Описание срочного рынка и его функций

Временной срез экономики представлен двумя сегментами: спотовым и срочным рынками.

Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов.  

На срочном рынке обращаются срочные контракты. 

Срочный контракт — это соглашение о будущей поставке предмета контракта. В момент его заключения оговариваются все условия, на которых он будет исполняться. В основе контракта могут лежать различные активы, например, ценные бумаги, фондовые индексы, банковские депозиты, валюта, собственно товары. Актив, лежащий в основе срочного контракта, называют базисным или базовым активом. Срочный контракт возникает на основе базисного актива. Поэтому его также называют производным активом, т. е. инструментом, производным от базисного актива. 

Структурно на срочном  рынке можно выделить сегменты: первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой.  В отличие от рынка ценных бумаг срочный биржевой рынок является для производных активов одновременно и первичным и вторичным, в то время как для ценных бумаг биржевой рынок выступает преимущественно как вторичный. По виду торгуемых на срочном рынке инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный рынок свопов.

Срочный рынок является молодым  и динамично развивающимся сегментом  рыночной экономики. Если быть более  точным, его истоки уходят в историческое прошлое предпринимательской деятельности человека. Зарождение организованной срочной торговли можно отнести  к появлению в 1752 г. Нью-Йоркской Продовольственной Биржи. Первая срочная  биржа — Чикагская Торговая Палата (СВТ) — образована в 1848 г. для торговли фьючерсными контрактами на сельскохозяйственную продукцию.

Однако действительно  бурное развитие срочный рынок получил  только в 70-90-е гг. нашего столетия. Одна из главных причин этого — усиление нестабильности рыночной экономики  в краткосрочном периоде. Именно в 70-е гг. западные страны перешли  к плавающим валютным курсам. Если до конца 1960-х гг. процентные ставки были относительно низкими и стабильными, то с начала 1970-х гг. они обнаружили как тенденцию к росту, так  и возрастающей неустойчивости. Именно в 70-80-е гг. стали активно формироваться  срочные биржи. Так, в 1972 г. образован  Международный Валютный Рынок (IMM), являющийся подразделением Чикагской Товарной Биржи (СМЕ). В 1973 г. открылась торговля опционами на Чикагской Бирже  Опционов (СВОЕ). Лондонский Рынок Торгуемых  Опционов (LТOM) образован в 1978 г. в рамках Лондонской Международной Фондовой Биржи.

В 1979 г. возникла Нью-Йоркская Фьючерсная Биржа (NYFE). В 1982 г. образована Лондонская Международная Биржа  Финансовых Фьючерсов (LIFFE). В этом же году открылась торговля срочными контрактами  на Филадельфийской Фондовой Бирже (FHLX). Во Франции в 1985 г. образована Биржа  Финансовых Фьючерсных Контрактов (MATIF). В Японии первые срочные сделки стали  заключаться в 1985 г. В 80-е гг. возник новый сегмент срочного рынка  — рынок свопов.

В России торговля срочными контрактами зародилась в 1992 г., когда  на Московской Товарной Бирже (МТБ) открылась  фьючерсная секция. Срочный рынок  — это масштабный рынок и по объемам осуществляемым на нем операций. В начале 1995 г. общая стоимость, считая по номиналу, обращающих на нем производных финансовых инструментов достигла 56, 4 трлн. долл.

Участниками срочного рынка  являются не только профессиональные организации, но и любые юридические  и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков.

 

 

Всех участников рынка можно разделить на три группы:

• Хеджеров;
• Спекулянтов;
• Арбитражеров. 

Хеджер — это лицо, страхующее ценовые риски. Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива.

Спекулянт – это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг, которая может возникнуть во времени. 
Арбитражер – это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены.

На срочном рынке пользуются следующей терминологией. Если лицо по срочному контракту обязуется  купить базисный актив, то говорят, что  оно покупает контракт или открывает длинную позицию. Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив, то говорят, что оно продает контракт или открывает короткую позицию. Соответственно встречаются такие понятия как «длинный контракт» и «короткий контракт». В первом случае это означает, что инвестор купил контракт, во втором — продал.

Срочные контракты именуют производными активами. Если посмотреть на сущностную характеристику ценных бумаг и срочных контрактов, а также функции, которые выполняют фондовый и срочный рынки, то с таким определением трудно согласиться. Во-первых, ценная бумага — это титул собственности на определенное имущество или отданный взаймы капитал.

         Основополагающая функция рынка ценных бумаг сводится к мобилизации денежных средств. Функция срочного рынка состоит в хеджировании ценовых рисков и согласовании будущих хозяйственных планов. Ценные бумаги приносят, как правило, доход в виде дивидендов или процентов; по срочным контрактам не существует такого вида дохода.

Итак, срочный рынок позволяет  участникам экономических отношений  страховать ценовые риски и согласовывать  планы хозяйственной деятельности на будущее.

 
На рис.1.2 показано место производных инструментов по критериям «риск-доходность». Деривативы имеют самую высокую доходность, сопряженную с самыми высокими рисками. 

 
 
 
 
 
По виду торгуемых на срочном  рынке инструментов его можно  подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный и свопов (см. рис. 1.3).

Форвардный рынок можно подразделить на три подвида:

1. рынок классических форвардных контрактов, то есть контрактов, главная цель которых состоит в поставке базовых активов или хеджирования позиций участников; 
2. рынок РЕПО, который призван обеспечить потребности в краткосрочном кредите;
3. рынок при выпуске (when-issued market), предназначенный выполнять функцию определения цены будущих выпусков ценных бумаг.

Изучается только рынок классических форвардных контрактов, так как функциональное назначение рынка РЕПО и рынка при выпуске имеет иную природу и назначение. Сделки РЕПО являются всего лишь инструментом для краткосрочного кредитования фирм под залог ценных бумаг, а рынок при выпуске выполняет вспомогательную функцию определения цены вновь выпускаемых финансовых активов.  
       Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи.

Все условия сделки оговариваются  контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями  в назначенное время. 

Опционный рынок также разделяется на подвиды:

1. рынок классических опционных контрактов;
2. инструментов со встроенными опционами.

 
Опцион – это срочный контракт, который дает право выбора одному из его участников: исполнить или отказаться от исполнения сделки. 

Фьючерсный рынок является исключительно биржевым.

На нем торгуются фьючерсы на товарные и финансовые активы.  
 Фьючерсный контракт (как и форвардный) – это соглашение о покупке или продаже актива в определенное время в будущем по определенной цене (но, в отличие от форвардного контракта) на бирже.  

Своповый рынок является исключительно внебиржевым, на нем происходят регулярные обмены денежными активами между различными фирмами.  
Своп (swap) – это соглашение между двумя или более сторонами о будущем обмене денежными потоками. В нем указываются даты выплат и способ определения их объемов. 

Форварды и свопы объединяет между собой то, что это инструменты  внебиржевого рынка. К тому же можно  сказать, что своп является многократно  повторяемым форвардом, а форвард  – однократным свопом.  
Фьючерсы являются только биржевым инструментом, а опционы могут быть как биржевым, так не биржевым инструментом.

Кроме перечисленных выше есть еще одна группа производных  инструментов: это депозитарные расписки: ADR, GDR и подобные производные инструменты на акции. Они используются для торговли на иностранных биржах. Однако эти инструменты производны в пространственном измерении. Рассматриваются производные активы не пространственного, а временного измерения.  

Механизм срочных сделок сводится к следующему. Встречаются две стороны в настоящий момент времени (А) и договариваются об обмене (купле-продаже) активами в будущий момент времени (В) по цене исполнения (Х), которая оговаривается в момент времени (А), то есть в момент переговоров.

Когда наступает будущий  момент времени (В), то цена спот (S_В) момента времени В может отличаться от цены спот момента времени (А), то есть S_A, и отличаться от самой цены исполнения (Х). Тогда договор либо исполняется по цене Х, либо проигравшая сторона выплачивает выигрышной разницу (X – S_B) или (S_B – Х), в зависимости от того: X > S_B или S_B < X.

Срочный рынок имеет отлаженную организованную инфраструктуру. Подавляющая  часть срочной торговли сконцентрирована в главных мировых финансовых центрах, на ведущих мировых биржах, а также осуществляется с помощью  международных телекоммуникационных систем.

Инфраструктура срочного рынка представлена не только биржевыми  и внебиржевыми электронными системами, но и широким спектром организаций, выполняющих брокерские и дилерские  функции. Деятельность профессиональных участников срочного рынка не подлежит лицензированию. При этом участниками  срочного рынка являются не только профессиональные организации, формирующие  его инфраструктуру, но и любые  юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных  планов и страхования ценовых  рисков.

 
 
 
 
 

 

Основные функции срочного рынка.

 
Первая функция – управление риском (хеджирование). При этом под управлением риском понимается как страхование от риска индивидуального участника, так и перераспределение рисков между всеми участниками рынка. Заключение срочных сделок снижает риск владения базисным активом, а это способствует увеличению объемов спот-рынка.

Вторая функция – предоставление информации экономическим агентам. Формируемая на срочном рынке цена во многом определяет конъюнктуру в будущем. А это – в свою очередь, способствует координации планов хозяйствующих субъектов. 

Кроме того, информация, предоставляемая  срочным рынком, уменьшает транзакционные издержки на получение информации о состоянии экономики.  
Срочный рынок улучшает качество экономической информации, что приводит к более быстрой реакции цен на основных рынках в ответ на изменение экономической конъюнктуры. Тем самым снижается амплитуда колебания цен. 

Улучшение информации ведет  к более эффективному распределению ресурсов в экономике.

Третья функция – спекулятивная. Срочный рынок создает прекрасные возможности для получения спекулятивной прибыли за счет разницы в курсах срочных инструментов. Спекулянты играют положительную роль на срочном рынке. Во-первых, спекулянты очень верно предсказывают срочную цену, увеличивая тем самым стабильность рынка. Во-вторых, спекулянты оказывают сдерживающее влияние на колебание срочных цен. В-третьих, спекулянты переносят на себя риск хеджеров. 

 
 

Список использованной литературы

 

1. Ключников, И. К. Фондовые биржи: вводный курс [Текст]: учеб.-метод. пособие / И. К. Ключников, О. А. Молчанова, О. И. Ключников. - М.: Финансы и статистика: ИНФРА-М, 2009. - 199 с.
2. Криворотов, В.В., Фьючерсы и опционы как финансовые инструменты эффективного функционирование фондового рынка [Текст]:  учебное пособие / В.В.Криворотов, А.Л.Хижняк, Т.А.Горбунова. – Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2008. – 142с.
3. Рынок ценных бумаг: электрон. учеб. для студентов вузов, обучающихся по экон. специальностям / [Е. Ф. Жуков [и др.] ; под ред. Е. Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011.