Инвестиционная политика кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг

Инвестиционные  компании могут быть открытыми и  закрытыми. Первые продают свои акции  всем желающим, постоянно увеличивая капитал. Вторые производят размещение средств ограниченного и заранее определенного круга субъектов. Размер их капитала относительно неизменный. Исходя из механизма распределения доходов, инвестиционные компании можно разделить на накопительные и распределительные. Первые постоянно реинвестируют получаемые доходы, вторые систематически направляют их на выплату дивидендов. Крупнейшие инвестиционные компании по биржевым оборотам по итогам деятельности в первом полугодии 2011 года представлены в приложении 2.

 Участники  инвестиционных компаний преследуют  определенные цели, а именно: получение текущих доходов, обеспечение прироста капитала, одновременное получение доходов и прироста капитала, получение доходов, освобожденных от налогов. Каждая цель может быть достигнута путем помещения средств в различные портфели (рис. 1).

 

Рис. 1. Портфели ценных бумаг

Доходные портфели предусматривают получение доходов, величина которых соответствует  уровню риска, приемлемого для инвесторов. Они формируются из фондовых инструментов, приносящих проценты и дивиденды в размере выше среднего уровня, а именно:

• средне- и долгосрочных корпоративных облигаций;
• инструментов денежного рынка, т.е. краткосрочных облигаций повышенной доходности;
• акций и корпоративных облигаций (в различных сочетаниях);
• краткосрочных и долгосрочных государственных долговых инструментов повышенной доходности.

Портфели роста  обеспечивают умножение вложенного капитала различными темпами и с  соответствующими рисками. Портфели консервативного  темпа роста нацелены на сохранение капитала и состоят из высоконадежных бумаг, их состав изменяется медленно. Для портфелей с агрессивными темпами роста на короткие сроки приобретаются быстро растущие в цене акции, состав которых постоянно и быстро обновляется. У таких инвестиций высокий риск. Эти портфели ориентированы на максимальный прирост капитала. Портфели со средними темпами роста сочетают качества двух предыдущих и являются наиболее распространенными. Они характерны для инвесторов, не склонных к большому риску [7, стр. 119]. Специальные портфели состоят из бумаг, эмитированных в какой-либо одной стране или выпушенных компаниями, расположенными в определенных регионах, а также относящихся только к выборочным отраслям промышленности. К их числу относятся также страховые портфели, гарантирующие средний темп прироста капитала при умеренном риске [3, стр. 333].

Портфели роста и дохода создаются для того, чтобы застраховать инвестора от возможных потерь при  падении курсовой стоимости ценных бумаг и низких дивидендных или процентных выплатах. Балансовые портфели состоят из акций и облигаций. Их структура в зависимости от конъюнктуры рынка постоянно меняется. При этом пристальное внимание уделяется надежности вложений. Портфели двойного назначения формируются из двух видов собственных акций инвестиционной компании. Одни из них обеспечивают высокий текущий доход, а другие - прирост капитала. Оба вида акций имеют равные номиналы. Инвестор, приобретая их в различных количественных соотношениях, сам формирует свою инвестиционную политику [3, стр. 334].

Портфели ценных бумаг, освобожденных от налогов, включают преимущественно государственные долговые обязательства, которые обычно сохраняют капитал и являются высоколиквидными. Доходы, которые приносят эти портфели, в большинстве стран не облагаются налогами, что выгодно инвесторам. Портфель, содержащий ценные бумаги государственных органов власти, - это портфель, состоящий из государственных и муниципальных ценных бумаг. Они надежны и приносят определенный доход, кроме того, имеют налоговые льготы. Не облагаются налогами и доходы от инструментов денежного рынка, в частности доходы по краткосрочным ценным бумагам. В частности, до дефолта в августе 1998 г. ГКО были самыми надежными и наиболее привлекательными для инвесторов ценными бумагами, приносящими относительно высокий доход.

В первом полугодии 2011 г. большинство небанковских финансовых институтов увеличили объемы операций на рынке капитала. Однако в условиях неустойчивого развития российской экономики, а также замедления роста основных российских фондовых индексов в январе-марте и их понижательной коррекции в апреле-мае 2011 г. небанковские финансовые институты реализовывали преимущественно консервативные инвестиционные стратегии.

Инвестиционные  возможности большинства видов  небанковских финансовых институтов в  первом полугодии 2011 г. увеличились  в связи с ростом их финансового потенциала, в основном за счет притока средств клиентов. За I квартал 2011 г. объем пенсионных накоплений в негосударственных пенсионных фондах (НПФ) возрос на 69,7%, в управляющих компаниях (УК) – на 27,4% благодаря перечислению из Пенсионного фонда Российской Федерации (ПФР) средств пенсионных накоплений граждан, выбравших в 2010 г. эти финансовые институты для управления накопительной частью своей пенсии [5, стр. 29].

В связи с  негативными ожиданиями в отношении  доходности вложений в акции почти  у всех видов небанковских финансовых институтов в первом полугодии 2011 г. возросли вложения в корпоративные и государственные облигации. Так, в I квартале 2011 г. темп прироста портфеля облигаций УК, участвующих в управлении пенсионными накоплениями, составил 26,6%; НПФ – 13,2%; розничных ПИФов – 3,4%; страховых организаций – 1,1%. При этом в портфелях всех перечисленных видов небанковских финансовых институтов опережающими темпами росли вложения в облигации нефинансовых организаций. К примеру, вложения НПФ в облигации нефинансовых организаций за I квартал 2011 г. увеличились на 19,6%, у страховых организаций – на 12,1% [5, стр. 29].

Одним из источников наращивания вложений в корпоративные  облигации могли быть средства, изъятые  с банковских депозитов ввиду  снижения процентных ставок по ним. В I квартале 2011 г. вложения на банковские депозиты сократились почти у всех видов небанковских финансовых институтов.

Принципы проведения эффективной инвестиционной политики специализированными небанковскими  кредитно-финансовыми учреждениями, а также методы снижения риска их деятельности аналогичны политике и методам коммерческих банков.

 

 

ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ

1. Брокер работает:

Б. За счет клиента.

2. Совершение  биржевой сделки занимает:

А. 1–2 минуты.

 

ЗАДАЧА

Инвестор приобрел трехмесячный опцион «колл» на 100 акций компании «А». Цена исполнения 150 долл. Премия 7 долл. Текущий курс 150 долл. Чему будет равен финансовый результат для продавца опциона (абсолютное значение в долл.), если через 3 мес. цена повысится до 170 долл.? Комиссионные и т.д. не учитываются.

Call-опцион – это опцион на покупку определенного количества акций у лица, выписавшего опцион. Таким образом, финансовый результат продавца опциона составит: долл. за акцию. Так как опцион «колл» рассчитан на 100 акций компании, то продавец опциона получит убыток 1 300 долл.

Ответ: продавец опциона получит убыток 1 300 долл. 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, из данной работы следует, что инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Инвестиции делятся на финансовые и реальные.

Универсальные коммерческие банки, приобретая чужие  ценные бумаги, предполагают достижение следующих целей: безопасность вложений; доходность вложений; рост вложений; ликвидность вложений. Безопасность и ликвидность всегда находятся в обратной зависимости от доходности и роста вложений. Достижение оптимального сочетания этих параметров является задачей разработки и проведения инвестиционной политики. Задача решается посредством тщательного подбора и постоянного пересмотра состава так называемого инвестиционного портфеля банка.

Инвестиционный  портфель представляет собой набор  принадлежащих банку ценных бумаг  различных видов, качества и количества.

Главными принципами эффективной инвестиционной деятельности являются:

1) наличие профессионально подготовленных и опытных специалистов, осуществляющих составление и управление портфелями;

2) использование диверсификации вложений;

3) поддержание достаточно высокой ликвидности вложений;

4) наличие резервов для уменьшения потерь, связанных с рисками вложений.

Инвестиционная  политика банка оформляется в  виде документа, утверждаемого его руководителем. Содержание документа включает основные цели политики: структуру и состав портфеля; порядок проведения операций с бумагами и др.

Банки могут  вырабатывать активную и пассивную стратегию управления портфелем, в зависимости от методов её осуществления. Стратегия инвестиций банков, как правило, сочетает элементы активного и пассивного управления портфелем ценных бумаг и со временем может меняться.

Инвестиционные  банки специализируются на операциях с ценными бумагами. Они не выполняют многие другие банковские операции.

В зарубежной практике выделяют два типа инвестиционных банков. Инвестиционные банки первого типа выполняют функции посредников при организации выпуска и первичном размещении ценных бумаг различных эмитентов. Держать ценные бумаги в своих портфелях не является их главной задачей. Инвестиционные банки второго типа осуществляют долгосрочные вложения.

Инвестиционные  компании преимущественно имеют дело с мелкими инвесторами – физическими и юридическими лицами.

 Инвестиционные  компании могут быть открытыми  и закрытыми. Исходя из механизма  распределения доходов, инвестиционные  компании могут быть накопительные и распределительные.

Участники инвестиционных компаний для достижения определенных целей помещает средства в различные портфели: доходные портфели; портфели роста; портфели роста и дохода; портфели ценных бумаг, освобожденных от налогов.

В настоящее  время на рынке ценных бумаг наблюдаются  тенденции компьютеризации, повышения уровня регулируемости рынка, конвергенции рынка и др.

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. (в ред. от 30.11.2011 г.).
2. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. (в ред. от 12.12.2011 г.).
3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2009. – 379 с.
4. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С., Григорович Д.Б., Галкина Л.А. Рынок ценных бумаг: Комплексный учебник. – М.: Вузовский учебник, 2009. – 254 с.
5. Обзор финансового рынка № 2 (71) – М.: Департамент исследований и информации Банка России, 2011.
6. Рынок ценных бумаг. Компьютерная обучающая программа / А.Н. Романов, В.С. Торопцов, Д.Б. Григорович, Л.А. Галкина, Е.В. Денисова, Н.П. Нишатов. – М.: ВЗФЭИ, 2010. Дата обновления 02.09.2011. – URL: http://repository.vzfei.ru.
7. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 567 с.
8. Сребник Б.В., Вилкова Т.Б. Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: Учеб.пособие. – М.: ИНФРА-М, 2012. – 366 с.
9. http://www.cbr.ru – Банк России.
10. http://www.raexpert.ru – рейтинговое агентство «Эксперт РА».

 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Структура вложений кредитных организаций в ценные бумаги (млн. руб.)

	2011 год
	01.01	01.02	01.03	01.04	01.05	01.06	01.07	01.08	01.09	01.10	01.11	01.12
Вложения в  долговые обязательства - всего	4 419 892	4 424 773	4 579 672	4 483 764	4 574 561	4 594 392	4 269 476	4 345 895	4 387 071	4 683 982	4 583 865	4 635 768
в том числе:
Вложения  в долговые обязательства по  балансовой стоимости (без учета  переоценки) по видам долговых  обязательств
долговые  обязательства Российской Федерации	1 177 529	1 200 375	1 322 780	1 420 885	1 445 260	1 455 481	1 569 331	1 619 721	1 609 145	1 879 259	1 576 711	1 439 006
долговые  обязательства Банка России	588 492	592 048	593 278	401 867	449 204	460 539	18 293	33 402	10 153	10 302	0	0
долговые  обязательства субъектов Российской  Федерации и органов местного  самоуправления	284 300	299  539	290 231	280 965	268 752	273 913	252 647	255 074	247 025	228 497	211 875	149 680
долговые  обязательства, выпущенные кредитными организациями - резидентами	365 029	380 165	367 464	376 623	366 156	363 536	357 480	364 290	388 036	371 001	355 826	370 378
долговые  обязательства, выпущенные нерезидентами	718 852	710 748	696 572	667 731	715 123	712 432	737 897	726 825	755 700	838 182	775 695	826 085
прочие  долговые обязательства резидентов	901 119	917 165	934 239	975 443	989 211	997 120	1 032 268	1 033 938	1 043 959	966 788	920 145	893 019
долговые  обязательства, переданные без  прекращения признания	355 281	286 694	334 087	319 891	299 516	297 659	265 745	269 381	321 565	442 811	771 495	996 755
долговые  обязательства, не погашенные  в срок	12 271	12 245	12 361	13 150	13 688	13 856	14 432	14 450	14 240	14 501	14 143	14 015
переоценка  долговых обязательств	17 020	25 793	28 660	27 210	27 652	19 855	21 383	28 814	-2 752	-67 358	-42 024	-53 169
Вложения в  долевые ценные бумаги - всего	710 923	710 076	727 791	692 234	668 307	724 982	770 278	813 094	822 134	815 888	808 921	809 126
в том числе:
Вложения в долевые ценные бумаги по балансовой стоимости (без учета переоценки)
кредитных  организаций - резидентов	5 694	6 421	9 723	11 214	11 885	13 732	16 549	16 675	18 482	12 855	8 659	9 769
нерезидентов	50 336	47 962	42 203	45 593	43 562	47 066	43 691	66 576	69 510	73 804	68 590	73 082
прочих  резидентов	587 982	586 568	597 803	575 928	561 185	610 769	648 152	640 542	670 912	684 007	681 711	677 232
долевые  ценные бумаги, переданные без  прекращения признания	29 865	32 161	31 815	35 136	38 945	44 510	41 938	59 831	56 062	70 167	53 963	53 434
переоценка  долевых ценных бумаг	37 045	36 964	46 246	24 363	12 730	8 905	19 948	29 470	7 168	-24 945	-4 002	-4 390
Участие в дочерних и зависимых акционерных обществах - всего	368 175	377 310	487 127	458 036	455 505	439 432	439 878	454 205	476 435	395 374	386 019	385 383
из  них акции дочерних и зависимых  кредитных организаций - резидентов	168 438	179 014	281 129	244 699	244 704	246 929	241 719	257 369	258 587	166 704	162 318	159 368
Прочее участие	132 096	152 776	154 684	155 535	159 683	162 723	177 037	177 744	178 678	290 149	290 288	291 323