Характеристика капитала предприятия. Структура капитала

10.По источникам привлечения  различают национальный и иностранный  капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий  используется в процессе соответствующей  их классификации.

Все источники формирования собственного капитала можно разделить на внутренние и внешние (рис.1).

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

    1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

   2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

   3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

 

Рис. 1. Источники формирования собственного капитала

 

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

     1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

    2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

    3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис.2). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Рис. 2. Формы функционирования собственного капитала предприятия

 

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

2. Содержание и сущность заемного капитала

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал). Структура заёмного капитала раскрыта на (рис.3). 

Долгосрочные заемные средства – это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.

Краткосрочные заемные средства – обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов.

Рис. 3. Формы финансовых обязательств предприятия

 

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими  возможностями привлечения, особенно  при высоком кредитном рейтинге  предприятия, наличии залога или  гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста  финансового потенциала предприятия  при необходимости существенного  расширения его активов и возрастания  темпов роста объема его хозяйственной  деятельности.

3. Более низкой стоимостью  в сравнении с собственным  капиталом за счет обеспечения  эффекта "налогового щита" (изъятия  затрат по его обслуживанию  из налогооблагаемой базы при  уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать  прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного  капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого  капитала генерирует наиболее  опасные финансовые риски в  хозяйственной деятельности предприятия  – риск снижения финансовой  устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает  пропорционально росту удельного  веса использования заемного  капитала.

2. Активы, сформированные  за счет заемного капитала, генерируют  меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается  на сумму выплачиваемого ссудного  процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента  по облигациям; вексельного процента  за товарный кредит и т.п.).

 

3. Высокая зависимость  стоимости заемного капитала  от колебаний конъюнктуры финансового  рынка. В ряде случаев при снижении  средней ставки ссудного процента  на рынке использование ранее  полученных кредитов (особенно на  долгосрочной основе) становится  предприятию невыгодным в связи  с наличием более дешевых альтернативных  источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры  привлечения (особенно в больших  размерах), так как предоставление  кредитных ресурсов зависит от  решения других хозяйствующих  субъектов (кредиторов), требует в  ряде случаев соответствующих  сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых  компаний, банков или других хозяйствующих  субъектов предоставляются, как  правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

3. Концепции управления капиталом, оптимизация его структуры

Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и степени влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку (рис.4).

Рис. 4. Основные теории структуры капитала

В статическом подходе существуют две альтернативные теории структуры капитала, объясняющие влияние привлечения заемного капитала на стоимость используемого капитала и соответственно на текущую рыночную оценку активов корпорации (V): 1) традиционная теория, 2) теория Миллера-Модильяни.

В настоящее время наибольшее признание получила компромиссная теория структуры капитала (оптимальная структура находится как компромисс между налоговыми преимуществами привлечения заемного капитала и издержками банкротства), которая не позволяет для конкретной корпорации рассчитать наилучшее сочетание собственного и заемного капитала, но формулирует общие рекомендации при принятии решений.

Динамические модели учитывают постоянный поток информации, который получает рынок по данной корпорации. Рассматривается большее число инструментов принятия решений. Управление источниками финансирования не сводится к установлению целевой структуры капитала, так как включает выбор между краткосрочными и долгосрочными источниками и управление собственными источниками (принятие решений по структуре собственного капитала).

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам (рис.5).

Рис. 5. Этапы процесса оптимизации структуры капитала предприятия

1. Анализ капитала предприятия. Основной целью этого анализа  является выявление тенденций  динамики объема и состава  капитала в предплановом периоде  и их влияния на финансовую  устойчивость и эффективность использования капитала.

2. Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:

- Отраслевые особенности  операционной деятельности предприятия;

- Стадия жизненного цикла предприятия;

- Конъюнктура товарного  рынка;

- Конъюнктура финансового  рынка;

- Уровень рентабельности операционной деятельности;

- Коэффициент операционного левериджа;

- Отношение кредиторов к предприятию;

- Уровень налогообложения прибыли;

- Финансовый менталитет  собственников и менеджеров предприятия;

- Уровень концентрации собственного капитала;

3. Оптимизация структуры  капитала по критерию максимизации  уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных  расчетов используется механизм  финансового левериджа.

4. Оптимизация структуры  капитала по критерию минимизации  его стоимости. Процесс этой оптимизации  основан на предварительной оценке  стоимости собственного и заемного  капитала при разных условиях  его привлечения и осуществлении  многовариантных расчетов средневзвешенной  стоимости капитала.

5. Оптимизация структуры  капитала по критерию минимизации  уровня финансовых рисков. Учет  фактора риска в процессе управления  капитала предприятия сопровождает  подготовку практически всех  управленческих решений. Концепция  учета фактора риска состоит  в объективной оценке его уровня  с целью обеспечения формирования  необходимого уровня доходности  финансовых операций, связанных  с использованием капитала, и  разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности предприятия.

6. Формирование показателя  целевой структуры капитала. Процесс  оптимизации предполагает установление  целевой структуры капитала. Под  целевой структурой капитала  понимается соотношение собственных  и заемных финансовых средств предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия. Показатель целевой структуры капитала предприятия отражает финансовую идеологию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития.

ГЛАВА 2. Анализ структуры капитала на примере конкретной организации

2.1 Анализ капитала организации и его структуры

Основные направления деятельности ОАО «Фирма АРИАР»:

1.Синтез и создание новых высокоэнергетических материалов и технологий их производств

 2.Высокопредохранительные взрывчатые вещества углениты (высокопредохранительные ВВ V, VI классов) и др.;

3.Газогенерирующие установки, в том числе для нужд нефте- и газодобывающей промышленности

4.Ультрадисперсные алмазы и технологии их применения смазки и присадки, полировальные составы, технологии нанесения кластерных износостойких покрытий.

5.Средства пожаротушения: порошковые огнетушители, установки импульсного пламя подавления, системы объемного пожаротушения, источники холодного газа, станции перезарядки огнетушителей, огнетушащий порошок.

6.Строительные и изоляционные материалы: кирпичи на основе кремнезема (93-97 % песка); базальтовая вата; антикоррозийные мастики и лаки, клеи, компаунды для ремонта бетонных сооружений.

7.Приборостроение, средства измерения и автоматизации: датчики (ультразвуковые, тензометрические), преобразователи, измерительные комплексы, комплексы дефектоскопии, автоматизированные рабочие места.