Категории и характеристики инвесторов

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ХАРАКТЕРИСТИКИ ИНВЕСТОРА

1. Понятие инвестора

Инвестиции  служат основой большинства мировых  финансовых систем в любой из стран  которые имеют собственные фондовые биржи. Коммерческие и некоммерческие организации, а также частные  лица постоянно вкладывают куда-нибудь свои деньги, доставляя таким образом  государству и бизнесу капитал, необходимый для финансирования их деятельности, а самим себе, то есть вкладчикам, - доход в виде процентов  и дивидендов и прирост капитала.

В широком  понимании инвестор - это юридическое или физическое лицо, принимающее решение и осуществляющее инвестиции, вкладывающее собственные, заемные или иные привлеченные средства в инвестиционные проекты, финансовые или реальные активы корпораций, государственные долговые обязательства¹. Имущественный капитал, вкладываемый инвестором, может быть представлен в виде финансовых ресурсов, имущества, интеллектуального продукта. В корпоративном секторе экономики инвестор не просто вкладывают капитал в новый бизнес, подобно предпринимателю, но осуществляет долговременные вложения в достаточно крупные проекты, связанные со значительными производственными, техническими, технологическими преобразованиями и новшествами. Инвестор также отличается от спекулянта. Спекулянт приобретает ценные бумаги ненадолго, рассчитывая на быстрый рост их рыночной стоимости.

Если его  расчет оказывается верным, он, как  правило, продает эти ценные бумаги и намечает вариант нового вложения с расчетом на увеличение его рыночной стоимости. Инвестор покупает ценные бумаги, руководствуясь при этом мотивами получения регулярного дивидендного дохода, безопасности первоначальных капиталовложений и, если возможно, прироста стоимости капитала. В качестве инвесторов могут выступать органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами; финансовые учреждения, называющиеся профессиональными или институциональными инвесторами; российские граждане и юридические лица; иностранные физические и юридические лица; государства и международные организации.

При объединении  средств многих инвесторов для осуществления  совместного инвестирования в предусмотренных  законодательством формах возникает  категория коллективного инвестора. Инвестор может выступать в роли вкладчика, заказчика, кредитора, покупателя, а также выполнять функции  любого другого участника инвестиционной деятельности. Он самостоятельно определяет объемы, направления и эффективность  осуществляемых инвестиций. Инвестор имеет право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и  результатами осуществления инвестиций, включая реинвестиции. По распоряжению инвестора права владения, пользования, распоряжения инвестициями и их результатами могут быть переданы физическим и  юридическим лицам в порядке, установленном законодательством.

Понятие инвестор включает себя не всех субъектов, подпадающих  под данное выше определение. Прежде всего . это инвестор, приобретающий  с целью получения прибыли  основные ценные бумаги корпораций . акции  и облигации. Кроме того . это инвестор, который контролирует существенную часть уставного капитала крупной  или средней акционерной компании (не менее 5%), что позволяет ему  оказывать заметное влияние на компанию путем голосования на общем собрании и/или через своих официальных  представителей в выборных органах  управления компанией. Однако данный инвестор не является стратегическим инвестором, т.е. не оказывает прямого влияния  на производственные процессы, не имеет  своих доверенных лиц в высшем менеджменте компании и не стремится к заключению компанией сделок, в которых он имеет собственный интерес.

В соответствии с данным определением инвестора  предполагается, что такого рода инвестор имеет возможности и необходимые  ресурсы для того, чтобы использовать на практике разработанные в настоящей  монографии методологию, алгоритмы  и математический аппарат.

Под доходом  инвестора от ценных бумаг подразумевается  совокупность прямого годового дохода в виде выплаченных дивидендов и  косвенного дохода в виде прироста курсовой стоимости акций. Чрезвычайно  широкий диапазон доходности российских ценных бумаг и неоднозначное  понимание данной категории в  различных случаях затрудняет их точное сопоставление по этому показателю. Методологически, с целью получения  принципиальной возможности сравнения, требуется упростить используемые категории настолько, чтобы большинство  наблюдаемых на практике явлений  могло бы быть однозначно и с приемлемой точностью описано с помощью  таких категорий. Иначе говоря, необходимо получить возможность однозначно оценить  доходность различных ценных бумаг  в условиях, когда полученная из различных источников количественная информация о доходности сильно искажена. Доступные для инвесторов показатели доходности рассчитываются по различным  методикам, часть из которых публично не раскрывается.

Для простоты под дивидендным  доходом будем  понимать простую сумму всех дивидендных  выплат, начисленных за соответствующий  годовой период, отнесенную к концу  года (без учета процедуры дисконтирования, используемой для точной привязки размеров денежных потоков к единой временной  точке). Риски невыплаты или задержки выплаты дивидендов также не будут  рассматриваться.

Все источники  венчурного капитала (как находящиеся  в прямом подчинении (кэптив), так  и независимые) испытывают сильное  давление спроса на их собственный  капитал и на средства, находящиеся  у них в управлении. Пенсионные фонды и страховые компании, например, завалены проспектами и заявками из индустрии венчурного инвестирования. Из-за этого роль правил возрастает. Эти правила включают следующие моменты:

При формировании фонда нужно иметь ясное представление  о стратегии команды венчурных  менеджеров и о шансах данных венчурных  менеджеров, рассматриваемых как  единая команда, успешно сформировать фонд. Инвестору важно знать, какие  достижения на счету выбранной команды  в терминах внутренней нормы доходности (IRR или ВНД) на сугубо стандартизованной  основе, что позволяет сравнивать этих менеджеров с другими (отсюда рекомендации EVCA проводить оценку как компаний, так и инвестиционных портфелей). Учитывая особо благоприятные условия, на которые соглашались инвесторы  в 80-х годах, и то, что сейчас эта  практика пересматривается, нужно помнить, что чем на более раннем этапе  формирования фонда находятся Инициаторы его создания, тем больше вероятность  попыток пересмотра условий участия  в нем

В процессе инвестирования инвесторы вправе рассчитывать на такую же открытость и своевременную  объективную отчетность, какую менеджеры  фонда надеются получить от компаний инвестиционного портфеля. Инвесторам не нравятся сюрпризы, особенно плохие, и это правило ни в коем случае нельзя нарушать, ибо такое никогда  не забудут и не простят. Финансовая информация должна предоставляться  регулярно, последовательно и исчерпывающе (американские инвесторы, например, обычно требуют ежеквартальных докладов по инвестиционному портфелю). За исключением  нескольких удачливых “вечнозеленых” фондов, обычно инвесторов волнует  кэш флоу, поэтому они следят за внутренней нормой доходности более  внимательно, чем за коэффициентами издержек. Главное правило для  оптимизации ситуации: аккумулировать инвестиционные ресурсы как можно  ближе к дате инвестиций и возвращать их как можно быстрее (при минимальном  депонировании и разного рода задержек платежей)

В целом, главное  правило обращения с провайдерами капитала - обходиться с ними постоянно  уважительно, а не только во время  формирования фондов. Нарушение этих ясных правил не позволяет надеяться  на розовое будущее. Так что не случайно фонды все чаще нанимают сотрудников специально для общения  с инвесторами, в обязанности  которых не входит заключение сделок.

1.2 Факторы, влияющие на инвестиционные  стратегии

     Совокупность факторов, оказывающих  влияние на стратегии инвестора,  можно подразделить на две  группы: объективное положение инвестора  и его психологические склонности.

     Объективное положение определяется  возрастом инвестора, располагаемым  капиталом и соответственно вытекающими  отсюда целями и задачами инвестирования, а также налоговыми ограничениями.

     Как правило, чем моложе инвестор, тем он объективно более расположен  к риску и стремлению быстро  заработать, так как собственных  накоплений у него еще мало, а перспектива потерять часть  инвестируемой стоимости не является  трагедией. У молодого инвестора  есть главный ресурс - время и  возможность неоднократного повторения  инвестиционных попыток.

     Пожилой инвестор уже имеет  какой-то заработанный капитал,  что является несомненным преимуществом,  но объективно он вынужден  занять более консервативную  позицию по отношению к риску,  так как его потенциальные  возможности заработать ограничены  приближающимся выходом на пенсию.

     Цели инвестирования инвесторов  разного возраста различны, а  соответственно различаются и  инструменты инвестирования. Необходимость  увеличения текущего дохода для поддержания привычного уровня потребления инвестора-пенсионера и объективное, продиктованное повышенными требованиями к безопасности вложений, формирует инвестиционную стратегию, использующую значительную долю консервативных инструментов в его инвестиционном портфеле - государственных облигаций и инструментов денежного рынка.

     Психологический тип инвестора  независимо от его возраста  и объективного положения определяется  терпимостью инвестора к риску  и тем, насколько он хочет  быть вовлечен в процесс инвестирования.

     Если человек психологически  не готов смириться с потерей,  скажем, трети своих инвестиций  на каком-то отрезке времени,  ему следует отказаться от  масштабного использования акций,  так как этот инструмент более  чувствителен к колебаниям рынка  и поэтому более подвержен  риску, чем инструменты с фиксированной  доходностью.

     Хорошую службу в плане формирования  интереса к процессу инвестирования  и воспитания более терпимого  отношения к риску может сослужить  финансовое самообразование инвестора,  которое дает ему информацию  о механизме работы рынка ценных  бумаг и позволяет разумно  оценивать риски различных инструментов, параллельно усиливая интерес  и вовлеченность инвестора в  процесс инвестирования. Интересно  следить за развитием процесса  только тогда, когда понимаешь,  что происходит, и чувствуешь  обратную связь от исполняемых  команд.

1.3 Психологический портрет инвестора

     Некоторые люди очень нервничают  по поводу денег. Они могут  испытывать психологический дискомфорт  с рискованным инвестиционным  портфелем, даже если дела идут хорошо. Им следует придерживаться более консервативных схем инвестирования.

     Однако нужно понять, что слишком  консервативная инвестиционная  политика неоправданно уменьшает  доходность. В конце концов, терпимость  к риску у многих людей может  меняться в зависимости от  состояния рынка. Многие готовы  рисковать в условиях длительного  периода высокой рыночной конъюнктуры,  когда стоимость инвестиционного  портфеля растет быстрыми устойчивыми  темпами, но совершенно теряются  в случае неблагоприятной финансовой  конъюнктуры. 

     Характеристики разумного инвестора.

     Способность последовательно проводить  хороший план является наиболее  важным качеством для инвестора,  задача которого - поставить время  себе на службу.

     Погоня за быстрым обогащением  оборачивается чаще всего невосполнимыми  потерями. В отличие от азартного  игрока, для которого рамки инвестиционного  процесса покажутся узкими, разумный  инвестор должен обладать следующими  характеристиками²:

     1. Склонность к тщательному планированию. Инвестирование требует серьезной  проработки принимаемого решения;  нужно продумывать на несколько  ходов вперед, как в шахматах, никогда не покупая и не  продавая по настроению.

     2. Готовность держать резерв в  форме ликвидной наличности. Если  есть такой резерв, у инвестора  меньше шансов попасть в отчаянную  ситуацию, когда приходится продавать  активы для поддержания текущей  ликвидности в неподобающей ситуации (период низких котировок). Потери  курсовой стоимости - гипотетические  потери до тех пор, пока они  не зафиксированы актом продажи.

     3. Готовность регулярно следовать  плану сбережений, откладывая каждый  месяц ровно столько, сколько  намечено. Самый верный путь накопить  капитал - взять время к себе  в союзники.

     4. Терпение. Финансовые результаты - не блины на сковородке, выпекаются  медленно. Нужно привыкнуть к  стратегии: <купил - держи> в  любых условиях. Хорошие периоды  сменяются кризисами, но в целом  за длительные промежутки времени  такая политика себя с лихвой  оправдывает.

     5. Понимание. Важно понимать, как  работает рынок акций, облигаций,  паевых фондов. Общее правило:  инвестировать только в то, что  понимаешь и где можешь оценить  соотношение риск/доходность.

     6. Независимость. Серьезный инвестор  думает сам. Он не позволяет  друзьям или родственникам решать  за него или слепо следовать  за толпой, охваченной паникой  на падающем рынке.