Привилегированные акции

Кривцова Кристина

Эуп – 10 -2

Эссе

Выразить свое отношение с точки зрения инвестора  к привилегированным акциям.

В зависимости  от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Привилегированная акция  не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций.

  Выпуск таких акций  может привлечь инвесторов возможностью  увеличения своих доходов. Если  владелец привилегированной акции  такого типа решит продать  ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.

Привилегированные акции, как и обыкновенные, имеют свои риски. Прочитав статью одного из инвестора, который сравнивал привилегированные акции с обыкновенными, он взял три предприятия Сургутнефтегаз, Ростелеком, и, конечно же, Сбербанк. С периодичностью в 12 лет.

И что же получилось в  ОАО Сургутнефтегаз, а получилось после расчета с учетом дивидендных  выплат привилегированные акции показывали доходность почти в 2 раза (более чем на 10% годовых) выше обыкновенных, а рост капитала за 12 лет для «привел.» оказался в 3 раза выше, чем для «обыкн.». Однако, в «кризисный» период 2007 – 2008 года падение привилегированных акций было более обвальным, чем по обычным акциям (даже несмотря на более высокие дивидендные выплаты).

В ОАО Ростелеком, и здесь  колоссальное итоговое преимущество «привел.» перед «обыкн.» на 12-летнем периоде. Однако, промежуточные результаты префов не были столь впечатляющими, и на периоде, закончившемся в 2007 – 2008 гг., инвесторы в обыкновенные акции временно обгоняли по доходности владельцев привел. Бурный рост цены обыкновенных акций в этот период (совпадающий с кризисом и резким обвалом стоимости привилегированных акций), по-видимому, объясняется борьбой за контроль над эмитентом, сопровождающийся массовой скупкой обыкновенных акций. Однако, в дальнейшем, в 2009 – 2011 гг. владельцы привилегированных акций отыграли все потери, и вышли из гонки уверенными победителями.

И наконец, ОАО Сбербанк. Здесь, конечно, больше  рост сам  по себе, чем преимущество «привел.»  над «обыкн.». Это преимущество также  присутствует, однако, в процентах годовых оно меньше, чем в случае Ростелекома и Сургутнефтегаза. И в этом случае привилегированные акции быстрее росли в периоды бурного роста и быстрее же падали в кризисный период 2007 – 2008 гг.

Интересно, что отдельно взятая дивидендная доходность по «привел.» оказалась выше дивидендной доходности по «обыкн.» не только в среднем, но и для каждого из рассматриваемых эмитентов в каждом рассматриваемом году . Т.е. инвестору, который рассматривает вложения в акции с точки зрения только получения дивидендов , вложения в привилегированные акции следует однозначно предпочесть вложениям в акции обыкновенные.

Какие выводы можно из всего  этого сделать? Либо рассмотренные  в ходе анализа три эмитента не являются показательными, и по их результатам все равно не стоит делать далеко идущие выводы. Либо имеет место существенная неэффективность рынка в виде значительного преимущества привилегированных акций перед обыкновенными с точки зрения перспектив доходности.