Тенденции развития Российского фондового рынка

Основными перспективами  развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

концентрация и централизация  капиталов;

интернационализация и глобализация рынка;

повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

компьютеризация рынка ценных бумаг;

нововведения на рынке;

секьюритизация;

взаимодействие с другими  рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет  два аспекта по отношению к  рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые  участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных  капиталов (концентрация капитала), так  и путем их слияния в еще  более крупные структуры рынка  ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают  крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг  притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка  ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает  глобальный характер. Торговля на таком  глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к  нему со стороны массового инвестора  напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг  таковы, что его разрушение прямо  ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть  доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в  том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и  мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.

Компьютеризациярынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке  ценных бумаг:

новые инструменты данного  рынка;

новые системы торговли ценными  бумагами;

новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами  рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных  ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и  современных средств связи, позволяющие  вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка- это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка  ценных бумаг.

Секьюритизация- это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс  их взаимопроникновения. С одной  стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым  способствует их развитию.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ состояния рынка государственных ценных бумаг России

 

2.1.Обзор и анализ первичного  рынка государственных ценных  бумаг

 

Рынок ГКО-ОФЗ - рынок, организованный и регулируемый Министерством финансов РФ и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной  политики, приобретает в современных  условиях России значение в качестве одного из основных источников финансирования крупных инвестиционных программ.

Государство может выступать  на фондовом рынке как активный участник, аккумулируя с помощью рыночных инструментов средства инвесторов (в первую очередь населения) и направляя их на финансирование национальных инвестиционных программ.

Имея в руках столь  мощный источник средств, как рынок  государственных ценных бумаг, правительство  может создать программу помощи развитию реального сектора, к основным направлениям реализации которой можно  отнести:

инвестиции в базовую  экономику -- строительство автомобильных  и железных дорог и т.п.;

вложения в новейшую экономику  - в современные средства телекоммуникации, Интернет-технологии и др.;

обеспечение финансовой помощи промышленности в сфере высоких  технологий;

решение социальных задач, в  частности - поддержка жилищного строительства;

содействие в укреплении и развитии инфраструктуры финансового  рынка.

Одной из наиболее серьезных  предпосылок успешной реализации инвестиционной составляющей рынка государственных  ценных бумаг России служит высокая  степень развития важнейшей составляющей частью рынка государственных ценных бумаг России - рынка ГКО-ОФЗ.

В настоящее время рынок  ГКО-ОФЗ является одним из наиболее передовых сегментов российского  финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной  инфраструктуре. К основным характеристикам  рынка ГКО-ОФЗ относятся: высокая надежность функционирования; всероссийский охват; использование современных технологий доступа; соответствие используемых технологий современным международным стандартам.

В мае на рынке государственных  ценных бумаг ускорился рост цен  основных инструментов на фоне высокой  рублевой ликвидности и снижения курса доллара. Вместе с тем объем  торгов на рынке ГКО-ОФЗ сокращается  третий месяц подряд, что говорит  о том, что потенциал снижения доходности государственных бумаг  практически исчерпан, и в ближайшей  перспективе темп роста цен существенно  снизится.

При этом спрос на новые  бумаги, размещаемые денежные властями, остается стабильно высоким и  падение объемов продаж на первичном  рынке связано с некоторым  снижением предложения бумаг  со стороны Минфина и Центробанка.

Обороты на первичном рынке  в мае в 4 раза превысили объем  торгов на вторичном рынке государственных  бумаг. При этом, наибольший объем  размещений пришелся на аукционы, проводимые Банком России в рамках Биржевого  Модифицированного РЕПО (БМР). Приложение А.

Суммарный объем бумаг, размещенных  в рамках БМР в мае, составил 73,9 млрд. руб., что на 50% меньше, чем месяцем  ранее. На четырех из пяти аукционах  спрос на бумаги, продаваемые из портфеля ЦБ с условием обратного  выкупа, намного превышал предложение. Наибольшим спросом пользовались бумаги, размещенные в рамках «нестандартного» РЕПО сроком на 3 мес., они были размещены практически полностью (97% выпуска). На остальных аукционах было размещено от 52% до 90% предложенных бумаг.

Министерство финансов разметило  в мае 2 выпуска ОФЗ номиналом 6 млрд. руб. и 8 млрд. руб. и один выпуск ГКО номиналом 5 млрд. руб. В частности  был размещен дополнительный выпуск ОФЗ-АД 46014 (погашением 29 августа 2018 года) и ОФЗ-ФД 27023 (погашением 20 июля 2005 года). Хотя на всех аукционах спрос на бумаги превышал предложение, выпуски  были размещены не полностью, и впоследствии Банк России доразмещал их на вторичном рынке. Приложение Б.

В мае политика Минфина  России способствовала удлинению рыночной дюрации за счет эмиссии дополнительного выпуска ОФЗ 46014 с погашением в 2018 г. Неуклонный рост показателя дюрации свидетельствует о постепенном устранении структурных диспропорций на рынке ГКО-ОФЗ, связанных с чрезмерной долей краткосрочного сегмента. В результате должна повыситься эффективность не только бюджетно-налоговой, но и денежно-кредитной политики: переориентация Минфина России на средне- и долгосрочные заимствования позволит Банку России оказывать воздействие на уровень процентных ставок по краткосрочным выпускам, формируя стоимость привлечения средств на денежном рынке.   

 Как и в предыдущие  месяцы, в мае аукционы Минфина  России проводились в условиях  повышенного спроса на государственные  облигации. Особенностью отчетного  периода стало размещение почти  100% дополнительного выпуска ОФЗ  27023 непосредственно в ходе аукциона. Исключительно благоприятные для  эмитента условия заимствования  позволяют ему привлекать необходимый  объем средств, не прибегая  к операциям на вторичных торгах: третий месяц подряд доля доразмещений в совокупном рыночном обороте находится на уровне 10%.

В июне доходность государственных  облигаций практически не изменилась: впервые с начала года отсутствовал рост котировок ГКО-ОФЗ. Перераспределение  государственных ценных бумаг в  собственных портфелях участников в связи с подведением финансовых итогов квартала привело к увеличению среднедневного оборота торгов на 30% по сравнению с предыдущим месяцем. Отличительной чертой июня стала  активизация спроса на рефинансирование в Банке России на фоне снижения интереса к стерилизационным инструментам.

Несмотря на сохранение высокого уровня рублевой ликвидности, участники  рынка воздерживались от масштабных инвестиций в инструменты государственного внутреннего долга из-за неопределенности ожиданий относительно дальнейшей динамики цен государственных облигаций. В случае существенного замедления роста котировок либо формирования противоположной ценовой динамики вероятно снижение объема вложений в  государственные ценные бумаги, т.к. основным фактором спроса на ГКО-ОФЗ  в первом полугодии 2011 г. являлась возможность получения спекулятивной прибыли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.Обзор и анализ вторичного  рынка государственных ценных  бумаг

 

В июне рост цен на рынке  внутреннего государственного долга  был далеко не таким уверенным, как  в предыдущем месяце. Сложившаяся  в этом году тенденция к снижению доходностей была продолжена только в начале месяца, уже в середине месяца на рынке ГКО-ОФЗ началось разнонаправленное колебание цен  инструментов. В итоге на конец  июня цены ряда выпусков опустились, хотя большая часть ликвидных бумаг  все же выросла в цене.

Оборот вторичного рынка  вырос в два раза к предыдущему  месяцу до 40,3 млрд. руб. Произошло это  за счет перераспределения активности участников в ущерб первичному рынку.

Так, в июне объем бумаг, размещенных денежными властями на аукционах, составил 40,64 млрд. руб., что  на 53,8% меньше, чем в мае. Объем  размещений в рамках биржевого модифицированного  РЕПО в июне составил 23,14 млрд. долл., что в 3 раза меньше, чем месяцем  ранее. В частности, на аукционах  БМР был размещен выпуск ОФЗ-ПД 26198 и ОФЗ-АД 46006. Три аукциона БМР, запланированных  Центральным Банком, не состоялись, либо по причине недостатка заявок, либо из-за слишком низкой цены, предлагаемой инвесторами в заявках на покупку  бумаг. Приложение В.

Минфин РФ на аукционах  по размещению ГКО-ОФЗ продал выпуск ОФЗ-ФД 27023 и ОФЗ-АД 46014, а Центральный  Банк продал ОФЗ-АД 46014 из своего портфеля. Общая сумма размещений (без учета  БМР) составила 15,7 млрд. руб., на 18% больше, чем в мае.

Поскольку влияние вышеуказанных  факторов сохранится и в следующем  месяце, оборот вторичных торгов в  июле вряд ли будет существенно выше июньского. Доходности государственных  бумаг, скорее всего продолжат разнонаправленные колебания. При этом традиционно более высоким спросом будут пользоваться бумаги с приближающимися датами погашения.

Что касается первичного рынка, то на нем объем размещения ценных бумаг, по-видимому, будет примерно таким же, как в июне. Так, Министерство финансов России намерено разместить среднесрочные и долгосрочные ОФЗ  на 13-15 млрд. руб., сообщила заместитель  министра финансов Белла Златкис. По ее словам, Минфин не намерен в следующем месяце выпускать ГКО.

Она также отметила, что  министерство не планирует увеличивать  план объема заимствований на внутреннем рынке на этот год, который сейчас составляет 169 млрд. руб., поскольку "у  Центробанка достаточно инструментов для проведения денежно-кредитной  политики". С начала этого года, по ее словам, Минфин на внутреннем рынке  привлек более 100 млрд. руб.

В следующем году объем  заимствований, согласно планам Правительства, будет увеличен. Так, уже одобрена программа государственных внутренних заимствований РФ на 2004 год, согласно которой Минфин привлечет на рынке  государственных ценных бумаг 263,1 млрд. руб., а погасит гособлигаций на 118,3 млрд. руб.

В июле объем поступлений  средств вследствие операций Минфина  РФ будет в 5 раз меньше, чем в  июне, объем погашений и купонных выплат по ГКО-ОФЗ составит в общей  сложности около 4,22 млрд. руб. В том  числе 9 июля наступает срок выплаты  купона по ОФЗ 27011 на сумму 238,56 млн. руб. [14]