Рисковые инвестиционные процессы

4.Аннуитет и фонд погашения

Поток однонаправленных платежей с равными интервалами между  последовательными платежами в  течение определенного количества лет называется аннуитетом. Например, индивидуальный предприниматель может  изъявить желание внести разовую  сумму в аннуитет с тем, чтобы по прошествии определенного периода времени ежемесячно получать пенсию. Наиболее распространенные примеры аннуитета: регулярные взносы в пенсионный фонд, погашение долгосрочного кредита, выплата процентов по ценным бумагам. Наибольший интерес с практической точки зрения представляют аннуитеты, в которых все платежи равны между собой (постоянные аннуитеты), либо изменяются в соответствии с некоторой закономерностью. Фонд погашения является альтернативным вариантом аннуитета, когда производятся периодические взносы фиксированной суммы денежных средств для достижения конкретной цели в определенный момент времени. Пусть в начальный период вложена разовая сумма Р, если за S принять сумму, прибавленную к сумме вложения или вычтенную из нее в конце каждого года, то накопленная сумма в конце n лет определяется следующей формулой:

Первое слагаемое в  этом выражении является накопленной  стоимостью от первоначального вложения Р, второе слагаемое служит для вычисления суммы, накопленной от периодических платежей.

5.Оценка инвестиций

 Формулу (6) можно представить  в обобщенном виде с учетом прибыли на вложение в различные периоды. Так, если исходное вложение Р дает доход Р1 в конце первого года, Р2 — в конце второго года и т.д., то общую формулу можно записать в виде:

P =    (8)

Пример 1. Сделано первоначальное вложение в 3000 у.е., которое дает 2000 у.е. в конце первого года, 1400 у.е. в конце второго года и 1000 у.е. в конце третьего года. Внутреннюю норму рентабельности можно вычислить по формуле (8):

3000 =

Решение этого уравнения на компьютере дает значение i = 0,26. Следовательно, значение внутренней нормы рентабельности равно 26%, которое и является наилучшей оценкой внутренней нормы рентабельности.

6.Рисковые инвестиционные платежи

 Если будущие платежи  являются рискованными, т.е. они  жестко не определены, то инвесторы уменьшают сегодняшнюю оценку будущих доходов, применяя увеличенную ставку дисконтирования. При этом следует разбить проекты на низкорисковые, среднерисковые и высокорисковые и каждому виду приписать некоторый добавок к обычному коэффициенту дисконтирования, тем больший, чем выше риск. С целью привлечения инвестиций для предлагаемых проектов фирма должна стремиться к уменьшению этого рискованного добавка. Для этого она должна привлекать к себе доверие потенциальных инвесторов своевременной выплатой дивидендов, соблюдением прав акционеров и др. Рассмотрим инвестиции в ценные бумаги, т.е. покупку ее в начале периода по цене Р и продажу в конце по цене . Возможные текущие доходы обозначим через . В соответствии с формулой (5) за возможную оценку курсовой стоимости бумаги в начале периода принимается величина:

P =

Роль процентной ставки i играет безрисковая процентная ставка , играющая роль эффективности безрискового вложения. Вместе с тем для инвестора более точной начальной оценкой будущей стоимости является величина будущего ожидаемого дохода, дисконтированная по ставке доходности, которую он прогнозирует в качестве эффективности вклада. Если средний ожидаемый доход по активу выражается в виде линейной функции от безрисковой ставки дохода , ожидаемого дохода по всем бумагам, обращающимся на финансовом рынке (взвешенная доходность), и уровня систематического риска, присущего активу и выражаемого через риск всего рынка и коэффициент ценных бумаг вида m относительно рынка, то ставка ожидаемой доходности по активу m определяется как:

(9)

Дисконтируя по этой ставке, получим оценку текущей стоимости:

P =       (10)

В числителе стоит сумма  средних ожидаемых от акций доходов, а в знаменателе – единица  плюс ставка доходности на рынке.

Заключение

Для оценки характеристик инвестиционных проектов важнейшее значение имеет ставка дисконтирования будущих доходов к современному моменту. Если будущие платежи рискованны, т.е. не являются жестко определенными, то инвесторы уменьшают сегодняшнюю оценку будущих доходов. Тем самым для оценки сегодняшнего значения будущих доходов приходится применять увеличенную ставку дисконтирования. Самое простое— расклассифицировать проекты на низкорисковые, среднерисковые и высокорисковые и приписать каждой группе некоторый добавок к обычному коэффициенту дисконтирования. Например, для низкорисковых к ставке прибавляется 2%, к среднерисковым — 4%, к высокорисковым — 6%. Совершенно ясно, что «добавок» зависит от величины обычного коэффициента дисконтирования. Но сам этот коэффициент зависит от темпов инфляции, от доверия к правительству и других факторов. В некоторых моделях финансового рынка этот вопрос решается по-своему.

Во всяком случае отсюда следует вывод: чтобы увеличить привлекательность выдвигаемых проектов, фирма должна заботиться об уменьшении этого рискованного «добавка». Для этого она должна привлекать к себе доверие потенциальных инвесторов. Привлечение доверия включает своевременную выплату дивидендов, соблюдение прав акционеров и др. Особенно это важно для фирмы, намеревающейся долго работать. Такой фирме просто необходимо быть честной, ей это выгодно.

Список литературы

1. А. С. Шапкин - Экономические и финансовые риски
2. Шапкин А.С, Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. / А.С. Шапкин. - М.: Дашков и К, 2005 – 880с.
3. Литовских А.М. Финансовый менеджмент / А.М. Литовских - Таганрог.: Трту, 2000. – 76 с.
4. Виниченко  И.  Анализ  и контроль  процентного риска   //   Банковские технологии. 2008. - №6. – с. 29.
5. http://bookdn.com/book_411.html