Автор работы: Пользователь скрыл имя, 24 Декабря 2014 в 20:21, контрольная работа
На сегодняшний день оценка инвестиционных проектов, а именно, вложений средств в предприятие, является одной из актуальных задач управления финансами. Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта - оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам.
1.Основную задачу оценки финансовой состоятельности
инвестиционного решения. 2
1.1. Проблема ликвидности 2
1.2. Базовые формы финансовой оценки 3
2.Процесс подготовки отчета о прибыли. 4
3.Процесс подготовки отчета о движении денежных
средств с указанием видов денежных потоков. 8
4.Назначение балансового отчета. 10
5.Основные показатели оценки финансовой
состоятельности проекта с их описанием. 14
6.Литература 20
На основе информации, содержащейся в базовых формах финансовой оценки, могут быть рассчитаны десятки коэффициентов, которые могут быть разбиты на три основные категории:
показатели рентабельности;
оценки использования инвестиций;
оценки финансового состояния.
В табл. 4 представлены некоторые из наиболее часто используемых коэффициентов. Приводимый набор не является ни исчерпывающим, ни обязательным. Однако он может помочь оценить инвестиционный проект с достаточной полнотой.
Табл. 4. Коэффициенты финансовой оценки
Наименование позиции |
Расчетная формула |
|
ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ |
||
Рентабельность общих активов |
(ЧП+П*(1-НП))/ОА |
(1) |
Рентабельность инвестированного капитала |
(ЧП+П*(1-НП))/ИК |
(2) |
Рентабельность акционерного капитала |
ЧП/АК |
(3) |
Рентабельность продаж |
ЧП/ВР |
(4) |
Стоимость продаж |
СС/ВР |
(5) |
ОЦЕНКА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ |
||
Оборачиваемость активов |
ВР/ОА |
(6) |
Оборачиваемость постоянного капитала |
ВР/ПК |
(7) |
Оборачиваемость акционерного капитала |
ВР/АК |
(8) |
Оборачиваемость оборотного капитала |
ВР/ОК |
(9) |
ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО ПОЛОЖЕНИЯ |
||
Коэффициент общей ликвидности |
ТА/ТП |
(10) |
Коэффициент немедленной ликвидности |
ЛА/ТП |
(11) |
Коэффициент общей платежеспособности |
АК/ОП |
(12) |
Обозначения:
ЧП - чистая прибыль;
П - проценты за кредиты;
НП - ставка налога на прибыль;
ОА - общие активы;
ИК - инвестированный капитал;
АК - акционерный капитал;
СС - себестоимость продукции;
ВР - выручка от реализации;
ОК - оборотный капитал;
ТА - текущие активы;
ТП - текущие пассивы;
ЛА - высоколиквидные активы;
ОП - общие пассивы.
Коэффициент рентабельности общих активов показывает, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени. Данный показатель обычно используется для оценки деятельности отдельных структурных подразделений крупной компании, поскольку в данном случае руководители этих подразделений не имеют возможности контролировать структуру источников финансирования (осуществлять эмиссию ценных бумаг, брать кредиты и т.п.).
Второй показатель - рентабельность инвестированного капитала - аналогичен первому. Исключение из знаменателя расчетной формулы краткосрочных обязательств призвано сгладить колебания, связанные с изменениями в текущей хозяйственной деятельности.
Обращает на себя внимание, что при расчете показателей ROA и ROIC в числителе фигурирует сумма процентных выплат по кредитам. Это объясняется тем, что указанные коэффициенты фактически измеряют стоимость всего задействованного в проекте капитала. Поскольку проценты, будучи частью этой стоимости, являются затратами (вычитаются из прибыли), величина получаемой прибыли искусственно занижается. При исправлении этого обстоятельства учитывается, что расходы по выплате процентов обычно не подлежат налогообложению (исключение составляет Россия) - поэтому появляется множитель (1-НП).
Иногда при расчете показателей ROA и ROIC в числителе оказывается балансовая прибыль, что, в принципе, допустимо с точки зрения необходимости сопоставления проектов, имеющих различные льготы по налогообложению.
Показатель рентабельности акционерного капитала представляет наибольший интерес для владельцев (акционеров) проектируемого предприятия.
Рентабельность продаж в некоторых литературных источниках обозначается как норма прибыли (при ее расчете иногда используется балансовая прибыль проекта). Однако трактовать данный показатель как критерий успешности проекта было бы неверно, так как при его расчете не учитываются капитальные вложения.
Дополняющим к последнему показателю является отношение полной себестоимости к величине выручки от реализации, которое может использоваться при анализе затратной политики .
Вторая группа финансовых коэффициентов - показатели использования инвестированного капитала, называемые иногда коэффициентами трансформации. Так же, как и в случае с рентабельностью капитала, обычно рассматриваются три показателя оборачиваемости: для общих активов, для постоянного и для акционерного капитала.
Из расчетных формул можно вывести, что рентабельность общих активов (ROI) равна произведению рентабельности продаж (ROS) на оборачиваемость общих активов (если пренебречь выплатой процентов). Указанное соотношение подсказывает два основных пути улучшения ROI: либо повышая норму прибыли в продажах, либо увеличивая оборачиваемость капитала. Последнее, в свою очередь, может быть достигнуто за счет увеличения объема реализации при неизменной стоимости активов или, напротив, за счет снижения объема инвестиций, необходимых для поддержания заданного уровня реализации.
Целая группа показателей оборачиваемости может использоваться для определения скорости движения денежных средств по различным текущим счетам действующего предприятия (счета к оплате, запасы материалов на складе, незавершенное производство и т.д.). В силу известной специфики подготовки исходных данных для оценки инвестиционного проекта, подобная информация не будет иметь какой-либо особой ценности. Определенный интерес вызывает только общий коэффициент оборачиваемости рабочего (оборотного) капитала.
Показатели, входящие в две только что рассмотренные категории, отражают успешность предполагаемой к осуществлению производственной и маркетинговой политики. Третья группа включает в себя индикаторы устойчивости и кредитоспособности финансового состояния проекта.
В дополнение к приведенному в начале раздела определению можно сказать, что одним из критериев ликвидности является способность предприятия (проекта) покрывать текущие обязательства. Для измерения этой способности используются два теста - показатель общей ликвидности и показатель немедленной (мгновенной или критической) ликвидности.
Общий коэффициент ликвидности представляет собой отношение текущих активов и текущих пассивов. В различных литературных источниках рекомендуется поддерживать его на уровне не ниже 2.
Коэффициент немедленной ликвидности рассчитывается как частное от деления легкореализуемых (высоколиквидных) активов - денежных средств и рыночных ценных бумаг - на величину краткосрочных обязательств. Допустимым признается его значение в пределах от 0.5 до 1.2. Смысл данного показателя заключается в оценке возможности проекта в сжатые сроки погасить имеющиеся текущие обязательства. На практике этот коэффициент является одним из наиболее распространенных критериев надежности предприятия с точки зрения оплаты поставок и погашения краткосрочных банковских кредитов.
Коэффициенты оценки платежеспособности относятся к показателям, характеризующим финансовый риск. Под платежеспособностью при этом понимается степень покрытия имеющихся внешних обязательств имуществом (активами) проекта. Различные модификации коэффициентов платежеспособности определяются на основании соотношения акционерного капитала или всей суммы задолженности к общим активам или пассивам.
Выбор оптимального сочетания акционерного и заемного капитала представляет собой выбор между относительно более низкой стоимостью кредитов (по сравнению с дивидендами) и риском, связанным с обязательствами по обслуживанию внешней задолженности, не допускающими отсрочки платежей. При этом надо учитывать так называемый "эффект рычага", заключающийся в том, что, при увеличении доли заемных средств уровень доходности собственного капитала (в пересчете на одну акцию) растет. С другой стороны, высокий удельный вес внешних источников финансирования снижает маневренность проекта с точки зрения возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов.
Модуль 2. Методология оценки эффективности инвестиционных проектов
Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, акционерами и работниками, банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП.
Необходимо оценивать следующие виды эффективности:
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:
Показатели общественной эффективности учитывают социально–экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и “внешние”: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.
Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для единственного участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические и организационные проектные решения.
Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.
Эффективность участия в проекте включает:
В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы:
Информация о работе Оценка финансовой состоятельности инвестиционного решения