Понятие акции. Классификация акций

Данный подход к расчету дивиденда по привилегированным акциям в определенной мере снижает степень риска, но полностью его избежать не удается. Если доходность по государственным ценным бумагам превысит установленный верхний предел дивиденда, то эмитент выплатит инвестору дивиденд только в пределах установленного коридора доходности.

Существует несколько типов привилегированных акций:

1) прямые привилегированные  акции с обычными привилегиями  в отношении активов и дивидендов. Они могут предусматривать все или некоторые из перечисленных выше условий выпуска;

2) конвертируемые привилегированные  акции, которые можно обменять  на обычные акции по заранее  определенной цене и в определенный  промежуток времени. Условия конверсии  оговариваются при выпуске акций. Конверсионная цена обычно устанавливается  с небольшим превышением (10-15%) по  отношению к текущей рыночной  цене обычных акций с тем, чтобы  избежать преждевременной конверсии. Большинство привилегированных акций возвратно, что дает компании возможность навязать конверсию, когда их рыночная цена начинает превышать выкупную цену. В этом случае компания назначает погашение конвертируемых привилегированных акций по цене выкупа, и держатели вынуждены обменивать привилегированные акции, стремясь реализовать выгоду от разницы в ценах. Для инвестора предпочтительнее, чтобы конверсионная привилегия действовала не менее трех лет. Конверсия имеет смысл тогда, когда рыночная цена обычных акций повышается над конверсионной в период действия этой привилегии;

3) ретрективные привилегированные акции представляют собой ценные бумаги, которые при определенных условиях могут быть предъявлены держателем эмитенту для погашения в определенный срок. Условия погашения вырабатываются при подготовке выпуска. Держатель ретрективных акций оповещает об этом компанию заблаговременно (примерно за один месяц). Компания устанавливает определенный срок действия привилегии изъятия, и если срок истекает, они становятся прямыми акциями;

4) привилегированные акции  с плавающим дивидендом или  переменным курсом называются  так потому, что величина дивиденда  прикрепляется к процентной ставке какого-либо банка. Если процент растет, то растут и платежи по ним, и наоборот;

5) привилегированные акции  с правом участия дают их  владельцу право на участие  в прибыли (получение дополнительных  дивидендов сверх обычных устанавливаемых в виде твердого процента за вложенный капитал) и на участие в управлении (голосовании на общем собрании акционеров). Как правило, эти акции выпускаются для определенной части акционеров, обладающих соответствующей долей акционерного капитала;

6) преференциальные акции  с ордерами дают их держателю  право купить определенное число  обычных акций и тем самым  повысить ликвидность выпуска. Иногда  ордера легко отделимы от акций  и могут быть проданы частями  или целиком при сохранении привилегированных акций. При этом АО выгодно обусловливать выдачу ордеров определенными сроками, что удерживает их владельцев от продажи их до определенного срока;

7) привилегированные акции  с оплатой в иностранной валюте. Основная причина выпуска таких  акций – колебание валютного курса. Если иностранная валюта дорожает относительно национальной валюты, то держатели выигрывают, если же дешевеют, то держатели проигрывают. 
3. Обыкновенные акции

В формировании финансовых ресурсов акционерных обществ обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. В подавляющем большинстве удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше. Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций. Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права и преимущества перед владельцами привилегированных акций:

• право участвовать в управлении АО через голосование на собраниях акционеров;
• право на получение дивиденда. Размер годового дивиденда на обыкновенную акцию определяет совет директоров (наблюдательный совет) АО, который выносит этот вопрос на общее собрание акционеров. Собрание может согласиться с рекомендациями наблюдательного совета по величине дивиденда или понизить его;
• возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;
• возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, удовлетворяют условиям рынка;
• право на получение части имущества АО при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.

Приобретая обыкновенную акцию, инвестор делает бессрочный взнос в уставный капитал компании. Одна из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности заключается в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция – это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции заканчивается лишь с прекращением существования АО. Это может произойти при добровольной ликвидации фирмы, поглощении ее другой фирмой или слиянии с ней, а также в результате принудительной ликвидации по решению суда, если предприятие признано банкротом и нецелесообразно проведение реорганизационных процедур.

Держатели обыкновенных акций являются совладельцами корпорации и поставщиками ее первоначального капитала. При процветании предприятия они выигрывают от роста капитала (цена акций растет) и притока дивидендов. Перспектива многократного увеличения небольших вложений привлекает огромное количество инвесторов к обычным акциям. Но в случае неудачной деятельности компании держатели простых акций могут потерять свой капитал. Эта двоякая перспектива позволяет понять, почему капитал, вложенный в обычные акции, называют венчурным (рисковым) капиталом.

Владелец обычных акций оказывается на последнем месте, когда речь заходит о претензиях на активы и прибыли компании (после кредиторов, владельцев привилегированных акций и облигаций). По решению совета директоров дивиденд по обычным акциям может быть резко сокращен или не выплачен вовсе. Кроме того, владельцы привилегированных акций и облигаций часто требуют, чтобы выплата дивидендов на обычные акции не вела к сокращению рабочего капитала.

Иногда дивиденды выплачиваются не деньгами, а акциями. К этому часто прибегают быстрорастущие компании, направляющие значительную часть прибыли в дело.

Компании широко используют механизм функционирования акций для формирования и увеличения уставного капитала.

На первом этапе в момент создания АО учредители определяют необходимый им размер уставного капитала и покрывают его за счет своих взносов, получая эквивалентное число акций. При учреждении АО весь уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями.

При необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерное общество может выйти на фондовый рынок, выпустив ценные бумаги. Принимая решение об эмиссии ценных бумаг, компания должна определить, какой вид капитала ей нужен: заемный или собственный. Если акционерному обществу нужен на определенное время капитал, который впоследствии компания готова вернуть инвесторам с ожидаемыми процентами, то будут выпущены облигации с их последующим погашением.

Если компания не предполагает возвращать инвесторам полученный капитал до ликвидации акционерного общества, то она производит эмиссию или акций, или облигаций, конвертируемых в акции. Однако в этом случае происходит разводнение капитала за счет новой эмиссии и существует реальная угроза потери контроля над предприятием в случае приобретения какой-либо группой инвесторов контрольного пакета.

Важной особенностью обычных акций является право голоса. Следует отметить, что оно может ограничиваться тем или иным типом обычных акций. Существует три типа акций, ограничивающих это право:

• неголосующие акции вообще не дают их обладателям права голоса на собрании акционеров. С точки зрения права голоса данный тип акций приравнен к привилегированным акциям (не голосуют), а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации АО – к обыкновенным (дивиденд не фиксирован, и акционер получает свою долю в имуществе ликвидированного АО в последнюю очередь). Однако данные акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям;
• подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей мере (в расчете на акцию), чем обыкновенные акции другого типа, выпущенные данным АО. Например, в США компании иногда выпускают обыкновенные акции типа А и типа В. В условиях выпуска компания может указать, что акции типа А дают 1 голос на 1 акцию на собрании акционеров, а акции типа В – 1 голос на 10 акций. Все другие условия, касающиеся начисления дивидендов, участия в управлении и т. п., у этих акций такие же, как для всех других обыкновенных акций;
• акции с ограниченным правом голоса (при их выпуске устанавливается лимит на число имеющих право голоса акций в одних руках) дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он владеет не менее чем 200 акций, и т. п.

Ограниченные акции вызывают недовольство инвесторов, так как рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые дают различные типы обыкновенных акций. В этой связи важная роль в разъяснении особенностей действия акций различных типов принадлежит средствам массовой информации. Фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций:

• обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа В);
• при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций;
• держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций;
• владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров с правом высказывать свое мнение.

Практика западных стран показывает, что начинающие компании предпочитают, как правило, выпускать обыкновенные акции. Фиксированные платежи по привилегированным акциям являются серьезным бременем для развивающихся компаний, которые вынуждены все свободные средства вкладывать в дело.

В ряде случаев компании в уставе оговаривают для определенных групп владельцев обыкновенных акций особые права.

Примером таких ценных бумаг могут быть учредительные акции, которые закрепляют за учредителями определенный процент акций. Например, в учредительных документах может быть предусмотрено, что доля учредителей (всех или части из них) не должна быть ниже 40%. Это означает, что при всех последующих эмиссиях учредители получат акции, соответствующие 40% добавочного капитала. Иногда в уставе предусматривается право учредителей представлять в наблюдательном совете определенное число директоров или накладывать вето на некоторые решения, принимаемые на общем собрании, независимо от числа имеющихся у них голосов.

В России в процессе приватизации государственных предприятий были выпущены «золотые акции», которые закреплялись в государственной собственности. Владелец «золотой акции» по всем вопросам повестки дня на собрании акционеров имеет один голос. Однако по принципиальным вопросам (внесение изменений и дополнений в устав, реорганизация и ликвидация общества, совершение крупных сделок, связанных с отчуждением или приобретением имущества) владелец «золотой акции» имеет возможность наложить вето на принятие решений. По всем этим вопросам решения принимаются 3/4 голосов вкладчиков, присутствующих на собрании. Если решения приняты, а владелец «золотой акции» с ними не согласен, то он, пользуясь правом вето, может приостановить введение в действие этих решений на срок до 6 месяцев. Если в течение данного срока не будет найдено решение, устраивающее акционеров и владельца «золотой акции», то вопрос передается на рассмотрение Мингосимущества РФ или Правительства РФ.

Заключение

Преимущества простых акций. По ним возможно получение более высоких дивидендов в периоды эффективной деятельности акционерной компании; владельцы этих акций имеют возможность прямого влияния на хозяйственный процесс путем участия в управлении акционерным обществом; ликвидность простых акций на фондовом рынке более высокая, чем ликвидность привилегированных; доходы по этим акциям увязаны с темпами инфляции в стране; владельцы акций имеют возможность участвовать в разработке дивидендной политики компании.

Недостатки простых акций. Нестабильность доходов компании существенным образом влияет на размер выплачиваемых ею дивидендов; при неэффективной деятельности акционерного общества дивиденды по ним могут быть не выплачены; при банкротстве и ликвидации акционерного общества владелец простых акций может потерять инвестированный в них капитал частично или полностью; простые акции не защищены ни от систематического (рыночного), ни от несистематического (специфического) риска.

Преимущества привилегированных акций. Они обеспечивают их владельцу стабильный доход в виде заранее оговоренного размера дивидендов; выплата по этим акциям осуществляется вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности акционерной компании в отчетном периоде; привилегированные акции полностью защищены от систематического риска и частично – от несистематического.

Недостатки привилегированных акций. В периоды эффективной деятельности акционерного общества уровень дивидендных выплат по ним может быть ниже, чем по простым акциям; владельцы этих акций лишены права участия в управлении акционерной компанией; реальный дивидендный доход по этим акциям практически не увязан с темпами инфляции в стране; эти акции менее ликвидные по сравнению с простыми акциями.

Литература

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 30.09.2013).
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «Об акционерных обществах».
3. Ендовицкий Д. А. Учет ценных бумаг: учебное пособие / Д. А. Ендовицкий, Н. А. Ишкова; под ред. Проф. Д. А. Ендовицкого. – М.: КНОРУС, 2006. – 336 с.
4. Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. - М.: КНОРУС, 2010. – 448 с.
5. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожевников М.А., Чаленко А.В. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. — М.: Вита-Пресс, 1998. - 400 с.
6. Кашанина Т.В. Корпоративное (внутрифирменное) право. - Система ГАРАНТ, 2013.
7. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. – 448 с.
8. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 448 с.