Валютные риски и способы их минимизации

- займами или депозитами  в иностранной валюте (принятии  иностранной валюты от клиента  в качестве депозита, предоставление клиенту займа в иностранной валюте);

- куплей-продажей валюты  на международных валютных рынках;

- торговыми операциями  с клиентами посредством других  финансовых инструментов (опционов, свопов и фьючерсов).

Как и другие компании с риском крупных потенциальных убытков, банки пытаются контролировать риск и используют для этого технику хеджирования в своих собственных интересах. По сути, основной объем торговых операций на международных валютных рынках приходится на межбанковские сделки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА II. Опционы

 

Валютный опцион - это  соглашение между двумя сторонами, продавцом опциона и владельцем опциона. Оно предоставляет владельцу  опциона право, не обязывая его, купить у продавца опциона или продать  ему определенное количество валюты одного вида в обмен на валюту другого вида по установленному заранее или в назначенный день обменному курсу. Данный фиксированный курс обмена называется ценой исполнения.

Например, 7 июня компания может получить опцион от своего банка  на покупку 60 тыс. долларов США в обмен на фунты стерлингов по курсу $1,80 за 1 ф.ст. Использование опциона происходит 25 сентября.

- Если текущий спот-курс  обмена 25 сентября выше чем $1,80, например $2, то владелец опциона  не станет осуществлять его,  т.к. будет дешевле купить требуемые $60 тыс. за 30 тыс. ф.ст. по спот-курсу. Владелец опциона не обязан осуществлять опцион, и в данной ситуации он теряет силу.

- Если спот-курс обмена 25 сентября будет ниже $1,80,  например, $1,50, владелец опциона осуществит  операцию и купит $60 тыс. (курс $1,80) за 33333 ф.ст. у банка. Покупка долларов по текущему курсу на рынке стоила бы 40 тыс. ф.ст.

Владельцу опциона принадлежит  право выбора осуществить опцион или отказаться о него.

 

Характеристики  опционов и форвардных контрактов.

 

Валютный опцион	Форвардный  контракт
Договор между продавцом  опциона и покупателем опциона (владельцем опциона). Продавцом опциона  может быть банк.	Договор между банком и покупателем.
Опцион согласовывается  индивидуально между банком и  покупателем или покупается и  продается на бирже.	Форвардный контракт согласовывается индивидуально  между банком и покупателем.
Опцион - это обусловленная  в будущем продажа или покупка  определенного количества валюты одного вида в обмен на валюту другого  вида.	Форвардный контракт - это не ограниченная условиями в будущем продажа или покупка определенного количества валюты одного вида в обмен на валюту другого вида.
Курс обмена определяется (фиксируется) в опционном соглашении.	Курс обмена определяется (фиксируется) в контракте. Курс основан на спот-курсе валюты плюс скидка или минус премия, получаемая на разнице в процентной ставке между двумя валютами.
Опцион должен быть куплен у продавца опциона по определенной цене (известной как премия).	Форвардный контракт не покупается. Прибыль банка образуется из разницы между его ценами на покупку и продажу валюты.
Опцион может быть совершен его владельцем в точно  установленный срок или любое  время до установленного срока (в  зависимости от срока опциона). После  истечения срока действия опцион становится недействительным.	Форвардный контракт начнет действовать в точно установленный  срок или любое время между  двумя установленными датами в будущем  в зависимости от сроков контракта. Контракт должен начать действовать  в установленный срок (если только с банком не будет заключено специальное соглашение по его продлению).
Опцион совершается  владельцем путем уведомления об этом продавца опциона.	Расчеты по форвардному  контракту осуществляются обеими сторонами.

 

 

2.1 Внебиржевые опционы и свободнообращающиеся опционы.

 

Опцион может быть внебиржевым и свободнообращающимся.

-Условия внебиржевых  опционов (ВБ-опционов) обсуждаются  покупателем и банком. Банк соглашается  продать опцион, спецификация которого  подходит требованиям покупателя  и устанавливает цену покупки (премию), которую должен заплатить покупатель.

- Свободнообращающиеся  опционы продаются и покупаются  на опционной бирже и могут  быть перепроданы или перекуплены  вторично до истечения срока  использования. Свободнообращающиеся  опционы во многом схожи с ВБ-опционами, но они стандартизованы и могут быть использованы только для определенных видов валюты.

Внебиржевые опционы  покупаются у банка и соответствуют  требованиям покупателя. Свободнообращающиеся опционы покупаются на опционной  бирже.

 

2.2 Спецификация валютного опциона.

В валютном опционе указываются  шесть условий:

- какие валюты лежат  в основе опциона;

- на какую операцию  выписан опцион; на право покупать  или    продавать одну из валют в обмен на другую;

- сумма валюты;

- курс обмена;

- дата истечения срока действия опциона;

- исполнение опциона  только в установленный срок  или в любое    время до этого срока.

Данные требования предъявляются  как к опционам, которые обсуждаются  индивидуально между покупателем  и банком, так и к свободнообращающимся опционам.

 

2.3 Опционная премия.

 

Опцион покупается у  продавца опциона по цене, которая  называется премией. Премия выплачивается  во время покупки или сразу  же после нее и выражается частью от суммы опциона, например, столько-то центов за один фунт стерлингов, или как процент от основной суммы.

 

2.4 Цена исполнения.

 

Обменный курс, определенный в опционном соглашении, называется ценой исполнения. Цена исполнения может быть выше, ниже или равняться  текущему обменному спот-курсу во время покупки опциона.

Когда опционное соглашение обсуждается банком и покупателем, оговаривается и цена исполнения. Покупатель определяет требуемую цену исполнения, а банк - разницу между ценой исполнения и текущим рыночным обменным курсом и назначает премию, которая поступает на счет.

Для опционов, которыми торгуют  на бирже, существует несколько приемлемых цен исполнения, некоторые из них  выше, а другие ниже спот-курса валюты. Данные цены определяются лицами, ответственными за биржевые опционы. Величина премии варьируется в зависимости от разницы между ценой исполнения и текущим обменным курсом валюты.

 

2.5 Американские и европейские опционы.

 

- При европейском опционе  его владелец может реализовать  опцион только в день истечения  его срока действия.

- При американском  опционе его владелец может выполнить опцион в любое время до истечения его срока действия, а также в день истечения срока его действия.

Термины “европейский”  и “американский” вводят в заблуждение, поскольку оба типа опциона используются как в европейских, так и американских странах, где происходят такие операции.

Если опцион совершен, обмен валютами по цене исполнения произойдет вскоре после даты свершения  в оговоренный или специально установленный срок.

 

Владелец опциона.

 

Покупателями опционов  являются как банковские, так и не банковские структуры.

- Опцион гарантирует  как минимум определенный (заранее  установленный) вариант обменного  курса при покупке или продаже  валюты, если в назначенное время  на рынке валют спот-курс менее  выгоден для владельца опциона.

- Владелец опциона не обязан его совершать

Максимальные возможные  потери для владельца опциона - это  размер премии, выплаченной продавцу опциона. Данные потери происходят в  случае, если опцион не совершен. Выплачиваемая  премия является суммой риска для  владельца опциона.

 

Продавец опциона.

 

Продавцом валютного  опциона  может быть как банк, так и дилер одного из рынков свободнообращающихся опционов, если ими торгуют на бирже. Продавец опциона получает доход  в виде премии, заработанной от продажи  опциона. Риск заключается в том, что если опцион использован, цена исполнения для его владельца выгоднее текущего рыночного обменного курса и продавец  опциона несет убытки )поскольку он будет обязан купить или продать валюту по менее выгодному курсу, чем текущий).

Потенциальные доход и риск  продавца опциона полностью противоположны доходу и риску владельца опциона.

- Максимальный доход,  который продавец опциона может  заработать, составляет премия. Это  происходит в случае, когда опцион  не реализуется.

- Когда владелец опциона использует его, то продавец опциона несет убытки. Убытки появляются из-за того, что продавец опциона должен покупать или продавать валюту по цене исполнения, тогда как рыночные спот-курсы более выгодны.

Доход или убыток для  продавца  опциона прямо противоположны убытку или доходу владельца опциона.

 

Сравнение рисков и доходов для владельца и  продавца опциона.

 

Опционы являются примером “игры с нулевой суммой” в  том смысле, что:

- если владелец опциона  получает доход от совершения  опциона, то продавец опциона несет равные убытки;

- если опцион не  используется, то убытки владельца  опциона и доход продавца опциона  также равны и составляют сумму  выплаченной премии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА III. Валютные фьючерсы.

 

Фьючерсные контракты  представляют собой соглашения, которыми торгуют на бирже. Они  предназначены для покупки или продажи стандартного количества товаров или финансовых инструментов с указанием числа (даты) и цены, установленной двумя сторонами. Передача оговариваемых во фьючерсе товаров или финансовых инструментов новому владельцу происходит в установленном месте и в установленное время. Фьючерсный контракт представляет собой форму срочного валютного покрытия, связующий контракт, но не форму опциона или условного покрытия.

Цена, по которой осуществляется передача права на владение товаром или инструментом, оговаривается между покупателем и продавцом в рамках общепризнанного рынка и на конкурсных условиях аукциона.

 

3.1 Виды фьючерсных контрактов.

 

Фьючерсные контракты  разделяются на виды соответственно с типами товаров или финансовых инструментов, лежащих в их основе.

- Товарные фьючерсы: зерновые  и соевые культуры, мясо, хлопок, кофе, сахар, древесина.

- Энергетические фьючерсы: нефть-сырец,  печное топливо, пропан, этилированный  бензин.

- Фьючерсы на металлы:  золото, серебро, медь, платина, палладий.

- Фьючерсы на фондовые  индексы: товаром в данном случае  является портфель акций, который  характеризует индекс фондового  рынка (например, индекс Нью-Йоркской  фондовой биржи или фондовый  индекс,  публикуемый в газете “Financial Times”.

- Фьючерсы денежного  рынка: финансовыми инструментами  в данном случае выступают  определенное количество краткосрочных  финансовых инструментов или  краткосрочная процентная ставка  на стандартное количество денежных средств. Примером могут служить фьючерсы на казначейские векселя, депозитный сертификат, краткосрочные займы и депозиты в евродолларах, евростерлингах, евроиенах и евромарках.

- Фьючерсы на облигации  и банкноты: финансовыми инструментами  являются  долгосрочные долговые инструменты, такие как американские двух-, пяти-, десяти-, двадцати годичные казначейские облигации и банкноты, английские золотообрезные ценные бумаги, немецкие, испанские, итальянские, австралийские, швейцарские облигации и облигации в экю.

- Валютные фьючерсы: финансовым  инструментом является определенное  количество одних валютных средств,  предназначенных для продажи  взамен других. Такие фьючерсы  предполагают следующие торговые  операции: доллар - немецкая марка,  доллар - иена, доллар - швейцарский франк, доллар - фунт стерлингов, доллар США - канадский доллар. Не следует путать валютные фьючерсы с фьючерсами на выраженные в основных валютах депозиты денежного рынка (фьючерсы денежного рынка).

Здесь перечислены не все виды фьючерсных контрактов, так как их достаточно много. Некоторые из них имеют высокую ликвидность, в то время как другие едва ли способны на обращение. В основе каждого контракта лежит определенный вид ценных бумаг; эти контракты обращаются на разных фьючерсных рынках.

 

3.2 Механизм передачи финансовой единицы новому владельцу.

 

Фьючерсные контракты  можно классифицировать также относительно механизмов передачи товаров или  финансовых инструментов новому владельцу.

Некоторые контракты  осуществляются путем их физической передачи. В день передачи (установленный фьючерсными рынками) держатели “короткой” позиции (продавцы фьючерсов) должны передать товар или финансовый инструмент держателям “длинной” позиции (покупатели фьючерсов).

Большинство товарных, энергетических, валютных фьючерсов, а также фьючерсов на металлы и облигации осуществляются по механизму физической передачи, а фьючерсы на акции и фьючерсы на денежных рынках - посредством денежных расчетов.

 

3.3 Отличительные черты валютных фьючерсов.

 

Валютный фьючерсный контракт представляет собой юридическое соглашение, осуществляющееся в рамках фьючерсной биржи, с целью купли или продажи стандартного количества одних валютных средств взамен других:

- по установленному  обменному курсу 

- с передачей в установленный  момент в будущем.

В рамках валютных фьючерсов  основным финансовым инструментом является определенное количество валютных средств, которые обмениваются на средства в  другой иностранной валюте. Только ограниченное число валют подлежат продаже на биржах, и именно они  обладают наибольшим торговым потенциалом из всех мировых валют. Рыночная цена, по которой идет торговля  валютными фьючерсами, представлена в значениях обменного курса. Ее повышение или понижение на фьючерсном рынке основываются на изменениях обменного курса валют на зарубежных валютных рынках. Фьючерсы также имеют стандартизированную дату передачи. Эта передача осуществляется через специально определенные банковские счета, на которые должна переводиться обмениваемая валюта.