Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансорования экономики

Формирование  рынка ценных бумаг (РЦБ) в Кыргызстане  происходило в условиях длительного  падения производства, распада хозяйственных  связей, разложения финансовой системы, полного отсутствия опыта рыночных взаимоотношений и отсутствия соответствующей  законодательной базы. Основой ста новления рынка ценных бумаг стала Правительственная программа приватизации и разгосудар ствления гос. собственности.

В целях регулирования  рынка ценных бумаг и осуществления  контроля за деятельностью акционерных  обществ, по постановлению Пра вительства Кыргызской Республики от 2 июня 1991 № 323 было создано Государственное Аген тство по надзору за операциями с ценными бу магами при Кабинете Министров Кыргызской Республики. Жогорку Кенеш Кыргызской Рес публики в декабре 1991 принял Закон Кыргыз ской Республики «О ценных бумагах». В декаб ре 1996 в целях динамичного развития рынка -ценных бумаг, повышения эффективности гос. регулирования и создания современной организационной и технической инфраструктуры фон дового рынка Указом Президента Кыргызской Республики «О дальнейшем совершенствовании государственного регулирования рынка ценных бумаг» Агентство было преобразовано в Нацио нальную комиссию по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики (2000). Помощь в развитии рынка ценных бумаг в качестве консультантов также оказали иностранные ком пании (американское агентство «Юсаид» и др.).

В Кыргызстане  рынок корпоративных цен ных бумаг контролируется Национальной комис сией по рынку ценных бумаг при Правительстве Кыргызской Республики. Рынок гос. Ценных бумаг контролируется Министерством финансов и Национальным банком. В Национальной комиссии по рынку ценных бумаг зарегистрирова но более 70 профессиональных участников по 7 видам профессиональной деятельности.

В 2000 в Национальной комиссии по рынку ценных бумаг был  зарегистрирован выпуск цен ных бумаг 1392 акционерными обществами, в т.ч. 1168 акционерными обществами открытого типа, 224 акционерными обществами закрытого типа. 84% от общего объёма эмиссии осуществ лено акционерными обществами в Бишкеке, в областях: Чуйской — 6,25%, Жалал-Абадской — 5,41% и Ошской — 3,48%. В отраслях основная доля выпусков акций приходится на промыш ленность (70,9%), транспорт и связь (10,5%) и финансовые институты (10,6%). Доля остальных отраслей составляет менее 2% от общего объёма эмиссии.

Общий объём  иностранных инвестиций в кор поративные ценные бумаги эмитентов Кыргызской Республики составил 2725 млн. сомов. Из стран СНГ — 3%, из стран дальнего зарубежья — 97%. Основная доля иностранных инвестиций приходится на ценные бумаги предприятий промышленности — 64% от общего объёма иностранных инвестиций, на финансовые ин ституты — 13%, строительство — 7,4%, транс порт и связь — 4,3%.

В настоящее  время центральным звеном в раз  витии рынка ценных бумаг является Кыргызс кая фондовая биржа (КФБ). В Кыргызстане фондовая биржа была учреждена в июле 1994 и начала свою деятельность как Центр торговли ку понами, где цены на приватизационые купоны складывались в зависимости от спроса и предло жения, а 25 мая 1995 официально была открыта Президентом Кыргызской Республики как Кыр гызская фондовая биржа. КФБ является част ной, некоммерческой организацией. В январе 1995 она начала работу по привлечению акционерного общества к листингу. Акционерное об щество «Эдельвейс» стало первым предприятием, к-рое прошло листинг и получило разрешение на торговлю своими акциями.

В 1995 КФБ  была принята в члены Федера ции Евроазиатских фондовых бирж ( FEAS ). Штаб-квартира этой организации находится в Стамбуле и объединяет 23 фондовые биржи в Восточной Европе, Азии и странах СНГ. 14 июня 1996 КФБ открыла своё представительство на юге республики. В Оше действует первый ре гиональный центр, где жители Жалал-Абадс кой области, акционерные общества могут най ти инвесторов, а также получить свежую инфор мацию о состоянии фондового рынка.

Таблица 4.  Информация о деятельности Кыргызской фондовой биржи

Кыргызская фондовая биржа является един ственной в Кыргызстане лицензированной тор говой системой, что ставит биржу и её членов в преимущественное положение. Важным событием в развитии биржи стало также принятие решения о преобразовании КФБ в закрытое ак ционерное общество. Из 17 учредителей в совет директоров вошло 7. Стамбульская фондовая биржа вошла со 139 тыс. долларами, получив 139 акций КФБ, что составляет 27,4% от всего уставного капитала общества, составившего 507 тыс. долларов. Остальные 16 бывших членов КФБ, сейчас учредители, стали равными владельцами капитализированных пакетов в кол-ве 23 акций на каждого.

С 1991 в Кыргызстане  стал функционировать свой нац. рынок ценных бумаг. На внутреннем рынке обращаются 5 видов гос. ценных бумаг: гос. казначейские векселя (ГКВ); гос. казначейские обязательства (ГКО); облигации гос. рест руктуризированного займа (ОГРЗ); реструктури зированные казначейские обязательства (РКО); краткосрочные ноты.

В небольших  кол-вах выпускались некоторые виды займов: в частности, 5% займ 1990. Долг по этим займам находится в коммерческих бан ках; облигации гос. 15% внутреннего выигрыш ного займа 1993, находятся в структуре внутрен него долга как «долг населению по сбережениям»; облигации сберегательного займа, выпущенные в июне 1996, не бывшие в обращении сейчас, на рынке не функционируют; попытка выпуска первого муниципального бишкекского займа в 1997, из-за отсутствия законодательной базы по выпуску и размещению муниципальных займов была приостановлена.

С 1993 была внедрена система еженедельных аукционов  по размещению государственных каз начейских векселей (ГКВ). По соглашению с Меж дународным валютным фондом, в 1993—1994 Национальный банк Кыргызской Республики са мостоятельно осуществлял размещение гос. каз начейских векселей со сроком погашения 3 ме сяца, что обусловило необходимость жёсткой политики, направленной на обуздание роста ин фляции. С января 1995 Министерство финан сов Кыргызской Республики стало эмитентом ГКВ, а Национальный банк Кыргызской респуб лики выступает в качестве агента правительства по размещению ГКВ. С этого же года стали фун кционировать 6-ти и 12-ти месячные гос. каз начейские векселя.

С 1995 стали  выпускаться государственные каз начейские обязательства (ГКО) со сроком пога шения от 6 месяцев до 25 лет, эмитентом яв ляется Министерство финансов. Покупаются эти бумаги на сумму от 10 тыс. сомов до 7 млн.. сомов.

В соответствии с Законом Кыргызской Рес публики «О реструктуризации долга Правитель ства Кыргызской Республики перед Нацио нальным банком Кыргызской Республики», рест руктуризация основной задолженности Прави тельства по кредитам перед Национальным бан ком Кыргызской Республики, переоформленной в гос. ценные бумаги, была произведена путём выпуска облигаций государственного реструкмуризированного займа и передачей их Националь ному банку Кыргызской Республики. На 1.7.2000 остаток непогашенной задолженности по этим бумагам составляет в сумме 2080,7 млн. сомов.

К концу 1998 гос. казначейские обязатель ства в соответствии с распоряжением Правитель ства от 16.2.99, постановлением Правительства от 12.4.2000 и решением коллегии Министер ства финансов были реструктуризированы и за менены на реструкмуризированные казначейские обязательства (РКО). Для разделения функции денежно-кредитной политики и обслуживания гос. долга Национальный банк Кыргызской Рес публики ввёл краткосрочные ноты. Положение о выпуске, размещении и погашении нот Национальным банком Кыргызской Республики было утверждено постановлением Правления Нацио нального банка Кыргызской Республики от 9 мар та 2000. Номинальная стоимость составляет 10000 сомов, срок обращения в пределах 7, 14 и 28 дней на еженедельных аукционах. В отличие от гос. казначейских векселей, к-рые являются инструментами по обслуживанию гос. долга, ноты будут использоваться только в целях денеж но-кредитной политики.

Таким образом, анализируя развитие корпо ративного и гос. рынков ценных бумаг, можно выделить следующие виды ценных бумаг в Кыр гызстане с разделением на два сегмента (ст. таблицу 5).

Таблица 5.  Сегменты рынка ценных бумаг