Фондовая биржа и виды биржевых сделок

В отличие от рынка  сделок за наличные, клиент не может  по своему усмотрению устанавливать  количество ценных бумаг для продажи  или для покупки. В официальном перечне для каждого вида ценных бумаг устанавливается минимальное их количество (т.е. заказ может содержать только это количество или число кратное ему).

Существуют некоторые  особенности по сроку, в течение  которого действует заказ о твердой сделке:

1) по общему правилу они действительны до даты текущей ликвидации сделки, т.е. текущего расчета;

2) исключение: заказы, переданные с 3-го заседания биржи, предшествующего текущему расчету и не выполненные в ходе него, по просьбе лица, выдавшего заказ, могут оставаться в силе до следующего расчета;

3) участник сделки в любое время может ограничить срок действия своего заказа более ранней датой;

4) исключение: заказы на куплю-продажу по первому и последнему курсу действительны только в течение одного заседания биржи.

Для назначения курса  по сделкам на срок используются те же требования, как и по сделкам  за наличный расчет.

Условные сделки: сделки с премией, стеллажные сделки, двойной  опцион, рынки опционов.

Сделки с премией  – операции, которые позволяют только покупателям выполнить свой договор в день расчетов, либо расторгнуть его, оплачивая продавцу неустойку (премию), установленную заранее. Решение принимается накануне ликвидации сделки, называемой днем расчетов по сделкам с премией. Преимущество, предоставляемое покупателю для продавца, компенсируется более благоприятным курсом (продавец проводит операцию по более высокому курсу, осуществляя продажу с премией).

В отличие от твердых  сделок, совершаемых только до текущего расчета, сделки с премией могут заключаться для одного расчета из трех, следующих после получения заказа, т.е. для текущего расчета и двух последующих.

Стеллажные сделки. По этой сделке при наступлении срока  платежа покупатель имеет право  выступать либо в роли продавца, либо в роли покупателя – все зависит от количества ценных бумаг.

Стеллажная сделка включает двойную цену, и клиент стоит перед  выбором: покупки по наиболее низкому  курсу, либо продажи по наиболее высокому. Например, покупатель по сделке 450/490 имеет  право при наступлении срока быть покупателем по курсу 490 или продавцом по курсу 450. Если его оппонент выступает в роли покупателя, то он будет продавать ценные бумаги по курсу 490, что стоит меньше 490; если же его оппонент выступает в роли продавца, то он будет покупать ценные бумаги по 450, что стоит больше. Таким образом, он выигрывает на разнице.

Двойной опцион  можно проанализировать по двум элементам:

1) твердому заказу на покупку определенного количества ценных бумаг;

2) условному заказу на то же количество ценных бумаг.

В день платежа покупатель имеет право приобрести или отказаться от опциона, который он относит на условную часть операции. В случае отказа он не оплачивает неустойку, но зато проводит оплату по твердой цене по более высокому курсу, нежели рыночный.

Рынки с опционом. –  условные рынки. На которых один из участников сделки – покупатель опциона  – сохраняет за собой право  заключить или отказаться от соглашения путем уплаты определенной суммы  денег (сумма опциона).  Цена опциона свободно обсуждается участниками сделки. Стоимость ценной бумаги – это обязательный курс, который котируется в этот день на срочном рынке (твердые сделки).

Существует два вида договоров: опцион покупателя (сделка с предварительной премией) и  опцион продавца (сделка с обратной премией).

Особые реквизиты заказов  на рынках с опционами:

- характер договора – обязательно указывается какой это опцион: продавца или покупателя;

- направление сделки – в какой роли будет выступать лицо: в роли продавца или в роли покупателя;

- срок платежа (предел): максимальный заказ может касаться девяти расчетов, включая текущий расчет, а покупатель может использовать свое право опциона не заходя за рамки установленного предела;

- курс назначается по тем же правилам, что и для заказов на твердые сделки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Проблемы функционирования фондовой биржи.

 

 

          В качестве основных проблем можно выделить следующие:

1) Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является проблема исполнения сделок, т.е. сможет ли покупатель заплатить за купленные ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он дал указание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию.

Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно совершенствующейся системы клиринга и расчетов.

    Гарантия исполнения  сделок обеспечивается контролем над системой, обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреждением или цепного невыполнения финансовых условий).

Биржа должна обеспечивать постоянный контроль над содержанием  своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать их надежность и осуществлять надзор за финансовой дисциплиной своих членов—участников торгов, чтобы банкротство одного члена (участника) не повлекло за собой банкротства другого.

2) Гарантия исполнения сделок, заключенных на бирже, тесно связано с такой проблемой, как защита денег клиента. Самостоятельно решить эту проблему биржа не может, однако в своих правилах торговли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньгами клиента, по которым еще не наступил срок платежа по сделке, должны хранить их отдельно от своих собственных основных денег. Правила торговли биржи могут включать требование, чтобы такие деньги были положены на отдельный инвестиционный счет в банке третьей стороны так, чтобы в случае неспособности фирмы—члена биржи выполнить свои собственные финансовые обязательства, она бы не смогла, даже неумышленно, использовать деньги клиента для такой цели. Система регулирования здесь чрезвычайно жесткая, и биржа должна проводить строго регулярные проверки правильности ведения учета операций и контроль ведения банковского счета (в основном ежедневно).

3) Государство должно выполнять активную роль на начальных этапах становления рынка ценных бумаг в стране. Дело в том, что этот рынок является настолько масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны, предъявляет настолько высокие требования к инфраструктуре и ресурсам на его создание, что только усилия государства "сверху" могут запустить этот рынок в его цивилизованной и безопасной форме. По сути, здесь должна быть разработана масштабная национальная программа создания рынка ценных бумаг в стране, адекватная национальным программам приватизации, структурных изменений в отраслях хозяйства и т.п.

4) Вместо обслуживания быстро растущих финансовых запросов государства, перераспределения крупных портфелей акций и спекулятивного бума вокруг новых торгово-финансовых компаний, не имевших ранее финансовых активов, вместо выполнения этих задач, имеющих вторичное значение, рынок ценных бумаг должен быть направлен на выполнение своей главной функции — на преодоление инвестиционного кризиса, аккумуляцию свободных денежных ресурсов для направления их на цели восстановления и последующего роста производства.

5) Необходимость перехода в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг. Для того чтобы российский рынок был надежно, а не условно отнесен к разряду развивающихся рынков, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть по крайней мере 30—40 %. Это означает, что современный объем рынка ценных бумаг в должен быть увеличен в 10—15 раз (а биржевой рынок — в несколько десятков и даже сотен раз). Для развитых рынков этот показатель составляет 60—90% от ВВП.

6) Беззащитность инвесторов. Население оставлено один на один с эмитентом. Вся брокерско-дилерская сеть — преимущественно оптовая Основной интерес на рынке — собрать деньги и дальше крутить их. вкладывать, тратить как свои. Рынок — для собственников крупных пакетов акций, его технической инфраструктуры для населения не существует. По опросной оценке. 70—80% персонала брокерско-дилерских фирм не имеют в личной собственности ценных бумаг. Они понимают, с какими политическими, финансовыми, а тем более техническими рисками, с какими накладными расходами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

 

    Наряду с факторами, влияющими на приток и отток капиталов или  ценных бумаг, существуют факторы чисто технического порядка. Они  связаны с самим механизмом биржи. Среди них, прежде всего, следует  отметить влияние некоторых методов управления портфелем ценных бумаг, а  затем уже – влияние позиции срочного рынка, и, наконец - особую  биржевую психологию.

К биржевой психологии следует  отнести 2 очень характерных элемента биржевой конъюнктуры: Прежде всего - это фактор прогнозирования, который на основании срочных сделок, проводимых биржевыми маклерами, предугадывает  результат еще до совершения какого-либо события. В ожидании  политического кризиса или введения нового налога, влияющего на рынок,  курс может стать очень нестабильным еще до наступления кризиса или до  принятия биржевого закона. Доказательством этому может послужить то, что уже при свершившимся факте иногда происходит повышение курса  (после понижения), что может ввести в заблуждение неопытного оператора, а происходит это зачастую из-за того, что на бирже преувеличивается  информация о последствиях ожидаемых событий.

Итак, фактор преувеличения  можно рассматривать в качестве второго основного признака биржевой психологии. На биржу самыми  неожиданными путями поступают самые различные новости. Сведения  быстро распространяются от одного лица к другому, при этом часто  преувеличиваются и искажаются.

Как на рынке определенной ценной  бумаги, так и на рынке  самых разнообразных ценных бумаг, любое важное  событие (хорошее или плохое) имеет определенное последствие, которое в  дальнейшем корректируется, и общая ситуация проясняется и  стабилизируется. При хорошей новости (при преувеличение последствия)  происходит особенно интенсивная продажа.

Напротив, при плохой новости  биржевики, играющие на понижение (и сыгравшие на самое худшее),  "откупаются". В обоих случаях говорят, что налицо - техническая реакция.

Наконец, не нужно считать, что любая сделка на куплю- продажу происходит на основании внимательного изучения общего состояния рынка, разумной оценки современного валютного курса с учетом всех элементов.

Мы  видим, что при  совершении сделки противопоставляются 2 операции, которые совершаются противоположными сторонами, то есть один продает определенную ценную бумагу, другой - ее покупает. Однако это не означает, что участники сделки долго размышляли, прежде чем осуществить какую-либо операцию.

Совершенно очевидно, что многие следуют моде, то есть, проявляют интерес то к ценным бумагам нефтяных компаний, то к бумагам золотых приисков, то - предприятий химической промышленности. Другие, например, покупают акцию по номеру, выпавшему при игре в рулетку; третьи покупают по настроению или после ознакомления со своим гороскопом.

В итоге можно сказать, что поведение биржи в разное время зависит от множества факторов (зачастую не зависящих друг от друга), предугадать которые, как весьма и весьма сложно.

Биржевая психология помогает нам предвидеть действия инвестора  на рынке ценных бумаг, но без доверия к рынку на нем не будет инвесторов и биржевая активность снизится. Когда пытаются дать ответ на вопрос, почему сегодня наш рынок ценных бумаг испытывает затруднения в средствах, то не следует забывать, что после революции 1917 г. иностранные инвесторы в одночасье потеряли огромные средства. Это были крупнейшие предприятия, построенные и оборудованные на средства граждан других государств. В то время скептицизм в отношении политического будущего удавалось преодолеть, хотя пессимисты в конечном итоге оказались правы.

Сегодня, когда история  повторяется, все гораздо сложнее. Совершенно очевидно одно — вряд ли удастся убедить иностранных инвесторов вкладывать значительные средства в казахстанские фонды, на западе историческая память гораздо крепче, чем в Казахстане.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

 

 

1 Гастон Дефоссе "Фондовая биржа и биржевые операции", М., Издательство   "Феникс", 1992г

2 Биржевое дело. Учебник для ВУЗов. Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. Москва: «Финансы и статистика», 2000 г. – 304 с.

3 Дефоссе Гастон. Фондовая биржа и биржевые операции/Перевод с французского. –Москва, 1995 г. – 107 с.

4 Бестенбостель П.фон. В центре внимания биржа: Руководство для частных инвесторов/Перевод с немецкого. –Москва: АОЗТ «Интерэксперт», ЗАО «Финстатинорм», 1998 г.- 120 с.