Понятие портфеля ценных бумаг, их виды, формирование портфеля ценных бумаг

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение…………………………………………………………………………...3

Теоретический вопрос……………………………………………………….........4

1. Понятие портфеля ценных бумаг, их виды……………………………….4
2. Формирование портфеля ценных бумаг………………………………….7

Заключение……………………………………………………………………….12

Тестовые задания…………………………………………………………….......13

Задача……………………………………………………………………………..14

Список литературы………………………………………………………………16

 

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях развития российской экономики фондовый рынок играет все более важную роль в процессе перераспределения финансовых ресурсов. Сегодняшний экономический климат в РФ предоставляет все большие возможности для увеличения объемов инвестиций в ценные бумаги российских компаний. Объемы и результаты инвестиционной деятельности определяют темпы развития и экономического роста страны.

Одна из проблем, связанная с российским фондовым рынком - привлечение инвесторов. Одной из острых проблем привлечения финансовых ресурсов инвесторов на фондовый рынок России является высокий риск потери денежных средств при вложении в ценные бумаги российских предприятий.

Для получения прибыли и достижения положительных результатов от инвестиций инвесторы создают портфели ценных бумаг с целью уменьшения риска потери вложенных денежных средств, а также повышения их рентабельности. В то же время, процесс управления портфелем ценных бумаг влечет за собой риск принятия решения, влекущего за собой серьезные убытки.

Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается оптимальное для него соотношение доходности и риска инвестиций.

 

 

ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ ВОПРОС

1. Понятие портфеля ценных бумаг, их виды

Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. В состав инвестиционного портфеля входят такие ценные бумаги как акции, облигации, производные виды ценных бумаг, часть портфеля может быть представлена и в денежном виде. В зависимости от состава портфеля он приносит доход либо убытки и обладает той или иной степенью риска. Доходность портфеля и степень риска вложений в него являются его целевыми характеристиками. При портфельном инвестировании инвестор может изменять состав и структуру портфеля, чтобы получить наиболее благоприятные значения целевых характеристик. [Колесникова, с.188]

Политика портфельного инвестирования всегда предполагает конкретный тип портфеля. Его возможно составить из ценных бумаг одного эмитента или одного вида ценных бумаг. В этих случаях образуется однородный, не диверсифицированный портфель. Риск по такому портфелю выше, чем по диверсифицированному, включающему вложения в более чем один вид ценных бумаг.

Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов. Выделяют несколько  типов портфеля:

- Портфель  роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост его капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, входящих в данную группу:

• консервативный
• умеренный (компромиссный)
• агрессивный (спекулятивный)

Консервативный портфель формируется из ценных бумаг хорошо известных компаний с четко определенными положительными характеристиками и наименьшей степенью риска, гарантирующими возврат вложенных средств, хотя и приносящими небольшой доход. Цель инвестирования в этом случае – сохранить капитал.

Умеренный портфель (компромиссный) – такая совокупность ценных бумаг, по которой общий уровень риска близок к среднерыночному. Доходность в данном случае также приближена к среднерыночной.

Агрессивный портфель (спекулятивный) предполагает максимизацию текущего дохода или прироста капитала вне зависимости от сопутствующего уровня риска. Этот портфель позволяет получить максимальную доходность, но предполагает и максимальный уровень риска, который порой находится в катастрофической зоне.

- Портфель дохода – данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Он составляется в основном из акций дохода, т.е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. По - другому портфель называют дивидендным. В зависимости от входящих в него фондовых инструментов можно выделить виды портфелей:

• портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг со средним доходом при минимальном риске;
• портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных ценных бумаг со средним риском;
• портфель роста и дохода. Его формируют во избежание возможных потерь, как от падения курсовой стоимости ценных бумаг, так и при низких текущих выплатах. Часть ценных бумаг такого портфеля дает прирост курсовой стоимости, другая – доход. При этом потери по одной части могут компенсироваться приростом по другой. [Мишарев, с.185]
• портфель двойного назначения. В состав этого портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае выпускаются собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных ценных бумаг в портфеле.
• сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из быстро растущих в курсовой стоимости и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфелей могут включаться и высокорискованные ценные бумаги, а также обыкновенные и привилегированные акции, облигации. [Галанова, с.430]

- Портфель денежного рынка. Его цель – полное сохранение капитала. Поэтому в состав такого портфеля включаются преимущественно денежная наличность и быстро реализуемые активы. [Мишарев, с.186]

- Портфели ценных  бумаг, освобожденных от налога, содержат в основном государственные долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Отечественный рынок позволяет получать по этим ценным бумагам и самый высокий доход, который, как правило, освобождается от налогов.

- Портфели, состоящие  из ценных бумаг государственных  структур. Эта разновидность портфеля формируется из государственных и муниципальных ценных бумаг и обязательств. Вложения в данные рыночные инструменты обеспечивают держателю портфеля доход, получаемый от розницы в цене приобретения с дисконтом и выкупной ценой и по ставкам выплаты процентов. Немаловажное значение имеет и то, что и центральные и местные органы власти предоставляют налоговые льготы. Инвестиционная направленность вложений в региональном разрезе приводит к созданию портфелей, сформированных из ценных бумаг определенных эмитентов, находящихся в одном регионе; ценных бумаг иностранных эмитентов.

- Портфели, состоящие  из ценных бумаг различных  отраслей промышленности. Портфель данной разновидности формируется на базе ценных бумаг, выпущенных предприятиями различных отраслей промышленности, связанных технологически, или какой – либо одной отрасли. В зависимости от целей инвестирования в состав портфелей включаются различные ценные бумаги, которые соответствуют поставленной цели. [Галанова, с.431]

 

 

 

2. Формирование портфеля ценных бумаг

Процесс, который затрагивает формирование портфеля ценных бумаг с оптимальной структурой, должна основываться на решении двух проблем. Первая – это определение множества эффективных портфелей (таких, что при фиксированном уровне риска имеют наибольшее ожидаемую норму прибыли, а при фиксированной ожидаемой нормы прибыли – минимальная степень риска). Вторая проблема – это выбор среди эффективных портфелей такого, который бы учитывал объективные требования инвестора и его субъективные особенности (например, отношение к риску).

Основными этапами формирования портфеля ценных бумаг являются:

1) выбор оптимального  типа портфеля;

2) оценка приемлемого  соотношения риска и доходности;

3) определение начального  состава портфеля выбор схемы  управления портфелем.

При формировании портфеля ценных бумаг важное значение имеют несколько принципов:

• Принцип консервативности
• Принцип диверсификации
• Принцип достаточной ликвидности

Принцип консервативности - соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.

Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений – основной принцип портфельного инвестирования, суть которого в том, что нельзя вкладывать все средства только в одни бумаги, даже самые привлекательные. При диверсификации невысокие доходы по одним ценным бумагам перекрываются высокими доходами по другим. Снизить риск можно и за счет включения в портфель ценных бумаг большого круга отраслей, не связанных между собой, что снижает риск одновременного снижения их деловой активности.

Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Распыление вложений происходит как между активными сегментами, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов.

Принцип достаточной ликвидности. Он нацелен на поддержание определенной части активов, которую можно быстро реализовать для выполнения обязательств перед клиентами и для совершения появившихся высоколиквидных сделок.

Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме.[Жукова, с.214].

Рынок ценных бумаг изменчив, и для того, чтобы состав и структура портфеля соответствовали его типу, необходимо управление портфелем. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

- сохранить первоначально инвестированные средства;

- достигнуть максимального уровня дохода;

- обеспечить инвестиционную  направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствовали бы интересам его держателя.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемким элементом управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ:

- фондового рынка, тенденций  его развития;

- секторов фондового рынка;

-финансово-экономических  показателей фирмы эмитента ценных  бумаг;

- инвестиционных качеств ценных бумаг.

Мониторинг – база для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами.

Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного методов управления портфелями ценных бумаг.