Бизнес, предприятие, капитал как объекты собственности и оценки

бизнес стоимость сравнительный оценка

2. Общая характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса

 

Особенностью сравнительного подхода к оценке собственности является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи акций, принадлежащих сходным компаниям; с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты.

Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется тем, за сколько он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающего возможность его применения, а также объективность результативной величины, являются следующие базовые положения.

Во-первых, оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные предприятия (акции). При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи предприятия в целом или одной акции наиболее интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости собственного капитала предприятия. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, конкретные особенности предприятия и т.д. Это, в конечном счете, облегчает работу Оценщика, доверяющего рынку.

Во-вторых, сравнительный подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в акции, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен.

В-третьих, цена предприятия отражает его производственные и финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в сходных предприятиях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Преимущества сравнительного подхода:

• если есть достаточная информация об аналогах, получаются точные результаты;
• подход отражает рынок, учитывая реальное соотношение спроса и предложения на подобные объекты, так как основан на сравнении оцениваемого предприятия с аналогами, уже купленными недавно или акции которых свободно обращаются на финансовых рынках;
• в цене предприятия отражаются результаты его производственно- хозяйственной деятельности.

Недостатки сравнительного подхода:

• базируется только на ретроспективной информации, практически не учитывает перспективы развития предприятия;
• сложно, а иногда невозможно собрать финансовую информацию об аналогах (из-за недостаточного развития фондового рынка многие акционерные общества не дают свои котировки на фондовый рынок, а закрытые акционерные общества, которых очень много, не раскрывают финансовую информацию);
• требуется вносить существенные корректировки из-за сильных различий предприятий между собой (различаются оборудование, ассортимент, стратегии развития, качество управления и т.д.).

Сравнительный подход реализуется посредством трёх методов.

1. Метод компании-аналога (метод рынка капитала) – основан на реальных ценах акций открытых предприятий, сложившихся на фондовом рынке. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерного общества. Используется для оценки неконтрольного пакета акций.

2. Метод сделок (метод продаж) – для сравнения берутся данные по продажам контрольных пакетов акций компаний либо о продажах предприятий целиком, например, при поглощениях или слияниях. Метод применяется при покупке контрольного пакета акций открытого предприятия, а также для оценки закрытых компаний, которые работают на том же сегменте рынка, что и открытые, и имеют аналогичные финансовые показатели. Включает анализ мультипликаторов.

3. Метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений) – предполагает использование соотношений или показателей, основанных на данных о продажах компаний по отраслям и отражающих их конкретную специфику. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными исследовательскими институтами на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи предприятий и их важнейшими производственно-финансовыми показателями.

Технология применения метода компании-аналога и метода сделок практически совпадает, различие заключается только в типе исходной ценовой информации: либо цена 1 акции, не дающей никаких элементов контроля, либо цена контрольного пакета, включающая премию за элементы контроля. Определенную сложность представляет ситуация, в которой объект оценки и имеющаяся у оценщика достоверная исходная информация не совпадают. Например, надо оценить контрольный пакет предприятия в условиях, когда ценовая информация по аналогам представлена только фактически проданными миноритарными пакетами. Следовательно, в данном случае оценщик должен провести необходимую корректировку и увеличить предварительно рассчитанную стоимость на величину премии за контроль.

Метод отраслевых коэффициентов пока не получил достаточного распространения в отечественной практике, поскольку отсутствует необходимая информация, накопленная за период достаточно длительного наблюдения в условиях относительно стабильного рынка. Суть сравнительного подхода к определению стоимости компании заключается в следующем. Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемой фирме, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между рыночной ценой продажи предприятия-аналога и каким-либо его финансовым показателем. Данное соотношение называется ценовым мультипликатором. Для получения рыночной стоимости собственного капитала необходимо умножить аналогичный финансовый показатель оцениваемой компании на расчётную величину ценового мультипликатора.

Например, необходимо оценить предприятие, получившее в последнем финансовом году чистую прибыль в размере 100 млн. руб. Аналитик располагает достоверной информацией о том, что недавно была продана сходная компания за 3000 млн. руб., её чистая прибыль за аналогичный период составила 300 млн. руб.

1. Рассчитаем по компании-аналогу  соотношение рыночной цены и  чистой прибыли:

 

3 000 : 300 = 10

 

2. Определим стоимость оцениваемой  компании:

 

100 * 10 = 1 000 млн. руб.

 

Однако, несмотря на кажущуюся простоту, этот метод требует высокой квалификации и профессионализма оценщика, т.к. предполагает внесение достаточно сложных корректировок для обеспечения максимальной сопоставимости оцениваемой компании с аналогами. Кроме того, оценщик должен определить приоритетные критерии сопоставимости, исходя из конкретных условий, целей оценки, качества информации.

Сравнительный подход к оценке бизнеса во многом схож с методом капитализации доходов. В обоих случаях оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает конвертацию годового дохода в стоимость при помощи коэффициента капитализации. Коэффициент капитализации, построенный на основе рыночных данных, используется как делитель. Сравнительный подход также оперирует рыночной ценовой информацией и величиной дохода, достигнутого сходной фирмой. Однако в данном случае доход умножается на величину соотношения между ценой и доходом.

Выделяют следующие этапы оценки бизнеса:

В первую очередь осуществляется сбор информации о бизнесе, который предстоит оценивать. Проводится анализ достоверности собранных данных, готовятся документы, подтверждающие их. Затем изучается рынок, на котором работает данная компания. Анализируется наличие конкурентов.

На основе проведенного анализа выбираются наиболее подходящие подходы и методы оценки бизнеса, и производится оценка. Результаты, полученные при использовании разных подходов, сравниваются между собой и согласовываются.

На последнем этапе компания-оценщик составляет отчёт с результатами оценки бизнеса и при необходимости разъясняет руководству компании ход процедуры и полученные данные.

 

Заключение

 

С развитием рыночной экономики в России появилось возможность вложить свои средства в бизнес, купить и продать его, т.е. бизнес стал товаром и объектом оценки.

Оценка стоимости бизнеса необходима при акционировании, реорганизации, развитии предприятий, участии в деятельности фондового рынка.

Независимая оценка является важным инструментом управления, повышение стоимости предприятия – один из показателей роста доходов его собственников и соответственно периодическое определение стоимости бизнеса можно использовать для оценки эффективности управления предприятием.

Рано или поздно любой руководитель сталкивается с проблемой проведения оценки бизнеса. Стоимость бизнеса в конечном итоге отражает его результативность, успешность и эффективность. Качественная оценка стоимости бизнеса помогает трезво оценить перспективы компании и выбрать наиболее приемлемые пути её развития.

Чаще всего необходимость оценки возникает при слиянии или поглощении компании, при её покупке или продаже, при страховании деловых рисков или активов и в различных других ситуациях. Грамотный руководитель может использовать анализ периодической оценки стоимости компании как один из важных критериев, характеризующих её развитие.

Сравнительный подход даёт наиболее точные результаты, если существует активный рынок аналогичных объектов собственности. Аналог объекта оценки – это сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам другой объект, цена которого (стоимость акций) известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях. Точность оценки зависит от качества собранных данных, включающих физические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и финансирования.

 

 

Список использованной литературы

 

1. Акулич, М.В. Оценка стоимости бизнеса: Учебное пособие / М.В. Акулич – СПб.: Питер, 2009. –272 с.
2. Р. Хитчнер, Джеймс Три подхода к оценке стоимости бизнеса / Джеймс Р. Хитчнер – М.: Маросейка, 2008. – 306 с.
3. Симионова, Н.Е. Основы оценки бизнеса / Н.Е. Семионова, Р.Ю. Симионов – М.: Феникс, 2010. – 576 с.

Размещено на Allbest.ru