Государственные ценные бумаги

В Англии к долгосрочным государственным облигациям относят долговые обязательства со сроком обращения свыше 15 лет (обычно 20—25 лет). Основная их часть (до 3/4) имеет одну дату погашения, а остальные — две. Для Англии характерно наличие бессрочных государственных облигаций. 

Государственные долгосрочные облигации в Германии обращаются в течение 10 лет и имеют разовое погашение; они выпускаются в бездокументарной форме с фиксированной процентной ставкой. 

 

Долгосрочные государственные облигации Франции выпускаются на срок от 7 до 30 лет с одноразовым платежом (одним сроком погашения). 

Основную часть государственной задолженности в Японии (почти 3/4) составляют долгосрочные облигации со сроком обращения 10 лет и 2 месяца. Выпускаются также долгосрочные облигации на срок 20 лет, по которым 2 раза в год выплачивается доход в виде фиксированного процента. 

Ценные бумаги местных органов власти. Рынок муниципальных облигаций в промышленно развитых странах значителен. Например, в США на долю муниципальных облигаций приходится более 2 трлн. долл. Этот вид ценных бумаг считается одним из самых надежных после ценных бумаг центрального правительства.  

Самый большой в мире рынок муниципальных ценных бумаг находится в США, он переживает период стремительного развития: в 1990-х годах объем рынка составлял 1,2—1,4 трлн долл.; в конце 2005 г. — свыше 2,2 трлн. долл. Муниципальные облигации имеют смешанную форму надежности. Они делятся на обеспеченные общей гарантией и обеспеченные доходами от проекта. 

По своевременности выплаты процентов и основного долга более совершенную форму имеют облигации, обеспеченные общей гарантией: прекращение платежей по этим облигациям в США — редкое явление. Гарантом таких облигаций служат налоговые органы, гарантия обеспечивается налогами на личный и (или) корпоративный доход, продажи, имущество и использование дорог внутри штата, налогами на недвижимость на уровне города. По уровню надежности эти облигации уступают лишь ценным бумагам правительства штата. 

Облигации, обеспеченные доходами от проекта, выпускаются в США агентствами или органами власти, созданными в штатах и городах в соответствии с законодательством, в целях финансирования инфраструктуры и эксплуатационных расходов. 

Муниципальные облигации, обеспеченные доходами от проекта, менее надежны. Однако с их помощью в США были построены сотни больниц, стадионов, студенческих общежитий, гражданских рынков и других объектов инфраструктуры. Для этих облигаций характерны фиксированные сроки погашения. Обычно они бывают отзывными, т.е. эмитент по истечении определенного срока может погасить облигации (раньше фиксированного срока обращения). Срок погашения облигаций, обеспеченных доходом от проекта, может составлять от 20 до 30 лет. 

В Японии основные цели эмиссии муниципальных облигаций заключаются в финансировании сельского хозяйства, образования, строительства, борьбе со стихийными бедствиями. Муниципальные облигации выпускаются на предъявителя; основные эмитенты — власти крупнейших городов и префектур. Правительственные и муниципальные облигации объединены в группу государственных облигаций. Доля правительственных облигаций в общем объеме облигационных займов составляет 47%, а муниципальных — 6%. 

Минимальный номинал муниципальных облигаций составляет 10 тыс. иен, а объем выпуска — от 1 млдр. до 100 млрд. иен. Это облигации с купонным фиксированным доходом, который выплачивается 2 раза в год. Первичное размещение проходит путем либо открытого предложения через банки и брокерские компании, либо открытого размещения, когда посредниками служат местные банки.  

Муниципальные облигации с 1992 г. выпускаются с условием частичного или полного погашения в любое время, причем досрочное погашение осуществляется по цене, немного превышающей текущую рыночную цену облигаций. Однако досрочное погашение невыгодно для инвесторов, так как на него требуется специальное разрешение Министерства финансов. 

Основные инвесторы муниципальных облигаций — прежде всего коммерческие банки; за Ними следуют правительственные взаимные фонды, корпоративные и индивидуальные инвесторы, доля которых пока незначительна. 

Франция по числу муниципальных образований опережает все страны ЕС, вместе взятые. Муниципальные органы страны имеют право осуществлять заимствование без разрешения центрального правительства при условии, что цель заимствования состоит в финансировании инвестиций, а также обслуживании долга, который закладывается в местный бюджет. В середине 1990-х годов облигационный долг составлял 6,6 млрд. долл. — лишь 6,6% всего муниципального долга. Малая доля объясняется, прежде всего, отсутствием налоговых стимулов (в отличие от США), значительной конкуренцией со стороны банков, имеющих низкие процентные ставки, и рядом других причин. 

В Великобритании возможность муниципальных властей занимать необходимые денежные средства напрямую у центрального правительства на довольно большие сроки и под низкие проценты привела к тому, что объем рынка муниципальных облигаций снижается, и за последнее десятилетие выпуск новых муниципальных облигаций почти прекратился. 

В Германии рынок муниципальных облигаций динамично развивается. Его объем составляет 20% всего рынка облигаций страны. Основная часть муниципальных облигаций представлена краткосрочными и среднесрочными облигациями, обычный купон которых — 5—10% годовых. Муниципальные облигации пользуются большим доверием немецких и зарубежных банков, инвестиционных фондов, страховых компаний и частных инвесторов.[3]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 3. Виды государственных ценных  бумаг России и их характеристика

 

Предельные объемы выпуска государственных ценных бумаг Российской Федерации по номинальной стоимости устанавливаются Правительством Российской Федерации в соответствии с верхним пределом государственного долга Российской Федерации, установленным федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

Предельные объемы выпуска государственных ценных бумаг субъекта Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг по номинальной стоимости на очередной финансовый год (очередной финансовый год и каждый год планового периода) устанавливаются соответственно высшим исполнительным органом государственной власти субъекта Российской Федерации, представительным органом муниципального образования в соответствии с верхним пределом государственного долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга, установленным законом (решением) о соответствующем бюджете.

Процедура эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, а также муниципальных ценных бумаг регулируется федеральным законом об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.[4]

Рассмотрим виды государственных ценных бумаг в РФ.

1) Облигации федеральных займов

Эмитент – Министерство финансов РФ

Срок обращения: среднесрочные от одного года до пяти лет) и ли долгосрочные (от пяти до тридцати лет)

Владельцы ОФЗ: юридические лица (российские и иностранные).

Выплата дохода (процента): осуществляется. В рамках данной группы государственных ценных бумаг РФ отдельные виды облигаций федеральных займов выделяются в зависимости от порядка определения дохода по ОФЗ.

Форма выпуска: документарная с обязательным централизованным хранением.

Виды:

- Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом

- облигации федерального  займа с постоянным купонным  доходом

- облигации федерального  займа с переменным купонным  доходом

- облигации федерального  займа с амортизацией долга

2. Облигации государственных нерыночных займов

Эмитент – Министерство финансов РФ

Владельцы ОФЗ: юридические лица (резиденты и нерезиденты).

Размещение осуществляется по закрытой подписке путем заключения договора купли-продажи между эмитентом и организацией, имеющей право приобретать ОГНЗ, без участия организатора торговли. Выпуск считается состоявшимся, если размещен весь выпуск ОГНЗ.

Форма выпуска: документарная, оформляется выпуск глобальным сертификатом, который может выдаваться на руки владельцам.

Срок обращения: ОГНЗ могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.

Обращение на вторичном рынке: ОГНЗ не обращаются на вторичном рынке. Залог ОГНЗ не допускается.

Доход: доход по ОГНЗ устанавливается эмитентом в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость, и выплачивается не реже одного раза в год.

Процентная ставка купонного дохода может быть фиксированной, переменной или постоянной.

По ОГНЗ с фиксированной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки и купонного дохода для каждого периода купонных выплат зафиксирована в решении о выпуске, но не совпадает.

По ОГНЗ с постоянной процентной ставкой купонного дохода для всех купонных периодов величина процентной ставки совпадает и определена в решении о выпуске.

По ОГНЗ с переменной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию. В решении о выпуске устанавливается величина процентной ставки и купонного дохода только по первому купону. По последующим купонам размер купонного дохода сообщается эмитентом не позднее, чем за два рабочих дня до даты выплаты дохода по предшествующему купону.

3. Золотые сертификаты

Золотые сертификаты – это государственные облигации, погашаемые золотом.

Номинальная стоимость золотых сертификатов выражается в валюте РФ и равняется действующей на дату выпуска золотых сертификатов цене покупки Банком России 1 килограмма химически чистого золота.

Эмитентом облигаций государственных нерыночных займов от имени РФ выступает Министерство финансов РФ.

Владельцы – юридические и физические лица.

Размещение: золотые сертификаты передаются субъектам добычи драгоценных металлов на основании заключенных в установленном порядке договоров в обмен на эквивалентное количество драгоценных металлов, направляемых на пополнение государственных запасов и резервов.

Форма выпуска: документарная с обязательным централизованным хранением. Оформляется выпуск глобальным сертификатом.

Погашение золотых сертификатов производится путем передачи Гохраном России владельцам золотых сертификатов золота в слитках в количестве, эквивалентном 1 килограмму химически чистого золота за каждый погашенный золотой сертификат. Золотые сертификаты принимаются к погашению по наступлении сроков, оговоренных в глобальном сертификате.

Доход: Золотые сертификаты являются именными беспроцентными государственными ценными бумагами.

4. Государственные  краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

Эмитент – Министерство финансов РФ

Владельцы – юридические и физические лица, для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

ГКО размещаются путем проведения аукционов. ГКО размещаются выпусками, и условия отдельного выпуска фиксируются в глобальном сертификате.

Срок обращения – ГКО являются краткосрочными ценными бумагами (до одного года).

Обращение ГКО на вторичном рынке не допускается.

ГКО выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением в депозитариях.

ГКО являются беспроцентными облигациями. Доходом по ГКО считается дисконт, полученный в виде разницы между ценой размещения (покупки) и ценой погашения (продажи).

5. Облигации государственного  сберегательного займа

Эмитент – Министерство финансов РФ

Владельцы – юридические и физические лица (резиденты или нерезиденты). Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

ОГСЗ размещаются выпусками. Размещение ОГСЗ включает в себя следующие этапы:

1) проведение аукциона  среди профессиональных участников  рынка ценных бумаг, по итогам  которого эмитентом определяются уполномоченные профессиональные участники рынка ценных бумаг для реализации облигаций среди инвесторов;

2) заключение договоров  купли-продажи с уполномоченными  организациями.

Форма выпуска ОГСЗ: ОГСЗ являются государственными ценными бумагами на предъявителя и выпускаются в документарной форме без обязательного централизованного хранения. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями каждого выпуска, является сертификат, реквизиты которого устанавливаются Министерством финансов РФ.

ОГСЗ являются среднесрочными ценными бумагами (от одного года до пяти лет).

ОГСЗ свободно обращаются на вторичном рынке ценных бумаг. Эмитент не выкупает облигации до наступления срока погашения.

Доход – купонный доход переменный. Он определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ или исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.

Величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода.

6. Государственные  сберегательные облигации (ГСО)