Организация биржевой торговли

СОДЕРЖАНИЕ

1. ОРГАНИЗАЦИЯ ТОВАРНЫХ  БИРЖ ЗА РУБЕЖОМ……………3

2. ОПРЕДЛЕНИЕ ЭЛЕКТРОННОЙ БИРЖИ………………………..11

3. ЗАДАЧА………………………………………………………………12

4. ТЕСТ…………………………………………………………………..13

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ……………………….14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ОРГАНИЗАЦИЯ ТОВАРНЫХ БИРЖ ЗА РУБЕЖОМ

       Товарная биржа по определению  -  корпоративная,  некоммерческая ассоциация членов корпораций,  обеспечивающей материальные условия для купли-продажи товаров на рынке путем публичных торгов согласно  правилам и процедурам,  обеспечивающим равенство для клиентов и членов биржи.

      Товарные биржи осуществляют куплю и продажу не товаров,  а контрактов на их поставку. На них продаются контракты на  стандартизируемые виды товаров, которые могут быть проданы крупными партиями по образцам или техническому описанию. На товарных биржах выявляются базисные цены, которые формируются под влиянием соотношения спроса и предложения. Все биржи являются самостоятельными предприятиями и  действуют  независимо друг  от друга. Одни товары продаются и покупаются лишь на какой-то одной бирже, другие - на нескольких;  однако, размеры контрактов на один и  тот  же  товар  и другие характеристики отличаются друг от друга на разных биржах.

      Применительно  к  нашим условиям в состав основных функций товарной биржи должны входить такие, как разработка стандартов на реализуемую через биржу продукцию,  а также пакета типовых контрактов по сделкам купли-продажи, котирование цен, урегулирование возникающих споров и информационная деятельность.

      Как правило,  сделки на бирже носят фьючерсный характер. Главная функция  фьючерсной биржи сегодня состоит в предоставлении частным лицам и компаниям,  рискующим понести убытки вследствие  неблагоприятного колебания цен на товары и финансовые активы,  возможности избежать или уменьшить этот риск. Биржи делают перенос риска с тех, кто желает его избежать (хеджеры),  на тех, кто согласен его принять на себя (спекулянты). Перенос риска в условиях нестабильной экономики играет стабилизирующую роль в деятельности предприятий.

Законодательное регулирование деятельности товарных бирж

                 В настоящее время деятельность товарных бирж регулируется Законом РФ от 20 февраля 1992 г. "О товарных биржах и биржевой торговле" с изменениями от 24 июня 1992 г.  и от 30 апреля 1993 г.,19 июня  1995  г.

Закон направлен на урегулирование отношений по созданию деятельности товарных бирж,  биржевой торговли и обеспечение правовых гарантий  для деятельности  на  товарных биржах. Приведем наиболее существенные части закона:

Раздел I. Общие положения

     Статья 1.  ...Отношения,  связанные с деятельностью   бирж  труда,

фондовых и валютных бирж, а также фондовых и валютных секций (отделов,

отделений) товарных, товарно-фондовых и универсальных  бирж,  настоящим

Законом не регулируются.

     Статья 2. Понятие  товарной биржи

     1. Под товарной  биржей в целях настоящего Закона понимается организация с правами юридического лица,  формирующая оптовый рынок  путем организации и регулирования биржевой торговли,  осуществляемой в форме гласных публичных торгов,  проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

     2. Товарная  биржа может иметь филиалы  и другие обособленные  подразделения, учреждаемые в соответствии с законодательством.

  Статья 3. Сфера деятельности  товарной биржи

     1. Биржа   вправе осуществлять деятельность,  непосредственно связанную с организацией и регулированием биржевой торговли,  за исключением деятельности, предусмотренной пунктами 2 и 3 настоящей статьи.

     2. Биржа не  может осуществлять торговую, торгово-посредническую  и иную деятельность,  непосредственно не связанную с организацией биржевой торговли.

     3. Биржа   не вправе осуществлять вклады,  приобретать доли (паи), акции предприятий,  учреждений и организаций, если указанные предприятия,  учреждения  и организации не ставят целью осуществление деятельности, предусмотренной пунктом 1 настоящей статьи.

     Статья 8. Виды  биржевых сделок В целях настоящего Закона участниками  биржевой  торговли в ходе биржевых торгов могут совершаться

сделки, связанные с:

     взаимной передачей  прав и обязанностей в отношении реального  товара;

     взаимной  передачей   прав  и  обязанностей  в  отношении реального товара с  отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);

     взаимной передачей  прав и обязанностей  в  отношении   стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки);

     уступкой прав  на будущую передачу прав и  обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки);

     а также   другие  сделки в отношении  биржевого товара,  контрактов или прав, установленные в правилах биржевой торговли.

ТБ, как продукт развития рынка и рыночных отношений, прошла долгий путь. Формы биржевой торговли постоянно изменялись, приспосабливались  к потребностям покупателя, появлялись новые функции, преобразовывался характер сделок, происходила постепенная  трансформация экономической направленности бирж. Старая организационная форма  наполнялась новым экономическим  содержанием. Зарождение бирж как своеобразной, наделенной особыми чертами формы рынка относят в Японии к 1 веку, в Древнем Риме - к концу 2 века, во Флоренции к 13 веку, основные – к 16-17 вв.  
Биржа – кошелек – появилась в крупном торговом центре во Фландрии, г.Брюгге. [Фландрии – историческая область в Западной Европе, населенная фламандцами, основная часть входит в состав Бельгии (восточная и западная), часть в состав Нидерландов, часть в состав Франции. Г.Брюгге – крупнейший центр международной торговли. В 1797 году присоединился к Франции, в 1830 – вышел из состава Франции и присоединился к Бельгии], где торговые собрания проходили на площади перед гостиницей Бурсе («три кошелька»), герб гостиницы – три кошелька. В этой гостинице останавливались торговцы, которые обменивались коммерческой информацией и заключали различные сделки. Первоначально возникла биржа реального товара на основе ярмарок. Ее отличительными чертами, составляющими одну из особенностей современных бирж являлись:

• регулярность возобновления торга;
• приуроченность торговли к особому месту;
• подчиненность заранее установленным правилам.

Наиболее характерные  сделки – сделки с реальным товаром.  
Основные функции ТБ:

• установление стандартов на товар;
• разработка типовых контрактов;
• копирование цен;
• урегулирование споров;
• информационная деятельность.
•  
           В конце 19 века биржи стали превращаться в центры международной торговли. На настоящий момент есть 58 международных бирж. Ведущую роль приобрели сделки на срок с реальной продукцией, гарантировавшие продажу. Товары требуемого качества в нужный срок по ценам, обеспечивающим возможность получения прибыли, что позволило фирмам, предпринимателям, компаниям определять заре свои потенциальные издержки производства[6;132].  
                 Биржи реального товара в своей высшей форме приобрела такие отличительные черты, как совершение сделок на основе описания качества при отсутствии самого товара. Специфический, свойственный только бирже характер сделок, торговля массовая, однородная, качественно сравнимой продукции, отдельные партии, которые в следствии этого оказались взаимозаменяемым. Сделки начали носить спекулятивный характер. 
                Основными признаками фьючерсной торговли являются:
• фиктивный характер сделок, когда купля-продажа завершается, но обмен товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не потребительная, а меновая стоимость.
• преимущественно косвенная связь с рынком реального товара через хеджирование, а не через поставку товара. Хеджирование – страхование рисков от неблагоприятного изменения цен по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающие поставки/продажи товаров будущих периодов. Хеджирование совершается на бирже путем встречных покупок/продаж фьючерсных контрактов.
• полная унификация потребительной стоимости товара предпринимателем, которой потенциально служит биржевой контракт, приравненный к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. В случае поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар любого качества и происхождения в рамках установленных правилами биржи.
• полная унификация услуг в отношении количества, разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки.
• обезличенная сделка и заменяемость контрагентов по ним, т.к. они заключаются не между конкретными продавцами и покупателями, а между брокером-продавцом, расчетной палатой и брокером-покупателем. Расчетная палата – это специализированный отдел при бирже. Она берет на себя роль гаранта в выполнении обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.

Во фьючерсных операциях  сохранена постоянная свобода сторон только в отношении цены, а ограничена в отношении выбора срока поставки товара. Все остальные условия  строго регламентированы и не зависят  от роли участвующих в сделке сторон. 
Операции с финансовыми инструментами, ипотекой, государственными ценными бумагами, банковскими депозитами и др документами, базой для которых служит процентная ставка начались в 1975 г. в США:, но сами сделки были разрешены в 1984 г. Биржевые сделки с контрактами, основанными на индексах акций или цен начали проводиться с 1982 г, а в 1985 г. их оценочная стоимость привысила 1,8 триллиона долларов, а с учетом опционных сделок составила 1,9 триллиона. К 1990 году операции с биржевыми контрактами, основанными на индексах акций или цен проводились почти на всех ведущих биржах мира. 
Крупнейшими фьючерсными биржами являются международные. На сегодняшний день их 58. Они обслуживают потребности мировых рынков соответствующего товара, а установленные валютные, торговые и налоговые режимы не препятствуют проведению арбитражных сделок с биржами других стран, участию в торговле лиц и фирм, не проживающих и не расположенных в стране, свободному переводу прибыли по операциям.  
Все биржи представляют собой в США частные национальные организации, учреждаемые и руководимые их членами, в Европе – биржи могут быть как частными, так и государственными. К торговле допускаются профессионалы из других стран, разовые представители. Правила, регламентирующие членство на бирже лимитируют его различного рода требованиями, в частности в отношении величины оплачиваемого капитала, наличия банковских гарантий, финансового состояния фирмы. Однако на многих биржах есть ограничения по признаку национальной принадлежности фирм и их служащих, а также брокерских компаний, трейдеров, маклеров, дилеров и тд (Япония).  
                   Большинство бирж имеет публично-правовой статус. Заключать сделки на бирже имеют право только представители фирмы, на чье имя оформлено членство. Цена членства колеблется от 200 до 340 000 долларов, что зависит от числа членов и объема операций. Каждое такое обращение сопровождается тщательной проверкой финансового положения, характера деятельности, кредитоспособности лица или фирмы. При вступлении в члены биржи требуются рекомендации двух действующих членов, все члены биржи должны высказать свои замечания и, после их получения, кандидат в члены должен быть обсужден в комитете по приему новых членов. Этот комитет выносит свою рекомендацию совету директоров (биржевому комитету), а совет директоров выносит рекомендацию общему собранию, а общее собрание принимает решение. Основное право, которое приобретает член биржи – это разрешение самому заключать сделки в биржевом кольце. Право на заключение сделок предоставляется не автоматически, а лишь после того, как член пройдет определенную подготовку и покажет, что он соответствует min уровню компенсации, после этого ему выдается значок торговца, дающий доступ в кольцо. К владельцу значка предъявляются более жесткие финансовые требования в связи с тем, что из-за него могут быть убытки. Другое важное преимущество членства на бирже – это более низкие расходы при проведении операций. Обычно не члены оплачивают биржевой сбор каждой сделки, который составляет от 2 до 75 центов за контракт и включаются в комиссионные. Члены биржи освобождаются от такого сбора. Весьма серьезный момент – это возможность участвовать в управлении биржей, формулировать или изменять правила, определять условия типовых контрактов, получать информацию с товарных рынков раньше, чем те, кто не является членом биржи. Члены биржи несут коллективную ответственность в случае финансового краха биржи. Если на бирже отсутствует расчетная палата, то тогда ответственность несут члены биржи. Число комитетов колеблется от 8 до 40. Практически на каждой бирже существуют комитеты по приему новых членов, арбитражный, по деловой этике, контрольный комитет по товарам, ринговый, финансовый, по складированию товаров, транспортный, комитет по компьютерному обеспечению и музей. 
Биржевые сделки заключаются в специально отведенном месте (операционном зале, яме, биржевом кольце, трюме). существуют два метода ведения биржевого торга:

• публичная торговля (сделки ведутся выкриком, дублируются жестами);
• торговля шепотом (имеет ограниченное распространение).

Публичная биржевая торговля основана на принятии двойного аукциона, когда увеличивающееся предложение  покупателей встречается со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложения покупателя и  продавца сделка заключается. Каждый заключенный  контракт публично регистрируется и  доводится до сведения публики через  прессу и каналы связи. В последнее  время большое распространение  получили электронные торги[4;56].

 

 

2. ОПРЕДЛЕНИЕ ЭЛЕКТРОННОЙ  БИРЖИ

Электронная биржа- Биржа, которая  ведет торги по компьютерным сетям, вне специального здания биржи. В 1984 г Э.б. была организована на Бермудских островах. Биржевое кольцо или яму для нее заменила мощная ЭВМ, связанная терминальными устройствами с брокерами, находящимися в различных странах. Однако объем операций на этой бирже невелик и особой популярностью электронная биржевая торговля пока не пользуется. В 1990 г на ряде крупнейших бирж США Э.б. введена в ночное время. В отечественной практике тж. предпринимаются шаги по созданию Э.б.

NASDAQ является самой крупной  электронной фондовой биржей. Ни  на какой другой американской  бирже не заключается такое  количество сделок. Всего на ней  представлены акции около 3300 международных  и национальных компаний. На NASDAQ котируется около 54 % акций, которые  торгуются в США. Охвачены такие  сектора как технологический,  розничной торговли, коммуникаций, финансовый, транспортный, СМИ, биотехнологический, нефтяной и другие.

Объем торгов: $10, 087 трлн. (2005 год)

Листинг: 3164 компании (2005 год)

Капитализация: $3, 604 трлн. (2006 год)

Прибыль: $61, 69 млн. (2005 год)

Торговля идет на NASDAQ круглосуточно. В день через нее проходит приблизительно 1,8 млрд. акций, это больше чем объемы торгов на вместе взятых AMEX (American Stock Exchange) и NYSE (New York Stock Exchange).

 

 

 

 

 

3. ЗАДАЧА

В соответствии с соглашением  продавец опциона (автор) должен платить  его владельцу компенсацию за каждый квартал (92 дня). Определить сумму  компенсации за опцион. Если в установленный  срок Лондонская межбанковская ставка (LIBOR) будет составлять 9%, сделочная ставка -8%, а сумма капитала- 30 млн. долл., то компенсацию можно определить по формуле:

            ,

где R - сделочная ставка -8%;

       L - ставка (LIBOR) 9%;