Модели банкротства предприятия

Пятифакторная модель Сайфулина-Кадыкова

Рейтинговая модель оценки возможности банкротства Сайфулина-Кадыкова, принимающая во внимание пять влияющих факторов имеет вид:

R = 2К0 + 0,1К1 + 0,08К2 + 0,45К3 + К4

где, где 

k0 – коэффициент обеспеченности  собственными средствами;

k1 – коэффициент текущей ликвидности (k2≥2);

k2 - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (k3≥3);

k3 – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации;

k5 – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (k5≥0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным  нормативным уровням, рейтинговое  число будет равно 1. Финансовое состояние  предприятий с рейтинговым числом меньше 1 характеризуется как неудовлетворительное.

В целом необходимо отметить, что зарубежные модели прогнозирования  банкротства не в полной мере могут  применяться для оценки деятельности отечественных компаний, поскольку  не учитывают специфику финансовой отчетности российских организаций  и отраслевые особенности сферы  деятельности. При этом очевидно, что  значения финансовых коэффициентов  для предприятий различных отраслей могут интерпретироваться по-разному.

Рассмотрим применение модель Сайфулина-Кадыкова на конкретном примере. Предварительно рассчитаем показатели модели и заполним таблицу расчетных данных:

Показатели среднегодовые Предшествующий базовому Базовый период Отчетный ериодДинамика

Собственные оборотные средства(СОС -123 055,0 -108 910,0 -93 723,5 29 331,5

Запасы (МПЗ)                                      27 061,5            40 185,5 41 337,5  14 276,0

Оборотные активы (ОА)              35 620,5        50 075,0      54 106,5 18 486,0

Краткосрочные обязательства (КО)            158 671,0 158 980,5 147 831,0 -10 840,0

Валюта баланса (ВБ)                             230 500,5 237 709,0 232 008,0 1 507,5

Чистая прибыль (ЧП)                                            3 808,0  7 382,0        3 159,0  -649,0

Выручка (В)                                    130 094,0 155 033,0 165 504,0 35 410,0

Собственный капитал (СК) 71 597,0 77 037,5 82 651,5 11 054,5

 

На основании представленных данных можно сделать следующие  выводы:

величина собственного капитала предприятия в течение исследуемого периода выросла на 11054,5 тыс. рублей;

общая величина имущества  выросла на 1507,5 тыс. рублей;

сумма запасов предприятия  также увеличилась на 14276 тыс. рублей;

 в целом сумма оборотных  активов предприятия выросла  на 18486 тыс. рублей, что дало увеличение  общей суммы активов предприятия; 

сумма краткосрочных обязательств предприятия снизилась на 10840 тыс. рублей в отчетном периоде по сравнению  с базовым;

в течение всего рассматриваемого периода наблюдалась положительная  тенденция роста выручки, составившая  в абсолютном выражении 35410 тыс. рублей к концу отчетного года.

Рассчитаем значения К0 –  К4 и значение R, представив данные в  виде таблицы.Показатель Предшествующий базовому Базовый период Отчетный период Динамика

СОС/МПЗ -4,55 -2,71 -2,27 2,28

ОА/КО 0,22 0,32 0,37 0,14

В/ВБ 0,56 0,65 0,71 0,15

ЧП/В 0,03 0,05 0,02 -0,01

ЧП/СК 0,05 0,1 0,04 -0,02

R -8,96 -5,22 -4,39 4,57

 

Значение R-критерия вероятности  банкротства меньше 1 на протяжении всего исследуемого периода. Хотя следует  отметить положительную динамику показателя R, значение R-критерия остается отрицательным. Таким образом, на основании расчетов согласно модели Сайфулина–Кадыкова можно утверждать, что в течение всего исследуемого периода у предприятия было неудовлетворительное финансовое состояние.

 

Основными причинами неудовлетворительного  финансового состояния, и следовательно, наступления банкротства предприятия являются:

снижения доли собственных  источников в формировании имущества  предприятия – СОС в рассматриваемом  периоде отрицательная величина;

большие суммы краткосрочных  обязательств предприятия, намного превышающие соответствующие величины оборотных активов;

превышение доли заемных  источников финансирования над собственными.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Методика прогнозирования  вероятности банкротства В.В. Ковалева

Для прогнозирования неблагоприятных  тенденций в развитии предприятия  Ковалевым В.В. предложена двухуровневая  система показателей, которая охватывает различные направления деятельности организации и, базируется не только на данных бухгалтерской отчетности, но и на внутренней информации предприятия.

В первую группу автор предложил  включить следующие показатели:

повторяющиеся потери в основной производственной деятельности;

просроченная кредиторская задолженность, чрезмерное использование  краткосрочных заемных средств для финансирования долгосрочных вложений, устойчиво низкие значения коэффициента ликвидности;

хроническая нехватка оборотных  средств;

высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

наличие сверх нормативного значения залежалых товаров, запасов;

устаревшее оборудование;

неправильная инвестиционная политика и т.д.

Вторая группа показателей  не дает основания рассматривать  финансовое состояние как критическое, но вместе с тем указывает на условия  неблагоприятные для деятельности предприятия, которые могут способствовать возможному банкротству:

потеря ключевых сотрудников  аппарата управления;

вынужденные остановки, нарушения  технологического процесса;

зависимость финансового  результата от какого-то одного проекта  или вида активов;

участие предприятия в  судебных разбирательствах;

потеря ключевых контрагентов и т.д.

Кроме изложенных выше показателей  Ковалев В.В. предлагает по данным бухгалтерской  отчетности использовать комплексный  индикатор финансовой устойчивости, включающий комбинацию следующих коэффициентов:

N1 – коэффициент оборачиваемости  запасов: выручка от реализации/средняя  стоимость запасов; N2 – коэффициент  текущей ликвидности: оборотные  активы/краткосрочные обязательства; N3 – коэффициент структуры капитала: собственный капитал/заемные средства; N4 – коэффициент рентабельности: прибыль до налогообложения/сумма  активов; N5 – коэффициент эффективности:  прибыль до налогообложения/выручка  от реализации.

Формулы расчета показателей  по балансу:

N1 = стр. 010 ф.№2 / стр. 210

N2 = стр. 290 / (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660)

N3 = стр. 490 / (стр. 590 + стр. 690)

N4 = стр. 140 ф.№2 / стр. 300

N5 = стр. 140 ф.№2 / стр. 010 ф.№2.

Формула для оценки финансовой устойчивости следующая:

N = 25R1 +25R2 + 20R3 + 20R4 + 10R5

где, R = Значение показателя для изучаемого предприятия Ni / Нормативное значение этого показателя

Нормативные значения показателей  равны: N1 - 3,0; N2 - 2,0; N3 - 1,0; N4 - 0,3; N5 - 0,2.

Если N => 100, финансовая ситуация на предприятии может считаться  хорошей, если же N < 100, она вызывает беспокойство. Чем сильнее отклонение от значения 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем  более вероятно в ближайшее время  для данного предприятия наступление  финансовых трудностей.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Четырехфакторная R-модель Иркутской государственной  экономической академии

В январе-марте 1997 года в  г. Иркутск был проведен опрос директоров торговых негосударственных предприятий, в ходе которого задавался следующий вопрос: «С помощью каких показателей Вы оцениваете состояние своего бизнеса и работу всей фирмы?». Торговые предприятия были выбраны по трем основным причинам:

В настоящее время они  являются наиболее устойчивыми и  работоспособными;

Предприятия торговли являются наиболее быстро развивающимися и обеспечивают рабочими местами большое число  трудоспособного населения и  пенсионеров;

Они, в отличие от большинства  промышленных предприятий, не являются монополистами, а, следовательно может быть решена задача формирования репрезентативной выборки и объективного анализа их положения на рынке.

Большинство респондентов (96%) оценивают состояние своей фирмы, используя вариации следующих показателей:

сумма чистой прибыли;

выручка от реализации;

затраты на производство и  реализацию продукции;

величина собственного капитала предприятия;

размер собственного капитала и всего капитала предприятия.

На основе обобщения данных были отобраны тринадцать показателей (отношение чистого оборотного капитала к активу, коэффициент оборачиваемости  активов, оборотного капитала, финансовый рычаг, удельный вес собственного капитала предприятия в активах и др.). В результате статистической обработки  данных были исключены 9 показателей  и получена следующая модель:

R = 8,38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,63К4

где К1 – коэффициент эффективности использования активов предприятия: собственный оборотный капитал/сумма активов; К2 – коэффициент рентабельности: чистая прибыль/собственный капитал; К3 – коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации/средняя величина активов; К4 – норма прибыли: чистая прибыль/затраты.

Вероятность банкротства  организации в соответствии со значением R определяется следующим образом:

R < 0, вероятность банкротства  максимальная 90 – 100%,

R = 0 – 0,18, вероятность  банкротства высокая 60 – 80%,

R = 0,18 – 0,32, вероятность  банкротства средняя 35 – 50%,

R = 0,32 – 0,42, вероятность  банкротства низкая 15 – 20%,

R > 0,42, вероятность банкротства  минимальная до 10%.

 

Используя данную методику, можно с точностью до 81% определить степень риска банкротства предприятия  за три квартала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Модель Фулмера классификации банкротства была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих – со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.

Формула определения вероятности  банкротства по модель Фулмера имеет вид:

H = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 + 2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075

 где,

 Х1 – нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс;

 Х2 – выручка от реализации/баланс;

 Х3 – прибыль до  уплаты налогов/собственный капитал;

 Х4 – денежный поток/долгосрочные и краткосрочные обязательства;

 Х5 – долгосрочные  обязательства/баланс;

 Х6 – краткосрочные обязательства/совокупные активы;

 Х7 – log (материальные активы);

 Х8 – оборотный капитал/  долгосрочные и краткосрочные  обязательства;

 Х9 – log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).

 

Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0.

 Расчет составляющих  модели Фулмера в соответствии с бухгалтерским балансом:

 Х1 – стр. 460/стр. 300 ф.1;

 Х2 – стр. 010 ф.2 / стр. 300 ф.1;

 Х3 – стр. 140 ф.2 / стр. 490 ф.1;

 Х4 – стр. 190 ф.2 / (стр. 590 + стр. 690 ф.1);

 Х5 – стр. 590 / стр. 300 ф.1;

 Х6 – стр. 690 / стр. 300 ф.1;

 Х7 – log (стр. 300 – стр.  110 стр. 140 – стр. 140 – стр. 220 – стр. 230 – стр. 240 ф.1);

 Х8 – стр. 290 / (стр. 590 + стр. 690 ф.1);

 Х9 – log (стр. 140 + стр. 070 / стр. 070 ф.2).

 

Анализ моделей показывает, что:

основная часть факторов, входящих в уравнения критериев, либо совпадает, либо тесно между  собой связана;

большая часть входящих в  них компонент непосредственно  связана с объемом инвестиций. Так, входящий в определение подавляющего большинства компонент критериев  показатель стоимости совокупных активов (валюта баланса) функционально определяется именно этим показателем, по крайней  мере, в линейной пропорции.

Последнее обстоятельство является весьма важным, поскольку определяет нижнюю границу скорости их прироста. Сами же компоненты модели в обратной пропорции зависят от стоимости  совокупных активов. Показатели полной задолженности и балансовой стоимости  долговых обязательств также связаны  с объемами инвестиций, поскольку  значительная доля последних осуществляется за счет займов.