Портфель ценных бумаг

Портфель ценных бумаг — это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг.

Основными характеристиками портфеля ценных бумаг являются:

• количество и общая стоимость;
• виды и категории;
• ликвидность;
• риски, присущие им, и др.

Виды портфелей  ценных бумаг

В зависимости от принадлежности портфеля различают эмиссионный  и инвестиционный портфели.

Эмиссионный портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, выпущенных данным эмитентом.

Инвестиционный  портфель - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору, т. е. лицу, которое вложило в ценные бумаги свой капитал.

 Целями  формирования портфелей ценных  бумаг могут быть: получение дохода, сохранение капитала, обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг. Грамотно учесть потребности инвестора и сформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность, — вот основная задача менеджера любого финансового учреждения.

           Обычно портфель содержит два  или более вида ценных бумаг  и составляется с целью диверсификации, что означает использование различных  по свойствам финансовых инструментов  для сокращения риска потерь. Как правило, портфель представляет  собой определенный набор из  корпоративных акций, облигаций  с различной степенью обеспечения  и риска, а также бумаг с  фиксированным доходом, гарантированным  государством, т.е. с минимальным  риском потерь по основной  сумме и текущим поступлениям.

При размещении ресурсов на рынке ценных бумаг инвестор стремится  найти приемлемый набор этих бумаг, обеспечивающий идеальную комбинацию контролируемого риска и максимально  возможной доходности. Эффективная  технология решения этой проблемы —  портфельное инвестирование.

 Сущность портфельного  инвестирования заключается в  распределении инвестиционного  потенциала между различными  группами активов. Портфельное  инвестирование позволяет планировать  и контролировать результаты  инвестиционной деятельности. Обычно  портфель представляет собой набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска, ценных бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, а значит, с минимальным риском потерь вложенных средств и получения дохода.

Целью управления фондовым портфелем является достижение прибыльности, ликвидности и безопасности (минимизация  рисков).

Общие принципы формирования инвестиционных портфелей

Наряду с рассмотренными выше общими принципами формирования инвестиционных портфелей можно  отметить ряд частных принципов, относящихся к конкретным типам  портфелей ценных бумаг.

Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.

 Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в  потере части основной суммы,  а только в получении недостаточно  высокого дохода.

 Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то  сверхвысокие доходы. Однако практика  показывает, что подавляющее большинство  клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в пределах от  одной до двух депозитных ставок  банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов  за счет более высокой степени  риска.

Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: do not put all eggs in one basket - "не кладите все яйца в одну корзину".

 Диверсификация уменьшает  риск за счет того, что возможные  невысокие доходы по одним  ценным бумагам будут компенсироваться  высокими доходами по другим  бумагам. Минимизация риска достигается  за счет включения в портфель  ценных бумаг широкого круга  отраслей, не связанных тесно  между собой, чтобы избежать  синхронности циклических колебаний  их деловой активности. Оптимальная  величина – от 8 до 20 различных  видов ценных бумаг.[7]

 Принцип отраслевой  диверсификации состоит в том,  чтобы не допускать перекосов  портфеля в сторону бумаг предприятий  одной отрасли. Дело в том,  что катаклизм может постигнуть  отрасль в целом. Например, падение  цен на нефть на мировом  рынке может привести к одновременному  падению цен акций всех нефтеперерабатывающих  предприятий, и то, что ваши  вложения будут распределены  между различными предприятиями  этой отрасли, вам не поможет.

 То же самое относится  к предприятиям одного региона.  Одновременное снижение цен акций  может произойти вследствие политической  нестабильности, забастовок, стихийных  бедствий, введения в строй новых  транспортных магистралей, минующих  регион, и т.п. 

 Еще более глубокий  анализ возможен с применением  серьезного математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или  падают в цене, как правило,  одновременно, хотя таких видимых  связей между ними, как принадлежность  к одной отрасли или региону, и нет. Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно более предпочтительна. Методы корреляционного анализа позволяют, эксплуатируя эту идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле.

Принцип достаточной  ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на менения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме. [7]

 Доходы по портфельным  инвестициям представляют собой  валовую прибыль по всей совокупности  бумаг, включенных в тот или  иной портфель с учетом риска.  Возникает проблема количественного  соответствия между прибылью  и риском, которая должна решаться  оперативно в целях постоянного  совершенствования структуры уже  сформированных портфелей и формирования  новых, в соответствии с пожеланиями  инвесторов. Надо сказать, что  указанная проблема относится  к числу тех, для решения  которых достаточно быстро удается  найти общую схему решения,  но которые практически не  решаются до конца.

 Рассматривая вопрос  о создании портфеля, инвестор  должен определить для себя  параметры, которыми он будет  руководствоваться:

• необходимо выбрать оптимальный тип портфеля;
• оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода;
• определить первоначальный состав портфеля;
• выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

Формирование инвестиционного  портфеля можно разделить на несколько  этапов.

 На первом этапе  производится постановка целей  инвестиций и определение политики  работы с портфелем ценных  бумаг. В зависимости от задач,  которые ставятся инвестором, могут  быть сформированы различные  виды портфелей ценных бумаг.  Портфели роста обеспечивают  быстрое накопление капитала, портфели  дохода позволяют получить большие  проценты по ценным бумагам,  портфели ликвидности ориентированы  на быструю продажу ценных  бумаг в случае необходимости, а консервативные портфели ориентированы на сохранение средств инвестора.

 Второй этап формирования  инвестиционного портфеля заключается  в исследовании рынка ценных  бумаг и определения тех финансовых  инструментов, которые наилучшим  образом подходят к выбранной  стратегии.

 На третьем этапе  формирования инвестиционного портфеля  происходит формирование активов,  приобретаемых на средства инвестора,  которое производится на основе  выбранной стратегии. Как правило,  приобретаемые ценные бумаги  должны обеспечивать необходимый  уровень управляемости, а также  соответствовать уровню риска,  который закладывается инвестором.

 Четвертым этапом формирования  инвестиционного портфеля является  реализация выбранной портфельной  стратегии. В зависимости от цели, которая преследуется инвестором, могут применять активные стратегии, которые предполагают частую реструктуризацию портфеля, пассивные стратегии, которые применяются при консервативном управлении инвестициями и смешанные стратегии, которые объединяют элементы пассивного и активного управления инвестиционными портфелями.

 После процесса формирования  инвестиционного портфеля, управляющая  компания или частный инвестор  должны постоянно вести мониторинг  как состояния рынка, так и  финансового состояния сформированного  инвестиционного портфеля.

Чем выше риски на рынке  ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру  по качеству управления портфелем. Эта  проблема особенно актуальна в том  случае, если рынок ценных бумаг  изменчив. Под управлением понимается применение к совокупности различных  видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: сохранить первоначально  инвестированные средства; достигнуть максимального уровня дохода; обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного  инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали  интересам его держателя.