Оборотные средства

Определение оптимального уровня денежных средств предприятия базируется на том, что денежные средства являются абсолютно ликвидными. Расчет оптимального уровня денежных средств ведется обычно в предположении их цены на уровне цены инвестирования в государственные ценные бумаги (наиболее безрисковые ценные бумаги). Ограничения на размер денежных средств сверху определяется тем, что возрастание запаса денежных средств увеличивает цену их ликвидности. Таким образом, цена ликвидности не должна быть больше процентного дохода по государственным ценным бумагам.

Модели, применяемые к оптимизации  уровня денежных средств, аналогичны моделям, разработанным в теории управления запасами. Необходимо оценить:

• общий объем денежных средств и их эквивалентов;
• долю денежных средств на расчетных счетах и в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
• сроки и объемы трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

При моделировании уровня денежных средств на базе модели Бумола предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный уровень денежных средств, и расходует их равномерно в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. 
Как только запас средств истощается предприятие продает часть ценных бумаг и пополняет запас денежных средств. 
Возможны также другие модели, такие как, более усложненная модель Миллера-Орра, предполагающая случайное (стохастическое, вероятностное) поступление и расходование денежных средств предприятием. Решение задачи оптимизации производится методами вероятностных расчетов на основе статистических данных и экспертных оценок. В результате определяются наиболее вероятные значения денежных средств и их динамики. 

1.3.2 Управление дебиторской задолженностью

Оборотные средства этого типа могут  составлять значительную долю в структуре  баланса предприятия, что определяется, с одной стороны, кризисом неплатежей в настоящее время, а с другой стороны, производственными факторами, а именно, видом продукции, рыночными  обстоятельствами, принятой системой расчетов на предприятии и пр. Основной особенностью дебиторской задолженности  является то, что эти средства временно отвлечены из оборота в отличие  от других видов оборотных средств, которые находятся или в сфере  производства или в сфере обращения. 
В состав дебиторской задолженности входят:

• задолженности от потребителей, смежников, поставщиков, заказчиков;
• векселя к получению (которые могут также рассматриваться как коммерческие ценные бумаги);
• задолженности дочерних и зависимых обществ;
• выданные авансы;
• прочие задолженности.

Основными видами расчетов за поставляемую продукцию являются: продажа в  кредит и безналичные прямые оплаты по выставляемому счету.

Управление дебиторской задолженностью включает:

• контроль за оборачиваемостью средств в расчетах, который позволяет ускорить оборачиваемость и, тем самым, своевременно ликвидировать очередную дебиторскую задолженность;
• отбор потенциальных потребителей, смежников, то есть тех, кто потенциально представляет источник последующей дебиторской задолженности. Вводится практика предоплаты с менее надежными потребителями, поставки продукции с авансированной оплатой для средненадежных, продажи в кредит продукции для постоянных надежных потребителей, тщательная проработка условий договоров поставки продукции с системой штрафов за просрочку платежей;
• ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения и контроль безнадежных долгов, анализ данных по сомнительным долгам и фактическим потерям из-за неплатежей;
• анализ элементов дебиторской задолженности и принятие мер по ее устранению.

В отдельных источниках декларируется  подход к оценке приемлемой величины дебиторской задолженности на уровне кредиторской задолженности предприятия, т. е. средств, временно привлеченных в  оборот предприятия. Однако, представляется неправомочным рассмотрение этих видов задолженностей в параллельных контекстах. Кредиторская задолженность должна быть погашена предприятием независимо от наличия и объема дебиторской задолженности.

 
1.3.3  Управление производственными  запасами

Проблема управления запасами является одной из важнейших в области  управления оборотным капиталом. Производственный запас сырья, материалов, полуфабрикатов и пр. образуется на предприятии  с целью обеспечения непрерывности  производства и устранения риска  остановки производства продукции. С другой стороны, предприятие несет  издержки, связанные со складскими расходами, омертвлением средств предприятия, которые могли бы быть вложены в инвестиционную или иную деятельность. 
Ставится задача оптимизации величины производственного запаса с тем, чтобы минимизировать цену (издержки) этого компонента обо- 
ротного капитала предприятия.

 

Одно из направлений анализа  производственных запасов — это  оценка их оборачиваемости. Уменьшение времени обращения означает дополнительное вовлечение средств в оборот, а увеличение — омертвление средств.

1.3.4 Управление краткосрочными  вложениями в ценные бумаги  

В данном разделе рассматривается  специфика краткосрочных (до года) инвестиций в ценные бумаги, приобретаемых с  целью последующей перепродажи  и получения дохода на покрытие задолженностей по оборотным средствам или расширение потребностей в оборотных средствах. Учет этих финансовых операций ведется  на счете 58 «Краткосрочные финансовые вложения».

В принципе краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги представляют собой альтернативу денежным средствам  и связаны с оптимизацией денежных запасов (свободных, неиспользуемых денежных средств).

Как правило, избыточная наличность (сверх  обоснованно необходимого запаса денежных средств) инвестируется в легколиквидные рыночные ценные бумаги. Краткосрочное инвестирование в первую очередь осуществляется в государственные ценные бумаги как наиболее безрисковые.

В качестве государственных ценных бумаг для краткосрочного инвестирования могут выступать следующие виды ценных бумаг:

• государственные казначейские обязательства;
• государственные краткосрочные бескупонные облигации;
• облигации федерального займа.

Государственные казначейские обязательства.

Эмитентом казначейских обязательств является Мин финансов. Казначейские обязательства выпускаются сериями, объем и даты выпуска которых устанавливаются Мин финансов. Казначейские обязательства каждой серии имеют единые даты выпуска, даты погашения, номинальную стоимость, процентную ставку и срок погашения. Срок погашения, процентная ставка и номинальная стоимость казначейских обязательств устанавливаются при выпуске каждой серии Мин финансов. Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной форме на основании договоров с уполномоченными депозитариями.

Владельцами казначейских обязательств могут быть российские юридические  и физические лица. Размещение выпуска (серии) казначейских обязательств осуществляется путем перевода казначейских обязательств на счета-депо первых владельцев в центральном  уполномоченном депозитарии или  на счета-депо в других уполномоченных Мин финансов депозитариях через  их корреспондентский счет-депо в  центральном уполномоченном депозитарии. Регистрацию сделок купли-продажи  казначейских обязательств, а также  учет обременения последних залоговыми обязательствами их владельцев могут  осуществлять уполномоченные депозитарии (в том числе центральный уполномоченный депозитарий).

Процентный доход по казначейским обязательствам выплачивается Мин  финансов одновременно с погашением казначейских обязательств. Казначейские обязательства могут приниматься  в качестве оплаты за товары и услуги без ограничений, а также быть предметом залога.

Держатель счета депо в уполномоченном депозитарии, имеющий на этом счете  казначейские обязательства, может  осуществлять с ними в безналичной  форме следующие операции:

погашение кредиторской задолженности  путем перевода Казначейских обязательств на счета кредиторов.;

продажа Казначейских обязательств юридическим  или физическим лицам, которые по законодательству Российской Федерации  являются резидентами;

залог Казначейских обязательств для получения кредитов, в том числе и в банке-депозитарии, с регистрацией факта залога в уполномоченном депозитарии; 

обмен Казначейских обязательств на налоговые освобождения в части  платежей в федеральный бюджет.;

погашение Казначейских обязательств с получением процентов по текущему курсу. Текущий курс рассчитывается как сумма номинала казначейских обязательств и произведения номинала обязательства, умноженного на процентное число. Процентные числа рассчитываются на срок нахождения в обращении данного Казначейского обязательства, умноженный на ставку процентного дохода, деленную на 100 и деленную на 360.

Погашение Казначейских обязательств осуществляется Минфином России (Главным  управлением федерального казначейства) путем перевода на счета держателей Казначейских обязательств их номинальной  стоимости и процентов, оговоренных  при выпуске Казначейских обязательств.  
 
Государственные краткосрочные бескупонные облигации.

Эмитентом Государственных краткосрочных  облигаций является Мин финансов РФ. Банк России гарантирует своевременность  погашения выпущенных Государственных  краткосрочных облигаций. Эмиссия  государственных краткосрочных  бескупонных облигаций осуществляется периодически в форме отдельных  выпусков на срок до 1 года.

Погашение этих облигаций производится в безналичной форме путем  перечисления их владельцам номинальной  стоимости государственных краткосрочных  бескупонных облигаций на момент погашения. Доходом по Государственным  краткосрочным облигациям считается  разница между ценой реализации (равно как и ценой погашения) и ценой покупки. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России.

Владельцами Государственных краткосрочных  облигаций могут быть юридические  и физические лица. Для каждого  выпуска отдельно могут устанавливаться  ограничения на потенциальных владельцев. Владелец имеет право на зачет  стоимости погашаемых Государственных  краткосрочных облигаций при  оплате приобретаемых Государственных  краткосрочных облигаций следующего выпуска. Все операции по размещению и обращению, включая расчеты  и учет владельцев Государственных  краткосрочных облигаций, осуществляются через учреждения Банка России или  уполномоченные организации (Дилеры), определяемые Банком России.  
 
Облигации федерального займа.

Эмитентом облигаций федеральных  займов от имени РФ выступает Мин  финансов РФ. 
Общий объем эмиссии облигаций федеральных займов определяется Мин финансов в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Эмиссия облигаций федеральных займов осуществляется в форме отдельных выпусков.

Владельцами облигаций федеральных  займов могут быть юридические и  физические лица, которые по законодательству РФ являются резидентами и нерезидентами, если иное не предусмотрено условиями  отдельных выпусков облигаций федеральных  займов. 
Владелец облигации имеет право на получение по облигации федеральных займов суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при погашении выпуска, или иного имущественного эквивалента, а также на получение в соответствии с условиями выпуска дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации федеральных займов. 
Облигации федеральных займов в рамках одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых прав.

Денежные расчеты по сделкам  с облигациями федеральных займов осуществляются через Цб РФ его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличном и безналичном порядке, определяемом Цб РФ по согласованию с Минфином РФ