Собственный капитал и источники формирования

3. Оценка стоимости привлечения  собственного капитала из различных  источников. Такая оценка проводится  в разрезе основных элементов  собственного капитала, формируемого  за счет внутренних и внешних  источников. Результаты такой оценки  служат основой разработки управленческих  решений относительно выбора  альтернативных источников формирования  собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного  капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального  объема привлечения собственных  финансовых ресурсов за счет  внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам  формирования собственных финансовых  ресурсов, должны быть реализованы  все возможности их формирования  за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми  внутренними источниками формирования  собственных финансовых ресурсов  предприятия являются, сумма чистой  прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует  в процессе планирования этих  показателей предусмотреть возможности  их роста за счет различных  резервов.

Метод ускоренной амортизации  активной части основных фондов увеличивает  возможности формирования собственных  финансовых ресурсов за счет этого  источника. Однако следует иметь  в виду, что рост суммы амортизационных  отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли.

5. Обеспечение необходимого  объема привлечения собственных  финансовых ресурсов из внешних  источников. Объем привлечения собственных  финансовых ресурсов из внешних  источников призван обеспечить  ту их часть, которую не удалось  сформировать за счет внутренних  источников финансирования. Если  сумма привлекаемых за счет  внутренних источников собственных  финансовых ресурсов полностью  удовлетворяет общую потребность  в них в плановом периоде,  то в привлечении этих ресурсов  за счет внешних источников  нет необходимости.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения  дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или  за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения  внутренних и внешних источников  формирования собственных финансовых  ресурсов. Процесс этой оптимизации  основывается на следующих критериях:

а) в обеспечении минимальной  совокупной стоимости привлечения  собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных  финансовых ресурсов за счет внешних  источников превышает планируемую  стоимость привлечения заемных  средств, то от такого формирования собственных  ресурсов следует отказаться;

б) в обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными  его учредителями. Рост дополнительного  паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может  привести к потере такой управляемости.

Эффективность разработанной  политики формирования собственных  финансовых ресурсов оценивается с  помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем  периоде. Его уровень должен соответствовать  поставленной цели.

Собственный капитал характеризуется  следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения,  так как решения, связанные  с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних  источников его формирования) принимаются  собственниками и менеджерами  предприятия без необходимости  получения согласия других хозяйствующих  субъектов.

2. Более высокой способностью  генерирования прибыли во всех  сферах деятельности, т.к. при  его использовании не требуется  уплата ссудного процента во  всех его формах.

3. Обеспечением финансовой  устойчивости развития предприятия,  его платежеспособности в долгосрочном  периоде, а соответственно и  снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи  следующие недостатки:

1. Ограниченность объема  привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в  сравнении с альтернативными  заемными источниками формирования  капитала.

3. Неиспользуемая возможность  прироста коэффициента рентабельности  собственного капитала за счет  привлечения заемных финансовых  средств, так как без такого  привлечения невозможно обеспечить  превышение коэффициента финансовой  рентабельности деятельности предприятия  над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен  единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной  конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли  на вложенный капитал.

Основываясь на экономической  сущности собственного капитала, экономистом  Ухиной О.И. предположено выделить следующие критерии оптимальной структуры собственного капитала:

1. Для обеспечения защитной  функции, присущей собственному  капиталу, величина уставного капитала  должна отвечать требованиям,  заложенным в законодательных  актах. Прежде всего, это касается  минимально возможного размера  на момент образования, а также  условия, что в процессе функционирования  хозяйственных обществ размер  их чистых активов должен сохраняться  в размере меньше уставного  капитала. Но уже на этом этапе  возникают противоречия в российской  практике.

Удельный вес уставного  фонда в собственном капитале настолько мал, что не может выступать  критерием устойчивости предприятия, т.к. переоценка основных фондов отражается в добавочном капитале, и сопоставление  чистых активов в данной ситуации более целесообразно производить  не только с суммой уставного, но и  добавочного капиталов.

2. Функционирующие предприятия  должны иметь достаточный размер  собственного капитала, который  обеспечит финансовую устойчивость  предприятия. Предполагается, что  его должно быть достаточно  для формирования не только  основного, но и собственного  оборотного капитала. Тем самым  будут обеспечены защитная и  регулирующая функции капитала, а также функция изменения  направления производства, т.е. возможности  развития.

3. Для реализации функции  капитала, выражающейся способностью  приносить доход, критерием может  служить эффективность использования  собственного капитала.

Наиболее эффективное  его использование возможно при  условии привлечения кредита, несмотря на его платность. На это указывает  эффект финансового рычага. Соответственно соотношение собственного и заемного капиталов должно иметь оптимальное  значение для каждого конкретного предприятия исходя из его стратегии и возможностей.

4. Цена собственного капитала  указывает на высокую цену  предприятия, его финансовую устойчивость, а также позволяет реализовать  покупательную способность капитала  и его регулирующую функцию.

5. Капитал выступает как  агент производства, служит будущим  потребностям. Исходя из этого в состав собственного капитала необходимо включить нераспределенную прибыль (или прибыль, направленную в специальные фонды для осуществления развития производства). Все это должно быть выражено в дивидендной политике. Определение пропорций в распределении прибыли – это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли возможно исходя из внутренних темпов роста предприятия.

6. Защитная и регулирующая  функции полностью могут быть  реализованы только при создании  минимального размера резервного  капитала. Особенно это важно  для сельскохозяйственных предприятий,  которые подвержены как предпринимательским,  так и природно-экономическим  рискам. При этом следует учесть  российскую практику и те противоречия, которые, возникают при определении  минимального размера резервного  капитала, величина которого поставлена  в прямую зависимость от величины  уставного капитала, что регламентируется  в законодательных актах. Однако  стоит заметить, что в настоящее  время в большинстве АКО размер  уставного капитала очень мал,  а это значит, что в случае  возникновения непредвиденных убытков  минимальный уровень резервного  капитала не играет того значения буфера, которое ему приписывается.

Таким образом, рассматривая проблему формирования рациональной структуры  капитала, целесообразно сделать  вывод о том, что подходя к  решению этого вопроса с учетом критериев оптимальности многие предприятия могут достичь необходимый уровень финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более эффективный уровень. Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

 

Заключение

 

Собственный капитал является финансовой основой предприятия, а  знание как правильно им управлять  – это залог предстоящего развития предприятия, его финансовой устойчивости, следовательно, получение ожидаемой  прибыли от деятельности фирмы.

Разработка единой модели формирования дивидендной политики предприятия невозможна из-за большого числа факторов. Поэтому осуществляется выбор из трех видов дивидендной  политики:

1.Стабильный или непрерывно  растущий дивиденд на акцию.

2.Низкий регулярный дивиденд  плюс дополнительные выплаты,  которые зависят от годовой  прибыли.

3.Постоянный коэффициент  выплат.

Дивидендная политика должна быть понятна инвесторам, но, к сожалению, на российском рынке дивиденды не содержат должной информации о политике предприятия, это отражается на инвестиционном процессе и соответственно сдерживает формирование эффективного рынка ценных бумаг в России.

Основная цель эмиссионной  политики предприятия – это привлечение  необходимых финансовых средств  на фондовом рынке в минимальные  сроки.

Разработка эффективной  эмиссионной политики охватывает шесть  этапов:

1.Исследование возможностей  эффективного размещения предполагаемой  эмиссии акций.

2.Определение целей эмиссии.

3.Определение объема эмиссии.

4.Определение номинала, видов  и количества эмитируемых акций.

5.Оценка стоимости привлекаемого  акционерного капитала.

6.Определение эффективных  форм андеррайтинга.

И что касается цены капитала, с одной стороны, увеличение скорости оборота капитала непосредственно  связано с ростом производительности труда, снижением трудоемкости продукции, совершенствованием системы управления производством, снабжением, сбытом, сокращением  производственного цикла. С другой стороны, все эти процессы влекут за собой увеличение цены собственного капитала, которая может быть снижена  вследствие экономии трансакционных издержек на единицу реализованной продукции. Для эффективного управления собственными источниками финансирования должны быть решены две задачи: первая - минимизация цены собственного капитала, вторая - уменьшение трансакционных издержек на единицу реализованной продукции.

 

Список используемой литературы

1. Абрютина М.С. Экономический учет и анализ деятельности предприятий // Вопросы статистики. – 2003. - № 11.

2. Акулов В. Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / В. Б. Акулов. 3-е изд., доп. и перераб.; ПетрГУ. - Петрозаводск, 2007. – 228 с.

3. Баканов М. И. Теория экономического анализа. / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет, М.В. Мельник. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2007. – 536 с.

4. Баранникова Н. П. и др. Справочник финансиста предприятия. / Н. П. Баранникова и др. – М.: ИНФРА-М, 2004. – 576 с.

5. Вахрушина М. А. Управленческий анализ. Выбор оптимального решения. / М. А. Вахрушина. – М.: Омега-Л, 2007. – 432 с.

6. Зимин Н. Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий. / Н. Е. Зимин. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 381 с.

7. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. / А. И. Ковалев, В. П. Привалов. – М.: Издательство: Центр экономики и маркетинга, 2007. - 208 с.

8. Шеремет А. Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. / А. Д. Шеремет, Е. В. Нега-шев.- М.: ИНФРА - М, 2003. - 208 с.