Управление внеоборотными активами корпорации. Финансирование долгосрочных и краткосрочных инвестиций в основной капитал

Разрабатывается система  мероприятий, направленных на повышение  коэффициентов рентабельности и  фондоотдачи активов. Рост эффективности  использования их в операционном процессе позволит сократить потребность  в активах, уменьшить потребность  в источниках финансирования и повысить темпы экономического развития предприятия  за счет эффективного использования  собственных финансовых ресурсов. 

 

3.

Предметы имущества, долговременно  находящиеся в распоряжении предприятия, должны финансироваться из долгосрочных источников, т. е. из собственного капитала или из собственного и долгосрочного  заемного капитала (горизонтальная структура  баланса). При этом необходимо, чтобы  выполнялись неравенства:

СК> ВНА

или

СК+ ЗКД > ВНА + ПЗ

Где:

ВНА – внеоборотные активы;

СК – собственный капитал;

ЗКД – заемный капитал  долгосрочный;

ПЗ – запасы.

Помимо прямого сопоставления  позиций баланса, для анализа  используют специальный аналитический  коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом или долгосрочными источниками финансирования:

СК ÷ ВНА>1

Или

[(СК+ЗКД) ÷ (ВНА  + ПЗ)] >1

Обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом (K) показывает, в какой степени внеоборотные активы предприятия финансируются собственным капиталом. Данный показатель представляет собой отношение внеоборотных активов к собственному капиталу предприятия:

K = BHA/CK

Реальная угроза финансовой устойчивости предприятия появляется при формировании внеоборотных активов за счет средств, полученных в виде краткосрочных пассивов, например краткосрочных редитов банков или кредиторской задолженности.

В этой связи при отсутствии долгосрочных источников финансирования превышение значения 1,0 для коэффициента K служит тревожным и достаточно серьезным сигналом о кризисе  устойчивости финансового состояния  предприятия. Поскольку в этом случае формирование долгосрочных активов  происходит не только за счет собственного капитала, но и за счет краткосрочных  пассивов, а такое отвлечение средств  из оборота приводит к несостоятельности  предприятия расплатиться по своим  краткосрочным обязательствам.

Отношение оборотных и  внеоборотных активов (K1) характеризует структуру активов предприятия в разрезе его основных двух групп. Этот показатель рассчитывается как отношение оборотных (текущих) к величине внеоборотных активов предприятия:

K1 = OA/BHA

Где:

ОА - величина оборотных (текущих) активов предприятия.

В ситуации, при которой  у предприятия нет внеоборотных активов и собственный капитал полностью используется на формирование оборотных средств, значение показателя «отношение оборотных и внеоборотных активов» K будет стремиться к бесконечности. Когда собственный капитал предприятия полностью отвлечен во внеоборотные активы, формирование оборотных средств осуществляется только за счет заемного капитала и отсутствуют убытки, значения показателей К и «отношение суммарных обязательств к собственному капиталу» будут равны между собой. Указать верхнюю границу нормального диапазона для данного показателя К не представляется возможным, однако, несомненно, она во многом определяется отраслевыми особенностями финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Например, для торговых предприятий, у которых удельный вес внеоборотных активов в составе имущества незначителен, значение коэффициента К будет объективно выше, чем у предприятий тяжелой промышленности.

При разработке стратегии  формирования основного капитала  рассматриваются обычно пять основных методов финансирования инвестиционных программ и проектов:

·        самофинансирование;

·        акционирование (выпуск собственных акций);

·        кредитное финансирование;

·        инвестиционный лизинг и селенг;

·        комбинированное (смешанное) финансирование.

Наиболее перспективным  является метод самофинансирования (самоинвестирования). Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования.

Ксф = Сс/И

Где:

Сс — собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления)

И — общая сумма инвестиций

Рекомендуемое значение показателя не ниже 0,51 (51 %). При более низком значении предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к  внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным средствам).

Содержание самофинансирования заключается в том, что за счет чистой прибыли и амортизационных  отчислений предприятие обеспечивает возмещение затрат по расширенному воспроизводству  и реализации социальных программ коллектива.

Акционирование как метод  финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности (например, в нефтегазовом комплексе  России).

Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проектов  и облигационных займов. Стоимость привлечения данных источников финансирования и их характеристику мы подробно рассматривали на предыдущей нашей лекции, которая называлась: «Стоимость капитала и управление его структурой».

В настоящее время облигационные  займы выпускаются только известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Лизинг позволяет предприятию-лизингополучателю  быстро приобретать необходимое  ему оборудование, не отвлекая единовременно  из своего оборота значительные финансовые ресурсы. Инвестиционный селенг — новая форма привлечения денежных ресурсов, используемая рядом компаний в России. Он представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником (юридическим лицом или гражданином) прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборотные активы (денежные средства, ценные бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан. Поэтому по форме финансирования инвестиционный селенг близок к банковской деятельности.

Селенг является эффективным  методом финансирования различных  сфер хозяйственной деятельности, включая  и инвестиционную. С помощью селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятельности.

Смешанное финансирование основано на различных комбинациях указанных  методов и может быть реализовано  во всех формах инвестирования.

Финансирование ремонта  основных средств, является важной частью воспроизводства основного капитала.

Под ремонтом понимается комплекс операций по восстановлению исправности или работоспособности орудий труда или их составных частей с учетом использования возможностей улучшения их технических параметров (производительности, мощности и т. п.). В соответствии с принятой в России методологией ремонт зданий, сооружений, оборудования и других основных средств делится на капитальный и текущий. Капитальный ремонт выполняется для восстановления исправности ресурса инвентарного объекта с заменой или восстановлением любых его частей, включая базовые. Текущий ремонт производится для обеспечения или восстановления работоспособности изделия и состоит в замене отдельных его частей.

Предприятие самостоятельно разрабатывает план капитального ремонта  основных средств на предстоящий  год и графики проведения ремонтных  работ по отдельным инвентарным  объектам. Базой для составления  такого плана является сметно-техническая  документация, в которой учитываются  действующие нормы, цены и тарифы. План капитального ремонта и сметно-техническая  документация утверждаются руководителем  предприятия и служат основанием для финансирования ремонтных работ.

Предприятие вправе самостоятельно выбирать способ отнесения затрат, связанных с ремонтом, на издержки производства и обращения:

·        включать в себестоимость фактические затраты на проведение ремонта после его осуществления;

·        создавать за счет себестоимости ремонтный фонд (денежный резерв);

·        относить в случае необходимости фактические затраты на проведение ремонта на расходы будущих периодов с последующим их ежемесячным списанием на себестоимость продукции (работ, услуг).

При осуществлении ремонтных  работ подрядным способом целесообразно  покрывать затраты на ремонт за счет создаваемого на предприятии ремонтного фонда. Он предназначен для более  равномерного включения затрат на ремонт в себестоимость продукции, чтобы  предотвратить значительные колебания  массы прибыли внутри года.

Ремонтный фонд образуется за счет включаемых ежемесячно в себестоимость продукции отчислений по установленным самим предприятием нормативам в процентах к балансовой стоимости основных средств. В данном случае фактические расходы на ремонт по мере предъявления подрядчиком счетов за выполненные ремонтные работы возмещаются за счет средств ремонтного фонда.

Выдача авансов подрядчикам, оплата ремонтных работ при подрядном  способе их производства осуществляются с расчетного счета предприятия  при наличии заключенного с подрядчиком  договора и акта приемки выполненных  работ.

К системе взаимосвязанных  показателей, непосредственно характеризующих  эффективность использования основных средств и производственных мощностей, а также раскрывающих резервы  дальнейшего улучшения их использования, относятся показатели, характеризующие:

а) использование основных средств во времени (коэффициент  экстенсивной нагрузки);

б) использование их и  единицу времени (коэффициент интенсивной  нагрузки);

в) общее использование (коэффициент  интегральной нагрузки).

Первый показатель (коэффициент  экстенсивной нагрузки - Кэн) определяется путем деления времени фактического использования на максимально возможное  время использования основных средств:

Кэн=Тф÷Тм×100%

Где:

Тф — фактическое время полезного использования рабочих машин и оборудования в течение года, маш.-ч;

Тф — фактическое время полезного использования машины (единицы оборудования);

т — количество машин (единиц оборудования));

Тм = 365 дней х24 чхм — годовой фонд времени работы машин (единиц оборудования), маш.-ч.

Второй показатель (коэффициент  интенсивной нагрузки - Кин) получается в результате деления фактического количества продукции, произведенной в единицу времени работы оборудования, на максимальный выпуск этой продукции, которую можно произвести с участием данных основных средств в ту же единицу времени:

Кин=gф÷gмах

Где:

gф — фактический выпуск продукции, произведенной на данном оборудовании за отчетный период;

gмах — максимальный выпуск продукции, которую можно произвести на данном оборудовании за отчетный период.

Третий показатель (коэффициент  интегральной нагрузки - Кит) рассчитывается путем перемножения первых двух показателей:

Кит = Ким×Кэн.

Кит может быть представлен  как отношение фактически произведенной  продукции к максимально возможному выпуску. В отчетах предприятий  эта величина носит название «использование производственной мощности» и измеряется в процентах.

Одним из наиболее общих  показателей использования производственной мощности является коэффициент ее фактического использования. Он рассчитывается путем  деления количества продукции, изготовленной  за определенный промежуток времени (обычно за год), на величину производственной мощности. Для предприятий, вновь  введенных в эксплуатацию, обычно определяется коэффициент использования  проектной мощности, представляющий собой частное отделения фактического выпуска продукции на величину мощности предприятия согласно проекту. Этот показатель характеризует уровень  освоения проектной мощности.

Натуральные показатели использования  основных средств, используемые при  анализе современного состояния  и планировании производственных мощностей, составлении баланса оборудования и т.д. все же не раскрывают общей картины эффективности использования всех основных средств предприятия. Для общего анализа хозяйственной деятельности, планирования капитальных вложений, ввода в действие основных средств и производственных мощностей всех звеньев промышленности все большее значение приобретает такой показатель эффективности производства, определяемых как выпуск продукции на 1 руб. стоимости основных фондов, который обычно называют показателем фондоотдачи.

Фондоотдача= Объем  производства ÷Стоимость фондов

При определении данного  показателя применяются как стоимостные, так и натуральные единицы  измерения.

Натуральные показатели фондоотдачи  наряду со стоимостными применяются в электроэнергетической, металлургической и некоторых отраслях добывающей промышленности. Например, в черной металлургии таким показателем является выплавка чугуна или стали на 1 руб. основных производственных фондов соответственно доменного или сталеплавильного цеха.

Наряду с фондоотдачей часто  вычисляют и обратную величину, которую называют фондоемкостью. Она характеризует стоимость основных производственных фондов, приходящуюся на 1 руб. товарной продукции:

Фондоемкость = 1 ÷Фондоотдача

Снижение фондоемкости означает экономию капитала, участвующего в производстве.

Каждый из этих показателей  отражает различные экономические процессы и применяется в разных случаях.  

 

Рекомендуемая литература:

1.    Бочаров В.В. Корпоративные финансы : учебное пособие / В.В. Бочаров – Спб.: Питер, 2008. – 272 с.

2.    Шуляк П.Н. Финансы предприятия : учебник 8-е изд., перераб. и доп. / П.Н. Шуляк - М.: Дашков и К, 2010. — 712 с