Состояние рынка ценных бумаг в Украине

 

С точки зрения правовых гарантий среди всех видов ЦБ более надеж  ными являются акции и облигации  АО, а также ЦБ, эмитентами которых  яв ляются полные и коммандитные общества, поскольку для АО законодатель ство устанавливает определенный режим  публичности и регулирования  иму щественных отношений, а также  правовой режим полного и коммандитного  общества предусматривает возможность  обращать взыскания на имущество  участников этих обществ, что служит дополнительным обеспечением эмити  рованных ими ЦБ.

 

Для характеристики столичного рынка ЦБ необходимы сведения об объемах  продаж, нормах процента (доходности) и  курсовых индексах ЦБ (типа индекса  Доу-Джонса). В качестве критериев  отбора ЦБ для расчета их курсового  индекса можно назвать обращение  ЦБ в нескольких регионах Украины  и отсутствие ограничений на покупку  и продажу во второй поло вине 1994 г. Однако даже такие умеренные требования к распространен ности и ликвидности  оказываются слишком жесткими для  ЦБ, находящихся

 

    - 9

 

на внебиржевом рынке  ЦБ. Фактическим критерием отбора ЦБ (акций и об лигаций) служит наличие  как продажи, так и покупки  ЦБ по крайней мере в одной фирме, при условии, что либо продажа, либо покупка имеют место в нескольких регионах Украины с октября 1994 г.

 

Для расчета курсового  индекса выбрано 12 компаний, выпускающих  акции (9 компаний) и облигаций (3 компании): АО "Меркурийинвест", АО "Слiд", АО "Приватний капитал", АО "Разноэкспорт-инвест", АО "Олби-Ук раина", АО "Правэкс-страхование", АО "Правэксинвест", АО "Диалог-оп тим", АО "Электрон", ПО "Меркурий"(жилищные облигации), ПК "Кинто" и АО "Разноэкспорт" (лотто-облигации).

 

    ДАННЫЕ СТАТИСТИКИ

 

Министерство статистики Украины провело исследование состояния  рынка ЦБ за девять месяцев. По выборке  из шести областей Украины и г. Киеву был исследован рынок ЦБ за девять месяцев 1994 года. Цель изуче  ние - выяснение объемных, структурных  и динамических показателей рынка  ЦБ: эмиссии, соотношения номинальной  и фактической стоимости, размеще  ния, обращения и инвестирования ЦБ.

 

Общая стоимость ЦБ в исследованных  регионах на 1. 10. 94 года сос тавляла 5 282, 1 млрд. крб. и выросла по сравнению  с началом года почти в 8 раз. Больше половины общей стоимости составляют акции (52, 5%), больше трети-сберегательные сертификаты (40, 7%). До 1994 года исследо  ванные предприятия, банки и другие коммерческие структуры всех форм собственности  выпустили ЦБ на сумму 665, 3 млрд крб. , на протяжениии девяти месяцев 1994 года- на сумму 5398, 6 млрд крб. При этом из общего объема ЦБ, существовавших на начало года и выпущенных на протяжении исследованного периода (6063 млрд крб. ), только 76% были напечатаны со всеми  необходимыми реквизитами ЦБ, включая  защиту.

 

ЦБ, существовавшие до 1. 01. 94, были к этому сроку на 80% размеще  ны покупателями по стоимости, превышавшей  номинальную. На протяжении девяти месяцев 1994 года были размещены 79% выпущенных за этот период ЦБ, с превышением номинальной  стоимости на 291, 1 млрд крб. , или на 7%. При этом векселя были размещены  полностью и по номинальной стоимости, акции - более чем на 79%, с превышением  номинальной стоимости на 251, 1 млрд крб. (на 14%), сберегательные сертификаты - почти на 78%, с превы

 

    - 10

 

шением номинальной стоимости  на 4, 1 млрд крб. (на 0, 2%). Следует отме тить, что за девять месяцев 1994 года других ЦБ было размещено на 6, 1 млрд крб. больше, чем выпущено за этот период, с превышением номиналь ной стоимости  на 32, 9 млрд крб. То есть дополнительно  размещались ЦБ, выпущенные в предыдущие периоды.

 

Почти 79% общего объема размещенных  ЦБ были реализованы юридичес ким  лицам (3796, 9 млрд крб. ). Из них 60% составляли сбеpегательные сертификаты, 39% -акции, около 1% - векселя. Физическим лицам  было ре ализовано 21% общего объема размещенных  ЦБ (1013, 6 млрд крб. ). В то же время  часть акций и других ЦБ размещались  за личные приватизационные сертификаты  граждансоответственно на 62, 2 млрд крб. и на 28, 3 млрд крб. Следует отметить, что из объема размещенных на 1. 01. 94 года физи ческим лицам акций и  других ЦБ, стоимость реализованных  за личные при ватизационные сертификаты  составляла 12%, а размещенных на протяжении девяти месяцев 1994 года - 9%, что, вероятно, объясняется неопределен ностью до последнего времени конечной стоимости, взаимной конвертации и действия приватизационных бумаг. Инвесторам других стран реализовано менее 0, 4% общей  стоимости размещенных ЦБ, которы полностью составляли акции. Фактическая  стоимость продажи на 7% (на 1, 3 млрд крб. ) превыша ла номинальную.

 

Исследования показали, что  эмитенты в основном самостоятельно ре ализовывали ЦБ, не пользуясь  услугами финансовых посредников. Через  них продано лишь 0, 3% от общей  стоимости размещенных акций (только этот вид ЦБ размещался через посредников) на сумму 6, 5 млрд крб. , из нее 62% реализовано  юридическим лицам, 38% - населению. Фактичекская стоимость этих акций была выше номинальной  почти на 10% (на 0, 6 млрд крб. ), при  этом для юридических лиц - на 6%, для  физических - на 16%. Следует отметить, что 5% акций из размещенных населению  через финансо вых посредников  были реализованы за личные приватизационные сертифика ты, что составляет всего 0, 2% общей стоимости акций, размещенных  за личные приватизационные сертификаты  граждан.

 

За 9 месяцев 1994 года предприятиями-эмитентами было выплачено на 872, 2 млрд крб. дивидендов и процентов, что составляет 18% стоимости  размещенных ими ЦБ. Основную часть  выплат получили владельцы сберега  тельных сертификатов - 74%, или 642, 4 млрд крб. , 23% (202, 3 млрд крб. ) - владельцы акций, 3% - владельцы других ЦБ.

 

    - 11

 

Как показало исследование, субъекты хозяйственной деятельности на начало 1994 года владели ЦБ других эмитентов на 62 млрд крб. , из них 51% - составляли акции, 32% - векселя, 16%- сберегательные сертификаты, меньше 1% приходилось  на облигации и казначейские обязательства. Но на 1. 10. 94 картина кардинально  изменилась. Общая стоимость ЦБ других эми тентов выросла до 623, 8 млрд крб. , или в 10 раз. В общем же, предприя тия, которые владели ЦБ др. эмитентов, получили на протяжении 9 меся цев 1994 г. 110, 1 млрд крб. дивидендов и процентов, при чем больше по ловины этой суммы  получили владельцы акций.

 

Сложившиеся экономические  условия не благоприятствуют вложению средств иностранными инвесторами  в украинские предприятия. Если до 1 января 1994 г. нерезидентам было реализовано  ЦБ в виде акций на сумму 8, 5 млрд крб. , то на 1 октября 1994г. их стоимость  составляла 14 млрд крб. Нерезиденты, которые  владели акциями украинских предприятий, по лучили за этот период 5, 6 млрд крб. дивидендов.

 

Расширяется отток капитала с целью приобретения ЦБ субъектов  хоз. деятельности др. стран. Если на начало 1994 г. у нерезидентов было куплено  акций на 2, 7 млрд крб. , то на 1 ноября стоимость нерезидент ских акций  выросла более чем в 30 раз. За 9 месяцев 1994 г. резиденты Украины  получили от нерезидентов 1, 3 млрд крб. дивидендов.

 

В заключение можно сказать, что существенные изменения РЦБ  Украи ны претерпит в ходе приватизации гос. предприятий. На рынке значитель  но возростет количество различных  ЦБ, в том числе акций посредников. О ликвидности новых ЦБ, которые  появятся в процессе приватизации, вряд ли можно будет говорить в  ближайшие 2-3 года. Тем не менее РЦБ  в Укра ине существует и развивается, а значит существует необходимость  изуче ния этого рынка.