Долговые отношения в средневековой Италии

Ситуация с долгами  в современной Италии всем известна. Однако мало кто знает, что зародился  рынок госдолга в средневековой  Европе именно в итальянских городах-государствах. Наиболее интересен опыт средневековых  республик Генуи, Венеции и Флоренции. Они создали целый ряд долговых продуктов, которые работают до сих  пор. 

Города-государства 

История долга итальянских  средневековых городов очень  поучительна. Их бурное экономическое, политическое и военное развитие во многом связано с новациями  в финансовой сфере. Именно в городах-государствах Северной Италии возникли многие долговые инструменты, которые позже были заимствованы другими европейскими городами и странами. В первую очередь  итальянским городам-государствам постоянно были необходимы деньги на непрекращающиеся междоусобные войны. Своих средств не хватало, и острая нужда в финансировании заставила  обратиться к долговым обязательствам. Пионером в этой сфере еще в XII веке выступила Генуя. В 1149 году ее власти осуществили заем, отдав группе частных  кредиторов в залог налоговый  фонд города.

Несколько позже  ее примеру последовала Венеция, которая в 1164 году выпустила заем, заложив для его обеспечения  доход от городского рынка в размере 1150 серебряных марок. Интересно, что  для этого проекта был сформирован  синдикат из 11 инвесторов. Они стали  его акционерами, предоставив городу заем на 11 лет. Такая схема затем  стала типичной для итальянских  городов Средневековья – для  долгового финансирования формировались  синдикаты инвесторов. При этом для  обеспечения займа часто вводились  особые налоги, которые передавались в собственность членам синдиката. 

С 1172 года для финансирования своих военных кампаний Венеция  начала прибегать к практике обязательных принудительных займов. В случае острой необходимости состоятельные граждане предоставляли республике свои средства в принудительном порядке. Такой  заем погашался в течение нескольких лет с помощью сбора специально введенного налога. К 1200 году финансовая ситуация ужесточилась, и граждане Венеции уже были вынуждены в  обязательном порядке подписываться  на такие беспроцентные займы. Размер подписки определялся как процент  от имущества. Назначалось даже государственное  должностное лицо, которое занималось оценкой активов граждан. Практика обязательной подписки на государственные  беспроцентные займы из Венеции  распространилась во Флоренцию и  другие города-государства Италии. 

Успешное развитие долговых рынков в средневековой  Италии уже к началу XII века привело  к заметной активизации итальянских  купцов (из Болоньи, Рима, Пьяченцы) в Европе, в частности, в Англии и Франции. Затем в Европе появляются банкиры из городов Асти, Луки, Сиены, и особенно из Флоренции. Они даже получили собирательное название «ломбардцы» по имени одной из областей Италии. Знаменитая Lombard Street в лондонском Сити названа так именно потому, что здесь располагались меняльные и ростовщические конторы «ломбардцев». Основными сферами их операций были ссудная деятельность и обмен монеты, финансирование международной торговли, особенно торговли шерстью и тканями. 

Итальянские купцы  вместе с финансистами применили  целый ряд новаций. Среди них  сокрытие ссудного процента через завышение  обменного курса монеты, также  использование двойной записи по счетам. Последняя как раз стала  основой современной системы  бухгалтерского учета. Все эти способы  давали возможность успешно обходить церковные запреты на взимание процента, что предоставляло итальянцам весомое  преимущество перед конкурентами. 

Если выделять Венецианскую республику, то, как и в современной  Италии, объемы ее задолженности достаточно быстро достигли угрожающих масштабов. Налогов, вводимых для погашения  обязательных займов, стало не хватать, и долговые обязательства фактически стали вечными. Из-за отсутствия перспектив погашения займов возник особый механизм выплаты процентов по ним. Наряду с этим стали зарождаться переводные долговые инструменты и рынок  их вторичного обращения. Необходимо было дать возможность держателям «республиканских»  обязательств продать свой долг в случае потребности в наличных средствах. 

Еще одна важная новация, рожденная в Венеции, – город  в 1262 году первым консолидировал все  ранее выпущенные займы в единый долговой фонд. Он получил название Monte Veccio, что дословно переводится как «гора долга». Кредиторы в порядке принудительного обмена старых долговых обязательств получили акции фонда, по которым выплачивались 5% дохода полугодовыми платежами. Акции можно было свободно продать и перевести на других держателей. Процедура перевода была очень простой, поскольку акции существовали в форме записей по счетам в центральной регистрационной книге. Обвинений со стороны церкви в ростовщичестве быть не могло, ведь в основе нового долгового инструмента лежали обязательные займы. Получение процентов по ним допускалось канонической доктриной. 

Несколько позже  данную новацию переняли другие города Италии – Флоренция создала подобный фонд в 1343 году, Генуя – в 1407 году. Важно, что все эти фонды имели  в качестве источника процентных платежей специально введенные налоги. Таким образом, государственный  долг, в частности в Венеции, превратился по сути в ренту. Погашение его основной суммы не предусматривалось, а держатели обязательств получали только проценты. 

Другая форма  долговых отношений была опробована в Генуе. Там в 1432 году был сформирован  синдикат для финансирования постройки 12 военных кораблей. Под контроль синдиката был передан акциз в размере 0,5%. Он налагался на все морские страховые контракты, тем самым обеспечивая примерно 7% годовых по займу. Сумма займа возвращалась синдикату по истечении обусловленного срока путем выкупа акций по цене в 90% от номинала. Фактически это зародышевая форма секьюритизации будущих денежных потоков, которая широко применяется в современном мире.

Фонд дочерей

Следует отметить, что  развитие государственного долгового  рынка в итальянских городах  имело вначале большой успех. Новые долговые инструменты стали  очень популярными среди средневековых  частных инвесторов Италии и даже других стран. Например, регистр держателей долга Генуи насчитывал более 11 000 имен, в том числе граждан с  весьма скромным достатком и значительное число иностранцев. В Венеции  в 1353 и 1398 годах отмечались случаи, когда  горожане продавали свои дома и на вырученные деньги приобретали паи  участия в городском займе. 

Привлеченные же средства власти использовали на самые  различные цели. Так, Флоренция, создав долговой фонд Monte Commune, вложила средства в постройку торгового флота и городского университета. В 1424 году Флоренция создала другой долговой фонд – Monte del Doti, который в переводе звучит как «фонд приданого», а современники называли его еще «фондом дочерей». Фактически долговое обязательство фонда представляло собой пожизненный аннуитет, который отец мог приобрести для своей дочери сразу после ее рождения. После того как она выходила замуж, фонд предоставлял определенную аннуитетом сумму в качестве приданого. Monte del Doti был настолько популярен, что его обязательства продавались исключительно на добровольной основе.Отметилась на долговом рынке и папская курия, которая превратилась в крупнейшего заемщика средневековой Италии. Ее государственный долг был построен по образцу Флоренции. Ключевую роль здесь играли представители известной семьи Медичи, которые были не только правителями Флоренции, но и папскими банкирами того периода. Папская курия размещала как краткосрочные, так и долгосрочные и даже бессрочные займы в виде ренты, получение процентов по которым передавалось по наследству. С 1526 по 1601 год таких ссуд было получено Ватиканом на астрономическую сумму в 13 млн. скуди. Из этих средств Папа Сикст V отложил «на черный день» в своей сокровищнице 26 тонн серебра и 3 тонны золота. 

Примечательно, что  существовал активный и высоколиквидный  вторичный рынок долговых обязательств. В целях спекуляции их активно  использовали итальянские купцы  и банкиры, а частные инвесторы  приобретали для получения регулярной ренты. Обязательства торговались  по текущим рыночным ценам, как правило, ниже номинала. Текущая доходность временами отличалась высокой волатильностью, особенно в период неудачных войн, когда резко увеличивались государственные расходы. Учет долговых обязательств существовал в форме записей по счетам в регистрационных книгах, которые вели городские власти. Это делало переход права собственности легким и безопасным. Долговые обязательства можно было передать путем продажи, подарка, передачи по наследству. Их можно было использовать в качестве обеспечения по займам, по сделкам с недвижимостью, как средство платежа по другим долгам. Также ими можно было платить налоги в объеме текущей рыночной цены обязательств. 

Пятый элемент 

Надежность и  высокая ликвидность государственных  долговых инструментов обеспечили высокий  спрос на них, в том числе для  использования в качестве залога. Это стимулировало развитие делового и экономического оборота в средневековых  итальянских городах-государствах эпохи Ренессанса и, без сомнения, их культурное развитие. Блестящие  художественные достижения итальянского Ренессанса во многом связаны с активной долговой и налоговой политикой  итальянских городов-государств. Примечательно, что во Флоренции вложения в создание произведений искусства, великолепных дворцов освобождались от налогов. Именно это позволило городу превратиться в истинную сокровищницу искусства  Ренессанса. Во Флоренции творили  гениальные архитекторы, художники  и скульпторы. А поскольку займы  итальянских городов носили принудительный характер, а средства расходовались  на общественно значимые нужды, то выплата  процентов по ним не противоречила  церковным запретам. Подписчики на займы получали налоговые льготы и даже освобождение от ряда налогов. В этом еще одна причина популярности данных долговых инструментов среди средневековых инвесторов. 

Вообще, Флоренцию  стоит выделить на общем фоне. В XIV–XV веках она превратилась в настоящую  финансовую столицу средневековой  Европы, или, как бы сказали сейчас, в международный финансовый центр. Банкирские дома Медичи, Барди, Перуцци, Мочи, Спини, Фрескобальди, Франчези и другие активно кредитовали европейских королей и феодалов, епископов и аббатства, европейские города. Одновременно они вели активную морскую и сухопутную торговлю хлебом, шерстью, тканями, винами, оливковым маслом, металлами, мехами, коврами со всем миром. Они брали на откуп сбор налогов и податей, таможенные сборы, производство соли. Крупнейший из банкирских домов – банк семьи Барди вел операции прежде всего с папским престолом, который именовал его своим депозитным банком. Он собирал церковную десятину и депонировал ее у себя, производил все платежи папского двора. Барди активно кредитовал монашеские ордена, особенно военные, которые были вовлечены в борьбу с «неверными». 

В 1300 году Папа Бонифаций VIII даже провозгласил: «Вы, флорентийцы, являетесь пятым элементом». Он имел в виду, что в добавление к четырем традиционным элементам, являющимся основой всего существующего (огонь, вода, воздух и земля), флорентийцы добавляют свои личные качества, приумножая творческое созидание. Крупными заемщиками у Барди были короли Европы, которые передавали им на откуп сбор налогов, государственные платежи и фактически управление государственными долгами и финансами. В этом, однако, крылась и причина последующего финансового краха итальянских банкирских домов. Отказ королевских домов Европы платить по своим займам вел их к банкротству. В XIV веке из-за безнадежных долгов английских и французских королей, вызванных Столетней войной, обанкротились крупнейшие банкирские дома Флоренции – Барди и Перуцци. 

 
Врез: 

Генуя 

Превращение Генуи  в один из крупнейших портов Средиземноморья  началось в X веке. К началу XII века Генуя  становится независимым городом-государством. Во времена Крестовых походов  по своему богатству и влиянию  Генуя превосходила многие королевства  Европы. Это была морская республика с развитой торговлей, судостроительной промышленностью и даже банковской системой.Экономическое благополучие Генуи зависело от разветвленной сети колоний. Проникновение генуэзцев в восточные моря осуществлялось как при помощи дипломатических договоренностей, так и путем прямого военного вторжения. Так, в XIII веке генуэзцам удалось обосноваться в Кафе, Тамани, Тане и других ключевых пунктах Северного Причерноморья. Признаки политического и экономического кризиса проявились в Генуе в середине XIV века. Попытки положить конец внутренним раздорам вылились в 1339 году в введение института выборных дожей на венецианский манер. В 1394–1409 годах Генуя оказалась в политической зависимости от французов, в 1421–35 гг. – от миланцев. К середине XV века республика окончательно потеряла статус великой державы. 

Венеция 

Поселения на венецианских островах появились еще в IV веке нашей эры. Сама Венеция была основана на острове Риальто в 810 году. Венецианская республика, объединив несколько островных городов, уже в IX веке стала быстро развиваться, превратившись в богатый и могущественный город. Ее флоты победоносно сражались в Средиземноморье. Будучи признанной владычицей Адриатического моря, Венеция пользовалась полной независимостью, формально сохраняя политическую связь с Византийской империей.Во время Крестовых походов Венеция процветала, распространив торговое влияние на весь Ближний и Средний Восток.Могущество республики достигло высшей степени, когда ее правитель – дож Энрико Дандоло при содействии французских крестоносцев завоевал в 1204 году столицу Византийской империи – Константинополь. В итоге Венеция получила во владение три восьмых территории империи и остров Крит. В 1450-х годах было окончено завоевание Ионических островов, а в 1489 году республике достался еще и Кипр. В конце XV века Венецианская республика была богата, могущественна, внушала страх своим врагам. А среди ее населения научное и художественное образование было распространено более чем среди всех других европейских наций. Но затем постепенно могущество республики стало ослабевать. Сначала португалец Васко да Гама открыл в 1498 году морской путь в Ост-Индию, и Венеция уже не контролировала этот маршрут. Усиление Османской империи постепенно привело к потере Венецией значительной части своих владений в Средиземноморье. В войнах, возникших вследствие Французской революции, Венеция утратила свою самостоятельность. В 1797 году город без сопротивления был занят войсками Бонапарта.