Форфейтинг, как инструмент оптимизации финансовых ресурсов

 

или как сумма

Введение

Форфейтинг - операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заёмщика (покупателя, импортера) перед кредитором (продавцом, экспортером). Операция является специфической формой кредитования торговых операций. Основное условие форфейтинга состоит в том, что все риски по долговому обязательству переходят к форфейтору без права оборота на обязательства продавца.

Преимущества форфейтинга.

Преимущества форфейтинговых сделок:

форфейтер берёт все риски на себя;

существует вторичный  рынок форфейтинговых ценных бумаг, где долг можно продать, то есть первый форфейтер продаёт, появляется второй, третий и т. д.;

долг можно дробить  и каждую часть долга можно  оформить отдельным векселем, это  удобно, при возникновении потребности  финансовых ресурсов, в соответствии с её величиной продать не весь долг, а только его часть;

форфейтинг предусматривает  гибкий график платежей, в том числе  возможность предоставления льготного  периода.

Виды форфейтинговых ценных бумаг:

Форфейтинговыми ценными бумагами являются простой и переводной вексель. В отличие от традиционного учёта векселей форфейтинг применяется при поставках оборудования на крупные суммы от шести месяцев до восьми лет во внешнеэкономических сделках, превращая экспортную сделку с отсрочкой платежа в наличную и кредитуя дебиторскую задолженность других стран, в которых невозможно получить государственные экспортные кредиты или гарантии по ним. Форфейтинг используется и при отказе экспортера предоставлять долгосрочный кредит некоторым странам. Форфейтинг, таким образом, даёт возможность мелким и средним предприятиям заключать сделки, превышающие их финансовые возможности, поскольку они могут постепенно продавать свои долгосрочные требования за наличные.

 

1.Сущность форфейтинговой операции.

Форфейтинг (форфейтирование) является формой трансформации коммерческого кредита в банковский. Сам термин получил название от французского слова «а-форфэ» {aforfait — целиком, общей суммой).

Форфейтирование получило широкое распространение с начала 60-х годов во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы между экспортерами за рынки сбыта продукции. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри страны.

Сущйость форфейтирования заключается н следующем. Покупатель (импортер), не обладающий в момент заключения контракта необходимой суммой денег, для оплаты приобретаемого крупного объекта сделки выписывает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены во времени. Обычно каждый вексель выписывается на полгода. Однако срок может быть увеличен и до года.

Продавец (экспортер) полученный комплект векселей учитывает в банке без  права оборота на себя и сразу  получает деньги за реализованный товар. Данная формулировка — «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является первоклассным должником, то банк, учитывающий векселя, с целью снизить

финансовый риск требует безусловной  гарантии платежа от банка страны импортера по приобретаемым долговым обязательствам.

Разница в степени кредитного риска  по различным категориям должников  сказывается на размере дисконтной ставки, по которой долговые обязательства  учитываются банком.

Кредитование операций «а-форфэ» обычно носит средне- или долгосрочный характер — от 1 года до 7 лет.

Форфейтинг для импортера является дорогой формой кредитования, поскольку кредит он получает в конечном счете через посредников (банки).

Каждая из сторон, участвующих в  сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода и находят отражение в заключаемом контракте.

Цель продавца — реализовать  товар, получить от банка после учета  векселей сумму, равную согласованной  с покупателем цене товара, и избежать финансового риска. Для достижения этой цели у продавца имеются два  пути: повышение договорной цены на проданный товар и увеличение платы за кредит (увеличение процентной ставки).

Цель покупателя (импортера) — приобрести товар с минимальными издержками.

Банк преследует цель — получение  дисконтного дохода от учета векселей. Эффективность этой операции определяется размером учетной ставки и количеством векселей.

Анализируя форфейтинговую операцию, необходимо учитывать интересы каждого ее участника в отдельности, принимая одновременно во внимание интересы и других участников.

Форфейтинг стимулирует экономические процессы: продавец или изготовитель реализует свой товар и сразу же получает за него оплату, которую он может обратить на производственные цели, покупатель имеет возможность получения товара в кредит, банки проводят свои активные операции.

Рассмотрим позиции каждой из сторон, участвующих в этой операции.

2. Анализ позиции  продавца

Векселя, полученные продавцом в  качестве оплаты за проданный товар, после их учета в банке должны обеспечить ему получение суммы, равной стоимости товара! Следовательно, перед продавцом стоит задача — определение суммы каждого  векселя и их суммарной величины.

Сумма каждого векселя (V_t) состоит из двух величин: суммы, обеспечивающей погашение основного долга (стоимости товара), и процентов за кредит.

Проценты за кредит (процентные платежи) определяются двумя способами:

а) проценты начисляются на остаток  задолженности, при этом срок, за который  они начисляются, определяется с  момента погашения предыдущего векселя;

б) проценты начисляются на сумму  долга, включенную в вексель; в этом случае срок определяется от начала сделки и до момента погашения векселя.

Рассмотрим оба способа при  условии, что долг погашается равными выплатами.

Введем обозначения: п — число периодов, на каждый из которых выдан вексель (число выданных векселей); t=1,2,3...; n—номер периода; т — число периодов в году; i — годовая ставка простых процентов, под которую производится кредитование  — процентная ставка, по которой производится кредитование в каждом периоде; d— годовая

простая учетная ставка, используемая банком для учета векселей; — учетная ставка, используемая в каждом периоде; Р— стоимость товара (сумма основного долга); при выплате аванса его следует вычесть из стоимости товара, и в дальнейших расчетах он во внимание не принимается, а сумма, оставшаяся после вычета аванса, считается суммой основного долга.

Вариант «а». Погашение основного  долга производится равными уплатами- В сумму, подлежащую уплате по векселю, кроме

суммы, предназначенной для погашения  основного долга, включены и проценты за кредит на остаток основного долга.

Процентные платежи за кредит образуют ряд, представляющий арифметическую прогрессию:

Общую сумму процентных платежей рассчитаем, используя формулу для определения суммы п — первых членов арифметической прогрессии:

Сумма векселя, погашаемого в момент t, равна:

Сумма всего комплекта векселей составит:

Вариант «б». Процентный платеж в периоде t определяется по формуле:

 

Сумма одного векселя в периоде t равна:

Вексельные суммы представляют арифметическую профессию, первым член который равен , а последний    

Поэтому суммарное значение всех векселей равно:

Общая сумма начисленных процентных платежей находится как разность:

Или как сумму 

Так как процентные платежи также составляют арифметическую

прогрессию, где первый член , а последний , то их сумма определится по формуле:

Пример 10.1. Оплата за товар стоимостью Р= 2,0 млн руб. производится векселями. Выданы четыре векселя, погашаемые каждое полугодие. Процентная ставка за предоставленный кредит 10% годовых (простых). Определить процентные платежи и суммы, проставленные в векселях, двумя методами.

Расчетные параметры:

Р= 2; т = 2; i = 0,1; ; n = 4.

 

 

 

 

t	Сумма погашения основного  долга Р/п, тыс. руб.	Вариант «а»		Вариант «б»
		Процентные платежи /(, тыс. руб.	Сумма векселя 1/(, тыс. руб.	Процентные платежи /г, тыс. руб.	Сумма векселя Vt, тыс., руб.
1	500	100	600	25	525
2	500	75	575	50 ■	550
3	500	50	550	75	575
4	500	25	525	100	600
Итого	2000	250	2250	250	2250

 

Варианты «а» и «б» обеспечивают равенство вексельных сумм (22500тыс. руб.).

Как указывалось ранее, при осуществлении  форфейтинговой операции для продавца важно, чтобы сумма, полученная после учета всех векселей, равнялась стоимости проданного товара. Это достигается в результате регулирования нескольких параметров: стоимости товара Р, кредитной годовой процентной ставки годовой дисконтной ставки d, количества выданных векселей п. Рассмотрим методы этого регулирования.

В результате учета комплекта векселей продавец получает сумму А. При использовании простой учетной ставки она равна:

где d' — учетная ставка, по которой производится дисконтирование в каждом t-м периоде.

Величина А является приведенной величиной всех вексельных платежей. Так как вексельная сумма определялась двумя способами, то и величину А также необходимо определять для каждого из них.

Вариант «а»

В выражении (10.9а) определим суммы:

Подставив полученные суммы в выражение (10.9а) и сделав ряд преобразований, получим:

Выражение в фигурных скобках обозначим  через Z_l. Эта величина может принимать значения: Z_l—1;Z_x<1;Z_t>1.

Если величина Z, = 1, то приведенная величина А = Р, т.е. после учета векселей продавец получит первоначально назначенную за свой товар сумму;

при Z, < 1 он получит меньшую сумму;

при Z, > 1 он может получить большую сумму.

Следовательно, если Z, < 1, то для того чтобы продавец мог получить первоначальную цену товара, ее необходимо увеличить в ‘Д, раз, т.е. ввести корректировочный множитель. После корректировки цены необходимо вновь определить суммы векселей исходя из новой стоимости товара. 

Пример 10.2. Используя данные примера 10.1, рассчитать корректировочный множитель при условии, что при учете векселей используется учетная ставка 11% годовых.

Так как временной промежуток между  погашением каждого векселя составляет полгода, то используется .

Тогда, .

Откуда А = 2000 • 0,97375 = 1947,5 тыс. руб.

Как видим, при данных условиях продавец в результате учета векселей получит сумму, несколько меньшую, чем он назначил при продаже. Чтобы компенсировать потери, он должен повысить первоначальную сумму до величины

После определения новой стоимости  товара вновь рассчитаем суммы векселей по варианту «а».

Расчетные параметры:

 

t	Сумма погашения основного долга Р/л, тыс. руб.	Процентные платежи /(, тыс. руб.	Сумма векселя Vt, тыс. руб.	Сумма, полученная дисконтированием векселя по ставке d = 0,055, тыс. руб.
1	513,48	102,696	616,176	582,28632
2	513,48	77,022	590,502	525,54678
3	513,48	51,348	564,828	471,63138
4	513.48	25.674	539,154	420.54012
Итого	2053,92	256,74	2310,66	2000,0046