Структура современного рынка ценных бумаг

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.Структура  современного рынка ценных бумаг (запaдная модель)

Структуру  классического  рынка ценных бумаг – рынка развитых стран можно представить в виде следующей схемы:

 

  Таким образом,  современный рынок ценных бумаг состоит из трех основных подразделений: первичный внебиржевой рынок, фондовая биржа, организованный вторичный внебиржевой рынок (уличный рынок). Первичный,  и «уличные рынки» являются внебиржевыми. Фондовая биржа и «уличные рынки», за редким исключением выполняют роль вторичных рынков.

Первичный внебиржевой рынок  представляют собой сферу первой продажи – купли ценных бумаг новых эмиссий -  отсюда его название. В развитых странах этот рынок преимущественно корпоративных облигаций. Оборот других ценных бумаг здесь преимущественно меньше. Особенностью первичного внебиржевого рынка является  отсутствия постоянного места и времени проведения торгов. Основное его название финансирование воспроизводства.

Фондовая биржа  является вполне определенным местом с фиксированным регламентом проведения торгов. Здесь в основном перепродаются ценные бумаги прошедшие первичный рынок, что характерно для многих стран, в частности США и Японии. В отдельных странах Западной Европы  ценные бумаги непосредственно от эмитента могут поступать для первичной продажи на фондовую биржу. В этом случае они выполняют функции первичного рынка. В обороте фондовой биржи развитых стран преобладают акции, хотя происходит купля- продажа и других видов ценных бумаг. Роль фондовой биржи состоит в перераспределении капитала, поэтому она является важнейшим  элементом современного экономического механизма.

Уличный (организованный вторичный внебиржевой) рынок представляет собой сферу преимущественно  прямых (без посредника) сделок купли  – продажи ценных бумаг прошедших первичный рынок. Они осуществляются между институциональными субъектами, как правило кредитно – финансовыми учреждениями. Торговля происходит с использованием автоматизированных торговых систем посредством телекоммуникационных сетей связи, через электронные терминалы,  расположенных в офисах институциональных субъектов.

Все подразделения  рынка ценных бумаг являются высокоорганизованными  и вполне управляемыми. Управление ими осуществляет как государство, так и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг например NASD в США.

 

3.1 Рынок ценных бумаг в США

Рынок ценных бумаг  в США -  самый  мощный  разветвленный  рынок среди национальных рынков западных стран. Он оказывает существенное влияние на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодействует с ними. В настоящее время структура рынка ценных бумаг  США  состоит из первичного (внебиржевого) рынка, биржевого рынка (фондовые  биржи) и уличного рынка.

 

 

Рынок ценных бумаг США

Первичный внебиржевой рынок (новые эмиссии облигаций и акций

Биржевой  фондовый рынок

«Уличный» внебиржевой рынок

 

Рынок ценных бумаг  входит в структуру рынка ссудного  капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего  национальной экономике ресурсы  на обновления основного капитала.  Рынок ценных бумаг США  достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности, как эмитента так и инвестора. В рамках этой структуры соотношения между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Кроме того последнее время возросла конкуренция между ними. Больше всего усилилась конкуренция между «уличным» и фондовыми биржами, с одной стороны между первичным «уличным» рынком акций с другой.

Первичный рынок ценных бумаг. Наиболее значимым рынком по обьему мобилизации капитала в послевоенные годы  в США был первичный внебиржевой рынок,  куда выпускались большие объемы  частных облигаций и акций. Именно этот рынок играл ведущую роль в финансировании американской экономики через все рынки ценных бумаг как на  микро-,   так и на макроуровне.

Основные участники  первичного рынка: эмитенты – крупные  промышленные, транспортные и торговые корпорации; инвесторы страховые;  инвестиционные компании открытого  и закрытого типа и частные  пенсионные фонды. Посредниками между эмитентами и инвесторами на этом рынке выступают мощные инвестиционные банки в котором в ряде случаев могут подключатся банкирские дома и крупные брокерские фирмы.

Важная особенность  первичного рынка США – ограничения  вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ценных бумаг. Портфель ценных бумаг американских банков складывается из государственных облигаций  различных уровней власти (штатных, федеральных, региональных, городских).

Развитость, разветвленность и гибкость функционирования первичного рынка способствовали созданию стабильного посреднического механизма размещения. В США на этом рынке широко применяются  пять методов размещения частных облигаций и акций:

1. Андерайтинг – инвестиционные банки (один или несколько) приобретают облигационный заем, а затем его реализуют (продают) инвесторам, получая комиссию за размещение и консультирование.
2. Прямое размещение – эмитент размещает свои средства у инвесторов, минуя инвестированные   банки которые, однако, могут быть консультантами такого размещения и получать комиссию  только за консультацию.
3. Публичное предложение – инвестиционные банки выступают как посредники между эмитента, но получая комиссию за разрешение и консультирование.
4. Конкурентные торги – группа инвестиционных банков от имени эмитента проводит торги на основе аукциона и продает ценные бумаги инвестору (инвесторам) предложившему большую цену, получая комиссионные за размещение и консультирование.
5. Новая технология размещения – корпорация эмитент сама размещает ценные бумаги на рынке, создавая специальное финансовое подразделение, которое с помощью современных средств связи предлагает инвестору  приобрести ее ценную бумагу. 

В настоящее  время приоритет по - прежнему отдается первым четырем методам размещения. Таким образом, в США на первичном рынке сложилась достаточно гибкая система размещения, позволяющая удовлетворить потребности эмитентов и посредников.

Биржевой  рынок (фондовая биржа ) США. Вложение денег в ценные бумаги – характерная черта американского общества. Положение на фондовой бирже приковывает внимание  населения, частного сектора, правительства.

Фондовая биржа  США продолжает занимать видное место  в структуре американской экономики, особенно в сфере обращения, и  служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа также отражает конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, отношение населения к тем или иным экономическим и политическим событиям.

 В США  биржи представляют собой рынок, на котором, с одной стороны, корпорации и кредитно- финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, продают свои ценные бумаги, а с другой индивидуальные лица, различные организации стремящиеся выгодно вложить свои личные денежные средства.  Особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том что  через нее в основном осуществляется переход существующей акции от одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, не приводят к образованию нового капитала, но создают ликвидные средства, позволяя увеличить количество наличных денег. Без  наличия ликвидных средств, вкладчики не стали бы покупать  новые выпуски акций. 

Уличный внебиржевой рынок. Основанный в конце 1960-х годов для средних и мелких компаний, эмиссия акций которых не принимались на первичных и биржевых рынках, в 1970-1980-х «уличный» рынок  стал важнейшим элементом в структуре всего рынка ценных бумаг США.  Организаторы этого рынка – американские брокерские фирмы и крупные индивидуальные брокеры действующие на биржевом рынке. Созданная в 1971г  NASDAQ позволила построить организованный «уличный» рынок.

Если первоначально  этот рынок принимал в основном акции мелких и средних компаний, то 1980-1990 - х на нем стали размещать свои акции и крупные американские компании. «Уличный» рынок для них оказался более дешевым, чем первичный и биржевой. Не сумев реализовать свои акции на фондовой бирже, они переносили их на «уличный» т.е. действовали через прилавок, в роли которого выступала биржа.

Основные особенности американского «уличного» рынка- компъютеризированная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки акций, тесная связь  с ведущими фондовыми биржами и различными компаниями, резкое увеличение операций и их приближение к операциям фондовых бирж.

В настоящее  время В США действует около 18 электроных коммуникационных систем, которые обьявляют и автоматически  удовлетворяют заявки клиентов конкурируя с фондовыми биржами и первичным  рынком. К началу 2000 года на них приходилось 30% объема операций с акциями через систему NASDAQ, на начало 2000г на «уличном» рынке котировали акции 4829 компаний, в том числе 429 иностранных. Развитию уличного рынка способствовал и выход на него высокотехнологичных компаний. В последние годы  американский уличный рынок  с системой NASDAQ стремится расширить свои операции в Западной Европе и Японии путем создания там своих торговых площадок. Заключив соглашение с Японской  интернет – инвестиционной компанией Soft bank, NASDAQ организовала «уличный» рынок NASDAQ – laran на основе интернет – технологий, вызвав заинтересованность около 3100 японских компаний разного уровня. Американский «уличный» рынок расширил японским компаниям доступ к акциям более 4 тыс американских компаний.

Начавшийся  в США с 2001г экономический спад привел к некоторому снижению котировок акций в системе NASDAQ. Негативное воздействие на курс акций на «уличном» рынке оказали события 11 сентября 2001 года. Операции с ценными бумагами не проводились в течении недели, а после открытия рынков 17 сентября курсы акций упали на несколько процентов, затронув в основном авиатранспортные и страховые компании. Курс акций высокотехнологичных компаний снизился незначительно. По прошествии времени курс акций восстановился, а затем возрос, но с некоторыми конъюнктурными колебаниями.

3.2. Рынок ценных бумаг Японии

Структура рынка

Япония в  настоящее время обладает одним  из самых мощных в мире и динамично  развивающихся  рынков ценных бумаг. Доля стоимостного оборота её фондового рынка, занимающего второе места в мире, составляет 13% совокупного оборота ценных бумаг. На долговые бумаги приходится   74 % совокупного стоимостного оборота страны, а на акции 26%.

В структуре  рынка ценных бумаг Японии, как  и в других промышленно развитых стран, выделяются первичный и вторичный рынки, а также рынки по видам фондовых инструментов и операций, в частности государственных, частных ценных бумаг.

Первичное размещение государственных и частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона и (или) путём подписки участников консорциума андеррайтеров. Первичную продажу облигаций государственных займов проводит также система почтово - сберегательных касс страны.  Муниципальные облигации размещаются путем открытой или закрытой подписки.

Вторичный оборот государственных ценных бумаг развит довольно слабо. Долгосрочные и сверхсрочные облигации котируются на токийской фондовой бирже, однако, вторичный рынок государственных долговых инструментов страны в основном внебиржевой. В обороте Токийской фондовой биржи преобладают акции. Основу оборота составляют кассовые сделки, а главным методом торговли  до 1998г  был открытый двойной аукцион. В настоящее время  биржа полностью перешла на компьютерные системы  CORES и FORES. Помимо основного, на Токийской фондовой бирже существуют альтернативные рынки. 

Последнее время  в Японии развиваются форвардные сделки с частными облигациями. В  стране функционирует рынок депозитных сертификатов. Существует также внебиржевая система торговля акциями молодых эмитентов JASDAQ, аналогичная американской -  NASDAQ. Объемы ее невелики. Котировку ценных бумаг в стране осуществляют около 2,4 тыс., листинговых компаний. 

3.3 Рынок ценных бумаг Великобритании.

Структура рынка

Британский  рынок ценных бумаг  - традиционно  один из главных элементов кредитно – финансовой системы страны. Мощную конкуренцию сегодня Великобритании составляет Япония и другие страны. Для фондового рынка Великобритании в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составляет  6% - т.е. третье место в мире. 

Рынок ценных бумаг Великобритании включает в себя первичный и вторичный рынки, а также множество рынков  по видам фондовых инструментов  и операций, которых здесь гораздо больше , чем в других странах.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется путем  публичной подписки (аукцион) , так и закрытых предложений (тендер). Корпоративные облигации размещаются главным образом  через тендер. Первичное размещение акций регламентируется  законом о компаниях. Особенность эмиссии ценных бумаг Великобритании  - преимущественный выпуск именных  акций и облигаций.  На первичном рынке  широко развито  размещение финансовых инструментов.

Вторичный оборот государственных облигаций происходит  на Лондонской фондовой бирже , в настоящее время объединившейся с Немецкой  биржей, расположенной во Франкфурте – на – Майне. Мелкие инвесторы могут  проводить незначительные операции с этими инструментами через  систему почтовых учреждений страны.  В стране широко развита биржевая торговля  производными бумагами  и финансовыми инструментами.  На Лондонской  фондовой бирже  обращается большое число  иностранных ценных бумаг. Здесь же существует и незначительный  по объему оборота  альтернативный рынок акций.  На бирже используется  электронная автоматизированная  система совершения сделок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы: 

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевой деятельности М.: Инфра-М, 2006. 462 с.
2. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Б. И. Алехин. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 461 с.
3. Батяева, Т. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Т. А. Батяева, И. И. Столяров. – М.: Инфра-М, 2007. – 304 с.
4. Боровкова, В. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. А. Боровкова. – СПб. : Питер, 2007. – 320 с.
5. Воробьев, П. В. Рынок ценных бумаг: учебник / П. В. Воробьев, В. А. Лялин. – М. : Велби Проспект, 2008. – 384 с.
6. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. А. Галанов. – М. : Инфра-М, 2008. – 379 с.
7. Едронова, В. Н. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. Н. Едронова, Т. Н. Новожилова. – М. : Магистр, 2007. – 684 с.
8. Жуков, Е. Ф. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Е. Ф. Жуков, Л. Т. Литвиненко, А. В. Печникова. – М. Инфра - М, 2009. – 463 с.
9. Ивасенко, А. Г. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова, В. А. Павленко. – М. : КноРус, 2010. – 272 с.
10. Маховикова, Г. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Г. А. Маховикова, С. К. Мирзажанов, А. С. Селищев. – М. : Эксмо, 2010. – 208 с.
11. Мелкумов, Я. С. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Я. С. Мелкумов. – СПб. : Камерон, 2007. – 248 с.