Контрольная работа по "Рыноку ценных бумаг"

В 1995 г. российские ценные бумаги начали выходить на внешний  рынок, были созданы фондовые биржи  и фондовые отделы товарно-сырьевых бирж. Началось преобразование чековых  приватизационных фондов в инвестиционные фонды и компании. Осуществлялся массовый выпуск ГКО, ОФЗ и КО. Начался выпуск облигаций муниципальных займов (Москва, Нижний Новгород), финансовые и товарные векселя. 26 декабря 1995 г. был принят Федеральный закон «Об акционерных обществах», который детально регламентировал деятельность АО на РЦБ.

В 1996 г. был сформирован  первичный РЦБ. Фондовый рынок стал более жестко контролироваться государством. Вступил в действие Федеральный  закон «О рынке ценных бумаг». Активно  развивался рынок фьючерсов (особенно на Российской бирже). Основные контракты были на курс доллара, на куплю-продажу голубых фишек, на фондовые индексы.

В 1997г. - первая половина 1998 г. (до дефолта) правительство  продолжало наращивать для покрытия дефицита объемы выпусков ГКО и ОФЗ, поддерживался валютный коридор с завышенным курсом рубля, резко усилился отток капитала за границу. На фондовом рынке в начале 1998 г. работало около 1500 финансовых компаний и 700 коммерческих банков.

17 августа 1998 г. был объявлен дефолт - отказ  государства от своих финансовых обязательств. 

 

2.1. Дефолт 1998 года 

 

Основными внутренними  причинами финансового кризиса 1998 года были:

• общая слабость власти;
• неэффективная система управления страной и экономикой;
• отсутствие в России опыта, навыков, управленцев, способных цивилизованно и профессионально работать в рыночных условиях;
• слабое законодательство в части рынка ценных бумаг, особенно для конкретных условий переходного периода к рыночной экономике;
• незавершенное банковское законодательство. В частности, отсутствие закона о гарантировании вкладов частных лиц. Законодательный запрет включения пункта в срочных договорах между клиентом и банком о штрафе за преждевременное снятие денег и др. Частные вкладчики оказались законодательно не защищенными от действий недобросовестных банкиров, а банки - законодательно не защищены от панических массовых изъятий вкладов населением;
• неэффективность производства;
• неэффективная работа ЦБ;
• ошибочная денежно-кредитная политика правительства и ЦБ (валютная политика по поддержанию завышенного курса рубля в узком коридоре, выбор инструмента для снижения дефицита бюджета в виде краткосрочных ценных бумаг ГКО и среднесрочных ценных бумаг ОФЗ, неоправданный рост объемов выпусков ГКО);
• сильное влияние на принятие решений федеральными властями олигархов и других лоббистов.

Непосредственно к необходимости объявления дефолта  привела ошибочная финансовая политика, включающая:

1) крайне неэффективное  использование внешних и внутренних  заимствований. За примерно два  месяца - июнь-июль - середина августа 1998 г., по данным ЦБ, было израсходовано на бесполезное поддержание завышенного курса рубля более 9 млрд. долларов, которые ушли за границу;

2) длительное  поддержание завышенного валютного  курса рубля в рамках объявленного  валютного коридора (1997-98 гг. до 17 августа). Необходимо было провести девальвацию рубля еще весной 1998 года, а не тратить бесполезно на поддержание завышенного курса валютные резервы;

3) создание и  быстрое непомерное расширение  рынка краткосрочных ценных государственных  бумаг ГКО-ОФЗ.

До объявления дефолта (17 августа 1998 года) основная функция  рынка государственных ценных бумаг  ГКО-ОФЗ состояла в финансировании кассовых разрывов бюджета (дефицита). Решение проблемы дефицита бюджета  за счет выпуска ценных краткосрочных  бумаг приводит к росту задолженности. Но самое негативное влияние краткосрочных постоянных заимствований заключается в отвлечении средств банков с реального кредитного рынка, предоставления им легкого способа получения прибылей;

4) лишения реального  сектора экономики какого-либо финансирования. Норма прибыли на рынке ГКО-ОФЗ достигала 200%. Поэтому все свободные и несвободные денежные средства устремились на этот рынок. В т.ч. и поэтому задерживалась выплата пенсий и заработной платы. Деньги крутились на рынке ГКО-ОФЗ;

5) высокие проценты  по ГКО-ОФЗ обусловили высокие  проценты по депозитам в банках (до 50-60% годовых - в рублях, 15% - в  долларах). Инфляция была низкой. Поэтому можно было только  на рублевых вкладах заработать  до 40%  при пересчете в долларах. Поэтому все деньги даже предприниматели размещали в банках, если не имели выхода на рынок ГКО-ОФЗ;

6) ошибочным  был допуск на рынок ГКО-ОФЗ  международных спекулянтов (нерезидентов), причем в безналоговом режиме. Нерезиденты  бросили огромные деньги на этот рынок в России, вывезли еще больший капитал и обрушили финансовую систему страны;

7) государство  не использовало государственные  ценные бумаги для инвестирования  реального сектора экономики;

8) чрезмерный  рост общего государственного  долга и, соответственно, процентных бюджетных выплат. Так, в августе 1998 г. всех доходных поступлений в бюджет оказалось недостаточным для выполнения обязательств по государственному долгу. И дефолт стал вынужденной мерой.

 

2.3. Рынок ценных бумаг после дефолта 

 

После августа 1998 года рынок государственных ценных бумаг оказался в сложном положении и развивался очень медленно. В 2000 году общая капитализация фондового рынка составила 50-70 млрд. долл. (стоимость всех ценных бумаг предприятий). Для примера, капитализация корпорации Уолта Диснея - 80 млрд. долл. Т.е. фондовый рынок не отражал реального сектора экономики. Однако постепенно капитализация фондового рынка России росла. В 2003 году она составила 165 млрд. долл., а в 2007г. достигла 1250 млрд. долл. Россия по основному показателю (отношение капитализации рынка акций к ВВП) обошла большинство развивающихся стран мира и почти сравнялась с Германией. Это отношение составило в 2003 г. около 33%, а в 2007г. уже около 100%. Снижается  и доля добывающего сектора и энергетики в рыночной капитализации, но медленно: в 2001г. - 90%, 2002г. - 75%, 2003 г. - 67-68%, 2005г. - 64%, 2006г. - 62.4%,  2007 - 50.4%. В то же время из этих данных следует, что голубые фишки нефтяных компаний и Газпрома на РЦБ составляют основную долю рынка. К тому же снижение доли нефтегазовых компаний в 2007 году произошло за счет снижения их капитализации вследствие очень высоких налогов. Снижение налогового бремени на этот сектор экономики в 2008 году привело к восстановлению их доли в общей капитализации.

Постепенно восстанавливается рынок государственных ценных бумаг. На конец 2000 года номинальный объем всех выпусков ГКО-ОФЗ составил 9 млрд. дол. На 14.08.03 номинальный объем рынка ГКО-ОФЗ составлял  300.3 млрд. руб., а его капитализация составила 321.68 млрд. руб. В 2007 году объем государственных облигаций по их номинальной стоимости превысил 1 трлн. руб. Начал выпускать свои ценные бумаги Банк России (ОБР - облигации Банка России). На 26.06.2006 объем рынка ГКО-ОФЗ-ОБР по номиналу составил 803.46 млрд. руб. (30 млрд. долл.), а его капитализация - 791.52 млрд. руб. Для инвестирования экономики необходим выпуск долгосрочных государственных ценных бумаг.

В России пока понижена мотивация для инвестиционной деятельности. Этому мешают высокие риски. В  результате - физические лица пока недостаточно активно участвуют в процессах инвестирования через рынок ценных бумаг. Но постепенно ситуация  изменяется. Непрерывно растут портфельные инвестиции населения, его интерес к РЦБ. Инициируют этот интерес инвестиционные компании, фонды и банки. Растет спрос на корпоративные ценные бумаги.

В развитых странах  миллионы граждан приобретают ценные бумаги через пенсионные и паевые фонды, банки, брокерские фирмы. Они  и обеспечивают развитие экономики, особенно новой экономики с высокими процентами и дивидендами. Способствует этому Интернет-экономика. Через Интернет-сеть в экономику развитых стран привлекаются десятки и сотни млрд. долларов.

В целом, РЦБ  в РФ успешно развивается. В 2004-05 г. ведущими консалтинговыми компаниями России присвоен кредитный рейтинг инвестиционного класса, который постепенно повышается.

В России выросли  профессионалы по рынку ценных бумаг  мирового уровня, используются современные  методы управления инвестиционными  портфелями и методики оценки параметров российского РЦБ и его динамики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.Задача.

 

Курс обычной  акции по сравнению с номинальною  стоимостью вырос на 24%. Номинальная  стоимость акции равна 500 ден. ед., банковский процент равен 5%. Какие  дивиденды получит собственник  акции перед её продажей?

Решение:

N=500 ден. ед.

AO=620 ден. ед.

i=5%

P=500(1+0,24)/0,05=12400 ден. ед.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.Задача.

Номинал трехгодичной облигации равен а тыс. руб., купон  б тыс. руб., ставка процента – в%. Найти:

А) цену погашения;

Б) расчетную  цену покупки;

В) расчетную цену в момент после выплаты первого купона;

Г) расчетную  цену за 100 дней до погашения.

Решение:

i=8%

A=422 тыс. руб.

О=85 тыс. руб.

A) Ц пог.=N+A=85 тыс. руб. + 4,2 тыс. руб.= 89,2 тыс. руб.

Б) Ц расч.=4,2/1+0,08+4,2/(1+0,08)²+4,2/(1+0,08)³=10,84 тыс. руб.

В) Рₒ=4,2/1+0,08+4,2+85/(1+0,08)²=28,67 тыс. руб.

Г) Р(100)=365*85/0,08*100+365=83,18 тыс. руб.

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы:

1.Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг, изд. 1 и 2.

2.Бердникова  Т.Б. Рынок ценных бумаг и  биржевое дело: учебное пособие  – М.: ИНФРА-М, 2005

3.Дорофеев Е.А. Арбитражный  принцип ценообразования производных  ценных бумаг: Учебное пособие  - Санкт-Петербург, 2006

 

 

Ссылки:

www.Grandars.ru » Финансы »  Рынок ценных бумаг ».