Формы собственности предприятий и их воздействие на организацию финансов

Основным  отчетным документом фирмы является бухгалтерский баланс, представляющий собой моментальный снимок финансово-хозяйственного состояния фирмы на определенную дату (начало квартала, года). Структура и содержание современного формата баланса фирмы имеет следующий вид:

(Приложение  № 1)

      Баланс позволяет сделать оценку наиболее существенных признаков фирмы. Саму процедуру оценок принято называть чтением баланса. Умение читать баланс – важнейшая профессиональная характеристика финансиста, позволяющая составлять прогнозные балансы и управлять важнейшими финансовыми параметрами фирмы.

      Чтение  баланса начинается с оценки текущих  активов или оборотных средств  фирмы. Наиболее общей характеристикой текущих активов является величина оборотного или работающего капитала. Сумма оборотного капитала определяется как разница между суммой текущих активов (итог II раздела актива баланса) и суммой текущих пассивов (итог V раздела пассива баланса за вычетом долгосрочных кредитов и займов). По данным приведенного баланса, эти характеристики фирмы на конец отчетного года имеют следующие значения:

- текущие  активы

(ТА) =  1687198

- текущие  пассивы

(ТП) = 2588766

- оборотный  капитал

(ОК) = 1687198 – 2588766 = - 901568

      Эти характеристики в финансах фирмы  имеют огромное значение. На их основе определяется уровень текущей ликвидности фирмы или коэффициент покрытия баланса (Ктл):

      К_тл = 1687198 : 2588766 = 0,65

      В современных условиях России значимость уровня текущей ликвидности чрезвычайно  высока. Согласно действующему законодательству о банкротстве уровень текущей  ликвидности выступает в качестве критерия банкротства фирмы, а его предельное значение равно 2. Значит, по этому критерию данная фирма способна платить по своим долгам и сохраняет финансовую маневренность. Как для кредитора, так и для инвестора это положительная оценка баланса.

      Однако  общей оценки финансовой маневренности  недостаточно для принятия финансовых решений. Важна степень финансовой маневренности, которая характеризуется  коэффициентом абсолютной ликвидности. По данным баланса, сумма абсолютно  ликвидных активов равна 133415 (сумма строк 250+260), а коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал) равен: 

      К_ал = 133415 : 2588766 = 0,05

      Теоретически  достаточным признается коэффициент  выше 0,25.  Сегодня данная ситуация типична для большинства отечественных  фирм, когда в ущерб интересам кредиторов наращивается производственная, т.е. внутренняя, маневренность фирмы. Другими словами, вместо того, чтобы довести до норматива сумму абсолютно ликвидных активов, фирма увеличивает производственные запасы.

      Большую роль пока играют традиции (запас карман не тянет), на протяжении нескольких десятилетий способствующие устойчивому росту сверхнормативных запасов на предприятии. С другой стороны, неразвитость рынка краткосрочных ценных бумаг ограничивает возможности фирмы размещать денежные средства в адекватные им финансовые инструменты. И, наконец, слабая конкурентоспособность многих отечественных фирм мало привлекает внешних инвесторов, а если притока капитала фирма не ожидает, то и забота о приемлемых для инвесторов финансовых параметрах уходит на второй план.

      Нередко специалисты прибегают к расчету  показателя (коэффициента) срочной  ликвидности, т.е. с учетом дебиторской  задолженности. В нашем примере  его значение 0,27

т.е. (сумма  абсолютно ликвидных активов + строка 241 (дебиторская задолженность: покупатели и заказчики)  + строка 215 (товары отгруженные)) : ТП  = (133415 + 556980) :  2588766 = 0,27

      Теоретически  достаточным считается коэффициент  срочной ликвидности, равный 0,5-0,8. В  данной ситуации следует признать, что уроввень срочной ликвидности фирмы недостаточен. Но значение коэффициента срочной ликвидности, как и других финансовых коэффициентов, некорректно рассматривать безотносительно к общей финансовой ситуации в стране. В этом контексте следует обратить внимание на следующие моменты:

      в условиях жесточайшего платежного кризиса, когда нарушен нормальный процесс  платежного оборота страны, значимость показателя срочной ликвидности  фирм резко девальвируется;

      массовое  нарушение фирмами своих текущих  обязательств без серьезных финансовых последствий как результат слабого закрепления прав собственности в экономике.

      Важной  характеристикой  финансового состояния  фирмы является величина или наличие собственных  оборотных средств. Значимость для каждой фирмы этой финансовой пропорции столь велика, что некоторые специалисты называют её мерилом финансовой устойчивости фирмы.  Действительно, чем большая часть оборотных активов обеспечена собственными финансовыми ресурсами, тем уверенней фирма противостоит воздействию негативных факторов внешней финансовой среды.

      По  отечественной традиции величина собственных  оборотных средств исчисляется  как разница между суммами  собственных средств фирмы и  внеоборотных активов, т.е. между итогами  раздела III пассива баланса и I раздела актива. В нашем примере наличие собственных оборотных средств фирмы составляет: - 901 156

      215 166 – 1 116 735 = - 901 569

      Это значит, что все оборотные средства данной фирмы являются заемными. Согласно действующему законодательству показатель обеспеченности фирмы собственными оборотными средствами выступает вторым критерием банкротства. Сегодня минимально допустимое значение этого показателя составляет 10 %.

      Для успешно работающей фирмы предельное значение обеспеченности собственными оборотными средствами не может выступать надежным ориентиром достаточной финансовой устойчивости.

      Если  исходить из воспроизводственной функции  оборотных активов, не вызывает сомнений, что для поддержания устойчивой производственной деятельности фундаментальное  значение имеет обеспеченность производственными запасами, определенное количество которых постоянно должно находиться  в распоряжении фирмы. Отдельные исследователи обеспеченность запасов и затрат надежными источниками финансирования называют сущностью финансовой устойчивости фирмы. На этом предположении базируется замечательный тест оценки финансового состояния фирмы, который на протяжении многих десятилетий широко применяется в мировой финансовой практике. Суть его заключается в следующем.

1. По данным баланса фирмы определяются значения параметров:

а) излишек  или недостаток собственных оборотных  средств для формирования запасов  и затрат (строка 210);

б) излишек  или недостаток собственных и  долгосрочных заемных источников для  формирования запасов и затрат.

в) излишек  или недостаток общей величины источников для формирования запасов и затрат.

2. Сравнение  полученных данных со стандартными  ситуациями.

      В теории финансов принято различать  следующие четыре стандартные ситуации финансовой устойчивости фирмы в  зависимости от значений параметров  а, б, в:

1. Абсолютная  финансовая устойчивость фирмы,  когда

а > 0

б > 0

в > 0

2. Нормальная  устойчивость финансового состояния  фирмы, гарантирующая её платежеспособность, когда

а < 0

б > 0

в > 0.

3. Неустойчивое финансовое состояние, при котором уже возможно нарушение платежеспособности, когда

а < 0

б < 0

в > 0. 

4. Финансовое  состояние, близкое к банкротству,  когда

а < 0

б < 0

в < 0.

По данным нашего примера имеем:

а) – 901 569 – 941 122 = -1 842 691

(собственные  оборотные средства  фирмы – запасы)

б) – 901 569 + 0 – 941 122 = - 1 842 691

(собственные  оборотные средства  фирмы + долгосрочные  обязательства –  запасы)

в) – 901 569 + 0 + 320 000 + 0 + 0 – 941 122  =  - 1 522 691

(собственные  оборотные средства  фирмы + долгосрочные  обязательства + краткосрочные  кредиты банков + краткосрочные займы – запасы)

      Таким образом, финансовые параметры данной фирмы соотвествуют четвертой стандартной  ситуации, свидетельствующей о том, что данная фирма находится на грани банкротства. К подобным выводам  мы пришли, сопоставляя фактические значения финансовых коэффициентов с их предельными значениями.

      Из  приведенных рассуждений можно  сделать ряд важных выводов:

- фирме  необходимо существенно улучшать  свое финансовое положение, доведя  величину коэффициента абсолютной  ликвидности до теоретически допустимого предела за счет сокращения производственных запасов. Если довести значение коэффициента абсолютной ликвидности до 0,27, потребуется продать на сторону излишних материалов на сумму 565 552, т.е. (133415 + Х) : 2588766 = 0,27, откуда Х = 565 552;

- большинство  современных отечественных плохо  контролируют свое финансовое  положение либо контроль отсутствует  вовсе;

- финансовые  службы многих отечественных  фирм не отвечают современным  требованиям финансового менеджмента,  несмотря на то, что при определении рейтинга фирм, состояние финансового менеджмента играет фундаментальную роль.

      Балнас  фирмы имеет огромный аналитический  потенциал. Кроме приведенных выше характеристик важнейших финансовых пропорций фирмы на основе балансовых данных, он позволяет сделать выводы об оптимальной структуре капитала, рассчитать средневзвешенные затраты на капитал, определить техническое состояние фирмы и многие другие характеристики фирмы.

      Уровень технического состояния фирмы или  степень износа её активов по данным приведенного баланса составляет:

(79515,9 + 0) : (269473,69 + 0) = 0,30, или 30 %

(износ  ОС + износ НМА ) : (первоначальная  стоимость-ть ОС + первоначальная  стоимость-ть НМА) 

      Теоретически  приемлемым или нормальным принято  считать степень износа не выше 20-25 %, поэтому в данном случае следует признать несколько повышенную степень износа активов. Такое состояние активов фирмы обычно настораживает инвесторов. Они не могут рассчитывать на высокие дивиденды, так как данная фирма вынуждена заниматься техническим обновлением.

      Рассмотренная на фактических данных одна группа финансовых коэффициентов позволяет  дать некоторое представление об аналитическом потенциале финансовой отчетности фирмы. При желании можно  рассмотреть и другие общеизвестные  финансовые коэффициенты – деловой активности, доходности и др. Все финансовые коэффициенты рассчитываются на базе одной и той же финансовой информации, поэтому их необходимо воспринимать как систему коэффициентов.

      Популярность  финансовых коэффициентов, вызванная простотой их исчисления, обманчива. В реальной же жизни важны не коэффициенты сами по себе, а грамотная их интерпретация, поскольку главное предназначение финансовых коэффициентов – оценить общие тенденции развития. Здесь они незаменимы, без невозможно финансовое моделирование, где с помощью коэффициентов задаются важнейшие финансовые пропорции.

      И все же, несмотря на огромный аналитический  потенциал, баланс дает только обобщенное представление о важнейших элементах  активово и пассивов фирмы, поскольку  представляет "свернутые данные" об их состоянии в виде остатков по счетам. Этот пробел призвана восполнять другая форма отчетности - форма № 5.

      Приложение  к балансу по форме № 5 предназначено  для расшифровки ключевых статей баланса, характеристики движения важнейших элементов финансовых источников и активов фирмы за отчетный период. Современная структура формы № 5 включает следующие основные разделы: