Контрольная работа по "Финансовая политика предприятия"

 

НОУ ВПО  БАЛТИЙСКИЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И  ФИНАНСОВ

(БИЭФ)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

По дисциплине: Финансовая политика предприятия

Тема: Решение задач

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                                       Студентки Ткаченко М.Н.

                                                                                       Курс IV группа 3012

                                                                                                                                                                                                                                       Дата сдачи

                                                                                      Дата проверки

                                                                                      Проверил ст. преп. Григорян С.А.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Калининград, 2013

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача № 1

 

Определение стоимости акционерного капитала и облигационного займа компании

 

Телекоммуникационная компания в 2001 – 2005 годах осуществляла выплаты дивидендов на одну обыкновенную акцию в следующем размере: 2001 - $ 2,10; 2002 – $ 2,1; 2003 - $ 2,10; 2004 - $ 1,90; 2005 - $ 1,90. Текущая курсовая стоимость акций составляет  $ 26 за штуку. Определить стоимость акционерного капитала по методу прироста дивидендов.

Той же компанией в 2005 году была осуществлена эмиссия облигаций со сроком обращения 5 лет. Доходность первого годового купона составляет 7,8 %. В настоящий момент облигации продаются по цене, составляющей 93 % от их номинальной стоимости. Необходимо определить стоимость заемных средств компании и сопоставить их с ценой собственного капитала.

 

Решение:

Определим средний индекс роста дивидендов предприятия:

 

I_{p = 0,97}

_{Соответственно, средний темп роста дивидендов в 2001 – 2005 гг. составил 97%, темп прироста  составил   -3%. В этом случае стоимость акционерного капитала компании в части обыкновенных акций составит:}

 

_{RE=0,048 или 4,8%.}

 

_{Для оценки стоимости заемных средств определим текущую доходность облигации:}

_{RDобл =(М+Р)/Р = 7,8%/0,93= 8,39 %.}

 

_{Таким образом, цена собственных ресурсов компании составляет 4,8%, заемных – 8,39% годовых.}

 

 

_{Задача № 2.}

 

_{Определение средневзвешенной стоимости капитала, оценка инвестиционного проекта компании.}

 

_{Транспортно-экспедиционное предприятие оценивает коммерческую эффективность строительства склада временного хранения. Расчетная стоимость проекта – 1,9 млн. евро. Удельный вес займов в капитале компании – 33%. Стоимость обслуживания (цена) акционерного капитала – 16%, цена заемных средств – 10%. Дополнительные издержки по привлечению ресурсов – 4% для собственного капитала и 6% для займов. Определить чистую текущую стоимость проекта и сделать вывод о целесообразности его реализации, если чистая прибыль по нему составит 570 тыс. евро в год в течение 7 лет, а компания сохранит действующую структуру капитала.}

_{Решение:}

 

_{Определим общие издержки по привлечению средств, а также действительную стоимость проекта:}

_{fA =  0,7*4% + 0,33*6% = 4,78%.}

 

_{PVо действ= 1900/(1-0,0478)=1995,4 тыс. евро.}

 

_{Рассчитаем WACC и определим текущую стоимость будущих доходов проекта:}

_{WACC=0,7*16%+0,33*10% * (1-0,20) = 13,81%.}

 

_{PV1 =  2902, 45 тыс. евро.}

 

_{Определим чистую текущую стоимость проекта:}

_{NPV=-1995,4+2902,45=907,05 тыс. евро.}

 

_{Определенное значение NPV проекта больше «0», следовательно, он выдерживает требования по доходности, включая дополнительные издержки по привлечению средств на фондовом рынке.}

 

 

_{Задача № 3}

 

_{Определение стоимости предприятия и рентабельности акционерного капитала компании при заданной структуре капитала}

 

_{Годовая сумма прибыли туристического бюро до выплаты процентов и налогов составляет 260 тыс. евро. Предприятие планирует привлечь заем в размере 410 тыс. евро под 9% годовых для открытия иностранного представительства. Определить стоимость предприятия, стоимость собственного капитала и средневзвешенную цену капитала в случае привлечения займа, если цена капитала компании без займа составляет 18%.}

 

_{Решение:}

 

_{Определим оценочную стоимость предприятия без использования займа:}

_{VU = 260 * (1-0,2) / 0,18 = 1155,5 тыс. евро.}

 

_{Тогда стоимость предприятия с использованием займа:}

_{VL=VU + TC*D=1155,5+0,20*410=1237,5 тыс. евро.}

 

_{Величина собственного капитала компании оценивается в:}

_{E=VL-D=1237,5 - 410=827,5 тыс. евро}

 

_{Цена собственного капитала составит:}

_{RE = RU + (RU - RD) *D/E* (1-TC) =18%+(18%-9%)* 0,46*0,8= 21%}

 

_{Средневзвешенная цена капитала составит:}

_{WACC =16,5 %.}