Оценка инвестиционного проекта

 

Рассчитаем показатели эффективности проекта.

1. Чистая дисконтированная стоимость (NPV)

По формуле  определим коэффициенты привидения, с помощью которых будут откорректированы чистые денежные потоки.

PV = денежный поток*α

Показатели	Год инв-ий	Годы эксплуатации
	0	1	2	3	4	5
αn	1,000	0,887	0,786	0,697	0,618	0,548
Ден. поток	-1000,000	+312,000	+368,000	+413,600	+484,000	+145,000
PV	-1000,000	+276,595	+289,248	+288,279	+299,112	+79,460

Чистая дисконтированная стоимость – это сумма всех положительных и отрицательных  денежных потоков.

NPV = -1000,000+276,595+289,248+288,279+299,112+79,460 = +232,694 д.е.

NPV = +232,694 д.е

Чистая дисконтированная стоимость больше 0, это означает, что дисконтированные доходы за весь расчетный период превышают дисконтированные инвестиционные затраты. Следовательно, условие эффективности по критерию NPV выполняется, а значит, проект можно признать экономически целесообразным по данному критерию.

2. Внутренняя норма окупаемости (IRR)

Определим величину IRR графическим методом. Для этого построим таблицу.

q	12,8%	20%	22%	25%
NPV	232,694	46,340	2,963	-57,117

Построим график зависимости NPV(q) см.  График №1.     

Как видно из графика, NPV обращается в ноль при ставке дисконтирования, примерно равной 22,1% следовательно

IRR = 22,1%

IRR>q (22,1%>12,8%), т.е. данный показатель превосходит СВСК, следовательно, инвестиции в проект при данной ставке банковского кредита и ставке по выплате привилегированных дивидендов оправданы, и по критерию IRR проект можно признать экономически целесообразным.

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR).

BCR - это отношение суммы дисконтированных положительных денежных потоков, к сумме дисконтированных отрицательных денежных потоков.

BCR = (276,595+288,279+289,248+299,112+79,460)/1 000,000 = 1,233

BCR = 1,233

Условие эффективности  по показателю рентабельности BCR>1 выполняется (1,233>1), следовательно, проект можно считать экономически целесообразным.

4. Срок окупаемости инвестиций (PBP).

                                                                                         

Год	PV	Нарастающий
0	-1000,000	-1000,000
1	+276,595	-723,405
2	+289,248	-434,157
3	+288,279	-145,878
4	+299,112	+153,234
5	+79,460	+232,694

tок = 3+145,878/299,112 = 3,5 года

Построим график срока окупаемости.

                                                                                                                                

Т.к. срок возврата инвестиций меньше, чем срок существования проекта (PBP<T), можно сделать вывод, что инвестору целесообразно осуществить данный проект.

Раздел 2. Оценка эффективности инвестиций структуры  инвестиционного капитала с собственным капиталом – 80% и заемным - 20%

Исходные данные остались неизменны.

СВСК = 0,2*15%+0,8*4% = 6,2% (0,062)

q = 6,2%

Рассчитаем изменившиеся показатели.

1. Проценты по кредиту. Доля заемного капитала составляет 20% от капитальных вложений, т.е. 200 тыс.д.е.

Год	Платежи в погашение основного  долга, тыс. руб.	Платежи в погашение процентов,  тыс. руб.	Итого к уплате, тыс. руб.	Остаток задолженности по  кредиту, тыс. руб.
1	40,000	30,000	70,000	200,000
2	40,000	24,000	64,000	160,000
3	40,000	18,000	58,000	120,000
4	40,000	12,000	52,000	80,000
5	40,000	6,000	46,000	40,000
Итого:	200,000	90,000	290,000	0

 

2. Дивиденды по привилегированным акциям рассчитываются, как 4% от собственного капитала. Дивидендные выплаты по привилегированным акциям составят 32,000 д.е. в год.

Полученные результаты используем для составления инвестиционного  плана для II вариантов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Инвестиционный  план для II варианта (ден. ед.)

Показатели	Срок осуществления  проекта
	0 год	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Кап.вложения	-1000,000
Банковский кредит	200,000
Акционерный капитал	800,000
Валовая выручка		+2500,000	+2835,000	+2835,000	+2750,000	+2070,000
Общие издержки		-2000,000	-2295,000	-2268,000	-2125,000	-2001,000
Амортизация		-200,000	-200,000	-200,000	-200,000	-200,000
Валовая прибыль		+300,000	+340,000	+367,000	+425,000	-131,000
Налог на прибыль		-60000	-68000	-73400	-85000	0
Чистая прибыль		+240,000	+272,000	+293600	+340000	-131,000
Выплата процента по кредиту		-30,000	-24,000	-18,000	-12,000	-6,000
Выплата дивидендов		-32,000	-32,000	-32,000	-32,000	0
Прибыль после всех выплат		+178,000	+216,000	+243,600	+296,000	-137,000
Амортизация		+200,000	+200,000	+200,000	+200,000	+200,000
Ликвидационная стоимость ОФ						+100,000
Денежный поток		+378,000	+416,000	+443,600	+496,000	+163,000

Рассчитаем показатели эффективности проекта.

1. Чистая дисконтированная стоимость (NPV). Рассчитаем дисконтированные денежные потоки (PV).

Показатели	Год инв-ий	Годы эксплуатации
	0	1	2	3	4	5
αn	1,000	0,942	0,887	0,835	0,786	0,74
Ден. поток	-1000,000	+378,000	+416,000	+443,600	+496,000	+163,000
PV	-1000,000	+356,076	+368,992	+370,406	+389,856	+120,620

 

NPV = -1000,000+356,076+368,992+370,406+389,856+120,620= +605,950 д.е.

NPV = +605,950 д.е

Чистая дисконтированная стоимость больше 0, это означает, что дисконтированные доходы за весь расчетный период превышают дисконтированные инвестиционные затраты. Следовательно, условие эффективности по критерию NPV выполняется, а значит, проект можно признать экономически целесообразным по данному критерию.

2. Внутренняя норма окупаемости (IRR). Определим величину IRR графическим методом. Для этого построим таблицу.

q	6,2%	15%	20%	25%	27,5%	30%
NPV	+605,950	+299,967	+165,020	+52,527	+41800	-43761

Построим график зависимости NPV(q) см.  График №1.

Как видно из графика, NPV обращается в ноль при ставке дисконтирования, примерно равной 28%, следовательно

IRR = 28%

IRR>q (28%>6,2%), т.е. данный показатель превосходит СВСК, следовательно, инвестиции в проект при данной ставке банковского кредита и ставке по выплате привилегированных дивидендов оправданы, и проект следует признать экономически целесообразным по критерию IRR.

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR).

BCR = (356,076+368,992+370,406+389,856+120,620)/1 000,000 = 1,606

BCR = 1,606

Условие эффективности  по показателю рентабельности BCR>1 выполняется (1,606>1), следовательно, проект можно считать экономически целесообразным.

 

 

4. Срок окупаемости инвестиций (PBP).  

Год	PV	Нарастающий
0	-1000,000	-1000,000
1	+356,076	-643,924
2	+368,992	-274,932
3	+370,406	+95,474
4	+389,856	+485,330
5	+120,620	+605,950

tок = 2 + 274,932/370,406 = 2,7 года

Построим график срока  окупаемости.

                                                                                                                                

Т.к. срок возврата инвестиций меньше, чем срок существования проекта (PBP<T), можно сделать вывод, что инвестору целесообразно осуществить данный проект.

 

 

 

 

 

 

 

 

Вывод

Анализ проекта показал, что основные показатели экономической оценки инвестиций соответствуют условиям эффективности по всем критериям в обоих вариантах структуры инвестиционного капитала. Оба проекта являются выгодными и эффективными, и могут быть успешно реализованы.

Сравним 2 варианта структуры инвестиционного капитала и выясним, какой является более привлекательным. Для этого сведем полученные данные в общую таблицу.

Критерий	заемные – 80%, собственные – 20%	заемные – 20%, собственные – 80%
NPV	+232,694 д.е.	+605,950 д.е.
IRR	22,1%	28%
BCR	1,233	1,606
PBP	3,5 года	2,7 года