в развитии биржи  стало также принятие решения  о преобразовании КФБ в закрытое  акционерное общество. Из 17 учредителей  в совет директоров вошло 7. Стамбульская фондовая биржа  вошла со 139 тыс. долларами, получив  139 акций КФБ, что составляет 27,4% от всего уставного капитала общества, составившего 507 тыс. долларов. Остальные 16 бывших членов КФБ, сейчас учредители, стали равными владельцами капитализированных пакетов в кол-ве 23 акций на каждого.

С 1991 в Кыргызстане  стал функционировать свой национальный рынок ценных бумаг.

 

2. Современное состояние рынка ценных бумаг Кыргызстана

 

По итогам торгов за 2012 год на фондовой бирже видна  тенденция роста. При этом максимум объема торгов с ценными бумагами был достигнут в декабре прошедшего года. Основной причиной такого скачка является размещение простых акций ОАО «Акылинвестбанк». Таким образом, в течение 2012 года было совершено 2 187 сделок с ценными бумагами 184 отечественных компаний. При этом количество  ценных бумаг в обороте составило 396,5 тыс. шт. Общий объем торгов за 2012 год составил 1 314,35 млн. сом, что на 13% меньше показателя за 2011 год (1 314,3 млн. сом). Причиной данной ситуации стали слабый рост экономики и высокие политические риски.

  

   Объем торгов листингового сектора по итогам 2012 года составил 398,6 млн. сом. В течение года было продано 292,3 тыс. ценных бумаг. В секторе листинговых акций, лидером продаж 2012 года стали сделки с ценными бумагами ОАО «Тепличный», суммарный объем торгов составил 144,5 млн. сом (36% от общего объема торгов). Торги были проведены по 858,8 сомов за одну простую акцию, в результате 3-х сделок было продано 168 303 ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

     Одним из значимых событий 2012 года стало завершение размещения облигаций ЗАО«Шоро». Облигации ЗАО «Шоро» активно торгуются на вторичном рынке и пользуются большим спросом. В 2012 году в результате 342 сделок было продано 64 950 ценных бумаг ЗАО «Шоро» на общую сумму 65,5 млн. сом (16% в структуре сектора), при средней стоимости одной облигации 1 008,21 сом. Также, по итогам 211 сделок было продано 7 209 ценных бумаг ОсОО «Компания Росказмет» на общую сумму 36,1 млн. сом, при средней стоимости одной облигации 5 007,44 сом. Растущий спрос на облигации говорит об их высокой ликвидности и доходности.

Особым достижением ушедшего 2012 года стал выпуск жилищных сертификатов. На Кыргызской фондовой бирже жилищные сертификаты представлены компанией 
ОсОО «Гранд Хаус». Номинальная стоимость жилищного сертификата – 33 000 сом. На кыргызской фондовой бирже зафиксирована одна сделка с покупкой жилищного сертификата.

 

3. Методы оценки ценных бумаг

 

Оценка стоимости ценных бумаг представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения величины рыночной стоимости ценной бумаги в денежном выражении, с учетом всех влияющих на нее факторов. К основным факторам стоимости ценных бумаг относятся финансовое положение и статус эмитента, цель и права инвестора, срок до погашения, доходность, ликвидность, рыночность (надежность), показатели (индикаторы) фондового рынка на момент оценки. Ценные бумаги оцениваются в целях купли - продажи; внесения в уставный фонд, эмиссии, залога, в случае ликвидации компании эмитента или компании инвестора, в случаях слияния, поглощения, реструктуризации.

Если фактическая цена (рыночная стоимость) по финансовому  инструменту будет превышать  его текущую внутреннюю стоимость, то инвестору нет смысла приобретать  его на рынке, так как он получит прибыль меньше ожидаемой.

Текущая стоимость финансового  инструмента зависит от трех основных факторов: ожидаемых денежных поступлений, продолжительности прогнозируемого  периода получения доходов и  требуемой нормы прибыли. Временной  горизонт прогнозирования зависит от вида ценных бумаг. Так, для облигаций и привилегированных акций он обычно ограничен, для обыкновенных акций срок действия не ограничивается.

Оценка акций

Акции могут быть охарактеризованы различными стоимостными показателями.

Номинальная стоимость акции - это стоимость, указанная на бланке акции.  Этот показатель практически не имеет значения и несет лишь информационную нагрузку, характеризуя долю уставного капитала, которая приходилась на одну акцию в момент учреждения компании.

Эмиссионная цена представляет собой цену, по которой акция эмитируется, т.е. продается на первичном рынке. Эта цена может отличаться от номинальной стоимости, поскольку чаще всего размещение акции производится через посредническую фирму, являющуюся профессиональным участником фондового рынка. В этом случае посредническая фирма скупает весь выпуск акций по согласованной цене и в дальнейшем реализует их на рынке по цене. которая определяется уже этой фирмой и естественно превышает номинал.

Ликвидационная  стоимость акции может быть определена лишь в момент ликвидации общества. Она показывает, какая часть стоимости активов по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходится на одну акцию.

Фактическая рыночная цена акции, выраженная в процентах, называется курсовой стоимостью, или курсом. Для расчета курса акции (К ) применяют следующую формулу:

К =

где СД - ставка дивиденда;

СП - ставка банковского процента.

При этом  СД=

где Д - абсолютная величина дивиденда на акцию; Н - номинал акции.

Доходность  акции

Существует  несколько показателей, с помощью  которых можно оценить доходность акций.

 

1. Текущая доходность акции:

D = 100

где D - текущая доходность акции (рендит акции) в%;

Д - дивидендный доход в сом.;

Цпр - цена приобретения (эмиссионная или рыночная).

Эмиссионная цена принимается по номиналу, а рыночная - как произведение номинала на курс акции, т.е. курсовая цена.

2. Полная доходность акции

Если известен момент продажи акции, то можно определить полную доходность по конкретной сделке. Она представляет собой отношение  суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости.

Надежность акций

Надежность  акции той или иной фирмы модно оценить с помощью двух показателей:

- чистая прибыль  на акцию;

- обеспеченность  акции собственными средствами.

P =

где Р - чистая прибыль в расчете на одну акцию:

П - чистая прибыль предприятия за год;

W - число акций.

O =

где Оа - обеспеченность каждой акции собственными средствами;

Кс - собственные средства предприятия.

 

 

 

 

 

 

Как оцениваются ценные бумаги в нашей  стране?

 

Существующие  методы стоимости ценных бумаг основаны на использовании конкретных экономических  показаталей. И, к сожалению, в нестабильной экономической ситуации в современном  Кыргызстане использование этих показаталей для расчетов не только затруднительно, но и приводит к искаженным результатам оценки, т.е. не отражает реального финансового положения предприятия. Прежде чем говорить об оценочной деятельности в Кыргызстане, необходимо отметить, что рынок ценных бумаг в стране как основной механизм перераспределения денежных ресурсов еще не сложился, являясь одним из сдерживающих факторов развития экономики.

Известно, что  наш рынок, прежде всего, ориентирован на иностранного инвестора, которые, в  свою очередь, понимают, что в стране, где политическая обстановка является достаточно неустойчивой и нестабильной, власть меняется каждые пять лет, держать свои активы становится довольно рискованным и экономически неэффективным. В этой связи, необходимо, прежде всего,  улучшить инвестиционный климат в стране и создать благоприятные условия для инвесторов.

 

 

 

 

 

 

Совершенствование методов  оценки  стоимости ценных бумаг        Основной предпосылкой по совершенствованию современных методов оценки стоимости ценных бумаг является изменение алгоритма определения справедливой стоимости ценных бумаг.  Необходимо учитывать рыночную стоимость производственно-финансовой деятельности компании. Это позволяет оценить уровень фиктивной (спекулятивной) составляющей в рыночной цене акций компании и принять верное инвестиционное решение. Следовательно, отечественные инвесторы должны обладать таким алгоритмом определения  справедливой рыночной стоимости акций  компании, чтобы иметь представление  об изменении финансовой конъюнктуры  и сломе экономического тренда. Основной концепцией совершенствования современных  методов оценки справедливой стоимости  акций компании на основе определения  справедливой рыночной цены является предположение о том, что стадии развития экономики зависят от монетарной политики развитых государств. Более того, современные  методы расчета справедливой внутренней стоимости акций компании не способны предсказать смену цикла экономического развития, что делает высокорискованным  инвестиционное решение, основанное на полученных выводах по данным методам оценки справедливой стоимости акций компании. Основной причиной неспособности современных методов  расчета справедливой стоимости  акций компании в прогнозировании  смены экономического цикла развития лежит в плоскости применяемых в основе прогнозирования макроэкономических индикаторов, формирующих трендовую динамику. В рамках совершенствования современных методов анализа справедливой внутренней стоимости акций компании необходимо проводить анализ денежно-кредитной политики развитых государств.       Заключение     Оценка ценных бумаг имеет свои особенности, определяемые тем, что ценная бумага представляет собой специальную форму существования капитала и одновременно является товаром, обращающимся на фондовом рынке. В условиях рыночной экономики вложения денежных средств в ценные бумаги приносит значительно высокий доход и в большей мере защищает от явного и неявного риска, чем любой вид инвестиций. Оценка ценных бумаг проводится при совершении сделок купли-продажи, внесения ценных бумаг в уставной капитал предприятий, оформлении залога для получения кредита, а также для определения текущей рыночной стоимости компании и ее активов. Оценка может быть проведена для определения рыночной стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ЦБ (облигаций и векселей), производных ЦБ (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.    При проведении оценки большое значение имеет вид ценной бумаги, ее эмитент, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумаги на финансовом рынке во внебиржевом обороте. Если ценная бумага, которые требуется оценить, котируется на открытом рынке, то определение ее стоимости и оформление отчета занимает наименьшие сроки. Если акция или облигация не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка таких ценных бумаг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности оцениваемой ценной бумаги и данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового положения.         Список использованной литературы:   Положение об инвестиционных фондах. Утверждено  постановлением Национальной комиссией по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики от 4 сентября  1997 года  №  22. 2.  Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М: Финансы и статистика, 2009. 3.    Гудков  Ф. А.  "Инвестиции в ценные  бумаги " , 1996 г. 4.    Таганов  Д. И.  "Акции и биржа : как приумножить, а не потерять ваши деньги" ,1991 г. 5.     Миркин Я.М. "Ценные бумаги и  фондовый рынок", 1995 г. 6.      Фонд госимущества  Республики  Кыргызстан "284 вопроса и ответа", 1992 г. 7.       Информационный проспект Кыргызской Фондовой Биржи за 2010 г. 8.    Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и  деятельности предприятия. - М: Финансы и статистика, 2008.