Привилегированные акции

  Отзывные -могут быть отозваны эмитентом. Привилегированные акции в отличии от облигации не имеют даты погашения; нередко эмитенты имеют выкупные фонды для возможного выкупа их по номинальной стоимости или с небольшой премией.

    Дробление  акций. Дробление акций компаниями (сплит) осуществляют из-за понижения цен на чистую стоимость компании и на стоимость инвестиции держателя акций; это внутренняя операция компании. Обычно дробление акций сопровождается повышение курсов акций. Может происходить обратный сплит ,ведущий к сокращению числа акций, однако это случается значительно реже, чем дробление акций. Так, Нью-Йоркская фондовая биржа не одобряет постоянной регистрации акций по низким ценам, поскольку это привлекает на биржу спекулянтов и мелких инвесторов.

    Выплата дивидендов. В принятии инвестиционных решений большую роль играют дивиденды, выплачиваемые владельцам обыкновенных акций. Политика выплаты с дивидендов, осуществляемая корпорацией, зависит, прежде всего, от стабильности доходов, положения с наличностью, перспектив роста, репутации и т.д. Практика западных стран свидетельствует, что мощные, устойчивые ,устойчивые компании обычно осуществляют  значительные  платежи наличными, тогда как средние мелкие склонны вкладывать средства в расширение производства и выплачивать наличными небольшие дивиденды.

   К компаниям, выплачивающим  стабильно увеличивающийся небольшой  дивиденд, рождается больше доверия,  чем к тем, которые нерегулярно  выплачивают  даже крупные  суммы.

   Дивиденды могут  выплачиваться как наличными,  так и в виде  дополнительных  акций. Подобная практика не  может быть частой, так как  она способна нанести ущерб  финансовому состоянию компании. Это может происходить в условиях кратковременного  снижения  доходов, не наносящего ущерба компании и корпорации.

   Дивиденды, выплаченные  акциями, как и дробление акций,  приводят к увеличению количества  выпущенных по низкой цене  акций.

Форма выпуска  акций. В настоящее время форма выпуска акций существенно изменилась.

  В большинстве стран  с развитой рыночной экономикой  все реже выпускают акции в  осязаемой форме, т.е на специальной бумаге с необходимыми реквизитами акционерного общества. Теперь они все чаще замещаются записями необходимых данных в памяти компьютера,а на руки акционерам выдается сертификат с указанием количества приобретаемых ценных бумаг,их серий и номеров.

   Облигации. Этот вид ценной бумаги корпорации достаточно широко распространен в промышленно развитых странах.

   Облигация-это свидетельство о предоставлении займа, дающее ее владельцу право на получение ежегодного фиксированного дохода(твердого процента).

   Корпоративные облигации  выпускают полностью именные, именные только в отношении основной суммы, на предъявителя, в форме электронной записи на счетах. Рынок облигации значительно больше рынка акций.

    Облигации - самый   надежный объект инвестирования. Несмотря на специфику эмиссии  и характеристики каждого вида  облигации, все они- долговые  обязательства, свидетельство о кредите, предоставленном инвестором (владельцем облигации) заемщику (эмитенту). За пользование занятыми деньгами эмитент облигации должен выплачивать их держателю вознаграждение в виде процента в течение всего срока владения облигациями. Общая сумма, подлежащая возврату, называется основной суммой займа, или номинальной стоимостью. Дату возврата суммы займа принято называть датой погашения облигации; ставку процента- купоном; время хождения облигации- сроком обращения.

   Достоинство облигации  колеблется в широких пределах. В США наиболее распространена  номинальная стоимость облигации  в 1000 долл., затем идут  мелкие  облигации с номинальной стоимостью 500 или 100 долл.

         При продаже облигации на первичном рынке ее цена котируется по 1/10 ее номинальной стоимости. Если облигация достоинством в 1000 долл. Продается по номинальной стоимости, то цена ее указывается в котировочных бюллетенях как 100,а при продаже ее выше номинальной стоимости (с премией), к примеру 1100 долл.,- как 110.Облигации могут продаваться по цене ниже номинальной, т.е. с дисконтом (скидкой), например ,по 800 долл.; в этом случае будет указана цена 80.

      Облигации  обладают номинальной, выкупной  и курсовой стоимостью.

      Номинальная стоимость облигации служит базой при дальнейших перерасчетах  и начислении процентов. Она формируется при эмиссии.

     Выкупная  стоимость может не совпадать с номинальной и зависит от условий займа. Это цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечению срока займа.

    Рыночная(курсовая) стоимость облигации, как и акции, складывается под влиянием условий эмиссии, ее привлекательности, а так же в зависимости от спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

   Корпоративные облигации  в большинстве промышленно развитых  стран выпускаются на различные  сроки, которые дифференцируются  по странам:

   Краткосрочные– от 1 года до 5 лет;

   Среднесрочные– от 5 до 10-12 лет;

   Долгосрочные- свыше 10-12 лет.

  Наиболее длительные  сроки обращения облигаций используются в США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.

  Эмиссия облигаций  может быть обеспеченной и  необеспеченной. Обеспечением эмиссии  обычно служат, земля, здания, оборудование  и в некоторых случаях имеющиеся  у эмитента ценные бумаги других  компаний. Выпускаются также облигации,  не имеющие специального обеспечения,  основанные лишь на доверии  к эмитенту. В ряде случаев  эмиссия облигаций осуществляется при условии образования выкупного фонда; наиболее часто выкупной фонд образуют при эмиссии необеспеченных облигаций корпораций, которые обязуются ежегодно откладываться определенную сумму для погашения эмиссии. Выкуп таких облигаций может начаться до истечения срока обращения, и тогда используются средства выкупного фонда. Наличие выкупного фонда значительно повышает надежность облигаций и их ликвидность.

     В промышленно  развитых странах существует  множество разновидностей корпоративных  облигаций. Так, в США их  насчитывается более 200,что определяется прежде всего интересами как эмитентов, так и инвесторов, а так же особенностями рынка ценных бумаг.

    Виды облигаций,  их сроки и доходность в  значительной степени обусловлены  отраслевым подходом. Компании и  корпорации обрабатывающей промышленности  эмитируют облигации на меньшие  сроки, чем в добывающих отраслях. Последние выпускают облигации  на 20 и более лет, так как  их деятельность связана с  большими объемами вложений и  длительными сроками окупаемости. Ежегодные объемы выпуска облигации в среднем, например в США в последнее время, составляют 300-400 млрд. долл. И зависят от циклических колебаний спроса и предложения.

    В ряде стран  корпоративные облигации имеют четкую отраслевую направленность. Так, в США существуют: промышленные облигации, которые выпускаются корпорациями обрабатывающей и добывающей промышленности; коммунальные облигации, которые эмитируются компаниями по электро- , газо- и водоснабжению.

    В 1980-х годах  в США также получили распространение  экологические облигации, которые  выпускаются корпорациями для  финансирования охраны окружающей  среды, в основном для строительства  дорогостоящих очистных сооружений.

   Весьма широкое  распространение в западных странах  получили и так называемые  ипотечные облигации ( morirage bonds), обеспеченные недвижимостью( землей, зданиями, сооружениями и т.д). В договоре о выпуске таких облигаций оговаривается первоочередное право удержания имущества на всю недвижимость эмитента; кроме того, в нем указано право на собственность, которая приобретена впоследствии. Облигации обеспеченные закладными под недвижимость, могут иметь фонды погашения.

    Некоторыми корпорациями  эмитируются облигации, которые  дают право их владельцам конвертировать  их в акции  компании эмитента по условиям выпуска в любое время или в означенный период. Эмитент конвертируемых облигации стремится таким путем привлечь ресурсы под более низкую процентную ставку, а инвестор рассчитывает получить выигрыш от конверсии своих облигаций в акции, если их рыночная цена будет выше цены конверсии.

    По условия  выпуска конверсия может осуществляться  в акции какой-либо другой компании. Чаще всего облигации обмениваются  по желанию владельца на обыкновенные  акции. Конверсия может быть  и вынужденной в том случае, когда эмитент конвертируемых  облигаций объявляет об их  досрочном погашении или отзыве  из обращения.

     Облигации  так же различают по качеству  и надежности, от которых зависит  их продажа на рынке ценных  бумаг. Рейтинг облигаций определяет вероятность возврата основной суммы займа и выплаты процентов заемщиком. Подобная информация публикуется независимыми организациями, среди них наиболее известны агентства Standard & Poor’s и Moody’s. При оценке  надежности ценных бумаг эти агентства используют систему буквенных обозначений. Агентство Standard & Poor’s в ходе определения рейтинга облигаций промышленных заемщиков учитывает:

• Доходы эмитента (прошлых периодов, текущие и перспективы прибыльности);
• Репутацию производимой продукции;
• Характер отрасли;
• Качество управления компанией.

      Кроме того, анализируется обеспеченность облигаций  основным капиталом, чистыми ликвидными  активами, достаточность собственного  капитала.

     Оценку надежности  облигаций  агентство Standard & Poor’s производит, используя систему буквенных обозначений, по шкале убывающего качества на основе первых четырех букв латинского алфавита  в комбинациях по три буквы: ААА, АА, А; ВВВ, ВВ, В и т.д. до D включительно. Такой системой символов при оценке качества ценных бумаг пользуются и другие агентства. Самый высокий рейтинг имеют облигации, обозначенные тремя А (Triple-A). По единодушной оценке облигации этой группы- это облигации высшего инвестиционного уровня, обладающие максимальной надежностью. Сюда относятся «золотообрезные» облигации компаний. Проверенных временем, однако, доходность их невысока.